CFO谈上市之路

保荐机构、会计师事务所、评估机构、律师事务所、媒体公关，以及企业内部方方面面都是IPO链条中的重要环节，CFO则是紧扣这些环节的关键。作为企业的CFO，应当如何正确带领企业冲刺IPO？为此《新理财》采访了江苏江淮动力CFO向志鹏。     

IPO审计风云

在整个IPO生态链中，中介机构是非常重要的组成部分，包括主承销商、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等，其中负责审计的会计师书务所无疑是链条中尤为关键的一环，对于IPO失利也有更多的切身体会．为此，记者采访了大华会计师事务所合伙人常明。     

资本重启

成渝高速获得IPO核准文件后,深市、沪市IPO先后恢复：而联合证券、海通证券、瑞银证券等保荐机构均反馈称,接到启动已过会的增发、配股项目通知;与此同时,上市公司发行公司债券预计近期恢复,发审委工作会议也将于近期恢复召开;中国证监会也决定,自7月26日起受理创业板发行上市申请——资本市场的大利好,一个接着一个。     

CFO的IPO大戏

今年是IPO年！ 随着多家中国企业陆续登陆美股市场,“熄火”两年的中概股赴美上市热情已被点燃。本轮IPO破冰,从去年10月的58同城登陆纽交所开始,去哪儿、汽车之家等相继接棒,进入2014年“IPO风继续吹”,目前已有新浪微博、途牛、京东等多家中概股成功IPO,而在排队名单中,陌陌、大众点评以及巨无霸阿里巴巴更是赫然在列。有美国资本市场主管表示,预计今年会有20家以上中概股在美上市。一切都在表明,新一轮中概股赴美IPO热潮已经到来。而在整个IPO大戏的上演过程中,CFO无疑将会扮演关键角色并发挥重要作用。     

市场化改革背景下养老机构服务供给博弈研究

考虑政府补贴、市场化程度、养老机构服务成本、老年人偏好等因素,构建了完全国有化、公私并存的半市场化和完全市场化三种情形下公办和民办养老机构之间的两阶段博弈模型,比较分析了市场化程度对养老机构服务价格制定和服务水平选择的影响,实证讨论了各参数变化对养老机构收益及社会福利的影响。研究表明:完全市场化机制会降低养老机构服务质量,完全国有化机制会陷入社会福利陷阱,探索公私并存的最佳市场化水平才能更好地提高社会福利;适度推进市场化改革,提高养老机构服务水平,降低民办养老机构服务成本,适度提高对民办养老机构的补贴,将有效缓解公办和民办养老机构的不公平竞争;提高老年人支付能力,推进养老机构供给侧结构性改革,将保障机构养老服务的有效供给,促进养老服务业的健康有序发展。     

动态

迅雷再度推迟在美国IPO时间 迅雷曾原定于7月20日登陆纳斯达克,后宣布推迟到21日。据媒体报道,由于美国股票市场状况不佳,迅雷再度宣布推迟在美国IPO,具体IPO时间尚未确定。     

IPO回暖

2011年,由于全球资本市场波动,以及若干欧洲国家发生主权债务危机,中国企业在全球的首次公开募股（IPO）受到影响。2011年前两季度IPO活动还十分频繁,但从年中开始,却大幅减少。根据《安永全球IPO最新情况》,至2011年年底,全年IPO融资总额将比2010年下降40％,仅达1700亿美元。     

中小企业板IPO抑价现象及缘由实证研究

回顾了近年来有关IPO抑价的主要理论.并且运用均值检验及回归分析等方法对我国中小企业板的IPO抑价现象进行了实证分析.通过分析发现,我国中小企业板IPO存在着非常严重的抑价现象.此类现象可用投机-泡沫等假说进行解释.研究结果表明:目前我国的IPO的首日收益率仍处于较高的水平,询价过程缺乏信息披露是影响询价制度有效实施的主要原因.IPO的询价发行制度仍需进一步完善.     

基于高频数据的IPO首日量价关系研究

本文基于高频数据对IPO首日的量价关系进行了实证研究,采用了分组研究以及回归分析的方法。研究发现,IPO首日的价格变化(绝对值)以及价格变化都与归一化交易量有着正相关关系,且价格变化(绝对值)更加敏感。同时,本文还对时刻、板块、流通市值以及中签率与IPO首日的价格变化(绝对值)及价格变化的影响进行了研究,并给出了相应的解释。     

双重网络嵌入对公司IPO后市场表现的影响研究

将社会网络嵌入理论从单一网络拓展至双重网络,分析上市公司同时嵌入风险投资网络和承销商网络对公司IPO上市后市场表现的影响。利用2004～2017年有风险投资支持的IPO公司数据,实证检验结果表明：(1)单独嵌入风险投资网络中心位置、单独嵌入承销商网络中心位置,均会提高公司IPO后市场表现;(2)同时嵌入风险投资网络中心位置和承销商网络中心位置,对公司IPO后短期市场表现的正向影响会相互替代;(3)同时嵌入风险投资网络中心位置和承销商网络中心位置,对公司IPO后长期市场表现的正向影响会互相补充。     

我国IPO市场的周期性行为研究:1994-2010

对IPO冷热周期内的时变波动特征首次建立区制转换GARCH模型加以有效描述,以及用计数数据分位数回归模型研究发行数量和发行到上市持续期的关系。通对1994年1月至2010年8月间我国A股IPO市场新股的实证研究得到若干新结论:上市首日收益率和发行到上市的持续期是发行数量的诱因,导致这三个描述IPO行为主要变量的周期行为之间存在相位差;发行到上市的持续期的降低对发行数量的增加有积极地促进作用;除了发行数量在淡季状态波动持续性较强外,其他变量在淡旺季的波动持续性均较弱;旺季时(调整后的)上市首日收益率、发行数量的波动方差比淡季时大,而发行到上市的持续期则相反;我国A股IPO发行市场的淡旺季周期的形成主要受到IPO发行政策、宏观经济环境、投资者情绪的影响控制。     

IPO涉税败因

企业筹备上市过程中容易出现税收问题,笔者结合典型的IPO涉税案例,通过对造成拟上市公司税务瑕疵的4种外部因素进行分析,探究IPO涉税风险及败因。     

一般空间7R机构的运动分析

本文对一般空间7R机构进行位移、速度和加速度分析.在文[2]所述方法的基础上,导出输入输出16次代数方程,推导和计算比较简便.文中利用人工智能语言确定位移方程的系数,大大减轻人工劳动量.此外,在位移分析的基础上进行速度和加速度分析.文末以数字实例验证了计算结果.本文和文[5]的结果,为进一步应用人工智能语言,建立空间机构运动分析专家系统打下了基础.     

央企整体上市再探讨

在熟悉中国交建的国资分析人士眼里,香港资本市场备受推崇的中国交建,在A股市场IPO兵败如山倒、创造一系列不可思议的＂传奇＂,并不意外。在市场环境不佳的情况下,央企要做出牺牲。这成为分析人士给予中国交建IPO传奇的注释。     

房地产业对中国经济真的那么重要吗？

为恰当评估房地产业对中国经济的重要性,通过编制2002、2007和2012年中国社会核算矩阵,进行乘数分解和结构化路径分析的结果表明:房地产业对行业总产出、劳动力和资本报酬、居民和企业收入的拉动作用极低。房地产业主要对金融业、租赁和商务服务业、建筑业以及金属冶炼与压延加工业四个行业的产出影响比较显著,对前三个行业主要是直接的一步式影响,与房地产业紧密相关的产业链条并不长。房地产业对要素报酬和机构收入的拉动总效应极小,且主要是开环效应,与此同时,房地产业主要通过自身和金融业影响要素报酬进而影响机构收入,特别是对资本报酬和企业收入的影响简单、直接,高度依赖这两条基础路径。土地出让金和房地产有关税收已成为地方政府的主要收入来源。房地产开发和运营商、金融机构和地方政府已成为房地产业发展过程中最主要的利益相关方。     

机构投资者增持的经济后果:基于定向增发的实证研究

定向增发背景下,对机构投资者增持行为经济后果展开研究具有重要的现实意义。以2008-2017年我国沪深A股成功进行定向增发的上市公司为样本,本研究采用OLS、POISSON、PSM等方法对机构投资者增持的经济后果及机理进行实证分析与稳健性检验。结果表明:机构投资者整体增持与定向增发上市公司的长期市场表现正相关。考虑机构投资者异质性特征并做进一步分析,价值投资型机构投资者增持行为通过提升企业创新水平显著提升了定向增发上市公司长期市场表现;由于追求短期股权价值波动收益,价格追随型机构投资者增持行为则不利于定向增发上市公司长期市场表现;限售期规定能够有效遏制价格追随型机构投资者的“追涨杀跌”行为。本研究为我国中长期价值投资型机构投资者培育、定向增发资源配置效率提升提供了理论依据。     

IPO企稳

2013年6月27日,安永发布《全球IPO最新信息》）（以下简称“《信息》”）：全球IPO活动在2013年第二季度保持稳定,实际完成151宗,共计融资339亿美元,     

保代眼中的“新动向”

IPO的舞台永远交融着资本市场的“魔力”和发审委的“权力”。对于冲刺IPO的公司而言,一字之差即能造就天壤之别。据统计显示,截至8月14日．46家公司被终止审查,另有24家公司处于“中止审查”状态。     

信息波动条件下的机构重复博弈分析

本文建立了一个信息波动条件下的机构重复博弈模型，对机构投资者之间的博弈行为进行了分析。结果表明。信息冲击是导致机构投资者做出买卖决策的关键原因；机构投资者的合作均衡和背离均衡均不是风险占优均衡；在信息冲击下，机构博弈是动态的重复博弈过程。     

外资评级机构进入中国能否发挥“鲶鱼效应”?

近年来,中国信用评级行业逐步对外开放。我国监管部门相继批准标普、惠誉等具有国际影响力的外资评级机构进入我国市场。在此背景下,本文采用博弈模型分析了外资评级机构进入中国市场对本土评级机构评级质量的影响。研究发现,高声誉外资评级机构进入中国市场能够起到激励本土评级机构公正评级并促进评级行业形成良性循环的作用。本文研究结论为我国信用评级行业对外开放以及引入更多具有国际影响力的外资评级机构提供了理论支撑。