PE回暖

当大多数人尚在讨论“复苏”是不是一个伪命题之时，中国私募股权市场已开始温和回暖。2009年7月9日，清科中期论坛，在北京柏悦酒店召开。普华永道北京主管合伙人封和平开玩笑地说：“这是我们继赞助奥运会之后，赞助最大的一个活动”。     

私募股权基金在华Pre-IPO投资的影响因素分析

经历过金融危机的洗礼,私募股权基金(Private Equity Fund)"巨头"们在全球资本市场上,尤其是在亚洲资本市场上再次迅猛发展.中国正被国际目光所聚焦,备受PE亲睐.不过,专门研究Pre-IPO基金对中国企业投资运作的文献甚少.借鉴国内外相关研究成果,从私募股权基金的角度出发,研究其在中国Pre-IPO投资项目时选择目标企业所考虑的相关条件及主要影响因素.采用相关性分析和因子分析相结合的综合实证方法分析,对所选取的样本进行了统计分析.在相关性分析法中,通过考察包括有、无Pre-IPO基金参与投资的样本的诸多项指标,从中找出与Pre-IPO投资这项指标相关系数较高的十四项指标,并具体分析了它们之间的关系.接着用因子分析法进一步对有Pre-IPO基金参与投资的样本进行分析.综合评价各项指标间的内部关系并以此得到指标的分类,从而得出影响私募股权基金选择目标企业投资Pre-IPO的主要因素.通过分析,以期对想"牵手"私募股权基金"巨头"们来实现上市融资的国内企业,有实质性的借鉴作用和可操作意义.     

PE高增长

“私募基金（PE）正逐渐成为中国私营企业资本的关键提供者,且享有实际政策支持,PE中期发展将会非常顺利,保持强势增长。下一轮发展是：人民币计值的PE融资和中国本土PE产业成长,PE基金将会发展壮大。”普华永道中国私募股权基金业务组北方区主管合伙人卓志成2011年12月21日对记者说。     

财势

新国九条 5月9日,国务院正式发文,就股票市场、债券市场、期货市场、私募市场以及扩大资本市场开放等多方面提出一系列的指导意见,旨在进一步促进中国资本市场的健康发展。该意见将会对中国资本市场的长期稳健发展产生深远影响。     

黄明：“精细”投后管理

随着投资市场的不断成熟,越来越多的企业开始变得挑剔,如今,它们不在热衷可以投资多少,而是能够带来多大的效益,企业对资源的在意程度远远超过了单纯的对资本的兴趣,希望通过资源积累实现企业的可持续发展。因此,投后管理作为创业投资和私募股权投资循环中的一个核心环节,     

产业基金之运作

产业投资基金的运作与一般私募股权投资基金大致相同。一个典型的私募股权投资基金组织和运作如图1所示。基金的设立和发起我国公司法、证券法、信托法、合伙企业法的陆续修订和出台,     

总部薪酬激励与内部资本市场配置效率

在内部资本市场代理理论的框架下,以非线性规划的库恩-塔克定理为主要工具,探讨了总部薪酬激励机制在内部资本市场配置中的关键影响.假定股权收益和私人投资收益是总部薪酬的主体,分部间的投资额取决于总部对股权收益和私人投资收益的权衡,这种权衡导致了内部资本市场的"平均主义".更进一步,投资总量内生时,追求股权收益和私人投资收益最大化,总部倾向于在各分部过度投资.     

基于沙普利值的私募基金利润分配研究

有限合伙制私募基金中普通合伙人已有管理费作为基本薪酬,利润分配却采取20:80分配而非股权比例,这是由普通合伙人以自身无形资产作为人力资本,对基金利润的边际贡献决定的.将资本的内涵扩大,将私募基金视为普通合伙人的人力资本与有限合伙人的货币资本的合作博弈,基于沙普利值建立公平利润分配比例模型.美国私募基金市场数据表明,平均意义上合伙人的公平利润分配比例接近20:80.在此分配规则下,基金业绩好会对有限合伙人分配过度,而业绩差会对普通合伙人分配过度,因此有限合伙人有动力寻求优秀的普通合伙人.实践中可结合回补条款,使合伙人的利润分配更加公平.     

PE新桥梁

一边是嗷嗷待哺的成长性新兴企业,一边是大钱在握的私募投资人,浦发试图通过PE综合金融服务,搭建一个合作共赢的平台,实现产业资本与金融资本的无缝对接。针对我国PE市场快速发展的现状,上海浦东发展银行（以下简称“浦发”）于2008年正式推出PE综合金融服务方案。这是国内银行首个针对私募股权投融资领域的综合金融方案。该方案通过“财务顾问＋托管”的服务模式,     

凯雷：温柔“杀手”

作为基金巨头,凯雷近几年在中国资本市场的表现甚为精彩,这个温柔＂杀手＂的运作手腕,颇值得中国企业玩味。2011年7月11日,中国太平洋保险（集团）股份有限公司股东、美国私募基金凯雷所持的中国太保（601601）股份正式解禁。     

输赢中石油：28.5亿美元真正赢家巴菲特

这场竞赛虽未结束，但参与者的输赢早已注定。 巴菲特旗下伯克希尔公司成为真正的赢家；中石油A股一级市场的投资者（主力）套现惊人，他们是“中国特色”的“赢家”，而二级市场上的散户和私募则被深深套牢。     

高新技术企业中的人力资本股权激励模型

本分析了人力资本参与企业产权划分的理论基础；阐述了现代企业的股权激励模式及其在中国适用性；设计了在高级人才安全竞争的市场条件下，在我国高新技术企业可试行的人力资本股权激励模型。     

分众减法 中国公司理财标杆系列报道·分众传媒

这一次,江南春和它的分众公司彻底回到了“梦”开始的地方。 7月30日,分众传媒（Nasdaq：FMCN）宣布与私募股权投资基金银湖投资集团（Silver Lake）签署了最终股权转让协议。据此协议规定,分众传媒将把旗下的互联网业务——好耶及其附属公司一并出售给银湖投资集团。     

适者生存

几个月之前，美国和欧洲舆论界普遍担心一些大型私募股权公司会对企业产生极大的负面影响。如今这些公司的生存已经受到严重质疑。它们是否会改变经营模式以维持生存？     

中国平安：200亿撬动5000亿

2009年6月12日,中国平安（601318）发布公告称,将持有深发展（000001）近30％的股权,从而成为深发展第一大股东。这是2009年中国资本市场迄今为止最大的一笔收购,而中国平安以200亿元左右的现金,撬动约5000亿元的资产,其中奥妙值得研读。     

债市将成直接融资主流

发展中经济和发达经济之间的一个明显区别，是前者对银行（即间接融资市场）的高度依赖。在一个信用体系、法律体系、各种市场评级和监管机构都较为完善的发达经济中，通过股票市场、债券市场和私募基金方式直接融资的比例大大超过银行信贷的额度。 在中国建国60多年和改革开放30年之后的今天，中国经济发展的融资需求早已远远超过中国银行体系的供给能力。在《十二五规划纲要》中，债券市场被确定为直接融资的主流方向。温家宝总理也在两会期问明确指出，要从5个方面提高债券市场的效率，     

PE破局

近期，社保基金下注40亿投入私募股权基金，充斥在各大财经媒体的重要版面上。显然，在这个货币凶猛的年代，此举无疑让众多为“钱”所困的企业由衷地相信“上帝在关上一扇门的同时，会为你打开另外一扇窗。”     

余东文：亨通在行动

值得提醒的是,在应对＂钱荒＂时,不能饮鸩止渴,对于当前市场的委托贷款、私募基金、大宗商品套现贸易融资（以利息补进销差价亏损）,或接受的条件较为苛刻,或借道融资,从长远角度出发,应三思而后行。     

中国传动：债券召回“意外”

为扩大风电齿轮设备产能,抓住市场机遇,中国传动选择了发行可转换债券,试图用较低的债券成本来筹措资金; 为了防止可转换债券将来可能带来的股权稀释,中国传动拟用回购股票的办法来解决这个问题; 为了锁定日后的回购成本,中国传动将发行债券所筹资金的一半用作订立股份掉期协议。这个看似完美的风险控制链条,却因一场肆虐全球的金融风暴而断掉。     

中国股市基本面价值加权投资组合研究

基本面价值加权投资组合是近年来在美国兴起的新型投资理论和技术.其基础是噪声市场假说和价格回归价值。本文回顾了基本面投资组合的相关文献,解释了其建立的理论基础和模型.本文还根据平滑市值权重技术,构建了基于中国股票市场的基本面投资组合,并和传统的市值加权投资组合进行比较。本文的主要结论是,中国市场1992年到2002年和美国市场类似呈现平稳价格噪声,基本面投资组合总体优于市值加权组合.股权分置改革初期市场低落,市场价格过度低估基本面价值,市值组合占优势。2005年下半年来股市呈现一定泡沫特征,市场价格对基本面价值有过度高估趋势,间接地证明了相关部门对股市过热的警告和监管是合理的.