组合投资与资本资产定价模型

根据效用理论 ,投资者在期望效用最大化准则下选择组合投资方案 ,通过改进均值 -方差模型假定 ,在完全市场 ( perfect markets)条件下由组合投资模型推导出广义的资本资产定价模型 .并证明了在投资者具有二次效用 ,或者收益率服从联合正态分布的情形下 ,它与夏普 -林特纳的资本资产定价模型 ( CA PM)一致     

基于分形和S型效用的选股策略及M-CVaR最优资产配置

以上证50指数的主要成分股为研究对象,首先基于分形与S型效用理论构建股票风险综合评估指标,作为构建投资组合的选股依据.然后在金融资产收益率服从非对称拉普拉斯分布的假设下,采用CVaR值度量投资组合的风险,进而构建M-CVaR最优资产配置模型,并将该模型转化为二次规划问题进行求解.在实证分析阶段,利用滑动窗口法分别以月、季度、半年和一年为周期对最佳股票投资集的最优配置比例进行动态调整.结果表明,利用分形与S型期望效用理论筛选出的部分股票投资集可以获得比全部股票投资集更优的投资收益,且发现调整周期为1年的资产配置方案能获得较其他调整周期更高的累计收益率和夏普比率.     

基于随机基准的最优投资组合选择问题研究

本文研究基于随机基准的最优投资组合选择问题.假设投资者可以投资于一种无风险资产和一种风险股票,并且选择某一基准作为目标.基准是随机的,并且与风险股票相关.投资者选择最优的投资组合策略使得终端期望绝对财富和基于基准的相对财富效用最大.首先,利用动态规划原理建立相应的HJB方程,并在幂效用函数下,得到最优投资组合策略和值函数的显示表达式.然后,分析相对业绩对投资者最优投资组合策略和值函数的影响.最后,通过数值计算给出了最优投资组合策略和效用损益与模型主要参数之间的关系.     

期望效用原理中风险保费的信度估计

期望效用保费定价方法是保费定价的重要方法之一.本文建立了期望效用保费原理的贝叶斯模型,定义了期望效用原理的风险保费,并给出了风险保费的信度估计.进而,研究了保费估计的统计性质.最后通过数值模拟的方法验证了风险保费估计的渐近正态性和收敛速度.     

目标约束下的投资选择

根据 Markowitz投资组合理论和传统的期望效用理论 ,在效用函数相同的情况下 ,所有的理性投资者都将采用相同的最优投资策略 .但在现实中 ,不同的投资者往往采用不同的投资策略 ,依据传统理论只能认为他们并不都是理性投资者 .本文引入了目标约束后 ,说明了由于不同的投资者具有不同的目标约束 ,所以用传统的期望效用理论无法解释的看似非理性的行为其实却是理性的最优选择 .     

用预期效用理论单位三角形解释共同比率效应

本文提供一个新的视角来观察共同比率效应.这个悖论可以用期望效用理论和预期效用理论来解释.特别地,Machina(1987)在期望效用理论单位三角形比较一对彩票,共同比率效应形成一个悖论.在预期效用理论单位三角形中,效用函数无差异曲线保持平行,但是彩票的连线向内收敛,从而说明共同比率效应在预期效用理论可能是合理的,而不再是一个悖论.     

风险规避和最优套期保值比率

在一般的期望效用框架下,研究投资者的风险厌恶态度对于其套期保值策略的影响.首先,给出了投资者采用不同套期保值策略时,效用函数应该满足的条件;其次,讨论了期望效用框架下,Rubinstein整体风险厌恶度量与经典的Arrow Pratt局部风险厌恶度量和更强的Ross的风险度量之间的关系,提出了一组条件,使得在该组条件下,风险厌恶的人际间比较可以用Rubinstein整体风险厌恶度量来刻画;最后,在现货和期货服从正态分布的假设下,使用之前提出的条件,研究投资者风险厌恶程度对于其持有的最优套期保值比率的影响.     

通胀风险和最低保障约束下基于二次效用函数的DC型养老金最优投资策略

本文以期望效用最大化为优化目标,研究在通货膨胀风险和最低保障约束影响下的DC型养老金最优投资组合问题.模型考虑将养老金投资于无风险资产,风险资产(股票和指数债券),缴费为随机过程.在二次效用下,运用鞅方法得出最优投资策略和期望效用值的显示表达式.最后,通过数值分析讨论通胀风险,风险厌恶系数等参数对最优投资策略的影响.     

均值-方差准则及其应用

在位置-尺度分布族中研究了均值-方差准则与期望效用理论的一致性,特别指出当均值相等时或源的支撑可达到负无穷时,均值-方差准则与期望效用理论是完全一致的,这表明可以用均值-方差准则研究满足条件的经济问题、管理问题.还介绍了均值-方差准则在金融中的一些应用.     

基于新型负指数期望效用的投资组合选择模型

结合现有文献对最优投资决策问题的讨论, 提出了一类满足单调性和凹性的新型负指数效用函数, 并给出数学和经济学上的合理解释. 通过多种类型的加权函数以及对尾部的恰当描述, 损失分布的厚尾现象得到更加有效地控制. 利用$-统计量估计新型期望效用, 并说明其合理性. 进一步地, 构建了兼顾多种市场摩擦因素的实际投资组合选择模型. 选用中国和美国股票市场的数据进行实证研究. 结果表明了新期望效用的优越性和鲁棒性.     

Towards a constructive approach to act-conditional subjective expected utility models

In structuring a decision problem under uncertainty, the uncertain environment may be affected by the choice of an act. In decision analysis, the decision maker provides subjective probabilities and utilities through separate elicitation processes, and then both components are combined together to give an index of his preference over decision alternatives. Based upon this conceptualisation of decision analysis, a constructive approach to act-conditional subjective expected utility theory is proposed. Two utility models have been addressed: the linear utility model and the weighted utility model.     

财务脆弱性问题的报童模型

在品牌渠道体系的建设过程中,除了对利润最大化的追求以外,财务上的脆弱性／柔性会极大地影响着经销商的决策心理和商业行为实践。本文着重考察单位产品利润率和剩余产品处理费用对经销商决策心理和行为的影响,通过分析零售商的收益分布状况,再基于展望理论的思路,建立了参考点取决于损益状况的报童展望模型。最后证明,财务脆弱性将更大地发挥损失厌恶型决策者的保守心理。     

位置-尺度分布族中均值-方差准则与期望效用理论的一致性

证明了当决策集为位置-尺度分布族时,期望效用理论与均值-方差准则是一致的.从而就可以将马克威茨的均值-方差准则中的正态假设减弱为位置-尺度分布族.这不仅扩大了均值-方差准则的应用范围,而且巩固了组合投资理论与资本资产定价理论的基础.     

随机DEA期望值模型的一些性质

为判别决策单元在随机DEA期望值模型下的随机有效性,首次提出了随机期望无效、随机期望弱有效、随机期望有效以及随机期望超有效的概念．并给出了三个命题用于判别不同显著性水平下随机期望效率与期望效率的关系．在此基础上,得到了两个重要的性质：（1）当期望效率保持不变时,随机期望效率为显著性水平的增函数;（2）当显著性水平保持不变时,随机期望效率为期望效率的增函数．最后,利用随机模拟和一个算例对上述结论进行了验证．     

On the confidence preferences model

In this paper we study the model of decision under uncertainty consistent with confidence preferences. In that model, a decision maker held beliefs represented by a fuzzy set of priors and tastes captured by a standard affine utility index on consequences. First, we find some interesting properties concerning the well-known maxmin expected utility model, taking into account the point of view of the confidence preferences model. Further, we provide new examples of preferences that capture ambiguity-averse attitudes weaker than ambiguity attitudes featured by maxmin expected utility theory. Finally, we discuss the axiomatic foundations for the confidence preferences model with optimistic behavior.     

基于预期方案求解多属性决策问题的新方法研究

章提出了基于预期方案求解多属性决策问题的一种新方法。该方法基于预期方案，利用指数效用曲线拟合指标数据，通过定义的偏差测度和指标一致度来确定相应的指标权重，最后通过动态调整预期方案进行多属性综合评价。     

Stochastic dominance with nonadditive probabilities

Choquet expected utility which uses capacities (i.e. nonadditive probability measures) in place of-additive probability measures has been introduced to decision making under uncertainty to cope with observed effects of ambiguity aversion like the Ellsberg paradox. In this paper we present necessary and sufficient conditions for stochastic dominance between capacities (i.e. the expected utility with respect to one capacity exceeds that with respect to the other one for a given class of utility functions). One wide class of conditions refers to probability inequalities on certain families of sets. To yield another general class of conditions we present sufficient conditions for the existence of a probability measureP with f dC= f dP for all increasing functionsf whenC is a given capacity. Examples includen-th degree stochastic dominance on the reals and many cases of so-called set dominance. Finally, applications to decision making are given including anticipated utility with unknown distortion function.     

An interactive decision procedure with multiple attributes under risk

Consider a finite set of alternatives under risk which have multiple attributes. MARPI is an interactive computer-based procedure to find an efficient choice in the sense of linear expected utility. The choice is based on incomplete information about the decision maker's preferences which is elicited and processed in a sequential way. The information includes qualitative properties of the multivariate utility function such as monotonicity, risk aversion, and separability. Further, in case of an additively separable utility function, bounds on the scaling constants are elicited, and preferences (not necessarily indifferences) between sure amounts and lotteries are asked from the decision maker. The lotteries are Bernoulli lotteries generated by MARPI using special strategies. At every stage of the procedure the efficient set of alternatives is determined with respect to the information elicited so far.The procedure has been fully implemented on a PC. The paper exhibits the basic ideas of MARPI and some details of its implementation.     

均值-CVaR零售商的供应链服务决策及协调契约

研究零售商具有风险偏好行为下,同时考虑价格、质量和服务水平的供应链联合决策问题。运用均值-CVaR准则来刻画零售商风险偏好行为,它包括风险厌恶、风险中性和风险追求,同时具有损失规避的特性。首先得到供应链集中系统、制造商提供服务（模型$\mbox{I}$）和零售商提供服务（模型$\mbox{II}$）下的最优决策和最优利润（期望效用）。其次,证明了成本共担契约在零售商风险厌恶时可以实现供应链协调.第三,对模型$\mbox{I}$和模型$\mbox{II}$协调后的最优利润（期望效用）进行比较,证明两种模型下制造商利润相同,而与模型$\mbox{I}$相比,模型$\mbox{II}$下零售商获得更多的期望效用。最后,数值例子证明了得到的研究结果。