Shibor期限结构动态研究

近年来央行一直推动利率市场化进程,央行将把上海银行间同业拆放利率(Shibor)培育成基准利率。为了推动利率市场化进程,本文以Shibor作为研究对象,构造了Shibor期限结构的基础模型。为了进一步找出Shibor的变化规律,对于基础模型我们做了不同的扩展,并应用时间序列模型对我国的Shibor期限结构进行了实证分析,发现:隔夜、1周、2周、1个月Shibor具有很强的均值回复特性,3个月、6个月、9个月及1年Shibor不具有显著的线性均值回复特征;1个月、3个月、6个月、9个月及1年Shibor期限结构的扩散项部分是对称的,而隔夜、1周、2周Shibor期限结构的扩散项部分存在明显的不对称性。     

国外同业拆借利率期限结构影响因素的实证分析——以美元LIBOR为例

通过选择反映经济的基本面和具体市场的资金面的变量建立不带移动平均项的自回归分布滞后模型,研究美元LIBOR期限结构影响因素,得到以下结论：从长期来看,通货膨胀率、联邦基金利率、道琼斯工业指数和广义货币的增长率都对LIBOR利率的水平值和斜率有影响．另外,水平值还受到三年期国债收益率的影响．从短期来看,影响水平值的因素有通货膨胀率和联邦基金利率,而三年期国债收益率是影响斜率的唯一短期因素．     

我国国债期限结构特征研究

论文对1981年以来我国国债发行市场和交易市场期限结构的特征进行了统计分析,并绘制了不同时期的期限结构曲线.论文最后采用纯预期理论对我国期限结构曲线特征进行了研究.     

我国国债市场的通胀预期研究——基于宏观金融仿射无套利期限结构模型

用宏观金融模型中的仿射无套利期限结构法对国债收益数据建模,分解出不同期限的预期和溢价成分。通过对各期限通胀预期与储户调查预期和朗润预期对比研究,认为分解出的短期和中期预期与通胀率和朗润预期有较高相关性,且和通胀率演化路径高度一致;中短期预期的事前和事后预测能力优于朗润预期,长期预期略逊于朗润预期;储户预期的预测能力较差。三类预期都不是理性预期且数值上有差异,分解出的中短期预期可优先作为决策的参考。     

关于货币市场结构转换利率期限结构的实证研究

基本的利率期限结构模型均未能将结构转换效应考虑进来,因此为了探讨结构转换架构下利率期限结构模型的特性,本文在中国货币市场利率数据的基础上对基本利率期限结构模型和结构转换利率期限结构模型进行了比较研究,结果发现中国货币市场利率动态中存在明显的结构转换效应,且在结构转换效应中其本身也存在着不稳定性,这充分反映了中国货币市场在发展过程中的不成熟特征.     

基于双因素利率期限结构模型的国债市场利率行为研究

本引用一种新的计量经济学方法-高斯估计法，通过Gauss语言编程，使用国债市场短期利率数据对双因素连续时间利率期限结构模型进行了参数估计和预测，得出的结果较理想，从而能更好的了解国债市场短期利率行为特点。     

基于变结构协整理论的保费预测模型

提出了一种基于变结构协整理论的保费预测建模新方法,所建模型反映了保费和GDP之间的长期静态和短期动态波动的均衡关系.通过确定时间序列突变点,并利用突变点信息提高模型的预测精度,避免了传统的保费预测中经常存在的虚假回归问题.采用该方法对中国年度保费进行了预测分析,结果表明了该方法的有效性.     

修正的FH利率期限结构模型

本文证明了在B.Flesaker和L.Hughston利率期限模型中的鞅性要求可以去掉，此外其模型构造方法可以推广到更一般情形，即从一个参考资产和一个市场风险价格构造利率期限结构。我们由此给出利率衍生证券的更一般定价公式。     

基于Hull-White模型的债券市场利率期限结构研究

现代利率研究中有许多理论和模型对利率期限结构问题进行探索，但是在中国还没有一种公认的理论或方法能够完全解决中国债券市场利率期限结构问题。本文尝试寻找一种更多的利用市场即时信息的定价方法对利率期限结构进行研究，应用三叉树模拟技术构建Hull-White模型，并对当前中国债券市场上几种常用利率进行比较分析。研究发现银行间质押式回购收益率具有较好的动态运动性质，比样本国债和政策性银行金融债更适宜作为短期金融产品定价的基础。     

利率期限结构与宏观经济变量的相互关系研究

本文研究了利率期限结构与宏观经济变量之间的相互关系。运用利率期限结构与宏观经济变量的无套利模型,对向量自回归模型进行了扩展,将其引入到状态空间模型框架中,基于卡尔曼滤波并结合EM算法对模型参数进行了有效估计,结合实际数据对利率期限结构与宏观经济变量的相互影响关系进行了实证研究。结果表明:利率期限结构与宏观经济变量的双向影响关系显著;宏观经济变量对利率期限结构具有一定的解释力;研究利率期限结构时,宏观经济变量的影响作用不能忽略。     

人力资本结构对我国技术效率的影响——基于随机前沿生产函数的实证分析

基于随机前沿生产函数框架,将异质性人力资本、人力资本结构纳入技术无效方程,利用1996-2008年省际面板数据估算我国区域技术效率,研究发现:我国经济增长平均技术效率水平偏低,存在区域差异,但总体区域差异有缩小的趋势,人力资本不平等对技术效率具有显著的阻碍作用,无论低技能劳动力还是高技能劳动力都对我国技术效率具有显著的正向促进作用,但进出口贸易对技术效率具有阻碍作用,市场化促进了效率的改善.     

Re-specification of Affine Term Structure Models: The Linkage to Empirical Investigations

Abstract

This paper specifies the dynamic and cross-sectional behaviour of bonds in the framework of the general affine term structure model (ATSM) of Duffie and Kan (1996, A yield-factor model of interest rate. Mathematical Finance, 6, 379–406). We present the calibrations of ATSM, with the numerics fitting in with the actual data under the physical probability measure. Without assumptions and restrictions on any specific physical process of the factors, we find theoretical loads by solving Riccati equations with parameters chosen for the solution to match those from the principal component models. The general condition on the boundary is satisfied; so, the Black-Scholes equation admits a unique solution, which supports the Condition of Duffie and Kan.     

基于马尔科夫理论的西部欠发达地区产业结构升级与经济增长实证研究

基于2001-2014年贵州省黔西南州三次产业产值数据,应用马尔科夫理论构建区域产业结构最小偏离模型,求得产业结构状态转移概率矩阵并验证其准确性,预测出2015-2024年贵州省黔西南州三次产业产值比重.以2020年的预测值为参照标准,计算出2001-2014年贵州省黔西南州产业结构的有序度为0.674-0.993,表明近十几年来贵州省黔西南州产业结构在逐步趋向合理,现已形成较为稳定且有序的"三、二、一"产业结构,故目前优化该区域产业结构的关键是如何使三次产业保持稳定发展.分析黔西南州产业结构变化与经济增长相关性,证实了第三产业的发展对GDP增长的贡献最大,是区域经济发展的新增长点.最后,提出优化区域产业结构的具体策略.     

基于卡尔曼滤波的期货价格期限结构模型

为准确对商品期货合约进行定价和预测,本文在短期-长期模型的基础上,提出以短期偏离、中期偏离和长期均衡为状态变量的三因素模型。本文根据状态变量的假设建立相关微分方程,并推导出模型的解,再运用卡尔曼滤波和极大似然法得到模型的参数和状态变量。最后,通过比较多种误差统计量证明,本文的短期-中期-长期模型的拟合与预测能力优于短期-长期模型。     

基于面板协整检验的地区学前教育发展实证研究

基于陇南市各县区2003-2016年的动态面板数据,利用经济计量预测分析软件Eviews8.0建立面板数据协整模型,实证分析陇南市各县区学前教育在园幼儿数、专任教师数、校舍面积数和当地经济发展水平之间的协整关系.研究结果表明:在园学生数与专任教师数、校舍面积数、当地人均GDP在统计上存在长期均衡关系.在保持其他变量不变的情况下,专任教师数每增加1%,在园学生数平均增加0.093348%;校舍面积数每增加1%,在园学生数平均增加0.158417%;人均GDP每增加1%,在园学生数平均增加0.604851%.从教育经济和办学指标要求看,这种长期均衡关系有其解释意义.影响陇南学前教育发展规模的主要因素是地区经济发展水平,充足的校舍面积可以满足日益增多的学龄儿童入园,配备足额的专任教师可以保证学前教育的发展质量.     

基于组合预测的静态利率期限结构优化模型

针对单个静态利率期限结构模型在拟合收益率曲线时的不足,本文引入组合预测的方法,在绝对误差和与方差和最小准则下,分别建立了静态利率期限结构组合优化模型,并给出了模型的遗传算法求解过程。然后将上海证券交易所2004～2009年的国债每日交易数据分为样本内数据和样本外数据,对多项式样条、指数样条、NS、SV和组合优化模型进行实证比较。结果表明：无论是对于样本内数据的拟合,还是对于样本外数据的预测,组合优化模型的统计特征指标几乎都要优于其他单一模型,并且具有良好的适应性和稳健性,适用于拟合我国国债利率期限结构。