零售商采购资金约束下的低碳供应链融资决策研究

在政府补贴低碳供应链中,研究采购资金不足零售商的融资决策问题。链内融资模型分为制造商融资、制造商投资和组合融资;链外融资模型分为银行借贷和股权融资。研究表明制造商提供链内融资时,组合融资效果最优,但只有制造商投资模式比例与制造商投资利率相等时才存在最优组合比例,促使双方均接受组合融资模式。制造商不提供链内融资时,零售商的风险规避特性不影响其链外融资渠道选择,银行借贷对零售商更有利。随着制造商投资模式比例和银行借贷利率的增加,零售商的最优融资决策从组合融资变为银行借贷。     

成也萧何,败也萧何？——高管金融经历与公司债券融资

基于印记理论和高层梯队理论,本文以2008至2018年发行公司债券的上市公司为研究对象,考察高管金融经历对公司债券融资的影响机理。结果表明:首先,高管金融经历在提高公司债券发行成功率的同时也会增加债券融资成本和违约风险,而对发债规模与期限并不会产生显著影响,在控制可能的内生性问题后结论依然成立;其次,具有金融经历的高管所任职公司会通过盈余管理来提高债券发行成功率,但也会增加债券的融资成本和违约风险;最后,具有证券公司或商业银行工作经历的高管对公司债券融资的影响更为显著。本文有助于实务界和理论界理解高管异质性特征对公司债券融资的影响机制,为监管部门制定防范金融风险的政策提供可靠的理论依据。     

竞争环境下随机产出供应商的融资策略研究

考虑由一个制造商和两个竞争性供应商组成的供应链系统,其中一个供应商存在资金短缺的问题,自有资金不足以完成正常生产任务,需要通过融资获得资金完成生产。针对供应链内部和外部两种融资模式,分别构建了供应链成员的收益模型,计算了不同融资方式下的决策结果,并在此基础上对两种融资模式进行了比较分析。结果表明,资金短缺的供应商生产不确定性较低时,供应链成员所能获得的利润较高,并且内部融资下资金短缺的供应商生产积极性高于外部融资。同时发现,对融资方式偏好的不一致将导致制造商利润损失,此时制造商可以采取一定的激励措施引导供应商选择合适的融资方式以提高整体收益。     

A firm's optimizing behaviour under a value-at-risk constraint

In this article, we employ the concept of value-at-risk to model a kind of risk-averse behaviour of a firm which seeks to maximize profit?à?la Greenwald–Stiglitz [5]. It is shown that there exists a unique well-defined solution function, which relates output to the firm's net worth, but that this function is not monotone. The latter is due to the fact that whenever the VaR-constraint is not binding, the firm behaves in a risk-neutral fashion. It is also shown that in this context, the Modigliani–Miller theorem applies only in the special case where there is no risk of bankruptcy.     

Children with mathematical difficulties cope with modelling tasks: what develops?

This study investigates the participation and knowledge growth of children with mathematical difficulties as they work in groups with their classmates on a year-long sequence of modelling tasks. It involves observations of a class of 23 fifth graders, 9 of whom were identified as having difficulties in mathematics. All the students worked for 8 months on a sequence of 12 modelling task in heterogeneous groups. The findings show a gradual growth in modelling competencies and mathematical knowledge of the students with mathematical difficulties together with an increase in their contribution to the group. The growth in modelling competencies involved their ability to analyse situations and the growth of mathematical knowledge was evident in offering mathematical ideas during group work and in a better posttest performance. Student reflections indicated their awareness of these changes and of the appreciation of their ideas by their peers.     

基于融资能力约束的多模式Max-npv项目调度优化: 双重视角

从项目双方的视角出发,研究融资能力约束下的Max-npv项目调度问题。首先进行问题界定,构建由两个子模型构成的多模式Max-npv项目调度优化模型。随后,鉴于问题的强NP-hard属性,设计针对两个子模型迭代循环求解的禁忌搜索启发式算法,得到项目双方都满意的解。最后用一个实际案例对研究进行验证说明,并分析关键参数对合同双方收益的影响,结果表明:与实际进度安排相比,满意进度安排下合同双方的收益均有显著的提升;承包商和业主的融资能力、项目截止日期、承包商收益底线、折现率及支付比例均会对双方的收益产生重要影响。     

供应商回购承诺下的销售商存货质押融资决策

研究由一个供应商和销售商组成的供应链。销售商为中小企业,在受资金约束时无法通过自身信用获得所需融资,此时供应商可以为销售商贷款提供担保以提高其融资授信额度。本文采用销售商违约后剩余质押物的回购率来衡量供应商对融资风险的分担程度,对参与各方的存货质押融资决策进行了深入研究。结果表明:供应商的回购承诺提高了银行利润,在一定条件下提高了银行的质押率;并且,有回购承诺的融资决策在市场前景乐观情况下可以有效缓解销售商的融资困境。     

基于D-S理论的延期支付与存货质押业务决策模型

由于市场的不确定性,延期支付货款和存货质押融资中存在诸多不确定因素,使得资金需求企业难以做出有效的选择。针对此问题,从资金需求企业利润最大化的角度出发,首先分别给出了延期支付和存货质押两种业务下的企业利润模型,进而基于D-S理论建立了两种业务的决策模型。该模型以存货质押和延期支付业务下企业利润差额为目标函数,根据证据推理,以信任函数和似然函数构造出利润差额的上下界概率分布,并据此给出两种业务的决策依据。算例分析表明,对资金需求企业来说,存货质押融资业务并不一定优于延期支付,在特定的市场环境下,需要利用本文提出的模型进行定量计算,从而做出最优的选择。     

存货质押融资模式下的供应链协调

针对供应商、零售商和银行组成的供应链金融系统,研究了存货质押融资模式下的供应链协调。零售商作为中小企业,资金有限,需要向银行申请贷款,然而零售商信用较低难以获得融资。供应商作为供应链的核心企业,采用含有回购价格和回购比例的回购契约为零售商提供担保,使得零售商融资得以实现。分析了不确定需求下供应链金融系统,供应链以及零售商的最优决策,给出了融资情况下供应链协调的条件,指出了在供应链协调情况下批发价格和回购策略对供应链收益分配的影响,说明了回购的作用:一方面使零售商易于获得银行融资,另一方面使供应链协调得以实现,指出了质押率、贷款利率和零售商自有资金等参数对最优决策的影响。数值算例验证了理论分析结果。