九恒星：适合最重要

国际金融危机冲击下,许多企业以往被高速增长所掩盖的现金流亚健康运行、资金链长期紧绷的现象急剧暴露,提高资金管理效率、降低财务成本、提高经营管理水平成为这些企业发展的内在需要。     

编读

｜上期回顾｜钱荒,又见钱荒。继2008年金融危机后,中国企业钱荒再现。＂钱荒＂并非全是＂现金流＂惹的祸,资金的＂亚健康＂运行,也责无旁贷。＂由于缺乏专业的现金管理能力,多数企业的现金流处于亚健康的运行状态。     

轻松应对

扩大产能，企业现金流不但不紧张，反而继续增加；资金成本增加，每年却可降低融资费用1000万元；不是母公司占上市公司的“便宜”，而是上市公司用“丑小鸭”换回母公司的“金凤凰”。在成本高企的大环境下，郝玉江“解决三种不可能”，将CFO的职能发挥得淋漓尽致。     

把库存降下来

在当前经济低潮期，企业销售放缓，库存成本压力增大，现金流趋紧，控制并降低存货库存已成为企业管理工作的重中之重。     

独立项目的久期预估与融资优化研究

项目投资与融资匹配程度,不仅关系到项目资金成本的大小,还体现对项目利率风险的对冲。基于债券久期的概念内涵,提出了项目久期与融资结构久期的概念及计算方法。以具体项目的投融资为案例进行研究,对案例公司已拟定的针对独立项目的债券融资方案进行投融资久期匹配、各期现金流匹配评价,并从市场利率曲线中发现融资成本优化空间,从投融资久期差及各期投融资现金流量差中找到优化融资的方案。以此提出结论:项目久期与融资结构久期的匹配是降低项目利率风险的重要手段;应综合融资结构久期与项目久期、现金流大小选择融资结构。     

现金流至上

在利润目标的驱使下,管理者往往会忽视现金流的问题,不断通过超预算支出来扩张业务,提高经营业绩,实现短期利润目标,但在《管理的省悟》中,结合福田资金管理实践,张夕勇认为：＂公司应树立‘现金流比利润更重要’的观念,强调现金流在公司战略管理中的重要地位,把现金流作为企业运营成果的评价标准;公司决策的着眼点应定位于‘尽量提前收回现金’,切忌以牺牲长期现金流量来改善短期利润状况,避免出现‘良好的经营成果与堪忧的财务状况并存’的尴尬局面。＂     

现金流“多”管理

现金流远比利润更重要，如果说，资产负债表说明了企业的底子，利润表则体现出企业的面子，而现金流量表才是“里子”。企业的健康发展需要全方位提升现金流管理。     

双渠道下制造商现金流套期保值决策研究

由于汇率、利率、商品价格的变化以及双渠道供应链关系的复杂性,企业的现金流存在较大的波动性。本文研究双渠道销售模式下,制造商对现金流进行套期保值的决策问题。重点关注垄断企业在拥有一个分销商和线上销售的双渠道销售模式下,并利用内部融资将现金流用于提高生产效率时,如何根据现金流的波动程度、市场需求、替代产品敏感系数以及批发价格进行套期保值决策。研究了双渠道销售模式下制造商的均衡问题,比较了两种决策下的均衡解,并通过数值分析给出了直观的结论:市场最大需求与替代产品敏感系数增加时,企业更倾向于选择套期保值;现金流波动程度与批发价格增加时,企业更倾向于不选择套期保值。     

现金流不确定性、研发投入与企业价值

本文运用2010-2016年全部A股上市公司样本,系统考察了现金流不确定性对于企业研发投入和企业价值的影响及对于研发投入与企业价值相关关系的调节作用。随后,依据企业生命周期理论和融资约束理论将样本分组,进一步的验证企业生命周期和融资约束程度差异对于现金流不确定性调节作用的效果差异。研究发现,在当前"赢家效应"较强的背景下,现金流的不确定性能够促进企业研发投入,显著提升企业价值,且能够对研发投入与企业价值的关系起到正向调节作用。进一步的,本文发现现金流不确定性发挥的正向调节作用在成长期企业和融资约束程度高的企业作用显著,而在成熟期和融资约束程度低的企业不显著。本文的研究结论不仅丰富了有关现金流和研发创新领域的相关文献,而且可以为我国资本市场的完善和企业的研发创新行为提供参考。     

不确定环境下基于资金约束的技术授权策略

技术创新的价值实现需要后续的商业化开发,市场需求不确定会影响商业化投资的价值评估,在企业商业化受到资金约束时如果进行资金筹集就会有一定困难,而合理设计的授权合约这时可以作为项目的融资途径之一。本文研究了企业的最优授权策略在无资金约束时和资金约束时的差异,试图通过技术授权合约的设计进行筹资,发现利用授权合约的预付金可以满足部分融资需要,但是使用授权合约融资的成本较高,影响融资额度的主要因素包括接受授权企业的研发成本、市场需求的预期、单位产品税的承诺等。     

打造境内外币资金池

境内外币资金池管理模式,不仅令对外企业降低融资成本、减少汇率风险,同时增强了集团总部对成员公司的财务管理和金融支持,提高了集团资金的流动性,实现了集团金融资源的全球产业共享。     

他们这样管理资金

当大量企业面临着＂高存款、高贷款、高财务成本＂的尴尬时,资金管理似乎陷入了一个怪圈。企业该如何有效地理财？又该如何盘活存量资源？不妨听听专家的意见。     

评估客户的信用风险

对任何企业的生存来说,保持健康的现金流都至关重要。但在当今恶劣的经济环境下,要管理来自债权人的现金流变得越来越困难。问题在于：每个债权人的信用风险程度都不相同,为了保护你的现金流,你必须了解客户拥有的不同信用风险水平,然后有效地管理那些风险。     

以“现金池”打造“利润中心”

当前,“现金为王（Cashis King）”的理念在企业财务管理中受到空前的重视,人们在总结历次经营失败的教训时,发现了一个共同的规律：无论何种诱因导致经营失败,最终都必然地显现为资金链断裂和现金流枯竭。现金流成为企业经营、投资、融资活动的综合体现,商业银行也把如何协助客户构建健康的现金流,     

基于DEA方法的物流系统资金规模效率研究

尝试运用DEA方法对企业物流系统的资金规模效率进行评价.建立物流系统资金投入产出指标体系,投入指标包括建设投资和经营费用,产出指标包括物流系统优化后经营成本和配送成本的节约额.结合某油田物流建设项目对该方法进行验证,并找出各决策单元非规模有效的改进方向.     

负债的SWOT

中小企业普遍存在资金短缺的问题,单靠企业内部积累的自有资金,不仅在时间上不允许,而且在数最上也难以保证,容易丧失商机,而通过负债经营可以决速筹集资金,又能减少税负支出,降低综合资金成本,获得潜在的收益。     

考虑RFID应用的资金约束供应链订购决策研究

RFID技术的应用在有效降低商品库存损耗率的同时,也增加了供应链企业的运营成本,尤其是具有资金压力的供应链中小企业。在零售商具有资金约束的二级供应链下分析RFID技术的应用对资金约束供应链绩效的影响,通过构建贸易信贷下基于批发价合同的Stackelberg博弈模型,对比采用RFID前后资金约束供应链成员的均衡决策及期望收益,探讨了该供应链采用RFID的必要条件。结果显示当RFID标签成本低于某个阈值,或RFID库存损耗恢复率高于某个阈值时,供应链成员会选择采用RFID。此外,当RFID单位标签成本或零售商标签成本分摊系数较低,或RFID库存损耗恢复率较高时,制造商会提供比不采用RFID时更高的批发价;在采用RFID的条件下,零售商订购数量低于不采用RFID时的数量。通过设计收益分享契约实现了采用RFID时资金约束供应链的协调。     

CFO接招

在本刊2008年第五期杂志中,中国最优秀的CFO群体如此化解《现金流告急》。陈长春：以守为攻为应对现金流告急的特殊形势,兖矿集团CFO陈长春根据自身经验,建议从多方面入手,以守为攻，应对国家政策并保证企业整体的平稳发展。     

随机活动工期下考虑缓冲成本及效用的融资费用最小化项目调度优化研究

巨额融资所带来的高昂融资费用，推高承包商的总成本，严重挤压其利润空间。承包商迫切需要对项目现金流进行优化，提高资金配置效率，降低融资费用。此外，为了应对不确定性干扰，承包商通常花费事前成本为活动添加时间缓冲，以保证进度计划稳定性，以减少事后变更和调整费用。因此，本文研究随机活动工期下考虑缓冲成本及效用的融资费用最小化项目调度优化研究，旨在为承包商生成具有一定鲁棒性的融资费用最小化基准进度。首先，界定研究问题并构建优化模型，在此考虑为活动插入时间缓冲所带来的成本及效用。其次，设计VNTS混合算法对模型进行求解，提炼相关性质以提高算法搜索效率，并在算例集合上进行算法测试。最后，通过案例对本文研究进行说明。研究结果可以为随机活动工期下承包商控制融资费用、提高项目收益，提供定量化决策支持。     

双向碳减排成本分担下资金约束供应链契约协调研究

国家“双碳”目标对供应链协同减排提出新要求.文章考虑由单一供应商和单一受资金约束制造商构成的低碳供应链,双方通过“双向碳减排成本分担”机制进行协同减排,制造商通过竞争性银行信贷市场获取生产、碳减排及购买不足碳配额所需的运营资金.在求解供应商、制造商、银行在内的参与方博弈均衡策略基础上,探究了以“双向碳减排成本分担合约”为基础的资金约束型低碳供应链多契约协调问题.研究发现:批发价格、双向碳减排成本分担、收入分享契约的组合可实现低碳供应链协调和帕累托优化,而当考虑碳交易市场情形时,还需额外引入碳交易成本分担契约类型.相关研究结果可为“双碳”目标下企业的集成运营、碳减排和融资决策,及供应链主体间协同减排等提供理论指导.