不同步交易模型及其回报分析

不同步交易乃金融中高频数据处理的重要课题之一。该文对文［1 ］和［2］给出的金融证券的不同步交易模型中关于证券回报率序列是独立同分布(i.i. d.) 的假设推广为一个平稳自回归滑动平均模型。并对推广的模型考虑了可观察回报的有关统计特性，从而说明了原来i.i.d.假设下得到的关于可观察回报有负的自相关的结论不再成立 。这显然与实际更吻合。最后给出了模型的参数估计。     

带基差风险和交易费用的不完全市场下的期权定价方法

本文研究了同时带有基差风险和交易费用的不安全市场中的权证定价方法。把[1]的模型推广到了考虑基差风险的情况[2]。期权的价格以一个三维自由边界问题的解给出,并含有两个相关的股票价格变量的相关系数。     

一个无正则条件下一般约束最优化问题的信赖域算法的收敛性

本文我们对[1]的算法给出一个修正并在无正则条件下对这一算法给出了收敛性分析，与[1]不同，我们不需要(SBSQ)约束条件。因此本文的结果是[1]的结果的推广和加强。     

一个不等式的几何证法及推广引申

已知a〉1/3，b〉1/3，ab=2/9，求证a＋b〈1，文[1]、[2]、[3]分别用不同的方法证明此不等式，文[3]对它进行了推广，文[4]对文[3]的推广进行了改进并提出了一个“孪生”不等式．本文首先给出此不等式的一个几何证法，然后利用这一证法对此不等式进行推广引申．     

Weibull分布损伤失效率模型常应力下的参数估计

Bhattacharyya和Soejoeti(1989)对步进应力加速寿命试验提出损伤失效率模型(TFR模型)．本文在全加速步加试验场合下指出文献[1]，[2]，[5]中用通常的回归分析方法求取常应力下参数的估计是不合理的，同时给出了如何求取常应力下参数估计的一种方法．     

基于锥模型的一般信赖域算法收敛性分析

本文给出了锥模型信赖域算法的一般模型，它不仅包含通常的信赖域算法一相当于锥模型算法中bk＝0的情形，而且文献[1]的算法也可看作其子类．我们研究这个模型的较强的全局收敛性，并讨论保证算法具有超线性收敛速率的条件，从而推广了文[1]和文[4]中的若干结果．     

一类常利率下的复合Poisson-Geometric过程风险模型

将文献[6]中常利率情况下的风险模型,推广为索赔来到过程为Poisson-Geometric过程的风险模型.给出了该模型初始资产为u时生存概率所满足的积分方程,并更正了文献[6]中的错误。     

关于线性模型回归系数LS估计的相合性

当误差项是不相关随机变量时[1]和[2]给出了线性模型中回归系数最小二乘估计弱相合性的充要条件。我们把这一结果推广到具有平稳随机误差项的线性模型。     

三角形和四面体的若干性质的推广

文[3]在文[1]，[2]的基础上得到了三角形和四面体的若干性质，本文试图给出它们的推广．     

关于大经济金融市场

在Aumann大经济框架下，本文给出具有可测空间经纪人的大金融市场模型；讨论了资产结构完全时均衡的存在性；给出了以经纪人代表效用表出形式的金融资产定价公式，它推广[3]中相关内容。模型更贴近于具有对称信息充分竞争的涵义．     

夜盘交易对我国农产品期货市场影响的实证研究

随着我国农产品期货与国际市场的联动性进一步加强,为防止相关期货产品的隔夜风险和价格跳水问题,对部分农产品期货实行夜盘交易制度。为测度夜盘交易制度是否有益于农产品期货市场朝着稳定、理性的方向发展,本文采用了适合刻画金融序列波动性的GARCH族模型,实证检验得出GARCH、GARCH-M和EGARCH模型能够高度拟合农产品期货的价格序列并显著衡量夜盘交易对于我国农产品期货市场的影响。研究结论如下:第一、基于GRACH模型实证结果,夜盘交易制度变量的回归结果显著,该制度能减轻农产品期货的价格波动,且其影响是显著的;第二、EGARCH模型的回归结果同样显著,分别对比不同样本期的EGARCH模型实证结果可以得到,夜盘交易的开放减少了农产品期货市场的非对称性,使得市场趋向于理性的方向发展。     

具有增益的概率网络金融计划模型

本文绘出一类具有增益的概率网络金融计划模型．许多多阶段金融计划问题可纳入这类模型．在这类模型中,随机变量的分布函数与Alexander过滤交易规则密切联系在一起,金融市场交易信号由神经网络产生,目标函数的最优值按其期望值计算．文中提出临界流和临界路的概念,给出目标函数下界等于其期望值的充分必要条件和期望最优解的求解方法．     

金融系统的非线性分析:交易量对股价波动的非线性影响

如何研究股价波动和成交量之间的关系一直是金融系统研究中感兴趣的话题.Lamoureux 和 Lastrapes 认为选择日交易量度量每天流入市场的信息量是合理的,但他们假定交易量对波动率的影响是线性的.提出部分非线性GARCH模型分析交易量对股票市场波动率的影响,基于GARCH模型局部线性化非参数似然估计方法,对中国证券市场股票价格和交易量数据进行实证研究.结果表明,交易量对股价波动的影响具有显著的非线性性.     

Chance and necessity in sociological theory

This paper proposes a mathematical model of financial markets as networks. The model examines the effect of network structure on market behavior (price volatility and trading volume). In the model, investors are arrayed in various network configurations through which they gather information to make trading decisions. The basic network considered is a chain graph with two parameters, number of investors (n) and the length of time in which information is transmitted (k). Closed‐form expressions for price volatility and expected trading volume are provided. The model is generalized to more complex networks, focusing on the hub‐and‐spoke network. The network configurations analyzed do not represent the real (and unknown) communication network among investors, but predictions from the model are consistent with price and volume patterns observed in sociological and economic research on financial markets. The main result is that network structure alone influences price volatility and expected trading volume even though investors are homogeneous and the information introduced into the system is unbiased and random. This result suggests that the structure of the real communication network among investors may influence market behavior.     

Option pricing with hedging at fixed trading dates

We introduce trading restrictions in the well known Black-Scholes model and Cox-Ross-Rubinstein model, in the sense that hedging is only allowed at some fixed trading dates. As a consequence, the financial market is incomplete in both modified models. Applying Schweizer's (and Schäl's) variance-optimal criterion for pricing and hedging general claims, we first analyse the dynamic consistency of the strategies which minimize the variance of the total loss due to hedging a given claim. Then we establish some convergence results, when the number of trading dates is either kept fixed or increases to infinity.     

具有比例摩擦金融市场的一般经济均衡与资产定价(英文)

本文建立具有比例摩擦金融市场的简单两时期模型．经济人具有均值－方差偏好,并且在交易金融资产的过程中支付交易费用．本文证明了两种金融资产的一般经济均衡与资产定价的基本估值公式．     

Bayesian Fused Lasso Regression for Dynamic Binary Networks

We propose a multinomial logistic regression model for link prediction in a time series of directed binary networks. To account for the dynamic nature of the data, we employ a dynamic model for the model parameters that is strongly connected with the fused lasso penalty. In addition to promoting sparseness, this prior allows us to explore the presence of change points in the structure of the network. We introduce fast computational algorithms for estimation and prediction using both optimization and Bayesian approaches. The performance of the model is illustrated using simulated data and data from a financial trading network in the NYMEX natural gas futures market. Supplementary material containing the trading network dataset and code to implement the algorithms is available online.     

Mean–Variance portfolio selection in presence of infrequently traded stocks

This paper deals with a mean–variance optimal portfolio selection problem in presence of risky assets characterized by low-frequency trading and, therefore, low liquidity. To model the dynamics of illiquid assets, we introduce pure-jump processes. This leads to the development of a portfolio selection model in a mixed discrete/continuous time setting. We pursue the twofold scope of analyzing and comparing either long-term investment strategies as well as short-term trading rules. The theoretical model is analyzed by applying extensive Monte Carlo experiments, in order to provide useful insights from a financial perspective.     

基于机器学习的智能TWAP和VWAP算法的研究及应用

TWAP与VWAP算法为两类较常见的经典交易算法.传统的VWAP算法在TWAP算法的基础上,大多使用预测日内成交量分布的方法指导算法下单.传统成交量分布的预测效果严重依赖于市场交易惯性,但交易量分布受到日内诸多突发因素的影响,导致算法对市场突发状况的应对能力较弱.本文对传统TWAP与VWAP算法进行改进,利用滚动的1分钟粒度高频实时资金博弈数据,基于Logistic分类器训练量价模型,以该预测结果为入参构建最优化期望执行均价模型,求出当下各个价格档位对应委托数量的最优解.通过相对高频的分钟级价格预测机制,保证算法实时跟踪市场行情走势并寻求相对优势的交易机会.该算法经测试可以稳定地跑赢市场均价,具备推广应用的可行性.