供应链金融创新中下侧风险规避银行的贷款额度分析

针对供应链金融创新中季节性存货质押融资业务的重要风险控制指标--贷款额度展开研究,首先借鉴贸易融资中`` 主体＋债项"的风险评估思路,考虑委托监管模式的物流特征及成本收益结构,分析了借款企业的现金流状况及其性质;进而,将已有相关研究关于银行风险中性的假设拓展到银行下侧风险规避,分析了季节性存货质押融资中符合银行风险容忍水平的最高贷款额度.研究表明：下侧风险限制能够有效控制季节性存货质押融资业务的风险,使贷款符合银行设置的风险容忍水平.     

基于委托代理模型的岗位竞聘问题的研究

将委托代理模型引入岗位竞聘问题中,并在两阶段委托代理模型中引入审核机制,首先建立了岗位竞聘问题的单阶段委托代理模型,然后通过建立两阶段的委托代理模型来促使代理人讲真话,最后引入事前审核机制进一步优化岗位竞聘问题.分析表明契约本身具有鉴别代理人类型的功能,但要在契约签订之后才显现出来,在契约签订之前进行审核可以以一定的概率显示代理人真实类型,但需要支付一定的成本,委托人需要进行利益权衡选择审核与否.     

标准存货质押融资业务贷款价值比率研究

确定合适的质押存货贷款价值比率能够使银行有效地缓释存货质押融资业务的信用风险。沿着简化式的思路，本文综合考虑了外生的企业违约概率，质押存货的价格波动率，贷款的周期和盯市频率等因素的影响，为银行在保持风险容忍水平一致的情况下确定特定存货质押融资业务的相应贷款价值比率提供了一个基本模型。此外，针对存货质押融资的现状，本文还将清算延迟、流动性风险和非零的触发水平等情况引入基本模型中进行了拓展研究。     

存货质押三方契约中银行对物流企业的激励

存货质押贷款是解决中小企业融资难问题的主要贷款渠道,已有文献缺乏对监管人的分析。运用激励理论,拓展分析存货质押三方契约背景下物流企业提供信息服务时的激励问题。分别在卖方垄断和完全竞争两种市场结构下,构建优化模型并求解,结论是若银行对物流企业信息服务努力程度具有完全信息时,固定委托费用合同是最优激励合同;若银行具有不完全信息时,分成合同是最优激励合同;若物流企业受到有限责任约束,应采用固定委托费用合同。     

基于存货质押融资的联盟式银行职能外包最优决策研究

本文将外包思想引入存货质押融资业务中,从供应链的角度分析银行、物流企业和中小企业之间的关系。文中提出了三种外包模式,着重分析了单阶段情况下链状联盟模式的最优化问题,并证明了其解的存在性。最后比较了直接信息和非直接信息情况下银行和物流企业联盟单位产品收益的大小。     

保兑仓模式下供应链期末返利契约参数设计

以两阶段资金约束型供应链作为研究对象,以零售商运营资金不足作为前提条件,主要研究保兑仓模式下两级供应链期末返利契约的参数设计问题.首先构建了面向资金约束下银行直接贷款时供应链期末返利契约模型,作为模式比较的基础.然后,定量化建立了保兑仓模式下期末返利契约协调模型,该模型以制造商作为供应链的主导企业,承担全部的经营风险.引入银行作为第三方展开融资业务,以制造商信用作为基础,为零售商提供运营资金.应用Stackelberg博弈模型求解出保兑仓模式下银行、制造商、零售商总体利益最大化下最优的订货量、批发价格以及期末增量单位返利数量值.通过运算发现,在保兑仓模式下,制造商的最优批发价小于直接融资模式下的制造商批发价,由于制造商承担全部风险,致使零售商订货量增加,同时制造商利润上升,从而使整个供应链的利润随之上升.     

基于供应链金融的供应商链式融资策略研究

供应链中由于核心企业延期付款而给上游供应商带来资金压力,供应商、核心企业以及银行组成供应商链式融资系统以缓解供应商资金压力。针对供应商初始资金以及银行给定信用期的不同情况,分别建立了供应商不贷款、贷款且在信用期内收回所有货款以及贷款但在信用期内未收回所有货款三种情形下的数学模型。通过分析得到了核心企业的最优订货策略和供应商的最优生产策略。研究表明供应商链式融资在一定程度上可以达到供应商、核心企业、银行三方共赢的效果:缓解供应商、核心企业资金压力并增加其利润,降低银行贷款风险扩大其贷款业务。     

IT助阵

在供应链金融中,银行和核心企业都可以是主动方,但作为直接筹资方的中小企业,却显得那么被动。尽管供应链融资在解决中小企业融资难方面有诸多优势,但仍有一些壁垒,将大量中小企业拒之门外。银行业在抱怨：“企业信息手段跟不上，这也限制了我们发展供应链融资业务”。     

长期融资性负债、银企关系与R&D投资——来自制造业上市公司的经验证据

本文以2008-2015年我国制造业上市公司为研究对象,考察长期融资性负债、银企关系对企业R&D投资的影响。研究发现,长期融资性负债对企业的R&D投资存在约束效应,但当银企关系建立时,长期融资性负债能够促进企业的R&D投资,存在显著的治理效应。进一步的区分产权性质进行实证检验,发现,长期融资性负债对R&D投资的这种治理效应在最终控制人为非国有的上市公司更为显著。本文的研究表明:融资性负债对于企业的R&D投资具有"双向"影响效应,融资性负债能否发挥对于企业R&D投资的治理作用主要取决于其背后的作用机制。银企关系的存在有助于缓解银企之间由于信息不对称与委托代理问题导致的企业融资困境,降低企业获得银行信贷资金的难度,从而增加企业的R&D资源投入量,提高企业研发资源的配置效率。     

行业投入产出技术系数与行业获利性波动识别

企业经营环境外部系统因素的不确定性是影响企业所有者与经营者之间委托代理问题解决的主要因素,目前还没有文献系统建立企业经营环境信息的识别方法。本文利用技术效率评价中的理论来研究企业经营环境信息的识别问题。基于(k,y)空间的生产可能集与技术效率发展了描述不同行业投入产出差别的技术系数,给出行业获利性波动的时序识别方法。这些方法对弱化企业所有者与经营者之间信息非对称程度,解决二者之间的委托代理问题提供了一个有效途径。     

基于零售商过度自信的存货质押博弈决策模型

存货质押是中小企业短期融资的有效手段,而企业对需求的过度自信会影响融资企业和银行的决策,从而影响到企业和银行的预期收益。针对过度自信环境下的存货质押决策问题,建立过度自信零售商和银行的存货质押博弈决策模型,采用Stackelberg博弈分析期望需求和需求波动性两方面过度自信对零售商销售努力、订货量和银行质押率的影响。研究表明:过度自信零售商融资更为激进,过度自信程度越高,对资金需求越大,投入销售努力越高,采购量越大,预期利润与实际利润之间的偏差越大;在低利润市场环境下,质押率随着过度自信的增加而降低,在高利润市场环境下,质押率会随着预测精度过度自信的增加而增加,随着期望需求过度自信的增加而下降。     

基于动态演化博弈分析的投贷联动创新机制研究

通过一个包含股权投资公司、商业银行以及政府三方主体的动态演化博弈模型,建立了一种由政府引导的投贷联动创新机制。理想状态下,科创企业能够获得商业银行的信贷支持,非科创企业能够通过股权融资降低财务杠杆,政府则通过对投贷联动进行协调获得更高的税收与股权投资收益。研究发现,政府在进一步推动投贷联动中发挥着不可替代的重要作用,提高项目质量、提高对非科创企业的价值提升能力以及适当的政府干预是推动投贷联动顺利开展的三条重要路径。研究结论对进一步推动供给侧结构性改革,缓解科创企业融资困境,降低企业杠杆率具有一定的参考价值。     

农业供应链金融能有效缓解企业的融资约束？——涉农企业参与精准扶贫的实证研究

农业供应链金融为涉农企业融资难问题提供了新思路。本文以上市涉农上市企业2016~2018年的财务数据为样本,探讨了农业供应链金融对缓解企业融资约束的影响,以及涉农企业参与精准扶贫对缓解融资约束的调节作用。研究发现:涉农企业普遍面临融资约束问题,而农业供应链金融显著缓解了涉农企业的融资约束,且对参与精准扶贫企业的融资约束缓解更为显著。本文揭示了:农业供应链金融能有效缓解涉农企业的融资约束问题,再次证明了农业供应链金融缓解涉农企业融资约束的重要性和必要性,拓展了供应链金融研究的领域,同时对企业参与精准扶贫,响应新时期涉农企业社会责任的具体要求,形成政府、企业等共同承担社会责任的多元化减贫治理机制,助力乡村振兴提供相应借鉴。     

地方融资平台杠杆率可以影响城商行绩效吗？——基于SYS-GMM和门槛模型的实证分析

本文根据2006~2017年全国30个省级行政单位的面板数据,运用门槛模型检验了地方融资平台杠杆率与城商行绩效之间的关系。本文不但证实了地方融资平台杠杆率整体上增加了城商行绩效,而且发现地方融资平台杠杆率对城商行绩效存在显著的非线性“双重门槛”效应,不同地方融资平台杠杆率对城商行绩效影响呈现先增后降的趋势,表现为“倒U”型结构特征。研究结果表明需要及时调整地方融资平台杠杆率,缓解给城商行绩效造成的压力。     

债务治理、地方融资平台期限错配与企业绩效——基于“43号文”的研究

本文利用我国2009~2018年2193家地方融资平台的面板数据,采用基准回归模型和中介效应模型,分析了43号文件对地方融资平台期限错配的治理效应,并进一步分析了债务治理是如何通过缓解地方融资平台期限错配最终改善企业绩效的。结果表明:(1)43号文改善了地方融资平台期限错配问题,并增加了企业绩效,这一结论在稳健性检验中也得到了验证;(2)43号文改善了省及省会(单列市)类地方融资平台的期限错配问题,并相应的改善了企业的绩效;(3)43号文改善了土木工程类和房地产类地方融资平台的期限错配问题,并相应的改善了企业的绩效。     

Optimal mortgage loan securitization and the subprime crisis

We analyze the process of mortgage loan securitization that has been a root cause of the current subprime mortgage crisis (SMC). In particular, we solve an optimal securitization problem for banks that has the cash outflow rate for financing a portfolio of mortgage-backed securities (MBSs) and the bank’s investment in MBSs as controls. In our case, the associated Hamilton–Jacobi–Bellman equation (HJBE) has a smooth solution when the optimal controls are computed via a power utility function. Finally, we analyze this optimization problem and its connections with the SMC.     

产出随机下农业供应链的扶贫融资策略研究

金融扶贫政策在助力我国实现脱贫攻坚中具有重要作用。本文考虑了由单一资金受限合作社与单一企业组成的订单农业供应链,构建了供应链内部融资、银行融资、财政贴息、风险补偿金四种合作社融资模型,就扶贫政策存在的必要性、扶贫政策应资助的对象类型以及不同扶贫政策的适用条件等问题进行了深入分析。研究发现,当产出风险很小且企业资本成本较低时,合作社会采用供应链内部融资模式,此时合作社和企业的利润与社会福利都高于银行贷款融资模式;反之,会选择从银行贷款,此时对于具有“高成本、低产出”特征的农产品,政府扶贫可以同时提高合作社和企业的利润,增加社会福利。结合三亚和泉州两个地方政府的扶贫实践对比两种扶贫模式,发现若产出风险较小,则政府贴息扶贫模式下政府支出更多,合作社和企业的利润以及社会福利更高,反之,风险补偿金扶贫模式下政府支出、合作社和企业的利润、社会福利会更高。     

受融资影响的项目组合选择研究

本文构建了一个考虑融资的项目组合选择模型,允许企业根据每期的投资计划,合理地调节当期所需要投入的资金预算。如果期初的可用资金量超过了当期的投资额,企业可以尽早将多余的资金释放;反之,若期初的可用资金量不足以支持本期项目的执行,允许企业从外部融资,如银行贷款等,以满足企业实际的需求。融资需要付出一定的代价,且代价与执行项目的风险程度相关。基于此,偿还融资代价对项目组合经济性的影响被引入到项目组合选择模型中。企业需要在全部资金带来的投资收益及融资代价之间进行权衡,以谋求利润最大化。鉴于所构建模型非线性化的特点,本文给出了该模型的等价形式,并进行了理论证明。最后,通过企业实际算例分析,得出结论:1)考虑融资后能够为企业带来更高回报;2)融资相关因素对项目组合的经济性有显著影响。