电商“三国杀”警示

京东商城与苏宁易购等电商巨头的“价格战”一经启动，就吸引了消费者和媒体的广泛关注，也招致了大量的议论与猜测，不正当竞争、资本市场游戏……种种传言漫天飞舞。可以确认，这场价格战不属于不正当竞争行为。暂且不提这场“价格战”背后是否存在股市操纵的资本市场游戏，也不提电商大战首日是不是真的只有4．2％降价却有超半数缺货，从整个宏观形势来看，应该承认，这场电商大战自有其必然性。     

来西班牙斗牛吧!

正西班牙位于欧洲西南部,制造业、旅游业非常发达,拥有十分优越的旅游资源,有"旅游王国"美誉。近代史上,西班牙是一个重要的文化发源地,它是文艺复兴时期欧洲最强大的国家,因此整个国家都浸染上古典的浪漫气息。马德里:西班牙首都,全国第一大城市,海拔670米,为欧洲地势最高的首都。地理位置十分重要,在历史上因战略位置重要而素有"欧洲之门"的称号。塞维利亚塞维利亚:西班牙唯一有内河港口的城市。巴塞罗那巴塞罗那:"欧洲之花"巴塞罗那在其建筑规划中融合了罗马风格、中世纪风格、     

耐用品长期风险模型的广义矩估计和可测性研究

基于我国2002年到2012年的季度数据,本文使用广义矩估计方法检验了耐用品长期风险模型。模型参数依赖的状态变量不可观测,通过推导把状态变量表示成可以观测的指标价格红利比率,从而可以对模型参数进行估计。研究表明,投资者的风险厌恶系数和跨期替代弹性相互分离,模型能够有效刻画投资者的消费和投资行为特征。此外,模型预测成分对于红利增长率、市场收益率和股权溢价有较强的预测能力,而对消费增长率的预测能力有限。     

On pricing of corporate securities in the case of jump-diffusion

Structural models of credit risk are known to present vanishing spreads at very short maturitiesThis shortcoming, which is due to the diffusive behavior assumed for asset values, can be circumvented by considering discontinuities of the jump type in their evolution over timeIn this paper, we extend the pricing model for corporate bond and determine the default probability in jump-diffusion model to address this issueTo make the problem clearly,we first investigate the case that the firm value follows a geometric Brownian motion under similar assumptions to those in Black and Scholes(1973), Briys and de Varenne(1997), i.e, the default barrier is KD(t, T) and the recovery rate is(1- ω), where D(t, T) is the price of zero coupon default free bond and ω is a constant(0 ω≤ 1)By changing the numeraire, we obtain the closed-form solution for both the price of bond and default probabilityFurther, we consider the case of jump-diffusion and suppose that a firm will go bankruptcy if its value Vt ≤ KD(t, T)and at the same time, the bondholder will receive(1- ω)Vt KBy introducing the Green function of PDE with absorbing boundary and converting the problem to an II-type Volterra integral equation, we get the closed-form expressions in series form for bond price and corresponding default probabilityNumerical results are presented to show the impact of different parameters to credit spread of bond.     

基于藤结构 Copula 模型的中国股市风格资产相依结构研究

首先采用AR（1）-GJR（1,1）-SkT（73,A）模型来刻画中国股市风格资产（大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值）的边缘分布,接着结合各边缘分布的残差,引入C—VineCop—ula和r）IVineCopula模型来描述这六种风格资产之间的相依结构,然后对基于CVineCopula和I）IVineCopula模型的拟合效果进行综合比较．研究结果表明：中国股市各风格资产之间的相依性存在结构性差异,最适合用I）IVineCopula模型来刻画各风格资产之间的相依结构．同类型的风格资产之间的相依程度比不同类型风格资产之间的相依程度要高;在同一类型的风格资产中,资产规模差距越大的风格资产之间的相依系数就越小．无条件的风格资产收益系列之间的相关性要显著大于有条件的风格资产收益系列之间的相关性;最后根据研究结论提出了降低风格资产组合风险的资产配置建议．     

股市和债市波动溢出马尔科夫体制转换特征的数量研究

在利用滑动相关系数描述两市波动溢出强度基础上,实证选择了马尔科夫体制转换ARMA(1,1)刻画我国股市和债市的体制转换特征;接着利用LR检验等验证了MS-ARMA(1,1)整体及各类参数结构变化的显著性;然后利用概率外推法预测了短期内两市的波动溢出强度变动趋势.结果表明,两市体制转换非对称,正相关状态持续期更长,体制转换中存在交替的逃离效应和传染效应特征.     

用银行管理企业资产

资产管理,是指委托人将自己的资产交给受托人、由受托人为委托人提供理财服务的行为。后金融危机时代,中国财富与资产管理市场的发展空间巨大,如何有效把握财富与资产管理的机会,提高财富与资产管理的效率,挖掘财富与资产管理的市场潜力,已成为业界普遍关注的话题。而由北京国家会计学院主办的“企业资产管理论坛”,就为企业界、财富与资产管理机构、监管层、专家学者提供了一个前沿、高端、务实的探讨与对话平台。认识中国工商银行北京分行资金部副总经理张耿力,就是在这个论坛上。     

中国股票市场的非对称动态相关性研究

基于沪深A、B股1994.1.3到2012.7.31的四组日回报率数据,本文研究了中国股票市场间条件波动率和相关系数的动态性与非对称性,分别建立了EGARCH模型和非对称形式的动态条件相关模型(DCC)进行分析。研究表明,我国股票市场的条件波动率在利空消息冲击时普遍表现出很强的非对称性,其中深B股市场的波动率非对称性表现为市场受利好信息冲击时的反应更强而不同于其他三个股票市场;尽管股票市场间条件相关系数存在着不同的非对称表现形式,但是无论是A股市场还是B股市场,其条件相关系数都表现出显著的动态非对称性。     

主成分回归法建立卷烟风格与组分的定量关系

为研究卷烟风格与卷烟化学成分之间的关系,应用主成分回归建立卷烟GC-MS数据与卷烟风格评吸值之间的定量模型.对于每种卷烟风格,均建立了4种候选模型,然后选取最佳者.通过最佳模型对测试集样品的30种风格进行预测,有23种风格的预测值与评吸值之间的平均绝对误差小于专家评吸时的最小计分单位,所以定量模型的预测结果可靠.此研究表明化学计量学方法在处理卷烟这种复杂体系时的可用性和有效性.这些定量模型可以作为专家评吸卷烟风格的辅助工具.在定量关系不明确的情况下,应当建立多个候选模型,然后从中选择最佳者.     

新兴激光产业发展

相对于地产投资动辄几亿元的资金规模,激光产业属于投资成本低、技术要求高的产业。目前,中国激光企业资产上10亿元的数目不多,而且这几家公司都是通过上市融资而迅速发展成长起来的。