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地方政府隐性债务已经成为系统性金融风险的潜在触发点,但由于隐性债务需要政府财政直接负担的比例难以确定,导致其实质风险无法准确测算。本研究构建了KMV模型、基于ROA的负担模型以及信用债的市场均衡模型,着重研究隐性债务中的两类主要债务,地方国有企业债务与融资平台债务转化为政府财政负担的转化率,并测算地方政府债务风险。研究表明:2011-2018年之间,地方国有企业债务转化为地方政府财政负担的转化率在5.03%~9.13%之间,融资平台债务转化率在60.29%~82.31%之间。地方政府隐性债务规模由2011年的2.56万亿元上升到了2018年的12.2万亿元,占比也由24.5%上升到43.4%,说明隐性债务已经成为地方政府债务的重要组成部分。地方政府综合债务规模逐年扩大,债务违约概率由0上升到3.07%,从无违约风险上升到中等风险区间,且地方政府债务风险存在明显区域特征。 相似文献
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债务期限和资本结构的联合影响因素:一个结构方程模型 总被引:1,自引:0,他引:1
在考虑债务期限与资本结构相互依赖关系下,通过构建结构方程模型,采用中国上市公司面板数据,应用2SLS对债务期限和资本结构的联合影响因素进行经验检查,以拓展先前研究。研究发现,债务期限与资本结构是联立决定的,债务水平高的公司具有更多的长期债务,同时,长期债务多的公司具有更高的债务水平。 相似文献
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中国隐性养老金债务精算模型及其应用研究 总被引:4,自引:0,他引:4
根据当前中国养老金发放的实际情况 ,利用生存年金理论 ,改进了国外传统生存年金系数模型 ,得到测算‘老人’养老金债务和‘中人’过渡性养老金债务的精算模型 .利用该模型 ,测算出 2 0 0 0年中国隐性养老金债务规模 ,并对影响养老金债务的因素进行敏感性分析 ,提出缩减隐性养老金债务规模的思路 . 相似文献
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单飞 《数学的实践与认识》2014,(22)
随着以希腊债务危机为导火索的欧洲债务危机的愈演愈烈,国债对宏观经济的影响再一次成为了经济学讨论的热点.首先从直观图形着手,运用H-P滤度法去除趋势后,计算各变量的偏离趋势百分比,对比国债规模代替变量与宏观经济效应代替变量之间的偏离趋势图,从图形得到的定量关系为后面的实证分析做好准备.然后进一步进行协整分析,并在向量自回归(VAR)框架下通过脉冲响应函数考察变量之间的相互影响路径,最后通过建立误差修正模型(ECM)分析各个变量之间的长期均衡关系和短期波动特征,以量化各变量之间影响程度的大小.全面系统地研究了国债对宏观经济增长的影响程度并做出实证分析,对于深刻认识国债的本质,规避国债的风险,科学合理地制定国债政策有着重要的理论价值和实际意义. 相似文献
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张毅朱琳琳李秀婷董纪昌 《系统科学与数学》2017,(7):1580-1594
房地产业是宏观经济的重要组成部分,既受到整个宏观经济发展水平的制约,又发挥着促进宏观经济发展的作用,明确二者的关系有利于对房地产行业进行正确定位,同时又是进行宏观分析的前提和基础.文章首先基于经典的索罗经济增长模型,将资本要素分为土地要素和一般资本要素,构建房地产业对宏观经济总量影响的理论模型.其次,将第三产业占GDP比重作为衡量产业结构特征的指标将我国279个城市划分为两大类:以第一、二产业为主的城市群和以第三产业为主的城市群.最后,以2005年至2014年的8个宏观经济指标作为研究对象,运用SPSS软件对房地产业对宏观经济的影响进行实证研究,得出以第三产业为主的城市群对以第一、二产业为主的城市群具有模范参考作用. 相似文献
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《系统科学与数学》2017,(7)
房地产业是宏观经济的重要组成部分,既受到整个宏观经济发展水平的制约,又发挥着促进宏观经济发展的作用,明确二者的关系有利于对房地产行业进行正确定位,同时又是进行宏观分析的前提和基础.文章首先基于经典的索罗经济增长模型,将资本要素分为土地要素和一般资本要素,构建房地产业对宏观经济总量影响的理论模型.其次,将第三产业占GDP比重作为衡量产业结构特征的指标将我国279个城市划分为两大类:以第一、二产业为主的城市群和以第三产业为主的城市群.最后,以2005年至2014年的8个宏观经济指标作为研究对象,运用SPSS软件对房地产业对宏观经济的影响进行实证研究,得出以第三产业为主的城市群对以第一、二产业为主的城市群具有模范参考作用. 相似文献
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基于改进的KMV模型,测算出2013年我国地方政府债务在不同本金偿还率和不确定性水平下的安全边界.结果表明,随着本金偿还率的增加,债务安全边界逐渐下降;当经济环境中不确定性水平上升时,债务违约风险提高.最后,本文根据2013年我国地方政府债务风险测度的实证结果,从"开源节流,提高地方政府偿债能力","阳光管理,建立债务风险预警机制","优化结构,调整债务长短期配比"等三个方面阐述了降低我国地方政府债务预期违约风险的措施. 相似文献
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Motivated by the current debt crisis in the world, we develop a stochastic debt control model to study the optimal government debt ceiling, or equivalently the optimal ceiling for government debt. We consider a government that wants to control its debt by imposing an upper bound or ceiling on its debt-to-GDP ratio. We assume that debt generates a cost for the country, and this cost is an increasing and convex function of debt ratio. The government can intervene to reduce its debt ratio, but there is a cost generated by this reduction. The goal of the government is to find the optimal control that minimizes the expected total cost. We obtain an explicit solution for the government debt problem, that gives an explicit formula for optimal government debt ceiling. Moreover, we derive a rule for optimal debt policy in terms of the optimal government debt ceiling. In an extension of the model, we find that countries with a strong positive link between debt and economic growth should have a high optimal debt ceiling. This paper provides the first theoretical model for the optimal government debt ceiling. 相似文献
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公司经常面临巨大的非系统风险,而现行的资本结构理论很少涉及非系统风险对融资决策的影响.由此,基于效用无差别定价原理,运用随机控制和最优停时理论,研究由股权资本持有人决定违约时间的股权价值和债权价值,分析最优资本结构,计算最优破产策略.结果表明:适当的股权和债权的融资组合可以分散公司非系统风险,而对于谨慎型投资者,债权分散公司风险的作用减弱;投资者的风险态度对破产选择、股权价值有显著影响,对债权价值影响较小;通过实证估计绝对风险厌恶系数是一个可行的计量方法. 相似文献
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准确分析企业投融资之间的互动关系,实现两种决策的协同,有助于提高企业决策效率和项目价值.通过把项目融资政策内生到投资决策的实物期权模型中,构建基于股东价值最大化和企业价值最大化的投融资决策互动模型,得到两种情形下的投融资决策临界点和期权价值,并借助数值分析负债代理冲突对企业投融资行为的影响.研究结果表明,负债融资既可能引发过度投资问题,也可能抑制投资.这种非效率投资将相应地提高负债融资的成本,对企业的负债融资产生抑制作用. 相似文献
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This paper examines the relation between debt and corporate governance in emerging market economies. We use firm-level panel data of listed companies from Thailand and Indonesia to analyze the firm’s corporate financing behaviors in connection with its corporate governance arrangements. Our results show that the debt structure is linked to the corporate governance. We find that weaker corporate governance firms, in particular measured by the entrenchment effects, tend to have a higher debt level. The evidence is relatively stronger during the crisis period. Our results also shed lights on the importance of the country-specific institutional settings that would affect the empirical results. 相似文献
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在一个无穷期限模型中,假设经济主体具有完全理性,通过将常数贴现因子转换为关于效用水平的内生变量,利用跨期优化方法重新考虑了政府支出结构、扭曲性税收对宏观经济变量的影响.尤其关注这两种变量的长期和短期变化对资本积累路径的影响,理论模型表明,当贴现因子内生化后,政府支出结构和扭曲性税收对宏观经济的影响会更为复杂,尤其体现在生产性支出上. 相似文献
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《Operations Research Letters》2020,48(4):421-427
This paper shows that an option to recapitalize with debt accelerates the exercise of a real option to start an irreversible project investment. The debt-recapitalization add-on, while not directly affecting project cash flows, influences the timing of the project start by offering an extra gain from tax savings less debt costs. This finding demonstrates that capital structure decisions are closely linked to project investment decisions, a deviation from the standard optimal investment rule of the real option theory. 相似文献
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While raising debt on behalf of the government, public debt managers need to consider several possibly conflicting objectives and have to find an appropriate combination for government debt taking into account the uncertainty with regard to the future state of the economy. In this paper, we explicitly consider the underlying uncertainties with a complex multi-period stochastic programming model that captures the trade-offs between the objectives. The model is designed to aid the decision makers in formulating the debt issuance strategy. We apply an interactive procedure that guides the issuer to identify good strategies and demonstrate this approach for the public debt management problem of Turkey. 相似文献