成长型企业股权融资估值问题的模型研究

企业估值是股权融资的核心内容,合理的估值有助于减缓投融资双方的矛盾冲突,助推企业实现跨越式发展.基于传统的市净率估值方法,构建了成长型企业采取股权融资进行市场开拓的估值模型,探讨投融资双方博弈下的企业最优估值及其影响因素.文章的估值模型为市净率估值法建立了博弈理论基础,指出企业的"最低估值"并非投资者的"最优估值",发现了缓和投融资双方矛盾冲突的合作共赢空间.最优市净率估值能对高成长性、轻资产或高行业市净率的企业管理者形成激励,助推企业快速成长而提高投资者的投资回报.     

基于国际估值准则的A股定价实证分析

尽管金融学理论认为股票的价值是未来无限期预期现金流的一个贴现,但针对国际股市的实证结果显示,股票实际价格很大程度上取决于市场对其未来一两年内的盈利预期等中期基本面因素.近3年里,A股创造的世界罕见的大起大落,引起了社会各界对A股定价是否合理的广泛争论.为此,我们设计了一个相对估值模型,根据国际股市的定价规则来给A股定价.实证结果显示,A股已经从2007年的估值泡沫回落到2008年的合理估值水平.还可以经过进一步地扩展模型讨论单个股票的定价问题.最后,讨论了实证结果的引申含义和一些政策建议.     

基于博弈论组合赋权法-后悔理论的知识产权质押融资估值风险评估

知识产权价值评估是知识产权质押融资的前提和基础,因而知识产权估值风险是影响知识产权质押融资风险最为关键的因素。本文基于知识产权质押融资估值风险的角度,采用基于博弈论思想的G1-熵权法确定各个风险指标权重,通过引入考虑决策者后悔情绪的后悔理论得到较为重要的风险因子以及该试点项目的风险得分,并通过真实的案例对该模型进行验证。基于本文的风险评估方法可以得出以下结论:(1)知识产权自身风险和评估机构风险对知识产权质押融资估值风险的影响最大。(2)在影响估值风险的融资企业风险中企业的管理水平和财务风险尤为重要。     

彭毅：复合型CFO

总工程师、总经济师、总会计师,国资委要求中央企业必须要有的＂三师＂,彭毅都在不同企业担任过,他笑称,自己也许算得上是＂复合型CFO＂。     

“保护消费者”误区

对消费者短期权益的过度强调,很可能会走进误区,最终反而损害消费者的长期权益。而在国际贸易中,中国企业也要谨防竞争对手以＂消费者权益＂名义设置的陷阱和禁锢。     

垄断型企业实施质量追溯体系的决策研究——基于消费者对产品质量风险认知的不确定性

针对消费者对可追溯产品认知和企业实施质量追溯体系动力均不足的问题,建立数学模型分析了当消费者对产品质量风险认知不确定时,垄断型企业未实施与实施质量追溯体系的生产行为决策,包括产品价格,企业预期利润,比较了不同情况下消费者预期效用和社会预期福利,并进行了数值检验.得出垄断型企业在追溯成本满足相应条件时才会实施质量追溯体系,以及何种情况下企业预期利润,消费者预期效用和社会预期福利更高等主要结论和建议.     

海关走私监管的演化博弈分析

利用演化博弈的方法对海关缉私部门和走私商之间相互作用时的策略,进行了分析。结果表明：当企业进行走私活动的收益大于不走私的收益、海关缉私部门对走私企业处罚力度过轻或对缉私检查的成本过高时,走私必然发生。要确保走私的发生率降低,就必须对进行走私的企业进行严惩,降低其的预期收益。同时,要加强缉私队伍建设。     

从现金流切入

＂中小企业和银行合作,一定要找一两家银行做深度交往,让银行对企业产生比较多的关注。而与银行往来的最佳切入点,就是让银行为企业提供现金管理服务。＂广发银行贸易金融部销售总监兼现金管理部总经理杨延年在接受《新理财》专访时表示。     

基于政府驱动的新能源汽车产业合作创新演化博弈研究

自战略性新兴产业提出以来,战略性新兴产业一直飞速发展,而新能源汽车产业作为战略性新兴产业的重要组成部分,越来越受到政府的重视。本文基于演化博弈理论建立汽车制造企业与学研机构的演化博弈模型,分别在市场机制与政府鼓励机制下,用数值仿真展示参数取值变化对演化结果的影响。研究发现,政府对于技术研发的支持力度、合作创新双方利益分配系数、政府采购力度、合作双方约定的罚金以及合作创新成本与额外收益的关系对新能源汽车合作创新有影响。     

“活力”背后的不确定性

经济规律显示,大量资本追逐某个产业之后,其收益水平往往会回归均值。比如,房地产企业在经历2009年度＂活力＂的充分表现之后,2010年便充满不确定性,不宜过高预期。当然,在警惕未来不确定性、手握资本时战战兢兢并牢记“现金为王”金句的企业管理者,亦可以为资本的下一步安排做预先的准备与考量,比如找到收益率将向上回归的投资标的。     

风险投资估值调整协议的实物期权价值及其应用

为了分析风险投资估值调整协议的合理应用对于风险投资活动的重要意义.本文以蒙牛与大摩等投资机构签订的估值调整协议为现实背景,凝练出了估值调整协议的特点:规避风险、达到双赢是估值调整协议的目标;不确定性是估值调整协议的基础;绩效考核是约束手段、股权是激励筹码;合理估值是实现双赢的必备条件.基于上述特点,本文构建了估值调整协议的实物期权模型,证明给出估值调整协议的实物期权价值及双赢后风险投资主体退出的最佳时机解析解,并通过算例进行了验证,最后得出了风险投资估值调整协议是以双赢和规避风险作为其目标,并当项目价值大于约定临界值后,风险投资主体并不会长时间的等待而是及时选择合适时机退出的结论.     

供应链成员间信任关系形成与演化研究

建立了供应链成员的信任估值模型,在此基础上分析了影响供应链成员间信任关系演化及合作关系稳定性的重要因素.研究表明:信任评估需要建立交易记录的跟踪机制;供应链成员间最终的信任均衡是演化博弈的结果,通过增加高信任的预期收益、降低高信任的成本、建立公平有效的利益与风险分摊机制以及提升双方对合作的重视程度能促进系统向高信任均衡演化.     

IMF大幅下调全球经济增长预期

在近日发布的全球经济展望报告中,国际货币基金组织（IMF）大幅下调了全球经济增长预期。报告指出,全球经济已进入一个＂新的危险境地＂。在这份全球经济展望报告中,IMF将今明两年全球经济增速预期分别下调0.3%及0.5%,均降至4%的水平。     

货币政策、非国有企业投资与R&D项目中的共享型复合实物期权价值预期

如何合理评估货币政策对R&D项目中的共享型复合实物期权价值的影响已成为非国有企业决策者面临的重要问题。本研究根据非国有企业决策者的认知偏差和分子动力学理论,在分析R&D项目中的实物期权特征及价值相互作用的基础上,构建了共享型复合实物期权价值预期模型,研究表明:当货币扩张程度增强时,项目价值预期增大;当货币扩张程度减弱时,项目价值预期减小。另外,货币扩张强度对期权价值的上、下限和预期值具有非线性影响;货币政策的变化范围对期权价值预期的解释程度不同;货币扩张系数与期权价值的上下限成正比,但与期权价值的预期值不完全成正比。最后通过仿真实验检验了该影响的变化机理和效果,从而为非国有企业决策者提供经验参考。     

新兴产业两阶段期权规划决策模型

新兴产业中处于横向竞争地位的初创企业,会呈现渐变和突变两种不同的演化状态。不同状态下的横向竞争企业,价值变化都具有高度的不确定性。为了降低投资决策的不确定性风险,获取稳定的投资收益,对处于渐变和突变状态下的初创企业,首先运用期权组合的方法,进行第一阶段的变量预估决策;然后依据期权投资的收益情况,再运用线性规划技术进行第二阶段的补偿优化决策。论文通过阿里巴巴、京东、苹果和诺基亚四家样本公司的数据,检验了两阶段期权规划决策模型的实际效果,结论显示该方法能降低新兴产业投资中的不确定性干扰,在获取稳定收益的同时,使风险处于可控状态。     

九洲电器非常成本等式

百年罕见的金融危机给全球实体经济带来了＂资产缩水、现金短流、盈利下滑＂的全覆盖冲击。有人以企业资产和负债＂对调＂来调侃这次全球金融危机造成的严重后果。在这个＂冰川时代＂,企业如何通过成本管控——＂成本节约＂,来维持竞争先机,获得永续发展的动力,成为目前财务管理乃至企业管理的重点和时代主题。     

基于产品创新的企业R&D联盟形成的博弈分析

针对基于产品创新的企业R&D联盟形成过程,建立了一个包含信任、企业学习能力和技术溢出率在内的博弈模型,并利用该模型分析了不同状态下企业的最优预期利润,最后得出了不同状态下企业结盟与否的结论.分析结果表明,企业的最优预期利润是信任、企业学习能力、技术溢出率的函数,这些因素对于企业结盟与否有重要影响,最优预期利润的不同导致了关于联盟形成的不同结论.     

解洪波：资金那点事

曾有业界专家说,如果把企业内各独立部门比作粒粒珍珠,那么资金就是把它们全部贯穿起来的线。毕竟保证资金的健康运行以及对其进行科学管控终究是企业良性发展的基石。在我国,不同性质、不同规模的企业不计其数。企业发展问题大而化之就是如何巧妙的用好钱,并带来更多利润,这其中涉及需要打点的＂关节点＂似乎并非所有的企业都能把握精准。怎样认识和对待这些＂关节点＂？     

多种风险下研发项目投资决策博弈分析

研发项目代表了高新技术企业的核心竞争力,但是其投资和研发的过程所包含的多种风险可能会造成企业经济上的损失。为了保证竞争优势和收益最大化,企业投资前需要对项目的估值非常的精确,以便在竞争中做出最优投资决策。本文以市场中的两个竞争性企业为例,利用欧式复合期权理论与博弈论,量化了技术风险、商业风险和突发风险等不确定性,在经过了信息披露过程之后,分析了市场中企业自身和竞争者的投资决策,建立相应的研发项目投资决策数学模型,对企业的研发项目投资时机和决策收益进行评估,通过博弈得到纳什均衡下的企业最优投资决策。     

基于风险因素考量的企业生态经营行为研究

在社会发展趋向生态文明背景下,企业生产经营也要与之适应.企业采取生态经营行为的程度与企业主观意愿和客观能力两大因素有关,而这些因素又受预期收益及风险影响.企业生态技术收益要经历三个基本关键点,这些都构成了企业收益风险,都影响着企业采取生态技术的意愿,在这三个基本点中,政府、企业、消费者群体分别起到关键作用.所以,在有效降低企业风险,增加企业采取生态经营行为的满意度方面,消费者群体要提升自我素质,合理分辨和评估生态产品的效用价值;政府应该加大行业认证、生产与消费补贴的工作力度;企业应该加强技术转化能力、市场推广能力和社会沟通能力.