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| 特质波动率与股票收益——基于Fama-French五因子模型的研究北大核心CSCD | |
| 作者姓名： | 熊熊 孟永强 李冉 沈德华 |
| 作者单位： | 1.天津大学管理与经济学部300072;2.中国社会计算研究中心300072; |
| 基金项目： | 国家自然科学基金(71532009；71320107003；71271145)；天津市教委社会科学重大项目(2014ZD13)资助课题 |
| 摘 要： | 股票收益与风险之间的关系一直以来都是金融学理论研究的核心问题.近年来,针对股票收益与特质风险之间的关系的研究受到了越来越多的学者的关注.在有效市场的理论下,通过构建多样化投资组合,投资者可以分散公司的特质风险,使组合收益更多的与市场风险相关.然而由于投资者之间信息不对称、市场政策差异化、资金成本不均衡等因素的影响,往往无法构建其目标组合,于是无法分散的特质风险就会在一定程度上影响股票收益.该文章以沪深A股自2000年1月4日至2015年12月31日共计3871个交易日的日收益率数据作为研究样本,通过滚动窗口分析的方法,以最新的五因子模型为切入点,研究发现了在中国股票市场中特质波动率与股票收益之间的负相关关系,并通过构建高特质风险与低特质风险股票组合进一步发现特质波动率与收益之间的负相关关系在经济意义上显著. |
| 关 键 词： | 特质波动率 股票收益 Fama-French五因子模型 滚动窗口分析 投资组合 |
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