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相似文献
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1.
随着金融改革的深化和利率市场化脚步的加快,我国的国债交易和国债市场已经得到了高速发展和充分成长.但在国债利率期限结构的研究方面还不够充分,仍有进一步完善的空间,在利率期限结构研究中考虑流动性的影响就是其中之一.从利率期限结构估计入手,将流动性以权重形式加入NSS模型,估计参数并预测国债价格.研究结果表明,加入流动性权重后,利率期限结构的预测性能显著提高,而且随着步长加大,效果更明显.  相似文献   

2.
基于线性规划和多项式样条函数的利率期限结构模型   总被引:1,自引:0,他引:1  
针对线形规划利率期限结构模型只能得到离散贴现率,提出利用多项式插值方法拟合出连续光滑的利率期限结构.并依据样本内外国债信息把它与多项式样条函数模型进行了实证比较,前者的价格相对误差分别为0.45%和1.51%,后者分别为4.18%和4.5%.结果表明线性规划利率期限结构模型与多项式插值相结合的方法在拟合我国利率期限结构方面具有一定优势.  相似文献   

3.
章主要证明了状态相依的分枝过程序列的一个极限定理, 结果表明非线性利率期限结构模型可以通过状态相依分枝过程的极限方式得到.  相似文献   

4.
基本的利率期限结构模型均未能将结构转换效应考虑进来,因此为了探讨结构转换架构下利率期限结构模型的特性,本文在中国货币市场利率数据的基础上对基本利率期限结构模型和结构转换利率期限结构模型进行了比较研究,结果发现中国货币市场利率动态中存在明显的结构转换效应,且在结构转换效应中其本身也存在着不稳定性,这充分反映了中国货币市场在发展过程中的不成熟特征.  相似文献   

5.
王波 《经济数学》2013,30(2):73-77
为了能够在多利率条件下测算人寿保险的费率,本文建立了一个线性规划模型.根据该模型,能够合理安排保费资金的投资期限以达到最大的保险利益,从而为费率和红利的测算提供了依据.列出了两个典型寿险产品的计算数据,结果表明,寿险费率的测算主要取决于长期利率.对于储蓄型寿险,资金的运用应该以长期投资为主,分红水平可以由长期利率与预定利率之差来确定.  相似文献   

6.
基于不同核函数的非参数与参数利率模型的国债定价   总被引:1,自引:0,他引:1  
以上海证券交易所的国债回购利率数据为样本,本文采用两种不同核函数:高斯核和抛物线核对非参数利率期限结构模型进行估计.结果显示:短期利率的密度函数是非正态的,扩散过程的漂移函数和扩散函数都是非线性的,高斯核比抛物线核对扩散函数拟合更平滑.然后,给出了基于非参数和参数利率模型的国债定价的方法,并对非参数利率模型、Vasicek模型、CIR模型、多项式样条静态模型进行国债定价预测比较与分析.  相似文献   

7.
基于Hull-White模型的债券市场利率期限结构研究   总被引:2,自引:0,他引:2  
现代利率研究中有许多理论和模型对利率期限结构问题进行探索,但是在中国还没有一种公认的理论或方法能够完全解决中国债券市场利率期限结构问题。本文尝试寻找一种更多的利用市场即时信息的定价方法对利率期限结构进行研究,应用三叉树模拟技术构建Hull-White模型,并对当前中国债券市场上几种常用利率进行比较分析。研究发现银行间质押式回购收益率具有较好的动态运动性质,比样本国债和政策性银行金融债更适宜作为短期金融产品定价的基础。  相似文献   

8.
采用NS混合模型动态估计中国利率期限结构,考察动态NS模型,无套利NS模型及广义无套利NS模型等NS混合模型对我国利率期限结构的动态估计效率,比较NS混合模型的样本外预测能力,检验无套利约束对混合模型动态估计的影响.本文的经验分析结果表明:无套利条件的引入增强了NS混合模型的样本内动态估计能力和样本外预测能力;五因素的广义无套利NS模型(AFGNS)无论在利率期限结构样本内动态估计还是在总体预测效率上都要高于其他模型,可将其作为利率期限结构研究的基础模型:  相似文献   

9.
本文研究了利率期限结构与宏观经济变量之间的相互关系。运用利率期限结构与宏观经济变量的无套利模型,对向量自回归模型进行了扩展,将其引入到状态空间模型框架中,基于卡尔曼滤波并结合EM算法对模型参数进行了有效估计,结合实际数据对利率期限结构与宏观经济变量的相互影响关系进行了实证研究。结果表明:利率期限结构与宏观经济变量的双向影响关系显著;宏观经济变量对利率期限结构具有一定的解释力;研究利率期限结构时,宏观经济变量的影响作用不能忽略。  相似文献   

10.
采用线性回归和状态转移模型讨论利率预期的"误差学习假说"和不同期限利率预测误差之间的关联性,并考虑带有风险溢价时预测误差的作用.分析发现,1年期限的"误差学习假说"在银行间国债市场中是成立的,不同期限的利率预期对预测误差的反应呈现一定的独立性,不同的状态中预测误差和风险溢价对利率预期的影响是不同的,考虑风险溢价有助于提升对利率预期变动的解释.  相似文献   

11.
随机利率寿险模型   总被引:5,自引:0,他引:5  
本文针对随机利率寿险模型 ,考虑一保单组的平均给付额的性质 .通过对模型的结果分析 ,可以看出投保人数的增加 ,并未降低随机利率的风险 .本文针对一特殊的随机利率模型 ,给出了随机利率与常数利率的平均给付成本的比较  相似文献   

12.
ABSTRACT

A hybrid model is a model, where two markets are studied jointly such that stochastic dependence can be taken into account. Such a dependence is well known for equity and interest rate markets on which we focus here. Other pairs can be considered in a similar way. Two different versions of a hybrid approach are developed. Independent time-inhomogeneous Lévy processes are used as the drivers of the dynamics of interest rates and equity. In both versions, the dynamics of the interest rate side is described by an equation for the instantaneous forward rate. Dependence between the markets is generated by introducing the driver of the interest rate market as an additional term into the dynamics of equity in the first version. The second version starts with the equity dynamics and uses a corresponding construction for the interest rate side. Dependence can be quantified in both cases by a single parameter. Numerically efficient valuation formulas for interest rate and equity derivatives are developed. Using market quotes for liquidly traded assets we show that the hybrid approach can be successfully calibrated.  相似文献   

13.
周颖  吴琼 《运筹与管理》2019,28(4):118-129
本文以CIR动态久期缺口的免疫条件为约束进行多资产和多负债的利率风险控制,通过建立线性规划模型来进行银行资产的最优配置。本文的创新与特色:一是通过引进随时间变化的动态利率久期参数构造利率风险控制条件,建立了控制利率风险的资产负债优化模型。改变了现有研究忽略利率动态变化、进而忽略平均久期动态变化的弊端。事实上,利率的动态变化必然引起平均久期的变动,忽略利率变动的控制条件是无法高精度地控制资产配置的利率风险的。二是通过以银行资产收益最大为目标函数,以动态利率久期缺口免疫为主要约束条件,辅以监管的流动性约束匹配银行的资产负债,回避了利率风险对银行所有者权益的影响,避免了利率变动对银行资产所有者带来的损害。  相似文献   

14.
Negative, oscillating, and near zero interest rates are changing financial modeling completely. To address this situation, we introduce novel, flexible, and estimable model of interest rate. This model is based on recent developments of so-called Inv-Log-Gamma process. This model is much easier to be estimated as the continuous time models for interest rates with dampings, where interest rate rt possesses a martingale property. Even though the estimation of continuous time interest rates is a difficult task. Therefore, more flexible and estimable model for interest rate is needed, which motivates our developments. Simulation and real data examples illustrate usefulness of our development.  相似文献   

15.
王延臣  代金  张波 《经济数学》2004,21(3):189-193
保险产品的定价离不开保险精算函数的运用 ,而保险精算函数的不确定性由剩余寿命和利率的不确定性决定 ,大数定律保证了通过大量出售保单可以减少死亡带来的风险 ,而要减少利率风险却非常困难 .本文讨论随机利率下的保险精算函数 ,分别求出这些精算函数的分布和矩 ,使我们对保险精算中的利率风险有更全面深入的认识 .  相似文献   

16.
在贷款的买方市场或充分竞争的金融环境中,贷款利率不会由银行自己说了算,因此建立银企双方共同接受的贷款利率定价模型在现实中尤为重要。本文采用区间数的形式反映存款利息支出率、违约风险补偿率等定价指标的不确定性,以已结清贷款最小定价效率、最大定价效率组成的贷款定价效率区间为目标,以新贷款的贷款利率为决策变量,通过逆向求解区间数DEA模型反推出新贷款的贷款利率区间,建立了基于区间数DEA的贷款定价模型。本文的创新与特色一是以已结清贷款的存款利息支出率、目标利润率等指标为输入,以已结清贷款的贷款利率为输出,利用DEA模型求得已结清贷款的实际最小效率及最大效率。二是以银企双方均可接受的贷款定价效率区间为目标、以新贷款的存款利息支出率等用区间数形式表示的贷款成本为投入,反推出贷款利率的取值区间。三是通过区间数形式来反映违约风险补偿率、目标利润率等定价指标的不确定性,改变了现有研究将目标利润、贷款费用、违约损失等变量看作常数来定价的不合理现状。研究表明:存款利息支出率、费用支出率、违约风险补偿率及目标利润率均与贷款利率成正比。企业提高在贷款银行中的资金结算比率、存贷比率可以降低贷款利率。  相似文献   

17.
This paper develops an efficient direct integration method for pricing of the variable annuity (VA) with guarantees in the case of stochastic interest rate. In particular, we focus on pricing VA with Guaranteed Minimum Withdrawal Benefit (GMWB) that promises to return the entire initial investment through withdrawals and the remaining account balance at maturity. Under the optimal (dynamic) withdrawal strategy of a policyholder, GMWB pricing becomes an optimal stochastic control problem that can be solved using backward recursion Bellman equation. Optimal decision becomes a function of not only the underlying asset but also interest rate. Presently our method is applied to the Vasicek interest rate model, but it is applicable to any model when transition density of the underlying asset and interest rate is known in closed-form or can be evaluated efficiently. Using bond price as a numéraire the required expectations in the backward recursion are reduced to two-dimensional integrals calculated through a high order Gauss–Hermite quadrature applied on a two-dimensional cubic spline interpolation. The quadrature is applied after a rotational transformation to the variables corresponding to the principal axes of the bivariate transition density, which empirically was observed to be more accurate than the use of Cholesky transformation. Numerical comparison demonstrates that the new algorithm is significantly faster than the partial differential equation or Monte Carlo methods. For pricing of GMWB with dynamic withdrawal strategy, we found that for positive correlation between the underlying asset and interest rate, the GMWB price under the stochastic interest rate is significantly higher compared to the case of deterministic interest rate, while for negative correlation the difference is less but still significant. In the case of GMWB with predefined (static) withdrawal strategy, for negative correlation, the difference in prices between stochastic and deterministic interest rate cases is not material while for positive correlation the difference is still significant. The algorithm can be easily adapted to solve similar stochastic control problems with two stochastic variables possibly affected by control. Application to numerical pricing of Asian, barrier and other financial derivatives with a single risky asset under stochastic interest rate is also straightforward.  相似文献   

18.
受货币政策调控频率提升及大型新股申购等因素的影响,近年来人民币短期利率表现出明显的跳跃行为。为了更准确地描述利率跳跃行为,本文通过假设跳跃幅度服从双指数分布构建一个能刻画短期利率波动聚类、均值回复和跳跃行为的双指数Jump-GARCH-Vasicek模型。利用人民币短期利率数据,将双指数Jump-GARCH-Vasicek模型与Vasicek模型、GARCH-Vasicek模型、正态Jump-Vasicek模型、双指数Jump-Vasicek模型、正态Jump-GARCH-Vasicek模型进行实证对比分析。研究结果表明,人民币短期利率确实存在GARCH效应、均值回复和跳跃行为,且双指数Jump-GARCH-Vasicek模型较其它模型能更好地刻画人民币短期利率的跳跃行为。  相似文献   

19.
从利率波动状况的角度,利用变差理论,对我国的三种利率体系短期利率的波动状况进行研究并分离出利率的跳跃过程。结果表明相对Libor美元报价利率的波动性,我国的利率短期品种波动性表现较为剧烈,跳跃现象频繁,这三种利率体系尚不能完全独立地作为我国货币市场的基准利率。但作为定价基准,回购定盘利率更适合做隔夜和一周的参考利率,Shibor一月期限的拆借利率要优于Chibor的一月拆借利率。本文结论有利于市场主体选择金融资产收益率的定价标准以及衡量国内利率体系的合理性。  相似文献   

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