基于面板数据的中国医药制造行业资本结构影响因素实证分析

本文以1998—2002年在上海、深圳证券交易所上市的医药制造行业公司为样本,运用面板数据模型,对决定我国医药制造行业上市公司资本结构的主要因素,进行实证分析。实证结果表明:非观测的个体异质性因素显著;在行业销售模式发生重大变革的前提下,债务特别是短期债务,为销售费用的融资提供了有力的资本支持;具有高增长期权的制约公司债务筹集能力较强;非债务税盾不能构成利息税盾的替代;成长性、规模、资产担保价值和产生内部资源的能力,对中国医药制造行业上市公司资本结构的影响不大。     

基于农业视角的股票价格波动风险及相关因素研究

农业行业是世界公认的高风险、低收益的行业,但又是基础产业,关系着国计民生.农业类上市公司股票价格波动风险是否会是资本市场内高风险的行业板块呢?通过实证研究发现:农业类上市公司的股票价格风险整体来说却低于市场的平均水平;账面市值比、主营业务利润、主营收入现金含量等因素和股票价格波动风险存在着显著的相关关系.而市盈率、财务杠杆和上市年限等因素虽然对股票价格波动的风险有一定的影响,但并不像假设的那样和股票价格波动风险存在显著的线性关系.     

我国上市公司资本结构决策的实证研究

本在已有资本结构理论研究成果的基础上，对30家沪市上市公司的资本结构进行了实证研究，提出了在我国资本市场环境下优化企业资本结构的对策建议。     

基于KMV模型的农业上市公司信用风险测度研究

通过构建改进后的KMV模型,设定三种不同违约情境,对2010-2012年我国农业上市公司的信用风险进行测度与比较研究,并确定其隶属的风险类型,以揭示现阶段农业上市公司的信用状况.研究结果表明:不同农业上市公司的资产价值均高于股权价值,其未来发展具有较好的价值增值空间;农业上市公司的资产价值波动率总体呈下降趋势;农业上市公司信用状况相对较差,且风险类型主要集中于"∩"型和↘型".由此得出农业上市公司未来的发展,应在推进"股权分置"改革、建立可量化的风险管理机制、实现风险管理与业务流程融合等方面采取措施,从而有效降低我国农业上市公司的信用风险.     

中国上市公司资本结构影响因素之实证研究

资本结构不仅是财务理论研究中的热点及难点,也日益成为公司理财决策的关键问题.本文从影响因素角度对资本结构进行实证研究.文中以深沪两市部分非金融类上市公司为样本,利用本世纪最初三年的企业财务数据,选取可能影响企业资本结构的多个指标为解释变量,利用单因素方差分析、主成分分析、逐步回归分析找出了主要影响因素及其影响方式,试图为国内上市公司资本结构决定因素提供最新实证研究证据,并为企业财务决策提供支持.     

中国上市公司资本结构特征分析

本文从中国上市公司平均资产负债表、融资趋势、外部融资来源比较和融资行为等方面对上市公司资本结构特征进行分析。发现中国上市公司资本结构中负债比重偏低，流动负债比重偏高。长期负债比重偏低；中国上市公司过分依赖外部融资，在外部融资中以权益融资为主，存在强烈的股权融资偏好。     

资产剥离对风险溢价的影响研究

资产剥离会通过改变在位资产的构成而影响总资产风险收益特征。区别于已有研究将资产剥离看作看跌期权的通常做法,本文考虑企业剥离非核心资产并将资源重新聚焦于核心资产的一般情形,将资产剥离决策视作一种交换期权。运用实物期权方法和定价核技术,本文在连续时间框架下分析了资产剥离影响资产风险溢价的理论机理,并利用沪深A股上市公司数据进行实证检验。研究结果表明:资产剥离对资产风险溢价的影响方向取决于非核心和核心两类资产风险溢价的相对大小,影响程度则由两类资产价值占比的差异和交换期权的价值占比共同决定;进一步,等待剥离的决策灵活性会削弱资产剥离的影响;年轻阶段的资产剥离更加可能对风险溢价具有提升作用。     

基于数据包络分析的企业资本利用有效性研究

数据包络分析(DEA)是一种评价相对有效性的线性规划方法，在多个输入、多个输出情形下的投入产出效率分析中多有应用，并可进行规模效应分析。本采用DEA方法，以沪深股市50家房地产上市公司为样本。采用其2002年度财务数据，对样本公司资本利用的有效性进行了实证分析。研究表明，我国多数房地产上市公司既存在着显的技术非有效，也存在着显的规模非有效；其中，主营业务收入5亿元以上的公司一般运行在规模效益递减区间，这意味着并不是最大的公司具有最好的资本利用有效性。     

文化创意产业债务融资结构的影响因素研究——基于2012～2016年上市公司的面板数据

文化创意企业具有轻实物资产,无形资产作用强;收益不确定,创意价值高;投入产出效率差异大,衍生品链条长的特点。本文基于沪深股市159家文化创意上市公司2012～2016年度的面板数据,采用固定效应模型和动态面板模型,研究了文化创意产业融资结构的影响因素。与已有研究结果不同的是,无形资产持有率和资产负债率正相关,盈利能力和资产负债率负相关,而股权结构、企业规模、成长性和资产负债率不相关。同时发现资产负债水平存在自我调节机制,滞后两期资产负债率对当期资产负债率产生影响,存在反应时滞。根据研究结论与文化创意企业的特点,提出了改善文化创意企业资本结构的建议。     

汽车制造业上市公司资本结构与财务绩效关系研究

探讨了我国汽车制造业上市公司资本结构对财务绩效的影响.对汽车制造业上市公司资本结构与财务绩效相关数据进行了描述性统计分析,对资本结构和财务绩效综合因子之间的关系进行了因子分析和回归分析.结果表明:汽车制造业上市公司资产负债率与财务绩效不显著负相关,流动负债率与财务绩效显著负相关,股权集中度与财务绩效不显著正相关.并针对性地提出了对策:合理降低资产负债率和流动负债率、适度提高股权集中度、发展多元融资.     

农业上市公司股票的风险结构特征研究

本文在引入行业因素和市场因素的"正交化"变换基础上,对农业上市公司股票收益建立了行业因素模型,并利用该模型对农业上市公司股票收益率的方差(风险)进行分解,考察了风险来源及其比例大小(即风险结构)。本文的研究结果可以为投资者构建合适的投资组合、规避投资风险提供参考。     

基于ZZ杠杆模型的资本结构影响因素研究——来自中国制造业上市公司的经验证据

ZZ杠杆模型理论上解决"定量求解最优资本结构"这一财务领域长期难以解决的问题,由于该模型建立在一系列理想假设之上,有待实证的进一步检验.基于ZZ杠杆模型研究了资本结构的影响因素,从沪市A股制造业上市公司中筛选了200家符合条件的公司为样本,选用其2008年的横截面财务数据进行实证检验.结果表明,ZZ杠杆模型中的变量是显著影响我国上市公司资本结构的因素:即公司价值波动率与资本结构负相关,所得税税率及平均债务期限与资本结构正相关.结论证实了ZZ杠杆模型在中国市场总体上是成立的.     

中国上市公司增长的行业特征

本文使用1998-2001年数据,通过假设检验和回归分析对中国上市公司增长的行业特征进行了实证研究.研究结果表明中国不同行业上市公司的增长具有显著差异,但差异程度随时间的推移而逐渐降低;仅有少部分行业的增长与其它行业显著不同,大部分行业的增长率之间并无显著差异.     

企业资本结构的分析与决策

本文分析了企业负债经营的收益与风险 ,应用资本资产定价模型 ,给出了企业最优资本结构的数学模型 .并以实例说明其在资本结构决策中的运用     

基于高频波动率模型与R-vine copula的行业资产组合风险测度研究

相较于低频波动率模型,高频波动率模型在单资产的波动和风险预测中均取得了更好效果,因此如何将高频波动率模型引入组合风险分析具有重要的理论和现实意义。本文以沪深300指数中的6种行业高频数据为例,运用滚动时间窗技术建立9类已实现波动率异质自回归(HAR-RV-type)模型刻画行业指数波动,同时使用R-vine copula模型描述行业资产间相依结构,进一步结合均值-CVaR模型优化行业资产组合投资比例,构建组合风险的预期损失模型,并通过返回测试比较不同风险模型的精度差异。研究结果表明:将HAR族高频波动率模型引入组合风险分析框架,能够有效预测行业资产组合风险状况;高频波动率预测的准确性将进而影响组合风险测度效果,跳跃、符号跳跃变差以及符号正向、负向跳跃变差均有助于提高行业组合风险的预测精度。     

基于KMV模型的我国中小上市公司信用风险研究

经过提高股权价值波动率精度的KMV模型对我国中小上市公司有很强的识别信用风险状况的能力.中小上市公司违约的可能性大于我国大型企业,信用状况不容乐观,整体信用状况在近3年间表现波澜不惊,到2006年违约风险有增大趋势.通过设定两条信用预警线,来监控中小上市公司的信用危机.资产规模对信用风险有显著影响,2004年之后资产规模与违约风险显著负相关,总资产小于3亿元的小公司抗风险能力最差.股份分置改革引起了中小上市公司信用风险短时间的波动,是2006年中小上市公司违约风险变大的重要原因。     

社会保障的改善对我国居民家庭消费——投资选择的影响研究

与发达国家相比,我国居民家庭的资产配置中存在着消费比例过低、金融资产配置结构不合理等问题.而导致这一问题的重要因素是我国目前的社会保障仍处于较低水平.以跨期消费—投资组合理论为基础,研究社会保障制度的改善对居民家庭资产配置的影响机理及影响效果.结果表明,社会保障制度一方面通过降低居民家庭的风险厌恶水平,可以显著提高其消费比例及风险资产投资比例;另一方面通过提高退休后的收入水平,可以提高居民家庭的整体效用水平.同时,社会保障制度的改善,也有利于提高居民家庭对金融市场的参与热情,有利于活跃我国金融市场.     

客户终生价值的蒙特卡罗分析

客户终生价值分析是客户关系管理研究的重要课题．但现有的研究只限于于期望值分析，而忽略了客户价值的风险。本文使用贝叶斯方法及蒙特卡罗方法分析客户终生价值及客户资产，可以得到个体客户终生价值和客户资产的后验分布样本。分析的结果揭示了具有相近期望价值的客户，其风险可能存在较大差异，为客户选择决策提供了依据。     

基于代现成本的债务融资结构研究——以我国电力上市公司为例

自上世纪七十年代起，代理理论的研究逐渐成为资本结构理论研究中的热点。本选题选取电力上市公司为样本，对上市公司债权结构进行实证分析，并基于代理成本理论进行研究和探讨，以期找出最优代理成本。研究结果表明：我国电力行业总体水平目前保持在一个较为良好的状态，但债务结构极不合理。对债务融资结构的调整可有效降低代理成本。并据此提出政策建议。     

大股东关系经济后果实证研究——基于公司绩效和盈余质量的评价视角

本文关注了中国社会文化中的"关系"特质在上市公司的体系特征及其影响。通过对上市公司前十大股东的调查和分析,我们发现约有50%的上市公司中,其前十大股东之间存在联结关系。在对大股东联结关系进行分类统计的基础上,本文进一步检验了大股东关系的经济后果。研究发现,大股东关系的存在增加了上市公司股东网络的社会资本,社会资本的正向效果比较明显,从而使得大股东之间有联结关系的上市公司,其财务绩效和盈余质量显著高于大股东之间不存在联结关系的公司。