金融约束对股票收益的影响

本文在我国沪市A股环境下考察金融约束对股票收益的影响．主要运用多元回归方法测试金融约束与股票收益的关系．金融约束因子是反映丁公司资产投资的能力，综合内部运作状况和外部经济环境的特征量，通过数学建模和实证分析发现：股票收益中的确存在金融约束因子，且金融约一般导致股票收益水平下降；此因子与公司规模、流通股本比例等因素相对独立。     

房地产业对中国城市金融稳定的影响研究——基于空间计量模型的比较分析

如何引导房地产业理性发展已成为保障城市金融稳定的关键因素。本文首先构建了房地产业对城市金融稳定的空间影响模型,剖析了房地产业到金融稳定性的五条作用路径;其次,构建了城市金融稳定综合评价指标体系并采用因子分析法得到了城市金融稳定综合指数;最后,将中国35个大中城市分为3类,分别运用空间面板模型方法对3类城市2007年至2015年间,房地产业发展对城市金融稳定的作用进行了数量刻画和对比。结果表明:房地产库存、房屋新开工面积、房地产企业国内贷款、房地产价格、房地产投资等房地产业的典型指标对中国一线、二线和三线城市金融稳定的影响,在方向、力度甚至是显著性上都表现出明显的差异性。研究结论对于提高行业分类调控的有效性,促进房地产业与金融业协调发展等都具有一定的现实意义。     

首次穿过边界概率及其在金融中的应用

本文把数学和管理科学有机结合,为数学应用提出问题,得出新结果,推广了J.Michel Harrison(1985)[1]第43页的命题27,并给出了在金融中的应用.     

金融功能升级与区域金融发展的动态内生俱乐部收敛

本文在对区域金融收敛特征研究过程中融入金融发展理论的核心思想,并构建包含金融功能升级因素的区域金融发展收敛分析框架,使用金融规模指标、金融结构指标和基于三阶段DEA模型测算的金融效率指标,将动态空间收敛模型和内生门槛收敛模型二者相结合对我国区域金融发展的收敛性和层级特征进行探究,得出结论如下:我国东部地区金融规模表现出收敛的特征,金融结构虽已逐渐匹配于经济结构,但仍呈现一定的组内差异性,金融效率趋于收敛;西部地区金融规模也表现出收敛趋势,但其金融结构与经济结构不相匹配,金融效率呈现出较大的组内差异,都没有表现出收敛的趋势;中部地区则由于需要同时顾及金融规模扩张、金融结构优和金融效率提升而面临着众多困难,其金融发展呈现一定的发散性和低层次特征。金融发展组内异质性导致成员打破传统区域设定,呈现出跨区域向发达省份接近的动态内生俱乐部收敛特征,区域金融发展呈现出不同的层级特征。     

加权主成分距离聚类下金融安全指标评价体系构建与分析

首先在前人研究的经典文献基础土选出有关金融安全指标体系的28个基础指标,并且根据当前经济金融发展形势和"十三五"规划战略导向,有选择地添加13个指标,构建了一套新的涵盖宏观经济安全、中观金融机构安全、微观金融市场安全、外部金融安全和金融软环境安全5个维度、41个指标的金融安全指标体系;然后根据这41个指标,运用加权主成分距离聚类分析法对中国金融安全2000-2014年的时间段进行聚类,分析2000-2014年这期间的金融安全影响程度和该期间的金融安全状况分别受哪些主成分的影响较大;最后,对中国金融安全指标的主成分进行综合评价,为国家或企业如何防范金融风险,保障金融安全提供参考建议.     

金融科技发展对金融机构系统性风险的影响——基于时变视角的实证研究

本文基于2011-2020年金融科技关键词的百度搜索指数,通过动态因子模型构建我国金融科技发展指标;利用沪深两市金融机构的相关数据,基于DCC-GJR-GARCH模型构建我国金融机构系统性风险指标。然后通过TVP-VAR模型,在控制宏观经济变量和微观金融市场变量的条件下,研究了我国金融科技发展对金融机构系统性风险的动态时变影响。实证结果表明:我国金融科技发展对金融机构系统性风险的影响有显著的时变特征,在金融科技发展初期,金融科技发展会增大金融机构系统性风险;随着金融科技进一步发展,金融科技发展会降低金融机构系统性风险。通过对金融机构进一步分类实证,发现金融科技发展对银行类金融机构系统性风险的影响更显著。     

金融集聚的时空差异与省域生态效率关系研究

在中国区域经济发展过程中,金融集聚对促进经济增长,带动产业结构优化升级,提高生态效率的影响越来越重要。本文基于此背景,依据2005-2013年中国31个省、自治区或直辖市的经济发展数据,构建了金融集聚和生态效率的测度指标体系,运用熵值赋权法得出金融集聚和生态效率的综合测度指数,并给出评价分析。考虑到区域经济的空间地理特征,运用空间计量分析方法,计算中国各省市的Moran's I指数来确定是否存在空间相关性。在此基础上,把金融集聚分成银行业、证券业、保险业、金融密度四者的集聚,通过建立空间滞后模型与空间误差模型来检验各区域中四个金融指标对生态效率的空间影响效应。结果表明:省市金融集聚和生态效率在空间上存在一定的空间正相关性,金融集聚水平从东部、东北、中部、西部依次降低;总体上,证券业集聚促进生态效率,银行业和证券业集聚促进东中部地区生态效率提升,金融密度的提高有利于提升西部地区生态效率。     

战略性新兴产业发展的金融支持研究

处于产业发展初期的战略性新兴产业,融资能力有限,如何融资成为影响其发展的关键性问题.战略性新兴产业的快速发展需要金融支持,银行贷款和证券融资是支持战略性新兴产业资金需求的主要方面.为此选取股票融资指标和银行贷款指标,借助面板数据模型,对金融支持我国七个战略性新兴产业的融资机制以及融资效率进行分析.     

基于混沌理论的金融系统稳定性研究

运用混沌理论,研究了金融系统稳定性问题.首先,通过理论分析得出金融系统的稳定性主要受金融创新、金融监管以及投资者的非理性行为三方面的因素共同影响;其次,借助混沌动力学中的Lo-gistic模型,从模型分析与数值模拟两个方面,对金融创新与金融监管这两个主要因素如何影响金融系统稳定性展开了深入的研究.最后,提出了当前在进行金融创新的同时,须加强金融创新与金融监管的协调发展,以保障金融系统稳定、有序运行,进而为经济社会的发展营造一个良好的金融环境.     

区域金融一体化的阶段水平与发展轨迹的测度方法

本文首先创新性地提出了测度区域金融一体化程度的"两阶段GARCH"模型,该模型的第一步通过二元GARCH模型的设定,对全球性和区域性的金融一体化趋势加以区分,再将由此提取的新息序列作为全球信息冲击和区域信息冲击的代理变量,带入第二步的波动性溢出模型中,构建地方金融资产的收益率与区域信息冲击的相关度、地方金融资产收益的波动被区域信息冲击解释的动态比例两类指标,分别测算了区域金融一体化的阶段水平和发展轨迹。基于该模型,对"粤港"这一特殊区域的金融一体化进行了实证分析,并讨论了金融危机和汇率制度改革对金融一体化进程的影响.     

金融理论概要——金融理论及其应用（I）

1 前言金融理论是从何开始的呢?我们认为其开端恐怕是Modigliani和Miller(1958)的看上去甚为简单的命题,即“在一切状态下,具有同一利益的证券组合拥有同一价格”. 在这个连载的第一篇里,概括地考察一下关于金融经济的资本市场方面的3个重要课题.第1是Markowitz(1952)和Tobin(1958)的均值方差证券组合理论.和Black(1972),Lintner(1965),Mossin(1965),Sharpe(1964)等人求得的关于收益率在市场均衡下的关系,即资本资产评价模型CAPM(Capital Asset Pricing Model).第2个主题是通过把个人一生效用最大化     

中国农村正规金融与非正规金融对农民收入增长关系的比较研究

利用1995-2012年农民人均纯收入、农村正规金融融资额和非正规金融融资额的时间序列数据,分别构建农民收入与农村正规金融和非正规金融相关联的A1和A2系统,实证分析了我国农村正规金融和非正规金融对农民收入增长的影响情况.研究结果表明,农村正规金融和非正规金融同农民人均纯收入存在长期稳定的正向关系,在促进农民增收的效率上,农村非正规金融大于正规金融.但是农村正规金融和非正规金融不是农民收入的格兰杰原因,相反农民收入是农村正规金融和非正规金融的格兰杰原因.     

金融数学的研究与进展

投资组合选择理论、资本资产定价模型、期权定价理论是金融数学中的几个主要理论;改进和发展金融数学模型,强调对数据的获取、分析与实证研究,针对具体问题探索有效的数学方法和工具是金融数学的基本发展趋势。     

金融传染的非线性动力学研究——基于非线性相互依赖性和支持向量机混合算法

国际间金融市场一体化的不断深入,尤其是美国次贷危机引起的全球金融风暴,使得金融传染对我国金融市场的威胁日益显著。本文运用非线性相互依赖性与支持向量机混合算法,研究上证综合指数,深证成份股指数以及香港恒生指数之间相互影响的情况。通过计算每两个市场指数之间的非线性相互可预测测度,发现每对市场指数之间都存在着很强的非线性相互依赖性,并发现上证指数和深证成指受恒生指数的影响更大一些,该结果将有助于对金融传染的进一步研究及采取针对措施。     

基于相空间重构技术的金融系统混沌识别

借助工程技术领域内识别非线性系统混沌现象的相空间重构技术研究了金融混沌的识别问题.以我国金融系统历经本轮全球金融危机这个金融史上影响最为严重的金融混沌为研究对象;研究发现:在全球金融危机的冲击下,我国金融系统在运行过程中发生了确定性的失稳,出现了金融混沌现象.从而为进一步防范与控制金融混沌奠定基础.     

数字金融发展对企业技术创新的影响与机制研究

数字金融是通过互联网及数字技术手段与传统金融服务业态相结合的新型金融服务模式,其在推动产业转型升级,支撑实体经济迈向高质量的发展以及提升中国在全球产业链、价值链中的地位至关重要.文章基于2011-2018年沪深A股上市公司数据,从理论与实证分析两方面探讨数字金融与企业技术创新的影响与传导路径.从数字普惠金融的发展历程来看,依托于互联网、区块链、大数据的数字金融存在网络效应特征,进一步地设定面板门槛模型估计数字金融和企业实质性技术创新间的非线性关系并计算出门槛值.结果表明:数字金融的发展显著地促进了企业技术创新.从异质性分析看,数字金融作为传统金融模式下的有益补充,其对于促进企业技术创新的作用在中西部地区、金融监管较强地区、银行部门发展水平较弱地区表现得更为明显.作用机制的分析显示,财务费用、企业内部控制水平、要素市场发育程度三类渠道是释放数字金融创新红利的重要机制,探索了传导机制新视角.最后,采用门槛模型发现,数字金融的激励作用存在“边际影响”非线性递增的特点,从环境绩效的视角测算了引发边际递增效应的门槛水平.文章的研究推动了对企业技术创新动因以及数字金融赋能技术创新的效应、机制等的理...     

供应链金融还有多大空间？

像推进互联网金融一样,供应链金融在实践中也是摸着石头过河。在这个过程中,或许自信大于迷茫。在近期,由中国会计报、高顿财务培训和上海财经大学商学院共同主办的“2014全球CFO领袖论坛”上,供应链金融的参与主体对整体行业仍然广为看好。     

基于Hilbert-Huang变换的金融收益政策风险因子识别方法

针对政策可能对金融收益产生风险问题,提出了基于Hilbert-Huang变换方法的政策风险因子识别检测方法。通过经验模态分解,Hilbert-Huang频谱分析得到金融时间序列的时域和频域特征,通过与量化处理后的政策进行匹配得到政策产生的异常波动情况,从而实现对政策因子风险的识别与处理。研究结果对于探究宏观政策对金融收益的影响具有重要参考意义。最后以国家房地产调控政策与地产指数为算例,发现本研究提出的方法识别精度高,具有非常好的应用前景。     

金融开放与经济增长——基于面板阈值模型的实证分析

本文选取55个国家(或地区)1996-2006年问面板数据,使用Hansen(1999)的面板阈值模型,以世界银行开发的国家治理指标(该指标衡量国家或地区的经济及政治环境)作为阈值变量,考察当治理指标处于不同区间时,经济增长对金融开放程度变化率的同归系数是否显著不同.实证结果显示:治理指标存在阈值0.5896,当治理指...     

基于因子分析法的金融高频已实现波动的预测

金融高频数据的已实现波动(RV)在风险管理中扮演着非常重要的角色,已有大量文献对如何预测资产的已实现波动进行了研究.采用因子分析法来预测RV,探讨了不可观测的金融序列的公共因子在预测已实现波动时所起的作用,并考虑了资产价格中跳跃的影响,建立了基于因子分析法的波动预测模型(F-RV-J).从损失函数、MCS检验和在险价值VaR的预测能力三个方面,将F-RV-J模型与其它常用的预测模型进行了比较,发现F-RV-J模型明显要优于其它波动预测模型.