CVaR度量下基于安全第一的最优投资组合

为了让证券投资者更好地按照自己的安全标准进行投资,根据H.Pyle和S.J.Turnovsky提出的安全第一标准,给出了在条件风险价值(CVaR)度量下如何选取最优证券组合的方法,其结论对投资者在选择证券投资组合时具有理论上的参考价值.     

引入风险价值约束的投资组合理论

风险价值(VaR)是近年来最为流行的风险管理工具．本文在无风险证券情形下，将VaR约束引入到传统的均值一方差投资组合理论中，考察了此时投资组合的有效前沿以及投资组合选择的变化，并指出了VaR约束对证券投资基金组合管理的意义．     

安全第一的证券组合优化模型与绩效管理

针对传统确定是优证券组合方法即马可维茨方法需知道投资者无差异曲线,从而较难在实践中运用,提出了安全第一准则,借用安全性参数直接求解一个最优化问题,得到了基于安全第一下证券组合优化模型,对其中概率约束条件给出两种处理方法,并就如何评价投资证券组合的绩效人出安全第一指数。     

关于风险度量问题的研究

本文分析了现行风险度指标存在的问题，给出了一种新的风险度量定义，并将它应用于组合投资的风险分析中，得到了推广的Ｓｈａｒｐｅ公式。     

证券组合有效前沿性质的进一步研究

在Markowitz均值—方差模型的基础上，对证券组合中带有交易成本和风险偏好的有效前沿进行了研究，并且给出了带有交易成本和风险偏好的有效前沿上的证券组合的一些新性质，同时在平面(σp^2，Rp)上与不存在交易成本和风险偏好有效前沿的位置进行了比较，得到了带有交易成本的有效前沿向右上方漂移和开口变小的结论，这对实际证券投资决策有一定的指导意义。     

均值—CVaR优化模型在投资组合中的应用

本文从CVaR风险度量方法的理论出发,建立了符合我国证券市场的均值—CVaR投资组合优化模型,并对模型进行了理论分析.本文还通过实证研究得出了均值—CVaR模型的有效边界,结果证明了CVaR模型控制风险的有效性.     

条件风险价值度量方法在银行投资组合优化中的应用

将一种新的风险度量方法——CVaR方法引入银行投资组合优化问题中,由此建立了期望收益最大化的优化模型．并利用我国债券市场价格数据进行了实证分析．     

VaR约束下的M-V模型在股票配置决策中的应用

研究了建立在VaR约束基础上的投资组合优化模型,并在实证分析中将其应用于股票配置决策上。     

一种新的证券组合风险度量方法

在尾部条件期望(TCE)基础上,考虑投资者的真实风险感受,研究了一种新的风险度量方法———Shortfall风险度量,并在一致性公理下研究了它的一些统计性质,最后在多元椭球分布下得到了证券组合的Shortfall风险,还在多元t分布下得到了证券组合的Shortfall风险的数值结果。     

基于CVaR的投资组合优化

由VaR模型的非一致性风险度量缺点引出CVaR模型,分析了CVaR的计算方法,并利用遗传算法对我国股票的实际数据求出了投资组合的最优解。     

Worst-case conditional value-at-risk and conditional expected shortfall based on covariance information

In this paper, we study the worst-case conditional value-at-risk (CoVaR) and conditional expected shortfall (CoES) in a situation where only partial information on the underlying probability distribution is available. In the case of the first two marginal moments are known, the closed-form solution and the value of the worst-case CoVaR and CoES are derived. The worst-case CoVaR and CoES under mean and covariance information are also investigated.     

安全第一准则下最优保险投资策略选择

假定保险公司的盈余为Lundberg-Cramér模型,保险投资市场是由一个无风险债券和多个风险证券构成的资本市场.在给定可接受灾难水平下,建立保险公司选择最优投资策略的安全第一准则模型.利用Lagrange乘数法求解多层优化模型,得到了保险公司的最优投资策略和有效边界的解析表达式.并在此基础上分析了累积索赔折现值、承保风险等因素对最优投资策略以及有效边界的影响.最后,用实际数据对保险公司如何分配投资资金进行了模拟.     

一个风险值约束下的连续时间最优投资组合

考察当存在一个风险约束时的连续时间的最优投资组合问题,提供最优投资组合中控制风险的一种方法和实践管理者对市场风险控制的必要条件.一个风险约束是指由n个风险资产加上一个无风险资产且风险随时间是连续的,问题化为一段时间内约束效用最大化问题.利用动态规划技巧推导Hamilton-Jacobi-Bellman方程,且利用Lagrange乘子法处理约束条件.     

含风险价值约束资产配置模型的分析与应用

在经典均值-方差模型的基础上,提出了存在交易费用时基于风险价值约束的资产配置模型.给出了该模型的解析算法,对最优解的存在性条件进行分析.针对我国资本市场数据,提出了机构投资资金应用该模型在大类别资产中的最优配置比例.     

不同借贷利率的投资组合的有效前沿

研究在不同借贷利率下，投资组合的有效前沿，运用一种几何方法，给出该有效前沿的方程，把Markowitz模型的有效前沿、不同借贷利率下的资本市场线(CML)，分别用投资组合的权重向量予以表示，再由CML的定义，就在Markowitz模型的有效前沿上，分别求出不同借贷利率下资本市场线与Markowitz模型有效前沿的切点。由此，得到不同借贷利率下CML的斜率，以及不同借贷利率下投资组合的有效前沿。     

几种最优投资组合在有效边界上相对位置

讨论了均值-VaR、均值-AVaR、方差-均值比等风险-收益投资组合优化模型的最优解的有效性.基于Markowitz均值-方差模型和有效边界理论,证明了如果各模型的最优投资组合存在,则一定位于均值-方差有效边界上.计算了各投资组合模型最优解处的均值和标准差,根据计算结果讨论了各模型的最优投资组合在有效边界上的位置.特别地,均值-VaR模型的最优投资组合在有效边界上的位置与置信水平有关.     

含无风险资产时投资组合的效用最大化

每个投资者都有一条无差异曲线来表示对预期回报率和标准差的偏好。该文研究了含无风险资产时投资组合的效用最大化问题。利用首创的几何方法求出含无风险资产时投资组合的有效前沿（它在标准差-预期回报率空间中是一条直线），而效用最大化的投资组合是无差异曲线（IDC）与有效前沿的切点。利用这一性质，求出了效用最大化的含无风险资产的投资组合。