跳扩散模型下权益指数年金的定价

权益指数年金收益在最小保证基础上, 能参与特定权益的收益. 通常权益指数年金定价是在假设权益指数遵从Black-Scholes模式下进行的, 但是一些例外事件(比如, 重大的政治事件)的发生, 会导致价格的巨幅波动, 这个假设并不合理. 因此本文研究了权益指数在跳扩散模型下权益指数年金的定价问题. 运用Esscher变换方法得到了点对点指数收益方法下权益指数年金定价的显示解,并对结果作了敏感性分析.     

考虑死亡风险下权益指数年金的定价

权益指数年金(Equity Indexed Annuities)是欧美市场近十年发展起来的一类新型年金产品,有最小收益保证,在最小保证基础上与预先设定好的某类股指收益相关联．本文在考虑死亡风险情况下,对简单点对点和年度重设两种指数计算方法下权益指数年金的定价问题作了研究,给出了定价公式并对参与率作了敏感性分析．     

带有Poisson跳的股票价格模型下权益指数年金的定价

本文考虑在死亡风险情况下,当股票指数服从Poisson跳扩散过程,缴费方式为等额年缴型的权益指数年金,分别给出在简单点对点和年度重设指数计算方法下该年金的定价公式,并对简单点对点方法下相关参数对参与率的影响进行分析.     

投资连结型寿险的初始准备金和定价

利用VaR思想并根据保险人风险收益,在初始准备金收益率固定或随机的情况下,讨论了具有养老金性质的投资连结保单的初始准备金和定价,并进行了模拟计算.     

一类随机利率下的变额寿险模型研究

本文对随机利率采用在原点反射的布朗运动以及负二项分布建模，具体以即时给付的综合人寿保险模型为研究对象，对寿险理论中的保费，年金以及责任准备金进行研究，并给出相应的表达式。     

变额年金的最优控制

在幂效用函数和指数效用函数的条件下,讨论保险人在年金积累期和年金给付期的投资策略,建立保险人变额年金投资的最优控制模型,得出变额年金的最优控制策略.     

中国版401（K）来了

《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》的出台是否标志着“中国版401（K）计划”初具成形？2013年12月6日,财政部、人力资源和社会保障部以及国家税务总局联合发布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》指出,自2014年起,单位和个人不超工资基数4%以内的企业年金缴费不缴纳个人所得税,企业年金基金在投资环节的收益也不缴纳个人所得税,仅在领取企业年金时缴纳个人所得税。而此前,     

PLS情绪指数对中国股市风险收益关系的影响研究

从行为金融学角度研究投资者情绪对中国股市风险收益关系的影响,或有助于更好的解释风险收益关系.采用偏最小二乘法(PLS)构建新的投资者情绪综合指数,同时在对风险的度量中运用个股平均相关性代替总体方差来度量市场风险.研究结果表明PLS情绪指数比常用的主成分分析法所构建的情绪指数及单个情绪代理变量能更好的解释股市收益;平均相关性比市场波动更适合作为市场风险的度量指标;投资者情绪对风险收益关系有显著影响,其中在低情绪期风险和收益之间的相关性不显著,而高情绪期风险和收益之间呈现显著的负相关关系.由实证结果可知中国股市投资者存在非理性行为,应从行为金融的角度去考虑资产定价,同时对各指标的准确度量更有利于完善行为资产定价理论.     

Hoerl曲线的改进及其在非寿险未决赔款准备金估计中的应用

对基于Hoerl曲线的非寿险未决赔款准备金估计模型的不足进行了讨论,并对其进行了改进.将改进的Hoerl曲线做为预测量而建立的指数族非线性模型具有更大的灵活性,因而更适用于未决赔款准备金的估计.通过模拟实验对改进的Hoerl曲线在未决赔款准备金估计中的应用进行了验证,并与经典泊松链梯模型以及基于Hoerl曲线的模型进行了对比分析.结论表明,对于先缓慢增长至顶点,然后快速回落的赔付模式,改进的Hoerl曲线具有更好的预测效果.     

敲定时间为随机变量的情况下奇异期权定价问题研究

受保险精算中定价最小死亡保证金的启发,当死亡发生时,会收到一定数额的财富作为补偿,而这笔财富当作是一种支付,它不仅依赖于原生资产的当前价格,还依赖于之前的价格信息.可以把这个支付函数看做是一种特殊期权的收益函数.又由于随机变量Tx(表示年龄为x的顾客从购买合约到死亡的时间段)的分布可以被近似地看做是几个指数分布的线性组合.假设股票价格变化服从双指数跳扩散过程.利用Lévy过程的指数停时的有关结果,给出敲定时间为随机变量的情况下累计期权的价格公式的显式解.这些定价方法可以用于与死亡相关的未定权益的定价,如各种养老金保险等.     

证券投资组合模型研究

运用P.C.Young状态空间预测修正模型对个股价格走势进行拟合,计算不同组合方式的证券预期收益率及其差异变动程度,确定备选方案,然后从中寻找理想点,达到收益与风险的均衡     

基于动态参照点的鲁棒投资组合模型及其拓展

鲁棒投资组合模型是一种适用于收益不确定条件下寻求最优决策的方法。首先考虑投资者对底线的重视,根据当收益触及底线时,激进者和保守者在参照点上的不同变化情况,建立动态参照点模型。接着,一方面将动态参照点作为划分获益和损失的界限值,改进现有的Worst-case Omega(WOmega)模型。另一方面结合投资者对下侧风险更为厌恶的特点,以动态参照点作为下侧风险的基准,改进现有的Relative Robust Portfolio Optimization(RRPO)模型。实证研究中,对于WOmega类模型,结果表明激进行为模型在样本内表现较好,而保守行为模型在样本外表现较好。对于RRPO类模型,结果显示激进行为的收益表现良好,保守行为对标准差及最大损失值的控制较好。随着约束的放松,所有模型的收益都能得到可观提升。     

Modeling short‐term post‐offering price–volume relationships using Bayesian change‐point panel quantile regression

We propose a special panel quantile regression model with multiple stochastic change‐points to analyze latent structural breaks in the short‐term post‐offering price–volume relationships in China's growth enterprise market where the piecewise quantile equations are defined by change point indication functions. We also develop a new Bayesian inference and Markov chain Monte Carlo simulation approach to estimate the parameters, including the locations of change points, and put forth simulation‐based posterior Bayesian factor tests to find the best number of change points. Our empirical evidence suggests that the single change point effect is significant on quantile‐based price–volume relationships in China's growth enterprise market. The lagged initial public offering (IPO) return and the IPO volume rate of change have positive impacts on the current IPO return before and after the change point. Along with investors' gradually declining hot sentiment toward a new IPO, the market index volume rate of change induces the abnormal short‐term post‐offering IPO return to move back to the equilibrium. Copyright © 2015 John Wiley & Sons, Ltd.     

基于极大模理想点法的投资组合决策模型分析

基于马克维茨投资组合模型的均值一方差理论,构建一种投资组合收益和风险在一定范围的双目标线性模糊优化模型,并尝试采用极大模理想点法来求解该模型．最后,给出一实际算例,对一具体投资组合模型进行研究,结果表明：本文所采用的极大模理想点法是可行的、有效的;本文所采用的算法比已有文献给出的模糊线性规划法具有更加广泛意义的优化结果．     

证券市场内幕交易有信息含量的临界点值推算

中国证券市场内幕交易的同时存在市场操纵行为,使得独立判断内幕交易的信息含量存在困难.为解决判断纯粹内幕交易是否具有信息含量问题,需要确定内幕交易具有信息含量的临界点值.采用我国证券市场内幕交易与操纵样本数据,先在操纵均衡点附近排除市场操纵的影响,然后推算出无消息、无操纵状态下证券随同大盘运动的理论增长路径,在此基础上比较基于内幕信息操纵和理论增长情况,通过设定与理论增长的倍数关系,推算纯粹内幕交易具有信息含量的临界点值:异常收益应大于3%.该值可以解释现有文献认为内幕交易有或没有信息含量的矛盾与争论.应用于中国内幕交易实际情况及与近年国际相关研究文献对照,临界点值得到支持.     

Portfolio construction based on stochastic dominance and target return distributions

Mean-risk models have been widely used in portfolio optimization. However, such models may produce portfolios that are dominated with respect to second order stochastic dominance and therefore not optimal for rational and risk-averse investors. This paper considers the problem of constructing a portfolio which is non-dominated with respect to second order stochastic dominance and whose return distribution has specified desirable properties. The problem is multi-objective and is transformed into a single objective problem by using the reference point method, in which target levels, known as aspiration points, are specified for the objective functions. A model is proposed in which the aspiration points relate to ordered outcomes for the portfolio return. This concept is extended by additionally specifying reservation points, which act pre-emptively in the optimization model. The theoretical properties of the models are studied. The performance of the models on real data drawn from the Hang Seng index is also investigated.     

异常交易行为的甄别研究

本文在无指导学习的研究框架下,运用分位数回归模型结合变点检验,对中国证券市场的异常交易行为进行甄别研究。通过分析持股比例变动与股价收益率间协同演化关系的异常,为甄别异常交易行为设立判别标准并客观的界定阈值提供了一种新的方法。基于这一方法监管者可以构建分期、分级、分类的实时监管体系,提高监管效率。     

一种显式子步应力点积分算法及其在SMA数值模拟中的应用

形状记忆合金（shape memory alloys,简称SMA）具有复杂的热力本构关系,为了模拟SMA及其组合结构复杂的受力和变形行为,在数值模拟中需要采用可靠且高效的应力点积分算法．隐式应力点回映算法已经成功应用于形状记忆合金的数值模拟,但在复杂加载条件下,荷载增量较大时有可能导致整体非线性迭代求解不收敛．推广了局部误差控制的显式子步积分算法,首次将其应用于形状记忆合金及其组合结构这类热力相变问题的应力点积分,并通过数值算例对所提算法和隐式应力点回映算法进行了比较．数值结果表明:对于大规模数值模拟和计算,整体子步步数决定着总体计算时间;所提出的修正Euler自动子步方案可以有效减少整体子步步数,在保证相同计算精度的前提下能够大幅提高有限元计算效率,因而更适合大规模形状记忆合金智能结构的数值模拟.