跨国外汇集中“管”

随着我国经济规模的日益扩大,对外开放水平不断提高,越来越多的跨国公司入驻中国,并在全球战略变化中进入新的发展阶段。一方面,为实现市场开拓、方便管理、降低成本和提高利润的经营目标,跨国公司在全球范围内进行资金便利化运作的需求变得迫切而强烈。     

大唐电信财务法则

本期我们所关注的,是一家来自于高科技行业的代表公司。 1998年在上交所上市的大唐电信,依靠程控交换机起家并迅速崛起,与当时的巨龙通信、中兴通讯和华为技术三家中国本土通信设备企业,被并称为“巨大中华”,成为中国通信设备市场早期的拓疆者和主导者,也是中国通信设备业的第一批明星公司。时至今日,大唐电信依然是国内信息产业的骨干企业和行业领跑者。     

具有不完全信息的内部交易动态博弈

在Kyle模型中的线性均衡假设进行了修正的基础上,针对内部交易者只具有资产价值不完全信息情况,建立两期风险厌恶型内部交易均衡模型,并求得该模型的子博弈纳什均衡解.由此发现资产价值不完信息中噪音对市场干扰程度愈小(波动程度愈小),就愈有利于内部交易者的收益;内部交易者的交易就愈活跃;交易均衡价格包含资产价值信息就愈多.     

美国四轮量化宽松货币政策对我国跨境资本流动的影响分析

本文以2008年1月至2013年3月为样本区间,通过构造VAR模型进行脉冲响应和方差分解分析,研究美国QE1-QE4的实施对于我国跨境资本流动的影响.选取美元增发作为美国QE政策的直接操作变量,人民币汇率、中美利差和大宗商品价格作为美国QE政策的间接影响变量,发现以上变量均对我国跨境资本流动有显著影响,且发挥作用的持续时间均在半年左右,但影响强弱略有不同.其中,价格渠道影响最大,利率次之,汇率较小,美元增发影响最小.因此,我国需要完善价格决定机制,发挥市场作用,引导资本合理流动与配置.     

AN IMPROVEMENT OF A RESULT OF IVOCHKINA AND LADYZHENSKAYA ON A TYPE OF PARABOLIC MONGE-AMP\`ERE EQUATION

For the initial-hotmdary value problem about a type of parabolic Monge-Ampere equation of the form (IBVP): {-Dtu + (deD^2xu)^1/n = f(x,t), (x,t) ∈ Q = Ω×(0,T)}, u(x,t) =Ф(x,t)(x,t) ∈δpQ}, where Ω is a bounded convex domain in R^n, the result in [4] by Ivochkina and Ladyzheokaya is improved in the sense that, under assumptions that the data of the problempossess lower regularity and satisfy lower order compatibility conditions than than in [4], the existence of classical solution to (IBVP) is still established (see Theorem 1.1 below). This cannot be reallzed by only using the method in [4]. The main additional effort the authors have done is a kind of nonlinear perturbation.     

科研设备共享平台的配套服务水平决策

为解决我国科研转化率低的难题, 科研设备共享平台应运而生, 这类平台不仅可以优化科研设备的社会配置, 同时还可以通过提高服务水平进而提升设备的使用效率。然而服务水平的提升可能会导致用户设备租赁时间的减少, 从而可能导致设备共享机制的有效性得不到充分发挥。为了制定合理的服务水平, 以兼顾服务质量以及设备共享机制的有效性的双重目标, 本文在传统的双边共享平台模型中引入了平台的服务决策。研究发现:制定合理的服务水平可以提高社会效率; 当平台的租金分成比例较小时, 提高服务水平可以提高社会福利; 当平台设置的租赁价格较高时, 平台利润对服务水平的变化具有较强的敏感性; 平台持有少量自有设备可以在一定程度上增加收入, 但过量持有设备会导致共享机制的失灵。     

环境税费政策下快递包装材料回收利用的最优决策及社会福利分析

本文在一个两阶段的决策模型中研究了政府环境税收政策下快递包装材料的回收利用问题,通过比较快递服务商在不同经营策略下的总利润和碳排放总量,刻画出不同环境税费水平下的最优经营策略选择。研究结果表明,当快递包装材料回收再利用的固定投资成本过高时,随着环境税费水平的不断升高,快递服务商并不一定总是选择绿色经营策略。此外,在这种情况下快递服务商即使选择了绿色经营策略也并不能总是带来碳排放的减少和环境的改善。而如果政府能够进行适当的固定投资补贴,则可有效地促进快递服务商选择并保持绿色经营策略,并且能够实现经济发展与环境保护的双赢。在引入单位碳排放的外部性成本后,本文分析了社会福利最大化下的最优环境税费水平。算例分析显示,政府的政策干预有可能同时实现社会福利最大化、快递服务商总利润的增加和碳排放总量的减少。     

投资者调研对不实传闻市场反应的影响研究

本文基于投资者信息获取视角, 采用2013~2017年深圳交易所上市公司样本, 实证检验了投资者调研能否降低不实传闻引发的市场反应, 并通过投资者交易行为在其间发挥的中介作用探讨其作用机理。研究发现:投资者调研通过使市场交易行为更为理性, 显著降低了不实传闻引发的市场反应, 并且这一作用在当期业绩发生大幅变化的公司中更为明显。以上结果在进行了一系列稳健性检验后依然成立, 说明投资者调研能够提高资本市场对不实传闻的分辨能力, 从而提高市场定价效率。进一步检验发现, 参与调研活动或分析披露的调研信息均有助于提高投资者理性决策水平, 并且投资者调研显著提升了公司发布传闻澄清公告的及时性。     

竞争环境下随机产出供应商的融资策略研究

考虑由一个制造商和两个竞争性供应商组成的供应链系统,其中一个供应商存在资金短缺的问题,自有资金不足以完成正常生产任务,需要通过融资获得资金完成生产。针对供应链内部和外部两种融资模式,分别构建了供应链成员的收益模型,计算了不同融资方式下的决策结果,并在此基础上对两种融资模式进行了比较分析。结果表明,资金短缺的供应商生产不确定性较低时,供应链成员所能获得的利润较高,并且内部融资下资金短缺的供应商生产积极性高于外部融资。同时发现,对融资方式偏好的不一致将导致制造商利润损失,此时制造商可以采取一定的激励措施引导供应商选择合适的融资方式以提高整体收益。     

省域审计供求关系与审计质量——基于审计投入的中介效应视角

文章基于我国上市公司年度样本,利用审计工时数据研究探索审计市场供需不平衡对审计质量的影响作用机制。结果表明,审计投入在事务所“异常”供给与审计质量间起中介作用,具体而言,审计投入在Big4事务所“异常”供给对审计质量的影响中发挥了完全中介效应,在Next6和Small事务所“异常”供给对审计质量的影响中发挥了部分中介效应。文章丰富了审计质量相关研究,并为深入分析审计质量影响因素的路径机制提供了一些经验证据。