投资者情绪对上证50ETF隐含分布偏度影响的实证研究

从期权价格中提取信息的传统做法是借助于隐含波动率,然而,通过与标的资产的历史数据对比发现,隐含波动率并不能比历史波动率提供更多的市场预期信息。考虑隐含波动率是利用Black-Scholes模型所导出,意味着模型设定风险也可能会影响到结论的客观性与准确性。为了克服传统方法的不足,本文尝试从一种无模型的视角,利用矩方法展开相关研究。该方法不依赖于任何模型和假设,避免了对定价核以及中性概率分布的讨论,直接由期权价格得到股票收益的隐含分布,利用状态价格来确定市场预期收益与风险厌恶。在分布曲线足够光滑(可导)的条件下,通过对行权价格求导得到标的资产未来收益的隐含风险中性概率密度,并测算出隐含分布的高阶矩特征。     

财智月刊

黄金的魅力：风险与回报 文章认为，全球近年投资黄金的热情高涨，是因投资者看淡未来美国经济。然而，金价未来走向却充满着悬念，金融投资业内人士对此莫衷一是。投资者需根据自己承受风险能力的大小，理性地做出抉择。人们现在最迫切想知道的是黄金是否仍有投资价值。金价近期似乎已达到了遥不可及的高度，接近了30岁以下人群从未见过的高位。不过据投资研究机构Leuthold Group的观点，从历史角度看，以及与股票相比，金价仍不算贵。虽有众多黄金迷们仍对黄金的这一现象困惑不解，但还是有专业人士建议，可在投资组合中为黄金留出3％-5％的比重。     

市盈率“误读”

在后股权分置时代，充分考虑中国经济的高速发展，应用未来增长的利润做分母、用较低的全流通股股价做分子，将计算出较低的市盈率，还企业与投资者一个清醒的认识。     

桐君阁：业绩蒸发之谜

桐君阁2007年年报一经披露，旋即在投资者、媒体与公司之间引发了一场股权转让收益之争。于是，我们透过业绩蒸发背后的两次交易，厘清了与之相关的报表合并等专业问题，从而解决了股权转让收益谜题。然而，更进一步，我们又被带入一个土地交易与开发权争夺的神秘棋局中。     

投资者情绪对科创板市场收益率的影响——基于文本数据挖掘视角

本文以科创板市场为主要研究对象,基于文本数据挖掘方法探究了新冠疫情发生前和疫情期间投资者情绪对市场收益率的影响及其作用机制。利用东方财富股吧2019年7月至2020年3月的日度科创板股票评论数据,基于Bi-LSTM深度学习技术对文本数据情感倾向进行分类,建立投资者情绪指数。通过构建双向固定效应的联立方程模型,采用2SLS方法估计投资者情绪对科创板市场收益率的作用,并检验在经济平稳运行和受新冠疫情冲击期间该作用的差异性。实证分析及稳健性检验的结果均表明,投资者情绪通过影响交易量进而影响科创板股票市场收益率,这种正向作用在1%的置信水平下显著。此外,投资者情绪对科创板收益率的影响在经济平稳运行和受新冠疫情冲击期间均保持稳健,且在新冠疫情期间作用更强。本研究成果对于新冠疫情期间我国证券市场监管层完善科创板交易机制,以及对中小投资者优化投资战略具有重要意义。     

投资者概念关注对股票收益的影响研究—基于百度搜索数据

我国股票市场存在明显的概念炒作现象,扭曲了市场的良性定价机制。本文基于有限注意视角揭示投资者概念关注对股票收益的影响机制,使用百度搜索数据衡量投资者概念关注,以“一带一路”、“5G”和“PM2.5”概念板块的股票为研究样本进行实证研究。结果表明:在控制了Fama-French三因素以及投资者个股关注情况下,投资者概念关注对所属概念板块的股票收益有显著正向影响,但这种影响作用会在随后几期反转为负向影响。投资者个股关注一方面会强化投资者概念关注对股票收益的正向影响,另一方面投资者个股关注越高,个股的流动性就越强,从而会弱化投资者概念关注对股票收益影响作用的反转效应。研究结论丰富了投资者关注的理论研究,为抑制概念炒作提供理论依据和实现途径。     

换手率承载了何种市场信息？——基于有限套利视角的分析

换手率作为股票市场信息传递的重要媒介之一,对股票交易活跃程度的衡量发挥着重要作用。研究表明,换手率可以取得显著的负向溢价。然而,换手率究竟承载了何种市场信息,即换手率负向溢价的本质,现有文献并未达成共识。本文从有限套利的视角出发,构建独特的综合套利限制指数,并采用投资组合分析以及Fama-Macbeth回归等方法,详细对比了当前两大主流假说——“流动性溢价”的风险补偿假说及“投资者异质信念”的错误定价假说对换手率溢价的解释能力。研究发现,换手率的负向溢价在套利限制程度高的股票中表现的更加显著和持久。由此说明,换手率负向溢价作为一种市场无效现象,其本质更倾向于由投资者异质信念所引致的错误定价。最后,本文利用融资融券制度的推出作为一个独特的“外生政策冲击”,采用DID方法增加了上述结论的可信性。     

求解多周期投资组合优化问题的对称交替方向乘子法CSCD

1引言分散化投资和资产组合的选择问题是金融领域极为重要的研究课题.对于个人投资者而言,投资组合优化问题是指在最大化收益和最小化风险之间做出完美的选择.但高收益往往意味着高风险,研究如何在众多的金融产品中分配资金,确定投入的比例以规避风险和实现财产的保值、升值,具有重要意义.     

基金契约中代理问题存在性研究

基金投资与基金经理之间的关系是一种委托一代理关系，这种委托一代理关系集中体现在基金契约中。为了激励基金经理能按照最大化基金投资的效用行动，减少代理问题，人们设计了各种类型的基金契约。本以一个最常用的线性基金契约为例，讨论分析了其中代理问题的存在性。     

制度近了,退市还远吗？

＂创业板退市制度将在今年一季度定稿。一石激起千层浪,骤然间,谁将成为第一家‘挨刀＇的公司？＂成为了市场上的敏感话题。＂创业板退市制度将在今年一季度定稿。＂深交所目前的明确表态已然意味着创业板退市制度的登场将进入读秒阶段。到底谁是创业板第一家退市的公司也自然成为投资者关注的焦点。