风险企业融资行为的逆向选择博弈模型研究

利用博弈论理论建立了风险企业融资行为的逆向选择信号传递博弈模型,分完全信息和不完全信息两种情况,对影响风险投资家努力水平的因素进行了分析,得出产权结构不合理、控制权分配失衡和风险企业家的寻租行为是造成风险投资家努力水平不高的主要原因,并给出了相应的对策建议.     

基于股权——债权条件下风险投资的激励机制分析

运用博弈论中委托—代理理论对股权—债权条件下风险投资的激励机制进行了系统分析.根据风险投资家提供股权—债权与风险企业家提供股权融资的假设条件构造了一个基本博弈模型,并对模型进行了推广.研究发现:风险企业家的投资不仅有融资功能,而且还可以作为一种信号传递改变风险投资家的投资信念,使之对项目前景更乐观;扩展模型比基本模型更能改善风险企业家的投资行为,使之投入更多资金和给予风险投资家更高激励;此外,扩展模型更能消除股权—债权投资比例的相互替代性.     

基于双边逆向选择下的两阶段风险投资契约模型

从风险投资家的角度出发,考虑风险投资初始阶段和后续阶段创业企业家和风险投资家具有的不同私人信息,在委托一代理理论框架下构建了双边逆向选择下的投资和现金流权分配契约模型.研究发现,在混同一分离均衡下,高质量的风险投资家存在唯一的最优纯股权投资契约,且初始投资低于帕累托效率投资水平,高质量风险投资家的后续投资高于帕累托效率投资水平,造成这一结果的原因是高质量风险投资家付出的信号成本.而在混同一混同均衡下,存在唯一的最优纯股权投资契约,且初始投资和后续投资均高于帕累托效率投资水平,造成这一结果的原因是创业企业家为了降低风险投资家质量信息的不确定性带来的损失而采取的措施.研究结果为风险投资家在双边逆向选择下设计合理的投资契约提供了理论依据.     

突发事件冲击下基于或有支付机制的创投融资决策

探讨了突发事件冲击下基于或有支付机制的创业融资优化决策问题.假定创业企业利润流服从跳跃-扩散过程,运用实物期权方法推导出投资机会价值与最优投资时机,给出了最优的或有支付决策,使得创业企业家和风险投资家愿意共同支持给定的创业企业的增长策略.研究发现,突发事件时创业企业家和风险投资家的最优投资时机不受或有支付类型的影响.突发事件的平均发生率越大,双方共同投资的时机越早.利润流跳跃幅度越大,共同投资的时机也越早.目标实现时刻进行支付的或有支付具有更高的投资机会价值,可变数额或有支付具有更高的投资机会价值.     

基于CAPM框架下的创业企业风险资本融资契约设计

从组合的视角出发,考虑创业企业家的风险厌恶程度,通过等价利率将创业企业的风险资本融资契约适应到CAPM框架下,利用纳什议价解刻画双方在信息不对称下的均衡解,基于风险-收益的角度建立了最优融资契约设计模型,为创业企业融资提供了契约设计和风险资本类型选择的一个依据,并通过算例说明了模型的可行性。研究还表明,创业企业引入风险资本优于纯债务融资,而股权的分配则取决于双方的议价力。同时,风险厌恶程度越低的创业企业家越趋向于选择独立的风险投资机构;风险厌恶程度越高的创业企业家越趋向于选择公司背景的风险投资机构;而风险厌恶程度不高,考虑后期贷款的创业企业家则趋向于选择银行背景的风险投资机构。     

公平偏好下考虑互补效应的项目投资收益分配研究

决策者的公平偏好对项目投资合作的形成和推进有重要影响。本文从创业企业和风险投资家的双重道德风险出发,选取Nash谈判解为公平偏好参照点,构建创业企业具有公平偏好的项目投资委托代理模型,研究委托方和代理方的能力存在互补效应的情形下,公平偏好对项目收益分配及双方努力水平的影响。结果表明:项目收益的最优分配比例和双方的最高努力水平均与创业企业的公平偏好程度相关。在互补效应存在时,双方的努力水平不会随收益分配比例的变化呈现单调变化趋势。如果双方的能力互补程度较小,具有公平偏好的创业企业会以Nash谈判解为自己的收益下限,风险投资家需要向其让渡更多的项目收益才能实现有效激励;如果双方的能力互补程度较大,创业企业会将Nash谈判解作为自己的收益上限,风险投资家即使不给予其大于Nash谈判解的收益也可实现有效激励。     

风险投资分段投资的单合同最优激励模型研究

针对风险投资分段投资存在的道德风险问题,运用委托代理理论,建立了单合同的风险投资家和风险企业家之间的最优激励模型,模型对单合同的最优激励报酬进行了优化,并给出了风险投资的最优合同安排和最优退出时机,使风险投资家和风险企业家博弈达到均衡状态.最后,给出了一个简单算例.     

政策扶持对创业投资配置决策的影响

建立了创业投资者和创业投资家的配置决策模型,分析了政策扶持对创业投资者和创业投资家资产配置决策的影响.研究表明,政策扶持会导致创业投资家提高其努力程度,也会使创业投资家投资于创业投资项目的权重增加,从而有利于减轻投资阶段后移的问题.政策扶持对创业投资者配置决策的影响与两类投资项目的相关性有关.但不论相关性如何,投向创业...     

创新驱动背景下大学生创新创业行为演化研究

大学生创新创业在国家创新驱动战略中应占据关键位置.采用演化博弈理论,建立大学生与就读地政府行为交互过程的动态演化模型,用数值仿真展示了决策参数不同取值和初始条件改变对演化结果的影响.研究发现,大学生创新创业行为路径演化系统收敛于两种模式:良好状态模式和"锁定"状态模式;通过调节模型中的参数收敛于不同模式的概率发生显著变化,这为制定大学生创新创业长效机制的制度建设提供了非常大的操作空间,既可从物质支持、政策扶持上寻"方法",也可从"个体成长"、"职业发展"和"人力资本"上找"突破",以跳出不良"锁定"状态,实现大学生创新创业良性发展.     

保险动态惩罚机制对网约车平台监督作用的演化博弈研究

采用演化博弈方法,研究保险公司与网约车平台之间的博弈演化过程,分析了在保险公司监督下,网约车平台策略选择的影响因素,并比较了静态惩罚机制和动态惩罚机制下网约车平台与保险公司博弈的均衡策略。研究发现,保险公司的惩罚性保费可以促使网约车平台的策略选择发生改变。在静态惩罚机制下,网约车平台和保险公司的策略选择呈周期波动模式,不能收敛;在动态惩罚机制下,网约车平台和保险公司的博弈呈现螺旋收敛的演化轨迹,且收敛的均衡点不随策略选择的初始概率不同而改变。研究结论明确了保险在网约车行业管理中的社会监督职能,并为保险公司保费的制定提供理论参考。     

政府补贴对风险投资的影响机制研究

建立了风险投资者与创业者之间的契约关系理论模型,研究了政府补贴政策的影响机制.研究证明政府补贴在提高风险投资者期望收益的同时,也提高了创业者的期望收益,这一政策也使得更多的投资项目值得风险资本去投资.因此,政府补贴增加了创业企业对风险资本的需求,能够促进风险投资业的发展.     

IPO市场条件下风险投资退出时机的抉择

本文利用博弈论和信息经济学的理论知识。通过建立一个两阶段基本模型，给出了风险企业的退出条件。由于风险投资家要重复地参与资本市场。又将两阶段模型推广到无限期重复博弈，通过建立声誉机制可解决不同类型风险企业的退出时机问题。对低质量的企业继续增加投资的目的不是为了建立声誉，而是为了增加收益。对年轻的风险投资家而言，要建立自己的声誉可通过使企业价格偏低来实现。     

公司创业投资的薪酬激励问题分析

公司创业投资的财务收益和战略收益取决于投资企业和公司创投家的投入。本文运用博弈模型分析了公司创业投资的薪酬激励问题,结果表明:薪酬激励对公司创投家的努力程度具有正面影响,而对投资企业的支持力度具有负面影响。投资企业和公司创投家的能力与薪酬激励强度分别呈反向和正向关系,与对方的努力(支持)呈反向关系。项目战略利益与薪酬激励的关系则取决于投资企业和公司创投家能力的相对强弱。在此基础上,本文尝试为研究和实践提出相关建议。     

基于模糊模拟的风险投资项目决策

由于风险投资的高不确定性和风险性,使得人们难以准确预测风险投资项目的收益和状态概率,而只能得到其大致的区间范围。鉴于这种情况,本文将投资项目收益和状态概率描述为模糊变量,利用模糊变量的均值和方差建立了模糊风险投资决策模型,并给出利用模糊模拟方法计算的实例。     

Asymptotic convergence of a simulated annealing algorithm for multiobjective optimization problems

In this paper we consider a simulated annealing algorithm for multiobjective optimization problems. With a suitable choice of the acceptance probabilities, the algorithm is shown to converge asymptotically, that is, the Markov chain that describes the algorithm converges with probability one to the Pareto optimal set.     

Selection of entrepreneurs in the venture capital industry: An asymptotic analysis

We study a model of entrepreneurs who compete in an auction-like setting for venture capital (VC) funding in a setting where limited capital dictates that the VC can only finance the best entrepreneurs. With asymmetric information, VCs can only assess entrepreneurs by the progress of development, which, in equilibrium, reveals the quality of the new technology. Using an asymptotic analysis, we prove that in attractive industries having a large number of entrepreneurs competing for VC funding could lead to underinvestment in technology by entrepreneurs as the effort exerted by losing entrepreneurs is wasted. The study then proceeds to characterize the conditions under which a greater number of competing entrepreneurs is better. The model also demonstrates that VCs could possibly increase their payoff by concentrating on a single industry. In addition, the study also provides some insights on the effects of multiple investments by VCs and the effects of competition among VCs on the same investments.     

On the consistency of credibility premiums regarding Esscher principle

In this paper, we investigate the problems of convergence of experience-based ratemakings regarding the Esscher principle. In addition to the Bayes and the classical credibility premiums, we suggest a new credibility formula for the Esscher premium. Then we show the convergence of the Bayes and the newly defined credibility premiums towards the individual premium and point out that the classical credibility premium does not generally converge to the individual premium by presenting a sufficient and necessary condition under which the classical credibility Esscher premium converges to the individual premium. A simulation study is carried out to illustrate the theoretical conclusions.     

A Generalization of Tyuriemskih's Lethargy Theorem and Some Applications

Tyuriemskih's Lethargy Theorem is generalized to provide a useful tool for establishing when a sequence of (not necessarily) linear operators that converges point wise to the identity operator actually converges arbitrarily slowly. Then this generalization is used to answer affirmatively a 2010 conjecture of ours as well as establishing that all of the classical operators of Bernstein, Hermite-Fejer, Landau, Fejer, and Jackson converge arbitrarily slowly to the identity operator (and not just almost arbitrarily slowly as we established in 2010).