Ranks of partitions modulo 10

In 1954, A.O.L. Atkin and H.P.F. Swinnerton-Dyer established the generating functions for rank differences modulo 5 and 7 for partition functions. In this paper, we derive formulas for the generating functions of ranks of partitions modulo 10 and some inequalities between them.     

基于VaR和ES调整的Sharpe比率及在基金评价中的实证研究

传统Sharpe比率将投资收益的标准差作为风险的度量,而实证研究中更关注基金的损失风险而非全部风险,这是收益标准差所无法准确刻画的。针对传统Sharpe比率的这一缺点,本文考虑了用于度量下方风险的指标风险价值VaR(Value at Risk)和预期不足ES(Expected Shortfall)来替代投资收益的标准差,从而对传统Sharpe比率进行了调整。这里对VaR和ES进行计算时,运用了经验非参数估计和非参数平滑核估计两种方法。此外,本文还考虑了基金收益随时间波动的动态性,用广义自回归异方差GARCH模型对收益波动进行模拟,考察动态的VaR和ES,在实践中以动态的VaR和ES评价风险收益更加灵活。在实证研究中,本文用传统的Sharpe比率、基于VaR和ES的Sharpe比率以及基于条件VaR和条件ES的条件Sharpe比率对国内证券市场上所有26只封闭式基金在2005-2009年间的业绩进行了实证分析,分析了基金在不同指标下所体现的风险控制能力和收益水平的差别,并基于不同指标对所有基金进行了排名。此外,本文还运用协整检验考察基金收益率与市场基准指数是否存在联动关系,检验证明两者并不存在长期的均衡关系。     

基于价格持续时间的中国股市日内风险价值预测

基于高频数据度量日内交易活动的风险是目前日内金融数据与风险管理中极具挑战性的研究课题之一。本文从实时交易的角度,使用中国股市分笔交易数据,基于价格持续时间的自回归条件持续时间(ACD)模型,研究日内不规则交易数据的风险测度,利用日内不等间隔波动模型估计了日内交易的即时条件波动率,对日内不等间隔风险价值进行了预测和检验。实证结果发现日内不等间隔风险价值模型能够比较好的刻画日内交易风险,股票投资者和市场监管者可以基于该工具对日内风险做出合理的预测,达到止损避险和控制风险的目的。     

CVaR、VaR应用在RAROC的比较研究

本文将CVaR引入到RAROC(R isk-Ad justed Return on Cap ital)中,进行绩效评价。而且,将CVaR与VaR的结果进行了比较。在正态分布的情况下,CVaR与VaR的RAPM(R isk-Ad justedPerform ance M easure)对于绩效评价都是充分的、可靠的、有效的,且两者是等价的。但在非正态的情况下,CVaR的RAPM相对于VaR的RAPM更加充分、谨慎、可靠、有效。我们运用Bootstrap方法进行了实证研究。     

BVaR方法在股指期货投资中的应用

本文在介绍VaR模型的基础上,提出了在极端情况发生时,如何控制风险的方法,即应用BVaR模型进行风险控制,文中还以美国S&P指数期货为例进行实证分析。     

风险限额、交易费用与相依结构:对证券投资组合优化影响的实证研究

本文提出了一个考虑交易费用,允许以无风险利率自由借贷,追求期末财富最大化的投资组合选择优化模型。进一步,通过实证分析,研究了风险(VaR)限额约束、交易费率变动,以及投资组合间相依结构对证券组合优化配置的影响。     

δγ法在期权风险估值(VaR)中的应用

当金融衍生产品具有期权性质时,即其价格的变动与基础资产变动之间存在非线性关系时,利用一般的VaR模型很难衡量其风险值。为了解决这个问题,加入期权的γ值来修正δ值,采用δγ法来近似计算期权的VaR值,不仅反映了基础资产价格变动对期权价格的影响,同时也反映了δ的变动率γ对期权价格的影响。     

基于偏度的多期组合投资调整模型

由于不同时期资产收益率以及投资者对风险和收益偏好的变化，加之资金等条件的限制，大多数组合投资问题具有明显的动态特征。本文把单期投资组合拓展到多期，引入偏度和风险度量工具VaR，并考虑交易费用的影响，建立了多期投资组合调整模型。最后，给出实证分析对模型进行分析研究，这对投资者的连续投资行为具有一定的指导作用。     

Efficient versus inefficient hedging strategies in the presence of financial and longevity (value at) risk

This paper provides a closed-form Value-at-Risk (VaR) for the net exposure of an annuity provider, taking into account both mortality and interest-rate risk, on both assets and liabilities. It builds a classical risk-return frontier and shows that hedging strategies–such as the transfer of longevity risk–may increase the overall risk while decreasing expected returns, thus resulting in inefficient outcomes. Once calibrated to the 2010 UK longevity and bond market, the model gives conditions under which hedging policies become inefficient.     

GDP分布模型与股票收益率的极值分析

本文讨论了利用 GDP分布模型计算 Va R和 ES的方法 ,并利用此模型对 FT 3 0指数进行了实证分析 ,得到了满意的 Va R和 ES估计值 .