有交易的未定权益无套利定价区间

本文首先给出了有效交易费资产模型下套利机会的定义，利用辅助鞅和资产折算函数等方法，讨论了该模型下未定权益无套利定价问题，得到的结果是有效易费的未定权益无套利定价区间。     

有交易费的未定权益无套利定价区间

本文首先给出了有交易费资产模型下套利机会的定义,利用辅助鞅和资产折算函数等方法,讨论了该模型下未定权益无套利定价问题,得到的结果是有交易费的未定权益无套利定价区间.     

无套利期权定价模型在一般均衡框架下的一致性研究

期权定价有无套利方法和一般均衡方法两种.本文在一般均衡框架下构造了一个允许连续消费的简单经济模型,并将基于无套利方法的期权定价模型中所假定的标的证券的价格变化动态过程内生化于理性预期均衡中.在常数相对风险厌恶(CRRA)的效用函数的条件下,我们推导出Merton(1973)期权定价公式,从而证明无套利方法与均衡方法的内在一致性,而CRRA这种类型的效用函数是无套利定价模型在一般均衡框架中成立的充分条件.本文进一步将此模型在一个简单经济中扩展到m种证券的情况,也得到相似的结论.     

有交易费的无套利资产组合优化性质

针对所给出的有交易费的资产过程模型，引入了资产折算函数以刻划套期保值和套利机会，并利用辅助鞅和凸分析的对偶方法，讨论了该模型下基于无套利分析的资产组合优化可达性的一些性质．     

关于无套利市场的二叉树期权定价模型性质的讨论

本文讨论了二叉树期权市场的无套利条件,引入有随机因素存在的二叉树欧式期权定价模型,并推出单阶段、多阶段情况下欧式期权的计算公式,证明了多阶段市场未定权益的重要性质.     

基于无套利模型的人民币利率互换定价

基于两种代表性无套利模型——Black-Derman-Toy(BDT)和Hull-White模型,构建考虑单向违约风险的人民币利率互换定价模型。运用这两种定价模型对1年期3MSHIBOR-IRS进行定价,对两种定价模型的定价结果进行敏感性分析。结果表明,两种定价模型表现出定价偏离的一致性,基于BDT模型比基于Hull-White模型的定价结果与报价的差距更小。     

摩擦市场的利率期限结构的无套利分析

本文用无套利方法分析有摩擦金融市场中利率的期限结构.对存在有限个债券和离散有限个到期日以及存在成比例的交易费、买卖差价、税赋这三种摩擦的金融市场,引入了相容期限结构的概念,给出了相容期限结构和套利机会的存在性结果或充要条件及它们的识别与计算方法.     

有交易费市场中套利问题的注记

对有交易费的资产模型,本文引入了市场有套利机会的一般定义,并利用辅助鞅和资产折算函数方法,讨论了无套利市场的基本性质,即在可允许投资策略下市场不存在套利机会.     

同质信念与Black-Scholes公式定价偏差——基于期权定价的保险精算方法

本文分析了包括BS的鞅方法在内的四种期权定价方法.Mogens Bldt和郑红给出的保险精算定价方法是非套利定价,缺少足够的理论基础.另外,存在同质信念的市场上BS定价并非完全无套利,如果对不同股票进行分散化投资,只要基础资产种类足够多,也可套取利益.不同投资者的漂移率取同一常数μ体现了他们的同质信念,与弱有效的现实市场情况相符.进一步分析得出结论,即使存在同质信念,如果μt是一个可料过程而非常数,会使得精算定价难以计算确定期望,从而无效.根据SAS软件的模拟结果,在同质信念下,精算套利定价显著高于BS鞅方法定价.通过恒生股指期权的实证检验,说明同质信念下的漂移率更适合取同一常数而不是可料过程,实证检验发现精算套利理论价格与实际价格差距很小,说明此方法比较有效.     

基于我国期货市场的统计套利研究

不同于股票市场,期货市场存在天然的做空机制,非常方便进行套利。本文以我国的期货市场为研究对象,对期货市场上的统计套利进行实证研究.首先,我们提出了协整模型、误差修正模型和基于协整关系的GARCH等3个统计套利模型,设计了相应的交易策略,然后,对样本外数据进行检验,分析不同开仓位、止盈、止损位置与累计收益率的关系。结果表明,基于协整关系的GARCH模型是三个统计套利模型中最优的.实证结果表明,本文所提出的统计套利模型以及相应的策略在我国的期货市场是可行的。     

金融资产定价的统一视角及其在风险管理中的应用

在"资本资产定价基本原理"的基础上,通过对于传统定价方法过程的分析和总结,推导了金融资产定价的统一公式,并指明了效用理论中关于人的效用的刻画可以通过该公式中的权重系数体现出来,构成结合了效用理论和个体差异的"金融资产定价的统一视角";针对这一"统一视角",该文举出一例,将其应用于个人投资股票市场风险管理的实践中.     

股票价格遵循几何分式Brown运动的期权定价

讨论了股票价格过程遵循几何分式B row n运动的欧式期权定价.由于该过程存在套利机会使得传统的期权定价方法(如资本资产定价模型(CAPM),套利定价模型(APT),动态均衡定价理论(DEPT))不可能对该期权定价.利用保险精算定价法,在对市场无其它任何假设条件下,获得了欧式期权的定价公式.并讨论了在有效期内股票支付已知红利和红利率的推广公式.     

Asset Pricing Using Finite State Markov Chain Stochastic Discount Functions

This article fuses two pieces of theory to make a tractable model for asset pricing. The first is the theory of asset pricing using a stochastic discounting function (SDF). This will be reviewed. The second is to model uncertainty in an economy using a Markov chain. Using the semi-martingale dynamics for the chain these models can be calibrated and asset valuations derived. Interest rate models, stock price models, futures pricing, exchange rates can all be introduced endogenously in this framework.     

Esscher transforms and consumption-based models

The Esscher transform is an important tool in actuarial science. Since the pioneering work of Gerber and Shiu (1994), the use of the Esscher transform for option valuation has also been investigated extensively. However, the relationships between the asset pricing model based on the Esscher transform and some fundamental equilibrium-based asset pricing models, such as consumption-based models, have so far not been well-explored. In this paper, we attempt to bridge the gap between consumption-based models and asset pricing models based on Esscher-type transformations in a discrete-time setting. Based on certain assumptions for the distributions of asset returns, changes in aggregate consumptions and returns on the market portfolio, we construct pricing measures that are consistent with those arising from Esscher-type transformations. Explicit relationships between the market price of risk, and the risk preference parameters are derived for some particular cases.     

固定执行价格下回望看涨期权保险精算定价

利用保险精算方法,将期权定价问题转化为纯保费确定问题,根据股票价格过程的实际概率测度推导出了无风险利率为常数时,固定执行价格下回望看涨期权定价公式,验证了当标的资产的期望收益率等于无风险利率时,保险精算定价和风险中性定价的一致性.最后通过实例分析了保险精算价格和风险中性价格的差异,并利用Matlab编程得到了保险精算价格与标的资产期望收益率之间的关系.     

双跳-扩散过程下的脆弱期权定价

本文考虑含有交易对手违约风险的衍生产品的定价,以公司价值信用风险模型为基础,在标的资产价格和公司价值均服从跳-扩散过程的情况下,运用结构化的方法对脆弱期权定价进行建模,建立了双跳-扩散过程下的脆弱期权定价模型,分别在公司负债固定和随机的情况下推导出了脆弱期权的定价公式.     

上市公司审计费用率能作为审计定价吗?——审计费用与审计费用率的比较研究

本文以披露了2000年、2001年年度财务报告审计费用的上市公司为样本,使用回归分析方法,研究了审计费用、审计费用率的影响因素并进行了比较。研究表明,审计费用与审计费用率具有相同的影响因素,各影响因素对审计费用率的解释度远远高于对审计费用的解释度,资产规模对审计费用的解释度达到74%。由此说明,从审计费用率角度研究审计定价不仅等价于从审计费用角度研究审计定价,而且效果更明显。     

Equilibruim approach of asset pricing under Lévy process

This work considers the equilibrium approach of asset pricing for Lévy process. It derives the equity premium and pricing kernel analytically for the stock price process, obtains an equilibrium option pricing formula, and explains some empirical evidence such as the negative variance risk premium, implied volatility smirk, and negative skewness risk premium by comparing the physical and risk-neutral distributions of the log return. Different from most of the current studies in equilibrium pricing under jump diffusion models, this work models the underlying asset price as the exponential of a Lévy process and thus allows nearly an arbitrage distribution of the jump component.     

标的资产价格服从跳-扩散过程的具有随机寿命的未定权益定价

本文在假设被终止或取消的风险与重大信息导致的标的资产价格跳跃的风险为非系统风险的情况下,应用无套利资本资产定价,推导出了标的的资产的价格服从跳-扩散过程具有随机寿命的未定权益满足的偏微分方程,然后应用Feynman-kac公式获得了未定权益的定价公式.     

分数跳-扩散模型下的互换期权定价

用保险精算法,在标的资产价格服从分数跳-扩散过程,且风险利率、波动率和期望收益率为时间的非随机函数的情况下,给出了一类多资产期权——欧式交换期权的定价公式．该公式是标准跳扩散模型下的欧式期权及欧式交换期权定价公式的推广．