含有衍生证券的投资组合问题初探

针对投票投资所面临的风险,本文在一定的市场假设下,采用V aR风险度量方法,运用衍生证券“套期保值”的特性,通过股票与其期权的组合,使投资者最大限度地降低投资风险,获得最大收益,最后用实例进行分析.     

期权组合最优套期保值模型及实证研究

根据实际投资中投资者可以选择不同到期日、不同敲定价格的期权组合进行套期保值的现实,本文建立了二次效用函数下期权组合最优动态套期保值模型,证明了该模型最优解存在的唯一性,并在协方差矩阵可逆和不可逆两种情形下分别给出了期权最优头寸的显式表达式。在50ETF价格先升后降、先降后升、下降和上升四种情形下,对上证50ETF期权的多种期权组合套期保值问题进行实证分析。研究结果表明:不同到期日不同敲定价格的看跌期权组合具有较好的套期保值效果。本文的研究为选择期权组合进行套期保值和解决展期期权套期保值问题提供了借鉴。     

基于APT的证券组合套期保值策略研究

为了解决含有非股票证券的一般证券组合的套期保值问题,依据套利定价理论,提出了一般证券组合的套期保值策略,并对该策略进行了分析研究。     

股指期货考虑套期保值成本时的套期保值比率研究

所谓股指期货,就是以某种股票指数为标的物的金融期货合约.它同时具有股票与期货的特性,是组合投资者规避系统风险的重要金融衍生工具.针对股指期货,在考虑套期保值成本的前提下,利用套利和CAPM模型给出最优套期保值比率的计算公式.这将在一定的程度上,提高了计算的准确性,并且减少计算的工作量.     

组合投资β调整与效用最大化的套期比的选择

为了针对市场风险对风险资产的组合投资进行套期保值，一般认为要选择将组合投资多头和期货合同空头结合起来的头寸方差最小化的套期保值比率，也就是要选择使某一特定函数的期望效用最大化的套期保值比率。但是本认为，由于种种原因，人们更倾向于选择对简单风险最小头寸的套期保值比率。     

LQ理论在参数随机的证券投资组合套期保值中的应用

在连续时间情形、不考虑交易费用、市场无摩擦假设,以及套期保值准则等条件下,考察了参数随机的证券投资组合中加入未定权益类衍生品形成的最优动态投资策略(u*(t)),并给出了该投资组合的最优模型所对应的黎卡提(Riccati)方程的解的存在性证明.     

基于债券久期的国债期货套期保值模型分析

使用久期的方法在中国国债期货市场上进行套期保值是否有效?使用久期的方法研究国债期货套期保值的效率问题在国外已经很多,然而这种方法是否适合于目前中国的国债市场,相关研究还不多见,还有待进一步的证实.为此借鉴国外相关理论,采用比较研究的方法,以国债期货上市后2013年9月到2014年5月初,国债现货和国债期货的数据为样本,以基于久期的最优套期保值比率模型为主,其他模型为辅,比较出最优套期保值效率.研究结果表明,基于久期的套期保值方法在目前中国的国债市场效果一般.     

基于动态条件相关系数模型的石油市场套期保值比估计

以WTI和Brent两地的原油现货市场和期货市场为研究对象,选择对角化的动态条件相关(DCC)模型估计了市场间的动态条件相关系数,求解了WTI市场、Brent市场及跨市的动态套期保值比,评价了各种市场组合的套期保值效果.得到如下几点结论:第一,WTI市场的一体化程度高于Brent市场;第二,两个月期货的套期保值比高于1个月期货的套期保值比,WTI相应市场组合的套期保值比要高于Brent市场;第三,采取Brent期货对WTI现货进行对冲时,其套期保值比要高于用WTI期货对Brent现货对冲时的情形,也高于Brent市场的套期保值比;第四,套期保值比越高,套期保值效果越好.     

期货市场多阶段系列展期套期保值策略研究

在资产价格波动受多种因素影响时,系列套期保值是一种比成堆展期套期保值效果更好的策略,针对SH策略的不足,提出一类拓展的系列展期策略——MSRH,定义了其基差,建立了一般决策模型,最后使用一个实例进行说明.     

跳跃扩散型汇率过程的外汇期权定价

在完全外汇市场环境下 ,讨论了外汇汇率过程受 Brown运动和 Poisson过程共同驱动时外汇欧式未定权益的定价问题 ,并在常系数情形下获得了欧式外汇期权 Black- Scholes定价公式及其套期保值策略 ,最后给出了一种多汇率过程的线性组合式未定权益的定价     

汇率连动欧式幂型期权鞅定价及避险

研究了汇率连动选择权中执行价是本国货币的外国股票权证的欧式幂型期权的鞅定价问题,推导了其看涨、看跌定价公式,并求出了其相应的避险参数.     

Black-Scholes期权定价的风险(英文)

Black-Scholes期权定价的推导假定对冲是连续的以达到无风险. 但事实上, 股市收市后将不再有交易, 所以投资者不能连续的调整其投资组合, 故期权定价的风险是存在的. 本文讨论了这种不连续对冲带来的期权定价的风险, 并以美国股市的几种指标股为例, 给出其比率. 比率多在5%以上, 有的可以达到38%, 可见传统期权定价的风险不容小觑.     

双重看涨期权定价的估计

在市场无套利、无摩擦和无风险利率为常数假定下,分别讨论了无红利配发和有红利配发情形时,一种新型期权—双重看涨期权的定价问题,主要利用套期保值策略对期权定价进行了若干估计,给出了上下界.     

一种亚式期权的套期保值策略

本文运用推广的Clark公式,对由几何平均确定的亚式期权,得到实用的套期保值策略。     

具限制投资组合和交易费用的博弈未定权益的保值

博弈期权是由kifer(2000)提出的,但就其本质而言,仍是美式期权的一种,只是增加了卖方中止合约的权利.本文主要对连续市场模型中具交易费用和限制投资组合的博弈未定权益的保值问题进行了研究,给出了买卖双方的保值价格和一个无套利区间.     

Closed Formula for Options with Discrete Dividends and Its Derivatives

Abstract

We present a closed pricing formula for European options under the Black–Scholes model as well as formulas for its partial derivatives. The formulas are developed making use of Taylor series expansions and a proposition that relates expectations of partial derivatives with partial derivatives themselves. The closed formulas are attained assuming the dividends are paid in any state of the world. The results are readily extensible to time-dependent volatility models. For completeness, we reproduce the numerical results in Vellekoop and Nieuwenhuis, covering calls and puts, together with results on their partial derivatives. The closed formulas presented here allow a fast calculation of prices or implied volatilities when compared with other valuation procedures that rely on numerical methods.     

对数正态随机波动率期权局部风险最小定价与风险对冲

随机波动率模型是著名的Black-Scholes模型的推广,该模型描述的市场是不完备的,相应期权的定价与保值和投资者的风险态度有关．本文假设标的资产波动率为对数正态过程,根据局部风险最小准则,运用梯度算子方法,得到了欧式看涨期权的局部风险最小定价及套期保值策略的显式解．     

Option Pricing and Hedging under a Markov Switching Lévy Process Model

In this paper,we consider a Markov switching Lévy process model in which the underlying risky assets are driven by the stochastic exponential of Markov switching Lévy process and then apply the model to option pricing and hedging.In this model,the market interest rate,the volatility of the underlying risky assets and the N-state compensator,depend on unobservable states of the economy which are modeled by a continuous-time Hidden Markov process.We use the MEMM(minimal entropy martingale measure) as the equivalent martingale measure.The option price using this model is obtained by the Fourier transform method.We obtain a closed-form solution for the hedge ratio by applying the local risk minimizing hedging.