基于信用利差与Logistic回归的公司违约概率测算模型与实证研究

用Logistic模型计算公司违约概率在实际应用中存在两个问题:一是在缺乏公司违约记录数据库或违约记录数据库不典型的情况下,无法应用该模型或模型计算结果不准确;二是现有Logistic违约概率模型忽视了不同行业财务指标分布特征的差异性,导致公司违约概率计算结果的准确性降低。针对问题一,本文通过公司债券信用利差计算市场隐含的公司违约概率,在Logistic变换的基础上进一步确定Logistic线性回归的参数,使得公司违约概率的计算结果符合债券市场的实际状况。针对问题二,通过不同行业关键财务指标的单因子方差分析,证实了行业间财务指标的分布特征具有显著性差异,通过拟合优度证实了区分行业建立Logistic违约概率模型可显著提高违约概率测算的准确性。本文Logistic违约概率模型的构建过程如下:通过初选财务指标的相关性分析,删除反映信息重复的财务指标;通过Logistic回归中财务指标系数的显著性检验,删除对违约概率解释能力弱的财务指标;以Logistic回归的拟合优度为标准,选取各样本行业Logistic违约概率模型的关键财务指标,建立了机械设备等5个样本行业的Logistic违约概率模型,为样本内行业公司违约概率的准确测算提供模型与方法。本文的创新与特色:一是在无套利条件下,通过公司债券信用利差计算市场隐含的公司违约概率,并对其进行Logistic变换,作为Logistic线性回归的被解释变量,解决了在缺乏公司违约记录数据情况下Logistic违约概率模型的参数估计问题;二是通过单因子方差分析方法,证实了行业间财务指标的分布特征具有显著性差异,说明应区分行业建立Logistic违约概率模型;三是通过财务指标间的相关分析删除反映信息重复的财务指标,通过财务指标系数的显著性检验删除对公司违约概率解释能力弱的财务指标,保证了Logistic违约概率模型中关键财务指标选取的合理性;四是实证研究结果表明,不同行业的Logistic违约概率模型的关键财务指标不同,同一财务指标的参数也存在显著差异。实证研究结果还表明,区分行业建立Logistic违约概率模型与不区分行业相比,前者可将拟合优度及调整后的拟合优度提高近1倍。本文研究结果对于提高公司违约概率测算的准确性具有重要参考意义,对于商业银行贷款定价、公司债券发行定价、银行信用风险管理具有重要参考意义。     

随机需求下基于商业信用的回购与收入共享联合契约协调研究

在由单个供应商和单个零售商组成的供应链中,零售商由于资金短缺或风险规避不能达到系统的最优订货量,因此需要采取一些措施使得供应链节点企业间相互合作来实现供应链的协调。本文针对需求随机且供应链节点企业存在缺货惩罚的情况,通过设计基于商业信用(即供应商允许零售商延期支付货款)的完全回购契约来促进零售商提高订购量,以实现供应链系统达到最优利润,分析给出了该契约下的最优订货量和批发价格;在此基础上,为了合理分配供应链系统的总利润,建立了回购与收入共享联合契约模型,发现通过共享系数的变动能够实现供应链系统协调和渠道成员双赢。     

行业内中小企业信用评估模型及应用

在对中国中小企业特点的分析基础上,建立起三层次的行业内中小企业信用评估指标体系。并将其中的财务状况指标体系单独列出,通过对20家安徽省农资中小企业的调查,以此行业为例,利用主成分分析法筛选变量.简化原指标系统,进一步利用Logistic函数对财务状况指标计算公式进行了修正.然后通过层次分析法对各层指标权重进行计算,建立起行业内中小企业信用评估模型.同时根据商业银行的放贷目的,对模型进行了进一步讨论,在确定银行贷款临界概率的基础上,利用中小企业信用评估模型建立起银行贷款决策模型,并代入2005年度上半年合肥丰乐种业股份有限公司的数据进行了实证分析.     

基于价格均值回复与随机波动率的信用差价衍生产品定价

为了研究均值回复特征与随机波动率对金融衍生品定价的影响,考虑状态变量的均值回复特征与两种随机波动率过程:平方根过程与O rnste in-U h lenbeck过程,应用解偏微分与特征函数方法,分析衍生品的定价方程,推导出基于均值回复特征与随机波动率的信用差价期权、信用差价上限与下限的定价公式.结果表明,均值回复和随机波动率在衍生品定价中起重要影响.     

区间直觉模糊信息下的监理工程师信用评价

由于外界环境的复杂多变和决策者的主观偏好,若运用传统信用评价方法单从业主或承包商的视角对监理工程师进行信用评价,会导致评价结果出现偏差。针对此本文从利益相关者的层面,运用区间直觉模糊集构建模糊综合评价模型,对监理工程师的信用行为进行评价,此模型通过相似性度量值、精确度函数分别得到利益相关者的权重和信用评价指标的权重,并在此基础上运用IIFHG等算子对区间直觉模糊信息进行集结,可以充分考虑不同利益相关者在评价过程中的话语权,有效规避评价主体因主观偏好所引起的偏差。最后通过算例分析表明该方法的有效性和合理性。     

随机利率下提前还贷的优劣分析

本根据金融数学的理论，在随机市场利率的条件下，研究了提前还贷对贷款人或债权人的收益或损失，以及这些收益或损失的风险额度。同时也分析了提前还贷的赔偿金问题。     

Consumer attitudes to radiation and irradiated potatoes at “radiation fair” in Osaka, Japan

“Radiation Fair” has been held in summer vacation season in August for more than 10 years in Osaka, the largest city of western Japan, for the purpose of public education and information transfer of radiation and radiation-related technology. We distributed questionnaires to the visitors for recent 3 years to inquire their status toward radiation and irradiated products including irradiated potatoes as well as impression toward the displays. According to the survey results, more than 60% of the kids visitors were satisfied with this exhibition as informative, more than half of the older visitors (16 years old and upward) indicated that they recognized the word of “radiation” when they were at elementary school and the most significant sources of this information were school lessons and the mass media. Consumer's image toward radiation seems to shift to more “positive” when correct knowledge about radiation is given. More than half of consumers did not know “irradiated potatoes” but the percentage indicating that irradiated potatoes was definitely hazardous was less than 10%.     

Consumer acceptance of irradiated food: theory and reality

For years most consumers have expressed less concern about food irradiation than other food processing technologies. Attitude studies have demonstrated that when given science-based information, from 60% to 90% of consumers prefer the advantages irradiation processing provides. When information is accompanied by samples, acceptance may increase to 99%. Information on irradiation should include product benefits, safety and wholesomeness, address environmental safety issues, and include endorsements by recognized health authorities. Educational and marketing programs should now be directed toward retailers and processors. Given the opportunity, consumers will buy high quality, safety-enhanced irradiated food.     

基于局部相关系数的美国次贷危机传染分析

全球经济金融一体化的不断深入使得全球性的金融危机频频爆发。因此,金融危机传染的分析与检验便变得十分重要。本文首先运用非参数回归模型,通过局部多项式方法对股指收益率之间的局部相关系数进行估计,并在不同的置信水平下对局部相关系数的变化进行假设检验,通过定量地判断局部相关系数是否突然增大来检验危机传染的存在性,同时简单地刻画了危机传染的程度,并且指出了危机传染的具体时间段。最后应用上述方法对美国次债危机在各个国家或地区之间的传染效应进行了实证检验,证实了本文给出的检验方法的可行性,并得到了一些有意义的结论。     

基于因子分析的乳制品消费者质量安全信任研究

消费者对乳制品质量安全信心,既是重大的民生问题,也是重大的经济社会问题.乳制品安全关系到消费者的健康,近年来我国乳制品安全事件频发,极大地影响了国内消费者的信心,也使乳制品行业受到重创.以我国大部分省市的消费者为研究对象,以消费者信任、行为等相关理论为依据,采用问卷调查的方式采集数据,对回收的有效问卷,通过信度、效度、消费者特征分析和因子分析方法,对我国目前乳制品消费者质量安全信任水平进行测度与分析.研究表明:企业品牌形象、产品质量口感、产品包装、消费者对食品安全的信任、感知价值与满意度等因素对乳制品消费者质量安全信任水平的影响较大;总体来说,我国消费者对于乳制品的信心偏低.针对目前我国乳制品质量安全的实际情况,从社会各主体角度出发,提出了乳制品消费者质量安全信任提升的对策建议.