基于进化金融的证券投资策略动态博弈模型研究

本研究构建并证明了一个内生平衡资产价格的证券市场动态博弈进化模型。模型中资产产生的股息分别用于消费和再投资。投资者使用一般的、自适应投资策略以特定的比例在不同资产间进行投资,投资依据是环境的外生状态和观察到的博弈历史记录。本研究的主要目标是探索并定义投资者的生存策略,即在整个有限的时间范围内,该策略需确保投资者拥有积极的、远离零界的市场财富份额。本研究把进化金融的最新理论和非合作市场博弈的经典主题结合在一起,证明了投资策略成为稳定生存策略的条件及生存策略的渐进唯一性。     

寻路行为策略的进化博弈分析

针对我国交通枢纽站中乘客的寻路行为,建立了初访者群体之间以及初访者与熟悉者群体间的博弈模型及其复制动力学方程,并对复制动态做了分析和讨论,得出模型中博弈双方的进化稳定策略。研究结果表明枢纽站内初访者、初访者与熟悉者在有限理性基础上得到的进化稳定策略与标识布设的合理性有关,提出了改进标识布设以推进积极寻路行为发生的合理对策和建议。     

证券市场正反馈交易与收益自相关

正反馈交易是非理性投资者的一种交易策略,正反馈交易者通常依据证券前一期收益的高低决定其当期买卖行为。在正反馈交易存在的情况下,证券市场收益会表现出不同于有效市场假设所假定的特征,使证券市场表现出超常的波动性。本文建立了一个正反馈交易者和理性交易者参与的市场模型,分析了该市场中证券收益时间序列呈现出的正自相关性。     

进化博弈视角下移动服务商合作行为分析

基于进化博弈复制动态分析方法,建立移动服务商群体进化博弈模型,并对移动服务商合作行为进行分析。首先,扩展一般的进化博弈模型为成本分摊与收益共享的群体博弈模型,然后,探讨了服务商收益与惩罚力度不同大小关系下进化稳定策略。博弈分析结果表明,移动服务商群体进化博弈模型中,收益、成本与惩罚大小和群体初始比例等将直接影响博弈结果。合理的惩罚参数设置,能有效的规范服务商进化行为。     

公路客运监管的进化博弈分析

运用进化博弈理论研究公路客运监管问题,建立了公路客运监管问题的博弈模型,分析了公路客运车主和公路客运管理者之间的行为选择,得到了博弈方的复制动态方程,研究了博弈模型的进化稳定策略。探讨了影响进化稳定策略的因素。研究结果表明公路客运车主和公路客运管理者在有限理性基础上得到的进化稳定策略与博弈双方的收益、系统所处的初始状态有关,并根据所提出的博弈模型,提出了合理性建议。     

谁主“沉浮”?——基于投资者理性变动对股市波动的影响分析

近年来我国股市波动加剧，引发了社会很大关注。本文以系统论的视角，将股市作为开放系统进行研究，综合分析内部因素与外部因素的交互作用，将股市系统的投资者按理性程度划分为三种类型：理性投资者、非理性投资者和有限理性投资者。通过仿真三类投资者在市场中的动态变化，演绎投资者理性结构对股市价格波动的影响，结果表明投资者的理性结构变动是一个动态均衡过程，非理性投资者也有在市场中存在的必要性，能够丰富市场的流动性。三类投资者在股市交易中理性程度的动态演绎也构成了股市发展的重要动力。未来将继续深入研究投资者的理性结构变动对股市波动的时变影响，将进行一系列的实证研究，以揭示更加复杂影响路径的生成机理。     

客运问题的进化博弈分析

构建了客运车主群体之间以及客运车主群体与客运管理部门之间的博弈模型及其复制动态方程,并对复制动态方程做了分析与讨论,得出了博弈模型中各博弈方的进化稳定策略,并根据所提出的博弈模型,提出了合理性建议.     

超速驾驶行为的进化博弈分析

针对交通管理中经常要面对的超速驾驶行为,建立了驾驶员群体之间以及驾驶员群体与交管部门之间的博弈模型及其复制动态方程,并对动态方程做了分析与讨论,得出了博弈模型中各博弈方的进化稳定策略,提出了一些控制和减少超速行为的合理建议.     

三群体2×2×2非对称演化博弈稳定性分析

针对目前三方演化博弈的稳定性研究不足这一问题,利用复制动态方程构建了一般化的三维动力系统,首先讨论了单群体策略演化趋势,接着根据李雅普诺夫稳定性理论分析了系统的渐进稳定性,并结合单群体策略的演化趋势对系统稳定性作了深入研究。研究表明:严格纯策略纳什均衡是ESS,不严格纯策略纳什均衡是线性策略收敛(自定义概念),所有类型的混合策略纳什均衡均为鞍点,共同划分了ESS的吸引域,并证明了零特征值非ESS定理,以及ESS不共边定理,在此基础上给出了N维双策略系统中ESS的最多个数。最后,设计了六组经典算例,首先结合研究结果分析了算例,接着对算例进行系统仿真,仿真结果与理论分析一致,为演化博弈的进一步研究提供借鉴与启发。     

过度自信与风险溢价研究

非理性投资者的心理会影响风险溢价。本文基于投资者的过度自信心理偏差构建了证券投资的理性风险溢价度量模型、非理性风险溢价度量模型,并利用理性投资者和非理性投资者的相互作用,构建了证券投资的市场风险溢价度量模型,研究了非理性风险溢价对理性风险溢价和市场风险溢价的偏离问题。研究结论表明:非理性风险溢价偏离市场风险溢价的程度依赖于非理性投资者的市场价值权重。     

从投资情绪角度看股票市场流动性——来自B股向境内居民开放的研究

我们借鉴行为方面的模型,即投资情绪的变化会影响股票市场的流动性,从而影响股票的未来收益。在卖空限制条件下市场高流动性预示市场充斥着非理性投资者。本文通过中国股市具备卖空限制和2001年2月B股向境内居民开放前后B股投资主体(投资情绪)发生变化这一自然事件,实证分析了B股市场向境内居民开放后,投资者情绪变化引起市场流动性增加,对股票预期收益的流动性溢价影响也由开放前的不显著变化为显著。     

目标约束下的投资选择

根据 Markowitz投资组合理论和传统的期望效用理论 ,在效用函数相同的情况下 ,所有的理性投资者都将采用相同的最优投资策略 .但在现实中 ,不同的投资者往往采用不同的投资策略 ,依据传统理论只能认为他们并不都是理性投资者 .本文引入了目标约束后 ,说明了由于不同的投资者具有不同的目标约束 ,所以用传统的期望效用理论无法解释的看似非理性的行为其实却是理性的最优选择 .     

改进的Atlas模型下市场的稳定分布

Atlas模型在随机投资组合理论中有广泛的应用,但它的假定具有一定的局限性．我们对该模型进行了改进,证明了满足改进的Atlas模型的市场是渐进稳定的;在改进的Atlas模型下我们得到了市场稳定分布的确定性等价近似以及不同投资组合的渐近增长率与渐近超额增长率,这些结果与Atlas模型的类似结果相比有很大的优点;同时我们使用中国股票市场的交易数据对资本的稳定分布以及某些投资组合的长期平均增长率进行了实证研究,对比市场平均资本分布以及Atlas模型的相应结果,我们改进的Atlas模型在实证上比Atlas模型具有更好的适用性．     

基于异质交易者定价模型的资产价格泡沫内生机理研究

资产价格泡沫等市场异常现象使得有效市场假说理论受到质疑,研究者们更多的是从行为金融学的角度对这些现象进行解释,认为是由市场投资者的非理性因素所造成的。本文考虑了市场中投资者决策的异质性,构建了含有长期基础投资者和短期技术投资者的异质交易模型,以说明在投资者均具有理性预期的条件下,有效市场假说理论同样可以解释泡沫的产生。具体而言,技术投资者的交易行为使价格产生波动,基础投资者的存在则对波动起到放大作用,并会进一步导致泡沫的出现,随着基础投资者所占的比例增大,泡沫膨胀的速度加快,由此导致市场的波动越剧烈。研究结果为市场监管者提供了有益的启示:与其设置壁垒限制技术投资者的加入及交易活动,不如让越来越多的技术投资者加入到市场中来,这样更有益于市场的稳定。     

Globally stable vaccine-induced eradication of horizontally and vertically transmitted infectious diseases with periodic contact rates and disease-dependent demographic factors in the population

Within the framework of SEIR-like epidemic models, we studied the conditions for the stable eradication of some families of vertically and horizontally transmitted infectious diseases in the case of periodically varying contact rate. By means of Floquet’s theory, we found a condition for the eradication solution to be locally asymptotically stable. We then demonstrated that the same condition guarantees also that this vaccine-induced disease-free solution is globally asymptotically stable. A model with interacting populations is also considered. In the final part of this work, we extended the model by taking into account the variation of population size, the impact of disease-related deaths and reduction of fertility.     

不完全信息下基于价格信号的投资博奕模型

在金融市场中,投资者的预期是决定市场走向的重要因素,而机构投资者的资源禀赋与其市场操纵行为的获利之间往往呈现正相关关系.通过描述机构和散户基于价格信号传递的对策过程,建立了一个博弈模型,模型演绎结果在理论上证实了上述经济现实.     

基于混沌理论的金融系统稳定性研究

运用混沌理论,研究了金融系统稳定性问题.首先,通过理论分析得出金融系统的稳定性主要受金融创新、金融监管以及投资者的非理性行为三方面的因素共同影响;其次,借助混沌动力学中的Lo-gistic模型,从模型分析与数值模拟两个方面,对金融创新与金融监管这两个主要因素如何影响金融系统稳定性展开了深入的研究.最后,提出了当前在进行金融创新的同时,须加强金融创新与金融监管的协调发展,以保障金融系统稳定、有序运行,进而为经济社会的发展营造一个良好的金融环境.     

考虑投资者心理预期的投资性商品价格运行稳定性识别与反馈控制机制设计

以投资性商品的价格运行系统为研究对象,引入反映投资者心理预期的变量,对传统的蛛网模型加以改进,并据此构建非均衡市场环境下投资性商品价格运行开环系统模型,对非均衡市场环境下投资性商品市场价格运行的稳定性进行识别,在此基础上对反馈控制机制进行设计.以我国的住宅市场的价格运行系统为实证研究对象,结合历史数据对所构模型的有效性进行验证,并对未来可能出现情况进行预测.实证研究主要结论如下:第一,我国住宅市场投资者对预期收益的敏感程度以及供应商对商品前期价格的敏感程度均较高,价格运行能自发实现稳定的区域较小;第二,现有调控政策不变的情况下,我国住宅市场价格正向偏离稳定区域的程度将减小;第三,若政府从影响投资者心理预期的角度入手对我国住宅市场价格波动进行干预,希望我国住宅市场的价格运行能以最快的速度趋于稳态,则设计反馈控制机制时,应重视投资者对商品价格未来的心理预期受商品历史价格的影响程度远高于受市场供需的影响程度这一现象.