产业基金之运作

产业投资基金的运作与一般私募股权投资基金大致相同。一个典型的私募股权投资基金组织和运作如图1所示。基金的设立和发起我国公司法、证券法、信托法、合伙企业法的陆续修订和出台,     

解密产业基金

在经过前两年的募资难之后,2011年,我国产业投资基金开始逐步摆脱政府化运作短板,募资方向与手段也更趋向市场化。有人将2011年称作产业投资基金的＂小阳春＂,然而,动辄上百亿元募资规模的产业投资基金是否能真正走向春天,还需要多方共同努力。而基金运行机制的设计,是其中的关键。     

产业基金之避险

CFO在产业投资基金的设立和运作中承担着重要责任,他们需要协助产业投资基金发起人制定产业投资基金经营发展战略,并负责产业投资基金财务计划的制定和监督管理;建立和完善财务部门,建立产业投资基金的财务核算体系和财务监控体系,进行有效的内部控制;     

基于行为金融视角的基金申赎行为实证研究

以开放式证券投资基金申购、赎回行为背后的行为金融机理为研究对象,通过分析相关变量作用于基金投资者心理的方式和路径,探讨其对基金申购、赎回所产生的影响。在理论分析的基础上,提出基金业绩、规模、存续时间、价位、分红等变量能够各自基于信号传递、心理账户、预期框定偏差、预期惯性、处置效应等多元化路径影响投资者心理,并作用于基金申购、赎回和基金流量,并据此提出了相关假设。进一步地,通过建立结构方程模型,以我国327只股票型开放式证券投资基金为样本,对2011至2013年三组年度截面数据进行了检验。实证结果表明信号传递、预期框定偏差路径始终稳定存在,预期惯性路径仅在2011、2013年实证检验中存在,处置效应路径只在2012年检验中存在、且呈现非对称性特征,而心理账户路径则无法得到证实,据此得出结论认为基金业绩对基金申赎影响最为显著但不具稳定性。最后,从投资者行为模式和基金市场发展环境等角度对实证结果进行了分析。     

开放式基金流动性指标研究

本文主要介绍了开放式投资基金的流动性概念和指标体系设计，并运用指标进行实证检验，分析基金的流动性及其实际意义。     

基于期权思想的封闭式基金管理费率的设计研究

针对目前我国证券投资基金单一的管理费率结构,以封闭式基金为研究对象,根据基金投资者的需求不同提出了在不同收益率目标下的管理费率结构,并借用B-S期权定价模型,计算出封闭式基金的管理费率.     

基于非对称幂分布的中国开放式基金业绩评价和检验

证券投资基金是现代金融业的重要组成部分。随着基金业的迅速发展,证券投资基金已成为我国资本市场最大、最有影响力的机构投资者。目前,开放式基金的数量和规模已远远超过封闭式基金,因此,本文主要探讨开放式基金的业绩评价和排名。已有大量实证研究发现基金收益具有尖峰厚尾性、非对称性和强正相关性,基于此,本文使用非对称幂分布(Asymmetric Power Distribution,APD)来拟合基金收益率分布。不同于其它文献的是,我们主要着眼于Sharpe比率估计量SR,研究36只开放式基金实际日收益率下SR和基于APD标准差和VaR的修正SR,并使用双样本统计量对SR进行假设检验,结论证明了假设检验是显著的,且在基金排名和评价的应用中是非常可行的。     

VaR约束下均值-方差模型在基金资产配置的应用

随着我国开放式基金的迅猛发展以及证券市场的波动，如何识别和控制基金风险这一问题越显重要。VaR模型是一种有效的风险计量和管理工具，本文刻划VaR约束下均值-方差模型及其优化模型，并运用基于VaR约束下的均值——方差模型，定量地分析投资基金的投资组合收益和风险，提出开放式基金最优资产配置，使投资组合收益最大。     

基于最小凸输入需求集方法的基金业绩评价

本文首先回顾了传统基金业绩评价方法，然后运用Chang（1999）的最小凸输入需求集（MCIRS）方法对我国2000年前上市的20只封闭式证券投资基金在2000年的业绩进行综合评价。实证研究表明：同益、景博、汉盛、金鑫、兴和、泰和、天元、普丰共8只基金相对有效，而其余12只基金则相对无效。并将结果与数据包络分析（DEA）的结果进行了比较。     

风险内生的委托代理模型研究

证券投资基金的委托代理关系与一般的委托代理关系不同,在一般的委托代理关系中,产出的风险是外生的,而基金产出的风险是内生的,即风险是由基金管理人来选择的.在模型假设的背景下,在不考虑基金管理人的努力成本时,基金委托代理关系中不存在道德风险问题.如果考虑基金管理人的努力成本,当其行为不可观测时,基金投资者无法通过契约参数的变化来影响基金管理人的努力水平,但此时投资组合的风险水平将低于基金管理人行为可观测时的情况.实证研究证实了基金收益分享比例与基金管理人努力程度无关的模型推论.     

PE高增长

“私募基金（PE）正逐渐成为中国私营企业资本的关键提供者,且享有实际政策支持,PE中期发展将会非常顺利,保持强势增长。下一轮发展是：人民币计值的PE融资和中国本土PE产业成长,PE基金将会发展壮大。”普华永道中国私募股权基金业务组北方区主管合伙人卓志成2011年12月21日对记者说。     

CFO书架

富可敌国—对冲基金与新精英的崛起 推荐语：本书跨越了更长的历史,包含了众多传奇对冲基金经理的故事。作为一名研究者,在饕餮这些精彩故事之余,我更加关心的是对冲基金行业背后发展的轨迹,以及这一产业对全球及中国金融市场的作用。     

投资者情绪对基金羊群效应的影响研究

大量研究表明我国证券投资基金存在羊群效应,然而却很少对影响基金羊群效应的因素展开进一步的实证研究。基于此,本文利用主成分分析法测量投资者情绪,利用前十大流通股东中证券投资基金的家数来测量基金羊群效应的程度,研究投资者情绪指标是否对基金羊群效应产生影响。研究结果表明,投资者情绪是证券投资基金形成羊群效应的重要因素之一,基金经理在观察到上一期投资者悲观情绪(乐观情绪)时会做出负反馈策略。     

股权投资型碳基金下考虑碳减排的工程机械再制造生产决策研究

股权投资型碳基金是一种投资节能减排方向的股权类投资基金。在碳限额与交易政策下，分别建立了资金约束的工程机械再制造企业不融资不减排和通过股权投资型碳基金融资减排的优化模型，利用Kuhn-Tucker条件进行求解，并通过数值仿真探究了股权投资额/减排率、初始资金、规模不经济系数及消费者对工程机械再制造接受程度等对其生产决策的影响。结果表明，与不融资减排情形相比，通过股权投资型碳基金融资减排后企业新品产量和总产量都提高，再制造品产量降低；利润并不总提高，但存在唯一最优的减排率使得企业利润最大，并且减排率不同会导致企业生产结构改变；此外工程机械规模不经济系数升高会降低企业总产量和消费者剩余，但并不总降低利润。     

基于期权定价思想的基金绩效评估研究

证券投资基金的绩效评估一直是学术界研究和探讨的焦点,基于期权定价思想的绩效评估模型在前人研究的基础上,增加交易成本条件,使模型更接近现实应用,改进期权执行价格的计算过程,实证研究部分选取了国内10只具有代表性基金的数据进行实证分析,得出分析结果;并将结果与传统绩效评估方法绩效评估的结果进行比较,比较得出该方法的现实适用性;最后对几种方法结果的一致性进行检验。     

基金契约中代理问题存在性研究

基金投资与基金经理之间的关系是一种委托一代理关系，这种委托一代理关系集中体现在基金契约中。为了激励基金经理能按照最大化基金投资的效用行动，减少代理问题，人们设计了各种类型的基金契约。本以一个最常用的线性基金契约为例，讨论分析了其中代理问题的存在性。     

中国股市二级市场交易基金收益与交易成本的关系研究

本文以中国二级市场上交易的封闭式基金、交易所开放式指数基金(ETF)、和上市型开放式基金(LOF)为例,借助微观市场结构的模型,分析基金自身的交易成本和收益之间的关系。本文证明2006年7月的基金改制事件提高了基金市场有效性。具体表现在这些基金的交易成本与相应时段内代表公司经营能力的累积净值和市场回报间存在显著的正相关关系。但与经典金融理论不同的是,我国二级市场交易基金(主要是封闭式基金)的交易成本和业绩波动率呈负相关的关系。本文认为这说明在我国封闭式基金市场存在"炒作"现象。最后,本文基于实证结果给出了一些政策上的建议。     

风险管理技术(VAR)在养老保险基金管理中的运用

本文分析了VAR测算模型、VAR测算模型的两种特殊情形、固定收入金融工具与VAR关系等 ,就风险管理技术 (VAR)在养老保险基金管理中的运用作了一些有益的探索 ,为实现养老保险基金的保值奠定良好的基础     

一直在努力?——基金管理者买卖行为的有效性分析

通过构建收益缺口-基金的净资产收益与投资组合收益之差,探讨了我国证券市场中开放式基金管理者的买卖行为及其对基金业绩的影响.研究结果表明,在2004至2007年中,基金月收益缺口的均值显著大于零,表明基金管理者的努力总体上能增加基金的价值;投资者若模拟基金的股票构成进行投资,在熊市中,其平均回报小于基金的收益,但在牛市中,却显著地大于基金的收益,这一差异对配置型基金更明显.同时,基金收益缺口的大小与基金的类型和规模显著相关.     

基金风险改变了投资者的业绩敏感程度吗？——基于基金业绩波动与资金净流量关系的实证研究

本文利用我国2005年至2011年期间开放式基金的面板数据,研究了基金业绩波动对投资者业绩敏感程度的影响。在验证了基金资金净流量与基金业绩的正相关关系后,实证研究发现:(1)基金业绩波动降低了投资者对基金业绩的敏感程度:基金业绩波动越大,相同业绩提升带来的资金净流量越少;(2)对于不同业绩类型的基金,业绩波动对基金“业绩—资金净流量”关系的反向影响程度也有所不同:这一影响主要体现在绩劣基金中,中等业绩基金次之,在明星基金中反而体现为正向影响。