我国国债市场的通胀预期研究——基于宏观金融仿射无套利期限结构模型

用宏观金融模型中的仿射无套利期限结构法对国债收益数据建模,分解出不同期限的预期和溢价成分。通过对各期限通胀预期与储户调查预期和朗润预期对比研究,认为分解出的短期和中期预期与通胀率和朗润预期有较高相关性,且和通胀率演化路径高度一致;中短期预期的事前和事后预测能力优于朗润预期,长期预期略逊于朗润预期;储户预期的预测能力较差。三类预期都不是理性预期且数值上有差异,分解出的中短期预期可优先作为决策的参考。     

基于预期理论的Shibor期限结构实证研究

本文基于利率期限结构预期理论对我国的Shibor市场进行了实证研究。本文回顾了利率期限结构预期理论的三种检验方法,通过单位根检验发现Shibor短端利率平稳、中长端利率存在单位根,并分别运用线性回归法、向量自回归法和协整检验法对Shibor整体、短端利率和中长端利率相应进行了实证检验,得出Shibor无论整体上还是短端利率或中长端利率都不支持预期理论成立的结论,并通过分析得出启示:Shibor应注重中长端利率的发展和报价制度的完善。     

基于双因素利率期限结构模型的国债市场利率行为研究

本引用一种新的计量经济学方法-高斯估计法，通过Gauss语言编程，使用国债市场短期利率数据对双因素连续时间利率期限结构模型进行了参数估计和预测，得出的结果较理想，从而能更好的了解国债市场短期利率行为特点。     

银行间国债利率期限结构的三因子仿射模型

通过对2002年1月到2006年3月的国内银行间国债数据的主成份分析表明，利率的动态变化基本上可以被三个因子所解释。由此我们建立了一个三因子仿射模型，并给出债券的定价公式。通过卡尔曼滤波法对模型的实证分析，证实该模型基本上能在时间序列和横截面两个维度上与实际数据相符合。从预测能力来看，0．5年和1年期利率的预测结果相对误差略大，而2、3、5、10年期利率的相对误差较小，平均值相对误差在1％之内。     

运用非均匀三次B样条拟合我国国债利率期限结构

运用非均匀三次B样条作为拟合函数,以我国上海证券交易所附息国债的日价格为数据,拟合了我国国债的利率期限结构.实证结果显示,使用"等额现金量法"来确定样条节点向量,所拟合出的我国国债利率期限结构符合经济原理,且对债券价格的估计误差较小.     

考虑流动性的我国国债价格预测研究

随着金融改革的深化和利率市场化脚步的加快,我国的国债交易和国债市场已经得到了高速发展和充分成长.但在国债利率期限结构的研究方面还不够充分,仍有进一步完善的空间,在利率期限结构研究中考虑流动性的影响就是其中之一.从利率期限结构估计入手,将流动性以权重形式加入NSS模型,估计参数并预测国债价格.研究结果表明,加入流动性权重后,利率期限结构的预测性能显著提高,而且随着步长加大,效果更明显.     

基于共轭几何变换程序的国债市场利率期限结构波动建模

本文变革已有的利率期限结构模型估计依赖于定价误差平方和最小化原则,引入几何双重变换程序解决非线性约束的误差绝对距离最小化问题,丰富国债市场利率波动和定价研究的理论体系和研究方法;运用负指数平滑立方L₁样条优化模型,克服B样条函数对节点数目与定位的过度敏感和放宽对贴现函数的二阶导数平滑要求,协同拟合误差绝对距离与贴现函数波动率最小化,保留B样条函数刻画中长期利率波动趋势的优势,增强对短期利率波动结构突变的估计、定价和预测能力,缓解B样条和NSS模型在利率期限结构拟合存在的过度波动问题。     

企业集团财务公司债务融资的最优期限结构研究

债务融资是企业集团财务公司最主要的融资渠道,构建了财务公司的两阶段投融资模型,通过引入折价损失成本和信用损失成本,刻画了财务公司在发生流动性危机时的流动性成本.探究了同时存在利息成本和流动性成本的情况下财务公司的债务期限结构决策,研究发现长期债务利率、短期债务续借成功率与短期债务占比正相关,短期债务利率、贴现率与短期债务占比负相关,投资决策不影响融资决策.     

修正的FH利率期限结构模型

本文证明了在B.Flesaker和L.Hughston利率期限模型中的鞅性要求可以去掉，此外其模型构造方法可以推广到更一般情形，即从一个参考资产和一个市场风险价格构造利率期限结构。我们由此给出利率衍生证券的更一般定价公式。     

基于量子场论的信用价差期限结构研究

文章采用量子金融的方法,在Heath-Jarrow-Morton模型(以下称HJM模型)基础上引入量子场,对企业债信用价差期限结构进行研究.在量子场论模型中,不同剩余到期时间的信用价差波动率是不完全相关的,而信用价差具有周期性变化特征,在不同周期内的波动率相关性是不同的.因此文章对信用价差进行周期性分析,并对实证数据在...     

基于Hull-White模型的债券市场利率期限结构研究

现代利率研究中有许多理论和模型对利率期限结构问题进行探索，但是在中国还没有一种公认的理论或方法能够完全解决中国债券市场利率期限结构问题。本文尝试寻找一种更多的利用市场即时信息的定价方法对利率期限结构进行研究，应用三叉树模拟技术构建Hull-White模型，并对当前中国债券市场上几种常用利率进行比较分析。研究发现银行间质押式回购收益率具有较好的动态运动性质，比样本国债和政策性银行金融债更适宜作为短期金融产品定价的基础。     

关于货币市场结构转换利率期限结构的实证研究

基本的利率期限结构模型均未能将结构转换效应考虑进来,因此为了探讨结构转换架构下利率期限结构模型的特性,本文在中国货币市场利率数据的基础上对基本利率期限结构模型和结构转换利率期限结构模型进行了比较研究,结果发现中国货币市场利率动态中存在明显的结构转换效应,且在结构转换效应中其本身也存在着不稳定性,这充分反映了中国货币市场在发展过程中的不成熟特征.     

地方政府债券信用风险缓释工具定价研究

随着地方政府债券发行规模的扩大,地方政府债务的信用风险日益凸出。本研究以企业债信用风险缓释工具的推出为契机,借鉴结构化模型的思路和KMV模型求解违约概率的逻辑,通过Monte Carlo方法模拟地方政府的违约过程,直接测算地方政府的整体违约概率;结合简约化模型的思路测算地方政府债券的具体违约概率,计算信用风险缓释工具的理论价格,从而构建了地方政府债券信用风险缓释工具的混合定价模型。研究发现,以企业债券为标的测算出的模型理论价格与市场报价基本一致,参数的敏感性检验进一步验证了模型的理论自洽性和实证可靠性。上述结论或将为新《预算法》实施过程中地方政府债务的治理与掌控及中国区域性、系统性金融风险的防范提供新思路。     

我国电子制造业应对EPR的政府监管机制研究

在我国,由于目前实施"制造商延伸责任制"(EPR)成本的高昂,使得大多数可以利用公共资源的电子制造商不愿意实施EPR.本文首先构造了市场机制下,电子制造商间的静态博弈模型;接着构造了政府规制下,电子制造商实施"制造商延伸责任制"的演化博弈模型.分析指出:在我国,要促使电子制造商回收处理废旧品,必须借助政府的宏观调控措施,要求政府采取适度的惩罚力度和保持一定的监督概率.当然.随着实施"制造商延伸责任制"成本的减少,实现电子制造业的责任延伸制的进程会越来越快.文章最后采用数值算例证明了文中结论的正确性.     

Shibor期限结构动态研究

近年来央行一直推动利率市场化进程,央行将把上海银行间同业拆放利率(Shibor)培育成基准利率。为了推动利率市场化进程,本文以Shibor作为研究对象,构造了Shibor期限结构的基础模型。为了进一步找出Shibor的变化规律,对于基础模型我们做了不同的扩展,并应用时间序列模型对我国的Shibor期限结构进行了实证分析,发现:隔夜、1周、2周、1个月Shibor具有很强的均值回复特性,3个月、6个月、9个月及1年Shibor不具有显著的线性均值回复特征;1个月、3个月、6个月、9个月及1年Shibor期限结构的扩散项部分是对称的,而隔夜、1周、2周Shibor期限结构的扩散项部分存在明显的不对称性。     

基于NS族模型的中国公司债信用利差预测

本文以中国公司债为研究对象, 基于NS族模型研究了信用利差的预测问题。通过对不同期限、不同信用评级公司债信用利差的样本内外预测效果进行实证比较, 得到主要结论如下:(1)模型对中长期公司债信用利差的预测误差低于短期公司债。(2)不同信用评级公司债信用利差的预测效果受剩余到期期限的影响:1年期的AAA级公司债的预测误差低于AA+和AA级公司债; 5年期的AA+级公司债的预测误差低于AAA和AA级公司债; 10年期的AA级公司债的预测误差低于AAA和AA+级公司债。成果为各经济主体预测信用利差提供了具体思路和方法, 有利于做出合理的金融决策。