中石油非典型性并购

继成功收购安哥拉32区块后，中石油与中海油再次联手，意欲收购阿根延YPF公司的全部股权，如果竞购成功，这将是中国企业海外收购的最大手笔。买与卖，都不是做生意的终极目的，在市场经济中，“利益”才是考量成败的标准。     

我国上市公司股权激励公告日的时机选择

本文选取了2008年1月1日至2012年12月31日间首次进行股权激励草案公告的245家A股上市公司作为研究对象,运用事件研究法对上市公司公告股权激励草案前后的超额收益情况进行检验.研究发现:即使不考虑股权激励本身带来的短期市场效应,草案公告日也更可能出现在股价低点,说明管理层会对草案公告的时机进行选择.进一步的研究则表明管理层是利用了自身对于公司季度盈余报告的信息优势来进行草案公告日的选择.     

自愿性披露内部控制鉴证报告的影响因素——基于2008年沪市A股数据的实证研究

对2008年我国沪市854家A股上市公司自愿披露内部控制鉴证报告的影响因素进行实证研究.研究发现:公司规模、行业门类、当前状态、股权集中度对公司自愿披露内部控制鉴证报告具有显著影响;股票种类、上市时间、盈利能力、董事会规模、审计意见对公司自愿披露内部控制鉴证报告的影响次之;而公司成长性、融资计划以及是否违规对公司自愿披露内部控制鉴证报告的影响较弱.     

股权激励、经理人异质性与控制权私利

文章探讨了不同类型的经理人对股权激励与控制权私利之间关系所起的作用,并以2008~2018年所有A股上市公司数据进行验证,结果发现:独立型经理人对股权激励抑制控制权私利的行为起着正向调节作用,依附型经理人并未发挥有效的监督效应;在内部控制质量较低的环境中,股权激励对控制权私利的抑制效应更显著,发挥的替代效果更佳。本文的研究深化了对经理人公司治理角色的认识,拓宽了对控制权私利的研究。     

股权激励对上市公司现金股利政策的影响

在我国上市公司股权激励制度背景下,为进一步检验股权激励对上市公司股利分配行为的影响效应.从管理者寻租的视角出发,以2010-2017年上证A股非金融类上市公司为研究样本,实证分析了股权激励对上市公司现金股利政策的影响.在此基础上,创新性地将控股股东股权性质以及公司规模作为调节变量构建了多元线性回归模型并求解.研究结果表明,股权激励对上市公司现金股利政策具有正向影响,且对非国有控股上市公司影响更为显著.丰富了高管股权激励及公司股利政策的相关研究.     

国元证券高价置换

2010年1月26日,国元证券股份有限公司（以下简称“国元证券”,000728）董事会审议通过《关于授权公司经营层收购期货公司的议案》。此后不久,3月22日,中国五矿集团公司和五矿投资发展有限责任公司在北京产权交易所有限公司（以下简称“北交所”）公开挂牌转让其所持有的五矿海勤期货有限公司（以下简称“海勤期货”）100％股权。     

节税三策

2010年,吉利成功收购沃尔沃100％的股权,成为中国汽车企业成功收购国外豪华汽车企业和品牌的第一宗案例,吉利汽车因此成为了国内外学术界及实务界关注的焦点。然而,民营企业在快速发展的过程中并没有得到国家特殊的倾斜性税收优惠,因此企业自身只有主动地进行有效的税务筹划,才能实现企业价值最大化。     

洪晓明：打赢并购翻身仗

2008年,对于中联重科来说是很重要的一年,对于时任中联重科副总裁兼CFO的洪晓明来说也是很重要的一年,因为在这一年,中联重科公司联手弘毅资本等战略投资者,斥资2．71亿欧元,一举拿下了全球排名第三的混凝土机械制造商——意大利CIFA公司100％的股权;2011年,对于中联重科来说是更重要的一年,对于时任中联重科副总裁兼CFO的洪晓明来说,也是更重要的一年,     

股权激励与公司绩效：基于调整成本

文章从调整成本角度出发,运用广义矩估计法重新审视股权激励与公司绩效之间的关系,并寻找调整成本的决定因素．在不考虑调整成本的传统模型下,公司绩效对于股权激励有显著的负向影响,但考虑调整成本后影响不再显著;在决定因素方面,股权激励的调整速度与机构投资者持股比例、高管数量以及市场价格正相关,公司绩效的调整速度与沉没成本正相关而与公司定价能力负相关．     

并购的影射

此案折射出中国外资政策的走向,乐天玛特收购的是时代超市的股权,属于股权并购范畴,需要经过商务部审批;即使是资产并购,6.5亿美元的投资额也达到了商务部审批的门槛。     

高管个人特征对股权激励模式选择的影响研究

上市公司股权激励模式的选择问题一直受社会各界关注。本文利用2006年到2017年期间实施股权激励的上市公司数据,研究了高管个人特征如何对股权激励模式的选择产生影响。结果表明,被激励高管的个人特征如高管年龄、任期、学历与社会资本显著影响公司股权激励模式的选择,年龄越大、任期越久、学历越高、社会资本越丰富的高管,公司更倾向选择限制性股票激励模式;男性高管越多的公司,越倾向选择股票期权激励模式,然而性别对其影响并不显著。本文在经过一系列的稳健性和内生性检验后,研究结论依然成立。本文研究结果丰富了股权激励相关理论,并为上市公司科学合理地选择股权激励模式提供参考。     

PE“饮”酒

从“金字塔”到“哑铃”的转型,让联想控股等PE频频“落子”二三线酒业。酒香四溢,酒业的投资从不缺少话题。随着联想控股秘密洽购贵州董酒股份有限公司的“绯闻”传出,联想构筑酒业帝国的思路也逐渐清晰。仅2011年,联想控股就相继以1.3亿元买入泸州老窖旗下湖南武陵酒业39％的股权,以及投资近10亿元收购河北乾隆醉酒业87％股权。与此同时,联想控股旗下专事风险投资的君联资本人股安徽迎驾酒业一事也已经证实。     

上南合并独具匠心

2007年12月27日，上海汽车（600104．SH）发布公告，公司于前一日受让南京跃进汽车有限公司所持有的南京汽车集团有限公司（下文简称南汽）100％股权，交易金额为人民币20．95亿元。根据协议，上海汽车将收购南汽的整车和核心零部件资产，其它零部件和服务贸易资产并入上汽集团。同时，公司主要股东上海汽车工业（集团）总公司将其所持的近5％的股份无偿划转给跃进汽车集团公司，     

股权分置改革对市场流动性的影响——一个理论模型及经验检验

股权分置改革是克服我国股票同股不同权的特有现象而进行的一场改革,然而,改革提高市场流动性目标了吗?基于理性预期框架;建立了一个指令驱动系统交易机制下考虑股权分置的信息模型,并通过分析得出基本假设,从理论上论证股权分置改革对流动性产生的影响.然后通过构造差分模型,以沪市607家公司作为样本对理论假设进行实证检验.研究发现:实施股权分置改革公司的流动性会高于没有进行股改的公司,股权分置改革取得了改善流动性的效果.     

股权融资管制与公司资本结构:模型与模拟

股权融资管制带来的摩擦会如何影响公司的资本结构及资本结构调整？本文建立了股权融资管制摩擦模型,并使用计算机实验模拟的方法,研究股权再融资管制带来的摩擦对公司目标资本结构以及资本结构调整的影响,同时探讨资本结构调整速度模型的适用性。研究发现,外部股权融资管制程度不仅影响公司的目标资本结构,也影响公司资本结构调整的速度,研究结论为观测资本市场融资摩擦提供了一种独特视角。此外,观察分析当前使用的资本结构调整模型,本文发现该模型忽略了变量之间的强约束条件,会导致模型设定偏误。     

中国上市公司股权集中度、董事会独立性和公司绩效——基于结构方程模型的研究

股权集中度与公司绩效的关系，董事会独立性与公司绩效的关系是公司治理中的重要内容。以往的实证研究仅检验这两个直接关系。实际上公司董事会独立性，股权集中度，和公司绩效存在三角关系。本文研究此三角关系，以我国沪深300指数成分股上市公司数据为样本应用结构方程模型进行实证检验。结果发现，股权集中度与董事会独立性为负向关系，董事会独立性与公司绩效为负向关系，股权集中度对公司绩效不但有直接影响而且通过董事会独立性产生间接影响。     

抵押债应急——向“第一”学习

作为担保模式创新的首只企业债券，07泰格林纸债的发行至今已近一年。这一年来中国债市发展驶入快车道。其中，银监会叫停商业银行担保项目债的相关规定无疑成为07年企业债市场转折性变化的焦点。2008年1月4日，国家发改委又下发了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》。《通知》中把筹集资金的投向范围扩大，即可用于固定资产投资项目，用于收购产权（股权），用于调整债务结构以及用于补充营运资金。而此前，募集资金的使用范围仅限于固定资产投资。另外，《通知》表示，要完善企业债券市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。     

并购后的全面整合

一段时间以来，并购交易在全球范围内呈现出蓬勃发展的态势。据汤森路透公布的数据显示，今年上半年全球整体股权收购活动表现仍然强劲，交易总额较去年同期上升40％，达到1．4万亿美元，为近3年以来最佳。     

上市公司盈余管理系列报道之六：弹性的边界

正能量盈余管理是CFO参与企业价值创造的阳光地带。根据管理层操控应计额进行盈余管理是出于机会主义动机,还是传递公司未来经营业绩的价值相关性信息,盈余管理属性可以划分两类：机会主义盈余管理和决策有用性盘余管理。其中,机会主义盈余管理的类型包括基于管理层收购、股票发行、股权激励、内部人交易及基于满足薪酬契约和债务契约的契约动机、规避政府行业监管和反托拉斯监管的监管动机盈余管理等;     

李东辉：“吉利沃尔沃”整合实践

两年前,浙江吉利控股集团宣布收购沃尔沃汽车公刊100％的股权。这个“蛇吞象”故事,今天依然是并购界最热的谈资。