基于CVaR技术在中国股指期货中的应用

金融风险管理的核心内容是风险度量,通过分析风险度量方法 VaR模型的优劣,利用CVaR技术对中国沪深300股指期货进行了实证分析,并验证了该模型的有效性.     

金融资产定价的统一视角及其在风险管理中的应用

在"资本资产定价基本原理"的基础上,通过对于传统定价方法过程的分析和总结,推导了金融资产定价的统一公式,并指明了效用理论中关于人的效用的刻画可以通过该公式中的权重系数体现出来,构成结合了效用理论和个体差异的"金融资产定价的统一视角";针对这一"统一视角",该文举出一例,将其应用于个人投资股票市场风险管理的实践中.     

基于财务指标的股票间关联网络结构特征研究

目前关于股票间关联网络结构特征的研究,主要是基于股票价格时间序列间相关关系构建复杂网络.然而,股价只是衡量股票优劣的外在因素,财务指标更能全面地刻画上市公司的运行情况,反映股票背后的经济实力.因此,以中国74家能源上市公司的财务指标为样本,结合复杂网络理论,构建不同阈值下的股票间关联网络,进行结构特征分析.发现,服务类型的股票在网络中影响较大,社团化趋势显著等.     

Financial distress drivers in Brazilian banks: A dynamic slacks approach

This study applies the Dynamic Slacks Based Model (DSBM) developed by Tone and Tsutsui (2010) in order to assess the evolution of input saving/output increasing potentials in major Brazilian Banks from 1996 to 2011. We propose that these potentials or slacks can be used as proxies for an eventual financial distress situation in the future. The main research objective is to determine whether or not different characteristics of bank type – related to ownership, size, and merger and acquisition processes – are significantly related to inefficiency levels and, by extension, to an eventual financial distress situation, since higher inefficiency levels also imply lower input saving/output decreasing potentials. Based on a balanced panel model, secondary data from Economatica were collected and analyzed. Results indicate higher inefficiency levels and slacks in small public and national banks. Policy implications are also addressed.     

A note on economic equilibrium and financial networks

Nagurney （1999） used variational inequalities to study economic equilibrium and financial networks and applied the modified projection method to solve the problem. In this paper, we formulate the problem as a nonlinear complementarity problem. The complementarity model is just the KKT condition for the model of Nagurney （1999）. It is a simpler model than that of Nagurney （1999）. We also establish sufficient conditions for existence and uniqueness of the equilibrium pattern, which are weaker than those in Nagurney （]999）. Finally, we apply a smoothing Newton-type algorithm to solve the problem and report some numerical results.     

房地产板块与金融板块指数相关性研究——基于Copula-Kermel模型的分析

近年来,房地产市场与金融市场的关联关系越来越紧密.选取2001年7月3日至2011年9月30日房地产板块与金融板块指数日收益率数据,利用非参数核密度估计单指数收益率的边缘分布,采用Copula方法定量刻画两者的相关结构及尾部相关性.实证结果表明:T-Student-Copula是描述房地产和金融板块指数日收益率的最佳Copula函数形式,且两者具有较强的上尾和下尾相关关系,因此投资者不能通过投资这两类股票降低投资组合风险.另外,政府在制定宏观经济政策时,一方面需注意在采取措施促进金融行业发展时,要防范房地产泡沫的加剧,另一方面还需注意在对房地产业进行调控时,要防止金融业的衰退.     

稳健资产负债管理最优化模型及实证分析

本文提出一种新的稳健资产负债模型最优化模型.该模型考虑了利率的不确定性对未来现金流、资金成本和资产收益率的影响.我们通过构建情景树反映未来的利率变化的情景结构.由于最优决策对利率的预测十分敏感,我们提出系数预测值可在一定误差范围内的稳健资产负债最优化模型.实证分析结果表明,从收益与风险均衡的角度看,稳健优化模型产生的保守解优于系数确定的优化模型产生的最优解.     

基于ICA-SV模型的金融市场协同波动溢出分析及实证研究

对于动态投资组合与风险管理来说,测定波动溢出效应是非常重要的.已有的文献证明SV模型比GARCH模型能够更好地刻画金融市场的波动,使用SV模型研究两个金融市场间波动溢出的文献并不多见,而使用SV模型研究多个金融市场对一个金融市场协同波动溢出的文献则更为少见.本文以独立成分表示金融市场波动的协同指标,提出了独立成分SV模型(ICA-SV),并研究了多个金融市场对一个金融市场的协同波动溢出,实证结果验证了ICA-SV模型在分析金融市场协同波动溢出是可行的.     

多期动态背景下的债务共谋与产品市场竞争关系模型研究

利用超博弈理论分析方法建立了多期动态背景下的债务共谋与产品市场竞争关系模型并进行了分析。发现在战略替代下，一个产业中公司之间相互竞争程度越高，则维持零负债共谋战略所需要的折现系数就越大，产业竞争程度较高的公司偏离零负债共谋的可能性越大。因此，债务共谋结论重新加强了竞争程度与最优杠杆正相关的观点。     

基于蒙特卡罗模拟的上海铜期货保证金研究

基于VaR技术的保证金计算方法被视为保证金制度发展的趋势,蒙特卡罗模拟则被用来解决传统VaR模型对价格波动极端状况时的低估问题。根据基于蒙特卡罗模拟的保证金算法对上海期货交易所铜期货保证金水平的实证结果,模拟的保证金算法能够适应铜期货合约风险管理的需求,保证金水平反映了市场风险状况,也有效的降低了投资者交易成本。铜期货合约现行静态保证金收取方式亟需改进,5%保证金比例总体偏高,但在市场剧烈波动时又略显不足。综合考虑反馈检验,投资者交易成本,以及模型的计算时间,EGARCH-T是最佳的铜期货保证金模拟算法。