成也萧何,败也萧何？——高管金融经历与公司债券融资

基于印记理论和高层梯队理论,本文以2008至2018年发行公司债券的上市公司为研究对象,考察高管金融经历对公司债券融资的影响机理。结果表明:首先,高管金融经历在提高公司债券发行成功率的同时也会增加债券融资成本和违约风险,而对发债规模与期限并不会产生显著影响,在控制可能的内生性问题后结论依然成立;其次,具有金融经历的高管所任职公司会通过盈余管理来提高债券发行成功率,但也会增加债券的融资成本和违约风险;最后,具有证券公司或商业银行工作经历的高管对公司债券融资的影响更为显著。本文有助于实务界和理论界理解高管异质性特征对公司债券融资的影响机制,为监管部门制定防范金融风险的政策提供可靠的理论依据。     

通用涅槃

2009年6月1日,美国通用汽车公司（以下简称“通用汽车”）向纽约联邦法庭申请破产保护。公司宣布,其总资产为822．9亿美元,总债务则高达1728．1亿美元。在申请破产保护以后,通用汽车超越克莱斯勒,成为美国历史上破产的最大工业公司。     

代数综合题解题研究

【试题回顾】1．甲用1000元人民币购买了一手股票，随即他将这手股票转卖给乙，获利10％，而乙又将这手股票以1000元返转给甲，最后甲按乙卖给甲的价格的九折将这手股票卖给了乙，甲在上述股票交易中（ ）．A．甲刚好盈亏平衡 B．甲盈利1元 C．甲盈利9元 D．甲亏本1．1元     

融资租赁“新高地”

目前融资租赁已经发展成为社会一个重要的行业,2013年全年的社会融资规模达到17．29万亿元,同比增长10％,达到历史最高的难度水平,其中人民币的贷款占社会融资规模的51．4％,金融机构的表外融资占比达到30％。非金融企业的境内融资和股票融资这两项直接融资占比达到11．7％,     

数字

25%保监会8月11日发布的《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》明确,在上季末总资产20％的比例内．险资可自主投资股票和股票型基金;险资投资基金的余额为不超过该保险公司上季末总资产的15％,投资基金和股票的余额合计不超过该保险公司上季末总资产的25％。此外,通知还放宽了险资境外投资范围,首次提出保险公司可以投资境外资本市场公开发行的证券投资基金。     

具有违约观察期公司债券的定价

借助于美国破产保护法第十一章,违约公司获得-个额外的违约观察期过程,通过纳什均衡原理对股东和债权人的利益进行重新分配,利用巴黎型期权的定价思想来刻画具有这种违约观察期过程的股票与公司债券的定价模型,并从股东权益最大化,把股票的定价模型归结为-个自由边界问题,进而通过偏微分方程方法(PDE)推出股票与公司偾券价格的闭合表达式和最佳违约边界解的显式表达式;同时文章还对公司的最优杠杆,清算概率和信用利差进行讨论.     

广义幂级数环的PP性质

作为幂级数环的推广,Ｒｉｂｅｎｂｏｉｍ引入了广义幂级数环的概念．设Ｒ是有单位元的交换环,（Ｊ,≤）是严格全序半群．本文中我们证明了如下结果：（１）广义幂级数环 ［［Ｒｓ］］是ＰＰ－环当且仅当Ｒ是ＰＰ－环且Ｂ（Ｒ）的任意 Ｓ－可标子集Ｃ在Ｂ（Ｒ）中有最小上界;（２）如果对任意ｓ∈Ｓ都有０≤ｓ,则［［Ｒｓ,≤］］是弱ＰＰ－环当且仅当Ｒ是弱ＰＰ－环．我们还给出了一个例子说明交换的弱ＰＰ－环可以不是ＰＰ－环．     

资本重启

成渝高速获得IPO核准文件后,深市、沪市IPO先后恢复：而联合证券、海通证券、瑞银证券等保荐机构均反馈称,接到启动已过会的增发、配股项目通知;与此同时,上市公司发行公司债券预计近期恢复,发审委工作会议也将于近期恢复召开;中国证监会也决定,自7月26日起受理创业板发行上市申请——资本市场的大利好,一个接着一个。     

支付离散红利的交换期权定价

在标的资产支付离散红利的情形下,对交换期权定价问题进行了讨论,并采用Dai和Lyuu（2008）的股票支付离散红利的期权定价方法,给出了支付离散红利的交换期权的闭式解。     

半质环的若干交换性条件

半质环的若干交换性条件孟宪利（安徽电力职工大学，合肥２３００２２）设Ｒ表示结合环（可以设有单位元），Ｚ（Ｒ）为环Ｒ的中心，对任意ｘ，ｙ∈Ｒ，［ｘ，ｙ］＝ｘｙ－ｙｘ．郭元春［１］证明了满足（ｘｙ）２－ｘｙ２ｘ∈Ｚ（Ｒ）的半质环是交换环．魏宗宣［２］用类...     

区域集优票据来了

2011年10月27日,中国银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场中小非金融企业区域集优票据业务规程（试行）》（以下简称“规程”）,并启动了“中小企业区域集优直接债务融资模式”试点工作。目前,首批拟发行的区域集优中小企业集合票据（广东佛山、山东潍坊、江苏常州三地）金额为13．89亿元,共涉及25家中小微型企业。     

上南合并独具匠心

2007年12月27日，上海汽车（600104．SH）发布公告，公司于前一日受让南京跃进汽车有限公司所持有的南京汽车集团有限公司（下文简称南汽）100％股权，交易金额为人民币20．95亿元。根据协议，上海汽车将收购南汽的整车和核心零部件资产，其它零部件和服务贸易资产并入上汽集团。同时，公司主要股东上海汽车工业（集团）总公司将其所持的近5％的股份无偿划转给跃进汽车集团公司，     

国元证券高价置换

2010年1月26日,国元证券股份有限公司（以下简称“国元证券”,000728）董事会审议通过《关于授权公司经营层收购期货公司的议案》。此后不久,3月22日,中国五矿集团公司和五矿投资发展有限责任公司在北京产权交易所有限公司（以下简称“北交所”）公开挂牌转让其所持有的五矿海勤期货有限公司（以下简称“海勤期货”）100％股权。     

间接税改革影响

ABC公司是上海的企业,现阶段为营业税纳税人,适用税率为3％。自2012年1月1日起,该企业适用增值税,税率为11％,其年收入额为100万元。2012年购置一辆汽车,购入价格20万元（含17％增值税,即2．91万元）,ABC公司能够取得购买汽车的机动车销售统一发票。     

B函数与Г函数之间的关系及其应用

应用B函数与Г函数之间的关系B（p,q）=Г（p）Г（q）/Г（p＋q）（p〉0,q〉0）,可证明公式B（p,q）=B（p＋1,q）＋B（p,q＋1）,求出Г（1/2）的值,解答极限符号与积分符号可交换的一个例子．由Г函数的连续性可刻画B函数的连续性．     

《上海中学数学》2014年扩版征订、征稿启事

《上海中学数学》从2013年1月起,扩版为大16开本。7—8期合刊内容恢复论文刊登,不再刊登“全国各地高考数学试题（详解）汇编”。订阅方式：直接向编辑部订阅,错过邮局订阅日期的读者,也可随时向编辑部补订。如不寄征订单可直接寄订刊款,附言中注明订刊期数。《上海中学数学》邮发代号为4—369,月刊,其中第1-2期合刊（1月20日出版）、第7—8期合刊（8月20日出版）,其余每月20日出版。每期定价9．00元,全年108．00元。     

主动发起的融资融券交易对中国股票市场的影响

本文以融资买入和融券卖出为研究对象,分析了投资者主动发起的融资融券交易对股票回报、流动性和波动性的影响,给出了中国股票市场融资融券发展现状。研究发现,融资买入(融券卖出)对当日股票回报有显著为正(负)的影响,交易表现与政策制定动机——融资反映投资者看涨情绪、融券反映投资者看跌情绪一致。此外,融资买入(融券卖出)增加了(降低)股票流动性;融资买入(融券卖出)降低(增加)了股票波动性;融资融券对股票交易特征的影响有随时间逐渐改善的趋势。最后,本文发现融资融券对股票回报、流动性和波动性产生的影响与股票所在板块有关,随着中小板和创业板股票所占比重的增加,调整和优化融资融券对股票市场的影响仍然是监管者未来主要任务之一。     

数字

8月20日,苹果（Apple）计算机公司在纽交所的股票价格一度达到660美元,公司总价值高达6210亿美元,从而取代微软成为史上最值钱的非国有公司。人们对公州将于今年9月12兀公布的新款智能手机iPhmle5的期望刺激了苹果股票的飙升;同日,苹果还将推出平板电脑iPad迷你版。出色的产品使节果成为了印钞机。     

具有特殊协方差结构的 SURE 模型中参数估计的若干结果

本文讨论具有特殊协方差结构似乎不相关回归方程（SURE）模型中参数的估计问题．除非另有说明,损失函数将取为二次损失和矩阵损失．本文证明了回归系数的线性可估函数的最小二乘估计是极小极大的且在矩阵损失函数下是可容许的;还分别在仿射交换群和平移群下导出了存在回归系数的线性可估函数的一致最小风险同变（UMRE）估计的充要条件,并证明了在仿射交换和二次损失下不存在协方差阵和方差的UMRE估计．     

对交换BCI-代数的几点注记

得到交换 Ｂ Ｃ Ｉ代数 Ｘ 的一些进一步性质．主要结果有：（ｉ）　给出 Ｘ 的交换性的两个特征;（ｉｉ）　证明对任意 ｃ∈ Ｘ,ｃ 的初始段 Ａ（ｃ）关于 Ｂ Ｃ Ｉ序≤构成一个分配格（ Ａ（ｃ）;≤）;（ｉｉｉ）　指出 Ｘ 未必是拟交换的