汽车制造业上市公司资本结构与财务绩效关系研究

探讨了我国汽车制造业上市公司资本结构对财务绩效的影响.对汽车制造业上市公司资本结构与财务绩效相关数据进行了描述性统计分析,对资本结构和财务绩效综合因子之间的关系进行了因子分析和回归分析.结果表明:汽车制造业上市公司资产负债率与财务绩效不显著负相关,流动负债率与财务绩效显著负相关,股权集中度与财务绩效不显著正相关.并针对性地提出了对策:合理降低资产负债率和流动负债率、适度提高股权集中度、发展多元融资.     

委托代理冲突下的企业投融资决策

采用实物期权与均衡定价理论,研究委托-代理冲突下的企业投融资决策问题.考虑管理者拥有企业投融资决策权时,其如何同时选择投资时机、投资规模及资本结构.分析了管理者持股与项目风险(不确定性)对企业非效率投融资的影响.数值分析表明:给定资本结构下,杠杆企业管理者决策的投资时机与投资规模变化呈现出负相关;对比于纯股权融资企业,杠杆企业管理者加速了投资期权的执行并增大了投资规模;财务杠杆率是管理者持股比例的U形函数,且管理者持股比例的增大,会加速投资期权的执行、增大投资规模与债务融资规模,并降低代理成本;项目风险的增大会导致企业投资时机、投资规模、债务融资规模和代理成本增大及财务杠杆率降低.     

汽车制造业资本结构的统计分析

利用2013-2015年三年来我国上市公司汽车制造业年报数据,运用描述统计、因子分析、回归分析得出汽车制造业资本结构的各项指标普遍表现出与一般合理区间的不同;分析得出了汽车制造业绩优企业资本结构的合理区间;分析得出了QR与企业业绩ROE之间是负相关,ALR与企业业绩ROE之间是正相关,ROA与企业业绩ROE之间是正相关,TAT与企业业绩ROE之间是正相关,LSA与企业业绩ROE之间是正相关.     

货币政策下议价能力对企业业绩影响

为了更加真实反映议价能力与企业业绩之间的关系,引入HHI指数法和熵值法度量议价能力,在控制企业规模、上市年限及企业地区金融经济发展差异等干扰因素的情境下,利用2008-2017年A股制造业404家样本公司的相关财务数据,采用多元回归分析方法进行分析.研究发现,议价能力与财务业绩之间是正相关关系,与市场业绩之间呈倒"U"关系且存在一个临界点,当议价能力小于该点时,议价能力与市场业绩正相关,当议价能力大于该点时,议价能力与市场业绩负相关.在引入货币政策作为调节变量的情况下,进一步研究发现,在议价能力对财务业绩的影响中,货币紧缩时期的议价能力对财务业绩的影响小于货币宽松时期的议价能力对财务业绩的影响;而在议价能力对市场业绩的影响中,货币紧缩时期的议价能力对市场业绩的影响大于货币宽松时期的议价能力对市场业绩的影响.     

基于外推中间次序分位数的极端条件分位数估计

近年来,条件分位数估计被广泛应用于金融、生物和医学等众多领域.在研究协变量对响应变量在不同分位数水平的影响时,分位数回归方法是一种贴切且有效的估计方法.然而,由于尾部数据的稀疏性,用分位数回归来估计极端条件分位数通常会产生较大的估计误差.文章将极值理论与分位数回归结合起来,利用中间条件分位数外推法,研究线性分位数回归模...     

基于ZZ杠杆模型的资本结构影响因素研究——来自中国制造业上市公司的经验证据

ZZ杠杆模型理论上解决"定量求解最优资本结构"这一财务领域长期难以解决的问题,由于该模型建立在一系列理想假设之上,有待实证的进一步检验.基于ZZ杠杆模型研究了资本结构的影响因素,从沪市A股制造业上市公司中筛选了200家符合条件的公司为样本,选用其2008年的横截面财务数据进行实证检验.结果表明,ZZ杠杆模型中的变量是显著影响我国上市公司资本结构的因素:即公司价值波动率与资本结构负相关,所得税税率及平均债务期限与资本结构正相关.结论证实了ZZ杠杆模型在中国市场总体上是成立的.     

基于分位数回归的国内黄金价格影响因素分析

利用分位数回归模型探讨了原油价格、道琼斯指数、美元汇率、上证指数和利率对国内黄金价格的影响.实证分析结果表明在不同分位数水平上各因素对黄金价格的影响不一样.分位数回归能够从历史数据中挖掘出更多的信息,更有利于投资者了解影响黄金价格波动的因素从而做出更好的决策.     

债务期限和资本结构的联合影响因素:一个结构方程模型

在考虑债务期限与资本结构相互依赖关系下,通过构建结构方程模型,采用中国上市公司面板数据,应用2SLS对债务期限和资本结构的联合影响因素进行经验检查,以拓展先前研究。研究发现,债务期限与资本结构是联立决定的,债务水平高的公司具有更多的长期债务,同时,长期债务多的公司具有更高的债务水平。     

宏观因素对房地产行业信用风险的影响研究——基于BALQR模型的实证

以2008年1月至2014年9月相关数据为基础,利用贝叶斯adaptive Lasso分位数回归(BALQR)模型对影响房地产业信用风险的宏观经济因素进行了分析.结果表明,在任何分位点上,对我国房地产行业信用风险影响最大的均是GDP增长率,其次是CPI增长率和消费者信心指数增长率,其中前者为负向作用后两者为正向作用,而资本市场的景气状态则对房地产行业信用风险基本没有显著作用.不过,在不同分位点上,不同宏观因素在房地产行业的不同信用风险水平上的影响程度又存在差异性.     

文化创意产业债务融资结构的影响因素研究——基于2012～2016年上市公司的面板数据

文化创意企业具有轻实物资产,无形资产作用强;收益不确定,创意价值高;投入产出效率差异大,衍生品链条长的特点。本文基于沪深股市159家文化创意上市公司2012～2016年度的面板数据,采用固定效应模型和动态面板模型,研究了文化创意产业融资结构的影响因素。与已有研究结果不同的是,无形资产持有率和资产负债率正相关,盈利能力和资产负债率负相关,而股权结构、企业规模、成长性和资产负债率不相关。同时发现资产负债水平存在自我调节机制,滞后两期资产负债率对当期资产负债率产生影响,存在反应时滞。根据研究结论与文化创意企业的特点,提出了改善文化创意企业资本结构的建议。     

中国上市公司资本结构影响因素之实证研究

资本结构不仅是财务理论研究中的热点及难点,也日益成为公司理财决策的关键问题.本文从影响因素角度对资本结构进行实证研究.文中以深沪两市部分非金融类上市公司为样本,利用本世纪最初三年的企业财务数据,选取可能影响企业资本结构的多个指标为解释变量,利用单因素方差分析、主成分分析、逐步回归分析找出了主要影响因素及其影响方式,试图为国内上市公司资本结构决定因素提供最新实证研究证据,并为企业财务决策提供支持.     

基于遗传算法的上市公司财务危机预测模型研究

本文以我国沪深A股上市公司为研究对象,选取制造业公司376家,其中被特别处理的ST公司188家,与其配对的健康公司188家,使用遗传算法和21个财务比率建立了财务危机预测模型,并与Logistic回归和BP神经网络模型进行了比较,结果表明,使用遗传算法可以获得不受统计约束且预测准确率更高的模型。     

上市公司资本成本面板数据模型与实证分析

本文利用我国上市公司1997至2002年的有关财务数据,建立了我国上市公司资本成本面板数据模型,运用该模型分析了我国上市公司资本成本与财务杠杆、企业规模的关系.结果表明,财务杠杆的提升、企业规模的扩大将使资本成本下降.该结论对我国上市公司优化资本结构、提高企业价值具有一定的参考价值.     

我国上市公司资本结构影响因素实证分析

本文选取了可能影响企业资本结构的多个指标变量进行分析 ,利用主成分分析提供的方法将变量综合成彼此互不相关的少数几个主成分。再用主成分 (作为回归自变量 )对企业的 5种资本负债比 (作为回归因变量 )进行多元回归分析 ,得出了影响企业资本结构的主要因素 ,以及这些因素与企业资本结构之间的关系 ,为企业确定资本结构提供参考依据 ,为企业财务决策提供支持。     

Modeling company failure: a longitudinal study of Turkish banks

Determining the factors related to the financial failure of a company is important. In this paper, we extend literature on bank failure prediction by modelling bank failures in Turkey from 1998 to 2000 using three statistical models combined with a principal component analysis on financial ratios. The three statistical models employed are a logistic regression, a logistic regression that takes serial correlation into account via generalized estimating equations and a marginalized transition model (MTM). Time and financial ratios that are related with capital adequacy and profitability, risk, non-interest income and Fx assets to Fx liabilities are found to be significant in classifying failed banks. Each of our methods achieves a correct classification rate of 93.3%. Among the three models, MTM, which is the soundest model in terms of statistical assumptions, shows slightly better model fit properties.     

基于Pulic智力资本模型的上市公司财务危机预警研究

智力资本在知识经济时代对企业的发展至关重要.本文考察Pulic智力资本评测模型是否能够用于企业财务危机预警.首先基于2003年至2007年中国A股市场新增ST公司样本及配对样本的前三年数据对Pulic模型综合指标进行单变量分析证实了该模型的预警可行性,然后根据三项因素驱动指标分别运用多元判别、逻辑回归、神经网络和最小二乘支持向量机方法建立预警模型进行回判和外推.结果表明,Pulic模型在ST前两年具有较高的判断准确性,可以通过对智力资本的考察而预知企业未来的财务状况.     

Statistical foundations for assessing the difference between the classical and weighted-Gini betas

The ‘beta’ is one of the key quantities in the capital asset pricing model (CAPM). In statistical language, the beta can be viewed as the slope of the regression line fitted to financial returns on the market against the returns on the asset under consideration. The insurance counterpart of CAPM, called the weighted insurance pricing model (WIPM), gives rise to the so-called weighted-Gini beta. The aforementioned two betas may or may not coincide, depending on the form of the underlying regression function, and this has profound implications when designing portfolios and allocating risk capital. To facilitate these tasks, in this paper we develop large-sample statistical inference results that, in a straightforward fashion, imply confidence intervals for, and hypothesis tests about, the equality of the two betas.     

增长期权对最优资本结构的影响研究：企业生命周期的视角

资产构成和生命周期的动态关系决定了企业最优资本结构的变化趋势。本文在利息税盾和破产成本的权衡理论框架下,运用实物期权方法,理论上揭示了增长期权动态执行导致最优资本结构随企业生命周期的变化规律,扩展分析了股东-债权人代理冲突对最优资本结构的影响,并提供了基于中国沪深A股上市公司的经验证据。结果表明：随着企业由年轻走向成熟,增长期权不断执行和在位资产逐渐累积会降低企业总体的破产风险,从而企业最优财务杠杆呈现上升趋势且增长速度逐渐放缓;股东和债权人在增长期权执行决策上的代理冲突导致的投资不足会降低最优财务杠杆,但代理成本随企业生命周期推进呈递减趋势。     

外商直接投资对安徽产业结构影响的实证分析

外商直接投资不仅为安徽带来了经济建设所急需的资金、技术和管理经验,创造了就业机会,增加了财政收入,还促进了安徽产业结构的升级。本文通过分布滞后模型分析了外商直接投资对安徽三大产业生产总值的效应,从而说明外商直接投资会对安徽产业结构产生影响。     

金融摩擦、资本配置与资产泡沫的演化机理——基于微观群体行为的演化博弈分析

构建企业家和贷款人的非对称演化搏弈模型,分析金融摩擦约束下代理人群体决策与资产泡沫的联系,探索资产泡沫产生的微观机理。研究发现:金融摩擦对代理人群体的影响是异质的,但都会导致资本配置扭曲;资产泡沫产生是代理人在金融摩擦冲击下,个体短期非理性在羊群效应和传染效应作用下引致的群体非理性;贷款人对资本高租金追求是资本泡沫产生的根源,但企业家为资产泡沫膨胀提供了资本支持;资产泡沫产生源于经济个体的最大化目标与宏观经济发展目标的背离。金融摩擦为资产泡沫产生提供了外生条件,切断资产泡沫产生路径的有效方式是提高金融市场效率和完善金融市场功能。