并购后的全面整合

一段时间以来,并购交易在全球范围内呈现出蓬勃发展的态势。据汤森路透公布的数据显示,今年上半年全球整体股权收购活动表现仍然强劲,交易总额较去年同期上升40％,达到1．4万亿美元,为近3年以来最佳。     

季向东的并购术

季向东不是那种显山漏水的人,虽然是个蒙古汉子,可个子并不高,相貌也算不上英俊,站在一群人里,很难被人一眼认出,可稍一接触,你就会发现,这是一个有魅力的人。     

并购成败启示录

尽管人民币升值将对我国出口形成压力,却有利于企业海外扩张。利用本币升值优势,能够以较之前更低廉的价格并购海外资产,从而节省并购成本,提高并购资产利润率。     

并购潮起

熊焰先生,北京产权交易所董事长,北京股权投资基金协会副会长、秘书长,全国工商联并购公会第三届轮值主席,清华大学、北京大学、中央党校、哈尔滨工业大学、中央财经大学兼职教授．中国产权市场创新联盟常务理事,亚杰商会常务理事,百人会常务理事。曾任哈尔滨工业大学校团委书记、副教授,团中央高新技术产业中心主任。中关村技术产权交易所总裁。     

2010中国并购报告

清科研究中心对中国并购市场的最新研究显示：2010年,由于国际金融大环境的复苏和中国经济的强劲发展,中国并购市场实现了井喷式增长,共完成622起并购交易,披露价格的501起并购交易总金额达到348．03亿美元。与2009年完成的294起案例相比,同比增长高达111．6％。 清科研究中心认为,2010年中国并购市场存在如下四个引人注目的特点： 并购数量呈“井喷” 2010年,在中国经济高速增长的带动下,在国家并购重组相关扶持政策的刺激下,中国企业并购扩张的热情升温。全年各季度完成的并购数量,较2009年各季度均实现成倍增长．交易金额也不断攀升。     

境外并购解码

近十年来,中国企业跨国并购交易持续升温,但其中失败的案例也为数众多。如何有效控制和降低跨国并购交易风险,提高项目成功率成为有关各界普遍关注的问题。本文中,笔者依据近期作为财务顾问参与的几个境外企业收购项目的实际体验,从操作层面上分析了收购过程中尽职调查、目标公司估值,及交易谈判几个环节中需要注意的细节问题。     

局外人看联想并购

全球贸易结构的变化推动并助长了中国企业积极实施走出去的海外并购策略．在此之前．中国发生的海外投资并购无论从数量还是从金额的角度来看．仅仅是这一不可逆转趋势中的冰山一角．更大规模的并购可能已在酝酿之中。笔者之前曾用了一年的时间认真地梳理与研究了联想并购IBMPC业务的表现情况。近日，看到联想在资本市场的表现．感觉不错．不免又勾起了我的热情，     

走出去的政策信号

3月16日，商务部发布《境外投资管理办法》，一方面简化了海外投资审批程序，从而促进了海外投资发展；另一方面则降低了中国企业海外投资的风险。     

并购重组“更好的时代”来临了吗？

今年以来,在市场化改革不断推进的背景下,我国企业的并购重组步伐加快。清科研究中心的报告显示,2014年上半年中国企业共完成并购案例784起,较2013年同期上涨79.8%,中国并购市场共涉及交易金额510.23美元,同比回升19%。     

王莉：技术并购 人才是金

王莉是东软集团高级副总裁兼CFO,在她看来,技术并购的关键在于文化整合,而高端人才是其中最核心的资产。     

海外并购“三桶金”

中国企业境外并购的黄金机会在哪些行业中？德勤日前出具的调查报告给出的答案是：矿业、油气业,以及汽车业。     

中石油非典型性并购

继成功收购安哥拉32区块后，中石油与中海油再次联手，意欲收购阿根延YPF公司的全部股权，如果竞购成功，这将是中国企业海外收购的最大手笔。买与卖，都不是做生意的终极目的，在市场经济中，“利益”才是考量成败的标准。     

基于不完全溢价信息的并购时机期权博弈研究

本文采用实物期权、最优停时的方法研究了考虑不完全信息并购溢价的并购阈值的确定问题。通过数值举例得出溢价比例的变化与并购阈值上下界呈反向变动关系的基本结论。并以此为基础,进一步分析了基于竞争对手溢价水平不完全信息下主并方的并购策略问题,得出了强弱竞争力情形下,主并方溢价水平的选择分别为调高或调低、大于或等于竞争对手的溢价水平,且应同时满足调整后的并购阈值上界至少等于竞争对手的期望溢价水平下的并购阈值上界。该结论可直接用于指导实践。     

叩开海外并购的“窄门”

作家余华说：“从中世纪到后现代，在西方是400年的历程，而当代中国人40年就走过了。”     

海外能源并购遇危转机

“如果他们想要投资我们的石油和天然气部门，我想象不出我们会有任何的异议。”——中国人对中海油竞购美国第九大石油公司联合石油公司（Unocal Corp，又译“尤尼科公司”）受阻风波记忆犹新，美国能源部副助理部长黑格博格前不久却用这样的语言对中国投资表示欢迎。     

对原并购企业有损害的企业并购时机与条件

假设并购失败对并购者原企业的资产有损害,或产生负协同效应,利用实物期权博弈论方法,研究随机市场下企业并购条件和时机.研究表明,目标企业保证金至少受四种因素影响:一是目标企业本身的特征;二是产业的特征,三是并购者的期望,以及并购失败对并购者原企业资产的损害评估.该损害可能性越大,目标企业要求的最优保证金越低,最优并购触发时间越长.给出两阶段数值模拟例子.模型可用于国有企业产权转让的定价,通过公开拍卖是国企产权转让的最佳选择.     

基于期权博弈的跨国并购实证分析——以联想并购IBMPC为例

将实物期权定价方法引入到讨价还价谈判博弈中,分别建立了完全信息和不完全信息跨国并购期权博弈模型,并应用纳什讨价还价定理求出了其中不完全信息博弈的唯一解,以及完全信息博弈的解区间.该模型证明期权估值法具有普遍意义, DCF估值法是跨国并购中的一种特例,最后,通过联想并购IBM PC案例检验了模型的基本结论.     

汇源并购的警示

开价196.5亿港元的汇源并购案给中国饮料业带来了什么？外资垄断威胁的增强,一个知名民族品牌可能江山易手……在这些之外,还有经营中的教训,和内资饮料业同行实现跨越式发展的契机。     

并购的内控

企业并购整合可以归结为四步曲：“找媳妇、娶媳妇、养媳妇、生孩子”。很多公司在并购的时候并没有清晰的定位,即为什么要“找媳妇”和“娶媳妇”。没有清晰的定位,就容易出现很多问题：“婆媳”之间会闹矛盾;对接系统流程出现问题;没有设立有效的管控模式,比如未分清哪些是财务管控、哪些是战略管控、哪些是运营管控等;“婆媳”之间的权责划分也不清晰;也没有通过管控手段即制度流程来落地,这一点尤其体现在战略规划、运营管理、财务控制上。所以并购后,如何搭建有效的内控模式就成为解决这些问题的关键。     

家电行业并购的财务风险预警研究

通过对家电行业的特点及其并购过程中财务风险的分析,建立了家电行业并购的财务风险评价指标体系,运用层次分析法确定各指标权重,给出了我国家电行业并购财务风险预警的模糊综合评价模型,并通过四川长虹与美菱电器的并购案例进行了实证分析,对并购活动中财务风险防范与控制方面存在的问题进行了分析,明确了财务风险防范与控制的重点.