投资者调研对不实传闻市场反应的影响研究

本文基于投资者信息获取视角, 采用2013~2017年深圳交易所上市公司样本, 实证检验了投资者调研能否降低不实传闻引发的市场反应, 并通过投资者交易行为在其间发挥的中介作用探讨其作用机理。研究发现:投资者调研通过使市场交易行为更为理性, 显著降低了不实传闻引发的市场反应, 并且这一作用在当期业绩发生大幅变化的公司中更为明显。以上结果在进行了一系列稳健性检验后依然成立, 说明投资者调研能够提高资本市场对不实传闻的分辨能力, 从而提高市场定价效率。进一步检验发现, 参与调研活动或分析披露的调研信息均有助于提高投资者理性决策水平, 并且投资者调研显著提升了公司发布传闻澄清公告的及时性。     

博彩型股票与投资者的博彩性偏好——基于中国股票市场数据的实证研究

在新兴资本市场中,股票价格容易受到投资者投资偏好的影响。其中,投资者的博彩性投资偏好是本文研究的重点。本文基于中国股票市场实际情况,借鉴并改进了过往文献对于博彩型股票的分类方法,将高个体偏度、高个体波动率、低价格和高超额换手率的股票定义为博彩型股票,并发现个人投资者过度配置了博彩型股票,存在明显的博彩性投资偏好。本文验证了在中国股票市场中博彩型股票未来收益表现较差的结论,说明投资者偏好博彩型股票的投资行为存在非理性偏误。同时,相对于主板市场而言,在投机性相对较强的中小板和创业板市场中的博彩型股票未来收益表现更差;无论市场在上升或下降环境中,博彩型股票的未来负超额收益一直稳定存在。因此,本文认为应在中国股票市场中加强投资者教育,以降低个人投资者的非理性行为偏差,维护股票市场的健康稳定发展。     

网站特性对消费者在线冲动购买的影响

基于不同行业和地区319名有网络购物经验消费者的问卷调查数据和S-O-R理论,研究了网站的视觉吸引力及易用性对情绪和冲动购买的影响.结果发现:1)网站的视觉吸引力和易用性正向预测情绪的愉悦和唤醒度;2)愉悦正向预测冲动购买并调节唤醒与冲动购买的关系,愉悦度越高,冲动购买越多;在愉悦的情况下,唤醒度越高,冲动购买越多;在不愉悦的情况下,唤醒度越高,冲动购买越少;3)网站的视觉吸引力和易用性通过愉悦的中介作用影响冲动购买.通过模拟购物网站204名有网络购物经验女性的研究数据,验证了上述结果的稳定性.研究结果提示:网站特性在在线冲动购买中起重要作用,商家可以通过提升网站页面(如美观度和导航便利度等)促进网络销售.     

群体控制的媒介干预模型

为了全面模拟对抗性人群行为,控制策略的效能评估是必不可少的.建立群体控制的媒介干预模型,通过引入社会不满模型和情绪模型,揭示媒介干预下个体行为由聚集到逃离的心理机制和行为规律.在粒子群算法中对粒子个体受力分析,仿真结果能够体现控制策略与控制效果的关系.参数分析表明,媒介属性与驱散率呈正比;媒介放置队形中间位置,驱散率大于两侧位置;个性特征值越大驱散率越低.最后设计仿真实验,验证建立模型的有效性.模型可以对群体控制策略进行效能评估,为控制人群提供一定决策支持.     

基于改进的对数周期幂律模型研究中国股市崩盘预警

基于金融物理学中著名的对数周期幂律模型(log-periodic power law model, LPPL)来预警2015年6月份中国上证综合指数、创业板指数的崩盘.鉴于已有采用LPPL模型预警市场崩盘的研究均只考虑市场历史交易数据.本文将投资者情绪因素纳入到LPPL模型建模过程,以改进LPPL模型的预警效果.采用文本挖掘技术结合语义分析方法对抓取的财经媒体的股评报道进行词频统计,以构建媒体情绪指数.进一步修改LPPL模型中的崩溃概率函数表达式,将其表示为关于历史交易数据及媒体情绪的函数,构建LPPL-MS组合模型预警股市崩盘.实证结果表明,本文所构建的LPPL-MS组合模型相比LPPL模型具有更高的预警精度,其预测的大盘见顶的临界时点与上证指数、创业板指数真实的见顶时点更为接近,并且其拟合结果通过了相关检验.     

我国A股市场投资者情绪是定价因子吗?

以股票价格变化的强弱和方向反映投资者的心理预期,选取流通性指标作为股票交易强弱的指标,股票买卖行为的人气指标作为投资交易方向的指标,从交易强弱和交易方向两个角度构建了投资者情绪综合指标(简记为ISI).选取2006年1月至2017年6月沪市A股上市公司为样本,进行了ISI与股票收益的时间序列分析和截面效应分析.研究结果表明,投资者情绪综合指标提高了预期收益率但降低了本期收益率,预期收益率具有显著的正向风险溢价.ISI自身也具有显著的正向风险溢价,对股票市场超额收益具有很好的解释能力.投资者情绪指标是中国股市一个重要的资产定价因子.     

注意力视角下媒体报道对股价的影响模型研究

鉴于中国A股市场个人投资者比例相对较高但其理性程度相对较低的实际情况,在拓展Tetlock模型的基础上构建了一个两资产三阶段的理性期望模型。研究发现:首先,被报道股票的价格受到注意力效应的影响,存在正向注意力溢价;其次,注意力交易者对被报道股票的交易量在媒体报道后放大,且存在买卖不平衡性;最后,作为对有限理性的补偿,注意力受媒体报道的影响程度越高,其收益越低。论文在统一的分析框架之内考察了媒体报道对缓解信息不对称和引发投资者注意力效应两方面的影响,有助于在理论上为进一步探索媒体报道对股票市场的影响机理、在实践中为监管层更好地利用媒体力量促进股市健康发展提供理论启示。     

考虑情绪因素的城市拆迁RDEU博弈模型与系统脆性分析

针对经典博弈理论“理性人”假设存在的局限性,将RDEU博弈模型与复杂系统脆性理论集成来研究情绪因素影响下城市拆迁的冲突演化问题。首先基于新的RDEU理论将参与人的情绪因素融入期望效用函数中,给出了地方政府、被拆迁人的RDEU期望收益函数,构建了城市拆迁的RDEU博弈模型,讨论了情绪影响下被拆迁人采取抗争策略和地方政府采取强拆策略的行为演化规律。随后基于熵和元胞自动机建立了城市拆迁的系统脆性演化规则,模拟了城市拆迁由纠纷演化为对抗冲突的脆性激发过程。研究结果表明:无论是被拆迁人还是地方政府,当他们具有“悲观”情绪时,随着情绪的加剧,他们采取强硬策略相互对抗的可能性会增大,悲观情绪会使城市拆迁系统崩溃所需的时间缩短,拆迁纠纷会快速演化为对抗冲突。最后提出了相应的对策建议。     

社会互动,投资者情绪传染与资产泡沫——基于股票论坛发帖的实证研究

在资本市场中,投资者并不是相互独立的个体,而是相互学习、相互交流的。随着互联网的迅猛发展,这种社会互动变得更为频繁和普遍,因此社会互动对资产价格的影响也不容小觑。本文先通过理论建模提出理论假设:社会互动存在条件下,投资者互动会加剧市场情绪的传染,进而增加资产泡沫;当投资者情绪高涨时,投资者互动强度显著正向影响泡沫;当投资者情绪低落时,投资者互动强度显著负向影响泡沫;受社会互动影响,投资者活跃的交易会加剧市场情绪的传染,进而增加资产泡沫。之后本文基于股票论坛发帖构建社会互动、投资者情绪指标,验证了中国股票市场中本文理论假设的正确性。