中国经济政策不确定性、汇率和国际资本流动的动态演变关系

在全球不确定性日益加剧背景下，本文阐释了经济政策不确定性、汇率与国际资本流动之间的互动机制，并进行实证研究。根据初步检验结果，构建多类包括非线性结构和异方差性质的VAR模型，并通过贝叶斯模型比较准则选取TVP-SV-VAR模型进行分析。实证结果表明：汇率变动冲击对国际资本流动存在显著的即时传导影响，但国际资本流动对汇率的传导则相对较弱。人民币贬值会显著增加我国经济政策不确定性，而经济政策不确定性增加会反过来在短期内引起人民币有升值之势。此外，经济政策不确定性增加对国际资本流入的影响较突出。2012年后，经济政策不确定性对汇率和国际资本流动的冲击效果均明显强化。