需求和汇率风险下的全球供应链汇率风险对冲策略

在下游零售商同时面临市场需求风险和汇率风险的背景下,研究了汇率风险对冲(外汇期货对冲)策略在全球供应链运作及风险管理中的作用。在无/有对冲策略两种情形下分别构建了上游制造商和下游零售商的动态博弈模型,并求解了均衡结果。两种情形下的均衡结果显示,汇率风险对冲策略可以提高供应链系统订货量、增加零售商收益的期望值和确定性等价量、增加供应链系统的总收益。进一步讨论了有对冲策略的情形下,两类外生风险对供应链均衡决策变量和盈利性的影响方式。结果表明,汇率风险对冲策略对汇率风险起到了有效的隔离作用,避免了供应链下游的汇率风险向上游企业传递,并能实现供应链收益与风险的权衡。     

银行利率管理预判

受世界主要经济体经济复苏缓慢的影响,2012年我国GDP增速将放缓,通胀压力逐渐回落,M2增速将维持在稳定水平,我国利率将具备1～2次的下调空间,商业银行应准确分析和判断将面临的利率风险,及时采取相应措施,加强利率风险管理,提高抗风险水平。     

中外企业风险管理之比较——国际企业风险管理考验

企业从诞生的那一刻开始,向前发展的每一步都伴随着风险。有些幸运的企业在与风险博弈的过程中成长起来,学会了管理风险;而兄一些不幸的企业由于对所面临或可能面临的风险缺乏足够的重视,或没有足够的风险应对能力,在风险发生作用的时候被彻底摧毁。 危机的检验 经历了全球金融危机的企业无不对风险管理越来越重视。很多企业力图寻找风险管理中的标杆作法,包括目标、职责、组织结构和实施工具。     

基于GARCH族模型商业银行外汇风险管理的VaR方法研究

面对日趋加大的汇率波动性,商业银行外汇资产面临的风险也越来越大,风险的计量与预测在管理外汇风险中的作用也越来越重要.引入参数法下的GARCH模型对外汇市场存在的风险进行计量分析,并以此为基础运用VaR方法进一步计算外汇资产的风险补偿金,以达到预测和控制外汇风险目的.     

不确定需求下的企业最优外汇持有量模型研究

把外汇作为存货看待,考虑了外汇的持有成本、转换成本、汇率风险,外汇存款利率以及利息税率等因素,通过建立数学模型来研究不确定需求下的企业最优外汇持有量问题.     

人民币利率互换中风险的市场价格

为研究人民币利率互换市场中流动性风险和违约风险的市场价格,运用三因子广义高斯仿射模型,同时对人民币国债市场利率、银行间质押式回购市场利率和利率互换市场利率进行模拟,并采用极大似然估计方法估计众多参数。结果发现,在目前的人民币利率互换定价过程中,流动性要素相对违约要素更加重要,市场给予流动性风险以显著的风险溢价。如采用互换利差定价法为人民币利率互换定价的话,可以以回购利率作为基准,在此基础上考虑信用风险来进行。     

风险来临你别跑

＂内控＂成为中国公司目前关注的一个焦点,但是企业所面临的风险可能不是单纯的财务风险,还有战略风险、市场风险,以及整个经济形势的风险,这些在内控过程中很难观测到。本期,我们将《风险管理智慧》一书的作者、德勤中国专门从事企业风险管理服务的高级经理——杜杰请到了编辑部,和他一起来聊聊这本书。     

均值-方差准则下具有利率和通胀双重风险的资产负债管理问题

在均值-方差准则下研究具有利率风险和通胀风险的资产负债管理问题.首先,利用Lagrange乘子技术将这个资产负债管理问题转化为一个标准的均值-方差有效问题.然后,利用Hamilton-Jacobi-Bellman方法、偏微分方程方法和Lagrange对偶定理得到原问题有效的投资策略和有效前沿的解析表达式.最后,在解析表达式的基础上,通过数值算例分析了模型主要参数对投资策略和有效前沿的影响.     

基于违约风险的Vasicek利率风险研究

本文将非瞬时利率作为状态变量,通过Vasicek双因素期限结构模型得到了随机久期和凸度,并且讨论了考虑违约风险的Vasicek随机久期和凸度,使得对债券进行投资时,用Vasicek模型进行利率风险管理更加符合实际情况。     

冯思果：CFO应正视人民币“出海”

人民币国际化的进一步发展为金融机构提供了更广泛的市场机会,各大银行均就此展开了更多市场活动。例如,渣打银行就在2012年5月和6月连开四场人民币业务论坛,主题包括宏观经济展望、离岸人民币市场发展、跨境贸易人民币结算业务、人民币外汇及利率趋势、离岸人民币债券等。     

Treasury Management Model with Foreign Exchange Exposure

In this paper we formulate a model for foreign exchange exposure management and (international) cash management taking into consideration random fluctuations of exchange rates. A vector error correction model (VECM) is used to predict the random behaviour of the forward as well as spot rates connecting dollar and sterling. A two-stage stochastic programming (TWOSP) decision model is formulated using these random parameter values. This model computes currency hedging strategies, which provide rolling decisions of how much forward contracts should be bought and how much should be liquidated.The model decisions are investigated through ex post simulation and backtesting in which value at risk (VaR) for alternative decisions are computed. The investigation (a) shows that there is a considerable improvement to “spot only” strategy, (b) provides insight into how these decisions are made and (c) also validates the performance of this model.     

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??It is assumed that both an insurance company and a reinsurance company adopt the variance premium principle to collect premiums. Specifically, an insurance company is allowed to investment not only in a domestic risk-free asset and a risky asset, but also in a foreign risky asset. Firstly, we use a geometry Brownian motion to model the exchange rate risk, and assume that the insurance company could control the insurance risk by transferring the insurance business into the reinsurance company. Secondly, the stochastic dynamic programming principle is used to study the optimal investment and reinsurance problems in two situations. The first is a diffusion approximation risk model and the second is a classical risk model. The optimal investment and reinsurance strategies are obtained under these two situations. We also show that the exchange rate risk has a great impact on the insurance company's investment strategies, but has no effect on the reinsurance strategies. Finally, a sensitivity analysis of some parameters is provided.     

Optimal Investment-Reinsurance Strategy with Exchange Rate Risk under Variance Premium Principl

It is assumed that both an insurance company and a reinsurance company adopt the variance premium principle to collect premiums. Specifically, an insurance company is allowed to investment not only in a domestic risk-free asset and a risky asset, but also in a foreign risky asset. Firstly, we use a geometry Brownian motion to model the exchange rate risk, and assume that the insurance company could control the insurance risk by transferring the insurance business into the reinsurance company. Secondly, the stochastic dynamic programming principle is used to study the optimal investment and reinsurance problems in two situations. The first is a diffusion approximation risk model and the second is a classical risk model. The optimal investment and reinsurance strategies are obtained under these two situations. We also show that the exchange rate risk has a great impact on the insurance company's investment strategies, but has no effect on the reinsurance strategies. Finally, a sensitivity analysis of some parameters is provided.     

外汇储备规模与多元变量弹性系数的实证研究

中国外汇储备近几年的迅速增长引发了关于中国外汇储备规模是否适度的广泛讨论。本文从需求的角度,运用计量经济学的多元线性回归的方法,建立中国外汇储备与平均进口倾向、进口和国际收支三变量的双对数模型,通过计算并通过相关检验得到外汇储备与相关变量的弹性系数。为预测和制定相关政策提供依据。     

汇改与外汇市场波动性:大玩家理论的视角

央行在外汇市场的行动对市场波动性有重要影响。本文从主观预期概念出发,基于“大玩家”理论解释了2005年和2015年中国外汇管理体制两次改革前后人民币外汇市场的波动性差异。汇改前,央行积极地承担着“大玩家”的角色,人民币对美元汇率波动性较强;汇改后,央行的“大玩家”角色减弱,汇率波动性程度显著下降,市场效率增强。利用汇率数据进行的R/S分析支持了前述解释。     

基于遗传算法的企业风险管理组合模型的分析

本提出了企业关键风险体的概念，建立了基于关联成本和关联收益的风险管理组合净收益模型。并通过一个典型算例详细说明企业风险管理组合选择的标准和过程。实验结果表明该方法具有简单快速准确等特点，对企业的风险管理和决策具有一定的帮助和指导意义。     

需求风险下套期保值与市场进入分析

需求风险是企业面临的主要风险之一,对企业的生产经营和管理决策具有重要影响。本文考虑由多个风险厌恶企业构成的产品竞争市场,分析了需求风险下企业参与套期保值和市场进入的决策问题。文章首先通过Cournot博弈分析了套期保值对于规避需求风险的作用和意义;然后,探讨了企业参与套期保值和市场进入的决策过程,并给出了三种情形下的市场均衡结构;最后,通过数值实验对结论进行了验证。研究表明:套期保值提高了企业应对需求风险的能力,使企业获得更高的产量和收益;参与套期保值企业数量随着进入市场企业数量的增加而减少;当市场竞争程度或市场费用增加时,将会有更多的企业选择参与套期保值,而选择进入市场的企业会减少。