我也当回“理财主”

晚上我看见妈妈一个劲地坐在电脑前研究着什么,于是便问妈妈:“妈妈,你在干什么呀?”妈妈头也不回地说:“我在买理财产品呀!”“什么是理财产品呢?”我追问道.“理财产品是由商业银行和正规金融机构自行设计并发行,将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场的金融产品,获取投资收益后,根据合同约定分配给投资人的一类理财的方式.     

数字

上市公司理财弥补利润 资产虚拟化倍增风险 目前，大批上市公司正大手笔地将资金砸向理财市场，期待用投资收益弥补实业利润。从证券投资到银行理财产品，从信托到非上市企业股权，上市公司的触角几乎遍布金融领域。     

股权激励对上市公司现金股利政策的影响

在我国上市公司股权激励制度背景下,为进一步检验股权激励对上市公司股利分配行为的影响效应.从管理者寻租的视角出发,以2010-2017年上证A股非金融类上市公司为研究样本,实证分析了股权激励对上市公司现金股利政策的影响.在此基础上,创新性地将控股股东股权性质以及公司规模作为调节变量构建了多元线性回归模型并求解.研究结果表明,股权激励对上市公司现金股利政策具有正向影响,且对非国有控股上市公司影响更为显著.丰富了高管股权激励及公司股利政策的相关研究.     

上市公司“高利贷”

证券市场的功能原本是实现资源的优化配置,其目的是让有发展前途的企业通过证券市场融资而发展壮大,如果越来越多的上市公司将闲置资金甚至募集资金挪作他用,而不是安心发展主业,那就违背了资本市场资源配置的初衷。     

股权集中、机构持股与内幕交易:来自沪深A股的经验证据

选择2011-2016年沪深A股2158家公司面板数据,借助累计异常换手率衡量内幕交易行为,研究股权集中、机构持股与内幕交易之间的关系.结果表明:股权集中度越高,发生内幕交易的可能性越大,非国有上市公司比国有上市公司发生内幕交易的可能性更大;机构持股能显著减弱上市公司股权集中度过高引发的内幕交易行为,在监管法治不到位的情况下,机构持股能有效抑制上市公司大股东的内幕交易行为.文章研究结论为内幕交易治理提供了经验证据.     

银行网点规模对理财产品市场竞争的影响

网点是银行销售理财产品的主要渠道,网点的规模不仅直接影响着银行在理财产品市场的份额和收入,还通过风险行为影响着理财产品市场的竞争策略与格局。本文以权益类理财产品为研究对象,建立了银行间基于网点的理财产品竞争模型,通过竞争均衡的比较静态分析,发现理财产品的预期收益率受不同发行主体自身网点规模的影响,网点规模小的银行倾向于采取更激进的竞争策略,提供收益率更高的理财产品,以扩展自己的生存空间,即存在收益率溢价现象。然而,小规模银行的风险行为对竞争格局的影响有限,而大规模银行的行为却影响显著,即,理财产品所投资标的资产的风险水平对竞争的影响程度也同样受制于银行的网点规模。本文的分析和结论为我国银行理财产品市场的现状特征提供了理论解释。     

抵押债应急——向“第一”学习

作为担保模式创新的首只企业债券，07泰格林纸债的发行至今已近一年。这一年来中国债市发展驶入快车道。其中，银监会叫停商业银行担保项目债的相关规定无疑成为07年企业债市场转折性变化的焦点。2008年1月4日，国家发改委又下发了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》。《通知》中把筹集资金的投向范围扩大，即可用于固定资产投资项目，用于收购产权（股权），用于调整债务结构以及用于补充营运资金。而此前，募集资金的使用范围仅限于固定资产投资。另外，《通知》表示，要完善企业债券市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。     

微信社群互动行为对用户理财产品投资组合风险决策的影响

微信社群如何影响用户理财产品购买决策是当下金融产品营销的一个重要理论问题。本研究依据效价理论提出感知风险、感知收益与用户理财产品的投资组合风险决策的关系模型,并将用户的微信社群互动纳入模型。基于287个用户问卷数据,129个微信社群的互动行为数据,以及用户理财产品实际购买行为的数据分析,发现用户购买理财产品的投资组合风险决策受到其感知风险与感知收益的影响,而且微信社群的互动频率负向影响用户感知风险与用户投资组合风险决策之间的负向关系、微信社群的消极情绪会加强感知风险对用户投资组合风险决策的负向影响并削弱感知利益对于用户投资组合风险决策的正向影响。本研究扩展了有关用户理财产品决策影响因素的分析视角,并对理财产品的用户管理有借鉴价值。     

过度投资与其制约因素的实证分析——以制造业上市公司为例

经理的机会主义引发企业过度投资行为。西方学者通过考察投资与现金流相关性,研究企业过度投资问题并找到相应经验证据。本文利用上市公司(2005会计年度)数据,研究制造业上市公司是否存在过度投资行为以及相关制约机制是否有效。结果表明:我国上市公司存在过度投资行为;经理持股、举借债务、大股东性质、现金股利是过度投资行为的有效制约机制;公司治理机制中的独立董事并未发挥作用。     

新股网上申购投资的随机模拟分析

为研究现行制度下新股网上申购投资收益,通过对全流通前后IPOs数据的统计分析,选取2006年6月～2007年12月数据段为研究对象.研究银行间市场回购融资、交易所市场回购融资、现金三种不同资金来源用于新股网上申购的情形,分析不同资金规模的收益回报情况.研究中用分层抽样技术,对新股上市首日售出价和申购日市场回购利率构造三角概率分布,进行随机模拟,得出单个投资者比较合理的新股申购资金规模及收益.结果对于合理设计以新股申购为主要投资对象的理财产品、设定新股申购资金规模、以及对新股申购成本与收益回报的定位等都有重要参考意义.     

大非减持与真实盈余管理

本文利用深圳证券交易所A股上市的503家非金融行业公司构成的平衡面板数据,研究了大非减持与真实盈余管理的关系.研究发现,大非在减持过程中存在明显的管理真实盈余的行为,发生大非减持的上市公司有更大的倾向管理真实盈余,而且大非减持股份比例越高的上市公司,对真实盈余管理的程度也越高.     

新三板精选层提高市场流动性和股价信息效率了吗?

市场流动性和股价信息效率是证券市场质量的重要体现.文章以2020年7月27日新三板市场设立精选层这一市场结构改革为背景,采用渐进双重差分方法研究了精选层设立对其挂牌公司股票流动性和定价效率的影响.研究发现,转入精选层的挂牌公司其股票流动性和股价信息效率得到显著提升,设立精选层等改革举措通过完善信息披露机制、提高市场流动性从而改善股价信息效率.进一步研究表明,信息不对称程度较低、市值规模较大的公司股价信息效率显著提高,而信息不对称程度较高、市值规模较小的公司股价信息效率并未发生显著变化,股票价格更多反映了市场和行业收益特征,并未充分吸收公司特质信息,表现为个股联动、股价同涨同跌.考虑到精选层挂牌公司大多为中小型高科技企业,而做市商为专业做市机构,具备为高科技企业股票定价的能力.因此,在精选层连续竞价交易机制基础之上,实施混合做市交易机制,能够进一步改善市场流动性,提高股价信息效率.     

我国体育行业上市公司分红与经营绩效研究

以我国体育行业15家上市公司2001-2013年财务数据为基础,利用OLS回归法对体育行业上市公司分红与经营绩效的关系进行了研究.研究发现:1)体育行业上市公司当年经营绩效与公司当年分红金额之间存在正相关关系,即公司经营绩效越好,分红越多;2)体育行业上市公司当年分红金额与下一年经营绩效之间存在正相关关系,即当年公司分红越多,该公司下一年的经营绩效也会得到改善.研究结果验证了体育行业上市公司的分红政策及其有效性.     

基于PSM方法的民营企业权力变更R&D效应研究——来自中国上市民营企业的经验数据

本文以中国沪深A股市场实际控制人发生变更的民营企业为研究对象,基于PSM模型实证检验民营企业权力变更引发的企业R&D效应变化。研究结果表明:民营企业权力变更对企业R&D效应具有显著的积极影响,在企业高层领导权变更三年内,R&D投入强度平均增长24.04%;通过分别考察家族企业与非家族企业权力变更对企业R&D效应的影响,发现尽管家族企业R&D投入普遍低于非家族企业,但是家族企业权力变更的企业R&D升级效应明显优于非家族企业,意味着家族企业在代际传承时期的权力变更有利于增强企业创新能力。     

公司盈余质量:董事会微观治理绩效之考察——来自我国独立董事制度强制性变迁的经验证据

本文选用我国上市公司董事会结构变迁背景下的经验数据,系统地考察了董事会特征对公司盈余信息披露质量的治理效应问题.研究结果表明,董事会的独立性、专业性特征是影响我国上市公司财务呈报质量的重要因素,即:公司拥有更高比例的独立董事、拥有财务独立董事、或者设立审计委员会,均能更好地抑制公司的盈余管理行为;但作为表征董事会行为特征的变量,如董事会持股水平、董事会年度会议频率和兼任控股股东职务等,却与公司盈余质量之间没有显著关系;而且,在认同审计委员会与独立董事制度能够发挥财务报告监督作用的同时,亦要避免其形式上的装饰现象。     

基于空间面板误差分量模型的医药制造业税收竞争、政府资助和创新能力实证研究

地方政府常常采用税收竞争和政府资助两种方式引导企业提高创新能力,以实现"创新驱动发展"的经济发展模式.在构建税收竞争测算指标基础上,基于空间面板误差分量模型对"泛珠三角"区域医药制造业创新能力、税收竞争和政府资助关系进行了实证分析.研究发现以下结论:1)税收竞争对创新能力具有显著的不利影响;2)研发资金对创新能力具有显著正向影响,而且企业资金影响力大于政府资助资金影响力;3)创新投入要素对临接省份创新能力影响大于对本省创新能力的影响.研究认为:1)政府应该权衡本地区短期利益和长期发展,谨慎采用税收竞争相关政策;2)通过提高政府资助资金的杠杆作用,最大化引导创新活动效率;3)考虑区域经济发展中空间溢出效应基础上,建立新型的经济发展统计方法和政府工作评价标准.     

金融租赁公司流动性风险研究

为研究金融租赁公司流动性风险,本文首次建立租赁公司现金流过程的多期动态模型,利用该模型定量分析了初始备付金、到期借款续借率和回收租金三个变量对公司流动性风险的影响。随后用违约概率来度量流动性风险,将问题转化成求解状态空间不断增大的非齐次马尔可夫链首中时的概率分布,并设计出违约算法(DA)和蒙特卡洛方法(MC)两种求解首中时分布的算法。算例表明提高初始备付金额度、到期借款续借率以及租金额度能有效地降低流动性风险。最后将银行的存贷利率和不同的租金定价方法融入基本模型,并通过三种不同的租金定价方式进一步分析了承租人信用风险对金融租赁公司流动性风险的影响。     

新常态背景下债务期限结构和债务工具结构的价值治理效应研究

在供给侧结构性改革的背景下,文章选取2007-2016年我国A股上市公司的平衡面板数据,采用非线性门槛回归和线性固定效应面板检验方法,探讨债务期限结构和债务工具结构的价值治理效应。研究发现,债务工具结构与公司价值线性正相关,但债务期限结构与公司价值之间不是简单的线性关系,而是存在非线性的单一门槛效应。文章认为,上市公司应将债务期限结构控制在合理的范围之内,并充分利用商业信用市场融通资金,相机调整自身债务结构以推动价值提升。     

自由现金流、公司治理与财务性投资——基于2011-2013年A股上市公司的实证研究

本文基于预期效用和控股权利益理论,运用数理分析方法,通过构造公司价值的V-N-M效用函数,对影响我国上市公司财务性投资行为的因素及其机理进行分析,并以2008-2011年沪深两市A股上市公司为样本进行实证检验。研究发现:(1)公司自由现金流越多,越有可能进行财务性投资;(2)在自由现金流一定条件下,资产负债率越高,上市公司越不可能进行财务性投资;(3)控股股东持股比例与财务性投资存在倒U型的关系。     

经济政策不确定性、区域差异与投资效率——基于固定效应面板模型

从区域差异视角出发,研究经济政策不确定性对我国农业上市公司投资效率的影响.研究发现,经济政策不确定性升高时农业上市公司投资效率降低,并且对于中西部地区农业上市公司这一效应更为明显.提出中西部地区农业上市公司要充分考虑市场中的经济因素,把握良好的投资机会并做出最优的投资决策,公司管理层应该正确判断投资项目未来前景,从而提高公司投资效率的建议.