基于GARCH类模型和SV类模型的沪深两市波动性研究

以CSMAR数据库2007年2月27日至2008年5月14日共297个交易日的上证综指和深证综指的收盘价数据为研究对象,通过比较5类GARCH模型和两类SV模型对上证综指和深证综指样本内(2007年2月27日至2008年2月27日)收益率波动特征的描述能力以及样本外(2008年2月28日至2008年5月14日)收益率波动的预测能力,得出GARCH类模型相比SV类模型更适合描述中国证券市场的波动性.     

国际油价波动跳跃性特征的实证分析

根据国际油价波动中存在异常跳跃的情况,本文运用EGARCH-Jump模型对国际油价波动的跳跃性特征进行了实证分析。结果表明,加入跳跃因素的模型减缓了国际油价波动的持续性,同时杠杆效应消失,表明跳跃性因素是国际油价波动的影响因素之一,也证实了国际油价波动的跳跃性特征是国际石油市场产生杠杆效应的原因。但从长期来看,跳跃性因素对国际油价波动的扰动影响并不大,国际油价的波动仍主要受正常信息的影响。总体上,EGARCH-Jump模型比普通GARCH族模型能更好地捕捉国际油价波动的动态性特征。     

我国封闭式投资基金业绩评价实证研究

随着我国基金行业超常发展,恰当的分析和评价基金业绩已越来越重要。本文根据CAPM的基本原理,利用国外先进的基金业绩评价方法对我国封闭式基金的综合业绩进行实证研究。研究结果表明:总体来看,基金获得的市场超额收益显著为负。基金经理不具有证券选择能力,但具有一定的市场择时能力,但这两种能力均不显著。同时,我们还发现不同投资风格的基金经理具有不同的证券选择能力和市场择时能力。     

风险投资转变风向标

在当前的投资环境中,一定要风险投资者去投以高风险为特征的高科技企业,颇有一些强人所难的味道。而对高科技企业而言,最需要做的,恐怕是借鉴传统行业的优秀经验,加强技术创新,练就稳坐钓鱼台的真功夫。近来参加一个投资论坛,看到国内外芸芸投资界的大腕,在     

上市公司高管薪酬和企业业绩关系研究

本运用我国生物医药上市公司的经验数据考察高管薪酬与企业业绩的关系问题。研究的结果表明高管薪酬水平与企业业绩显正相关，高管团队内的薪酬差距也与企业业绩显正相关，而高管持股则与企业业绩负相关，在统计上不显。因此章建议企业应该考虑股权激励的成本和效果，改善股权激励制度。研究还表明企业追求的目标是规模最大化而不是股东净资产收益率最大化。     

债券投资组合业绩归因的多期实证研究

目前国内对投资组合的业绩归因研究主要从管理者层面着手,将超额收益的来源归结为择时能力和选股能力,但这并不适用于债券投资。本文基于Campisi模型,对债券定价公式进行分解,从债券自身的特性来研究组合的超额收益来源,并结合GRAP跨期处理方法,形成多期业绩归因模型,对长期债券投资组合进行归因分析。相对于单期的归因模型,多期归因模型可以对任意一段时间内投资组合的超额收益进行归因,而不是单期归因项的简单加总。本文以中证全债指数为基准组合,对32只债券构成的投资组合进行实证研究,结果表明模型符合市场情况和实际操作情况。因此本文提出的多期业绩归因研究具有实用性。     

主动发起的融资融券交易对中国股票市场的影响

本文以融资买入和融券卖出为研究对象,分析了投资者主动发起的融资融券交易对股票回报、流动性和波动性的影响,给出了中国股票市场融资融券发展现状。研究发现,融资买入(融券卖出)对当日股票回报有显著为正(负)的影响,交易表现与政策制定动机——融资反映投资者看涨情绪、融券反映投资者看跌情绪一致。此外,融资买入(融券卖出)增加了(降低)股票流动性;融资买入(融券卖出)降低(增加)了股票波动性;融资融券对股票交易特征的影响有随时间逐渐改善的趋势。最后,本文发现融资融券对股票回报、流动性和波动性产生的影响与股票所在板块有关,随着中小板和创业板股票所占比重的增加,调整和优化融资融券对股票市场的影响仍然是监管者未来主要任务之一。     

企业现金持有水平对创新投入的影响研究——基于现金保障天数的实证检验

目前我国新发展格局正在加速形成,企业需要抓住自主创新的机遇,因此一定水平的创新投入必不可少。然而,企业持有足够的现金是否能有效促进创新？本研究以2014~2019年我国A股上市公司为研究样本,首次使用企业的现金保障天数衡量现金持有水平,实证检验了现金持有水平与企业创新投入的关系。结论表明,现金持有水平能正向影响企业创新投入,且业绩波动性正向调节企业现金持有水平与创新投入之间的关系。异质性检验表明,非国有企业比国有企业现金持有水平对创新投入的促进作用更大,业绩波动性在非国有企业中调节效应更显著。企业可通过提高其现金保障天数来保证创新项目的资金投入,提高创新投入水平。     

M.德布罗意兄弟与20世纪物理学

<正>在为20世纪物理学的突飞猛进做出过巨大贡献的科学家群体中,L.V.德布罗意(Louis-Victor de Broglie)因发现了电子的波动性,而荣膺了1929年度的诺贝尔物理学奖,使他因此而成为科学史上     

基金经理人相对业绩激励契约

阐述了基金经理人激励契约模型的假设,分析了基金经理人的投资决策和委托人设计激励契约的机制.在较宽松的假设基础上,建立证券投资基金的委托 代理关系的激励契约模型,给出激励契约最优解的一阶条件,将模型推广到投资人为风险回避型的情况;并揭示在一定条件下,相对业绩报酬结构是对基金经理人的最优激励契约.