我国期铜市场流动性与货币供给关系的实证研究

流动性是期货市场基本功能得以实现的重要保证,充足的流动性有利于提高期货市场的运行效率。货币是一种最重要的"流动性载体",货币供给数量的多少能够为整个社会经济提供更多的流动性或紧缩流动性。本文在提出衡量我国期货市场流动性指标的基础上,对我国期铜市场流动性和M2间的关系进行了实证研究,实证表明M2的持续增加在总体上提高了期铜市场的流动性,同时也加大了期铜市场流动性的波动。     

通胀预期下的“钱经”

一个外部传导、内生必然、结构性的通胀已经到来,随着信贷政策逐步收紧,理财渐渐成为企业关注的热点,然而,相当一部分企业仍然滞留在“财务理财”阶段,造成企业资产流动性过高、收益性较低,“钱生钱”效益不明显。     

张沛军：高屋建瓴做CFO

企业就像房子,人、财、物、信息,是房子中流动的空气,高明的设计师会将房子造得坚固、通透,空气自然清晰,流动性自然好。——张沛军     

证券交易印花税与市场质量——来自中国证券市场的实证分析

在证券市场监管中,证券交易印花税一直被视为一种重要的调节方式,但已有研究对证券交易印花税调整如何导致市场质量的改变并没有一致意见,我国证券市场次近两次印花税调整(一降一升),恰好提供了探讨这个问题的"自然实验"机会。通过事件研究法,发现印花税上调后,市场的流动性减少,市场的波动性增加,市场的价格发现过程延迟,市场质量整体变差;印花税下调后,市场的流动性增加,市场的定价效率提升,市场的波动性却加大,市场质量指标变化呈现不一致性。由于事件研究法存在计量缺陷,进一步使用对比分析和回归分析控制成交量和价格水平等内生变量的影响,证实印花税下调整体改善了市场质量。证券交易印花税与市场质量呈负相关关系,税率上调的影响大于税率下调的影响,降低印花税赋税水平符合市场微观结构的内在要求。     

中国新三板市场阶段性集合竞价制度的价格发现研究

市场微观结构理论表明交易机制对资产价格的形成过程具有重要影响。本文以中国新三板交易机制改革为背景,从理论上分析了阶段性集合竞价制度的市场出清过程。阶段性集合竞价制度的核心在于市场出清时间间隔的设定。本文构建了一个存在信息摩擦和知情交易者学习机制的集合竞价市场出清模型,讨论了市场出清时间间隔对价格发现效率、资产价值不确定性和流动性风险的影响。研究发现:(1)在完美信息条件下,如果对市场规模较大和价值波动率较高的资产设定较短的市场出清时间间隔,将会降低投资者的流动性风险,提升市场质量;(2)在不完美信息条件下,除市场规模和资产价值波动率之外,信息不对称程度和知情交易者比例也是影响最优市场出清频率的重要因素;(3)在不完美信息条件下,对价值波动率较低的资产缩短市场出清时间间隔才能降低流动性风险,这与完美信息条件下的结论相反。     

邮票上的物理学史——低温物理学

低温物理学中所谓的低温，指的是能量可以和零点能相比的温度．零点能是一个纯粹量子力学概念．温度越低，原子或分子的运动越慢，其动能小到可以与零点能相比，这就使其量子特性充分显示出来．低温下突出的物理现象中超导电性(超导)和超流动性(超流)都属于宏观量子效应．     

钛粉掺量对陶瓷结合剂金刚石磨具性能的影响

研究了不同钛(Ti)粉添加量对陶瓷结合剂金刚石磨具性能的影响.实验结果表明:当添加量为6wt; Ti粉时,结合剂的流动性达到最大值(160;),磨具试样的体积密度达最大值(2.24g/cm3),开口孔隙率降至最低12.6;,硬度达到最大值(76 HRB);随着Ti粉添加量的增加,磨具的抗折强度也随之显著增加,当添加量为8wt; Ti粉时抗折强度为61.8 MPa;磨具试样断口SEM图表明,Ti粉的掺入能够使气孔大小接近,分布更加均匀,XRD分析表明结合剂试样在660℃下烧结,Ti粉被氧化为TixO,磨具试样在760℃下烧结,Ti粉则被氧化为更稳定的TiO2.     

基于综合流动性度量指标的中国期货市场流动性溢价研究

本文从流动性成本、流动性波动和到期日三个角度出发构建了衡量期货市场的综合流动性度量指标,并利用该指标对中国期货市场的流动性溢价问题进行研究。实证结果表明,流动性水平的差异对不同到期日期货合约的收益差异的影响存在差异性,当期流动性水平差异及其滞后期对收益差额的波动影响显著,其中,期货铜和铝市场中流动性对收益差额的影响存在过度反应→适度矫正的过程。     

证券交易印花税对证券市场资源配置影响实证研究

证券交易印花税对证券市场资源配置效率的影响一直是理论界争论的热点问题.综合证券市场资源配置的三个主要方面:流动性、波动性和有效性,通过印花税对这三方面影响的实证检验,来全面清晰的反应印花税在我国证券市场中所起到的作用.实证结果表明:征收证券交易印花税,对我国证券市场的流动性影响有限,但是会增加市场有效性;上调印花税率会增加证券市场的波动性,下调对波动性影响有限.     

流动性过剩对物价和产出的动态冲击效应分析

本文运用结构向量自回归(SVAR)模型方法,研究了我国流动性过剩对物价和产出所产生的动态冲击效应。主要结论是:流动性过剩正冲击对物价仅有短期正效应,即在短期促使物价上涨。流动性过剩正冲击对产出有正效应,而且其效果是中长期有效的,即流动性过剩在中长期促进产出增长。货币供应量M_2对产出的增长的效力相对较大,而货币供应量M_1对物价的影响力相对较大。