基于结构化方法的含信用等级迁移的公司债券定价

考虑在债券发行方可能发生信用等级迁移的情况下的公司零息债券定价问题.假设公司资产价值变化满足几何Brownian运动,而债券的信用等级只与公司的资产有关.运用结构化方法的思想,通过给定不同的等级迁移边界条件,建立了两个具信用等级迁移可能性的债券定价模型.定价模型均可以用在迁移边界耦合的偏微分方程表示.分析了两个模型的关系,并求出第二个模型的显式解.最后作图展示了两种模型下债券价格关于各参数的变化情况,并分析了其金融意义.     

资产波动率为随机的信用等级迁移风险评估模型

以公司债券为手段,评估具有随机波动率的信用等级变换的风险.根据公司资产的多少将公司划分为高低两种信用等级,并假设公司资产的变化满足Heston随机波动率模型,且波动率在高低等级下围绕不同的均值波动回归.通过计算这样的资产波动下公司债券的价值,来评估具随机波动率的信用等级变换的风险.利用一张特殊的零息票来对冲由波动率的随...     

基于信用风险修正的多阶段银行资产组合优化模型

从资产组合管理角度出发,用信用风险修正的方法对企业信用等级阈值进行修正,同时考虑商业银行持续经营的特点,将修正后的信用风险引入到多阶段的模型当中去,建立一个基于信用风险修正的多阶段银行资产组合优化模型.针对该模型的特点,给出了把Monte Carlo模拟的动态算法和改进粒子群的多阶段算法相结合求解方法.数值试验表明所建...     

宏观经济分布参数系统的临界值问题

本文把经济系统作为一类生灭过程来考虑 .应用人口控制论和森林系统的成功经验 ,研究经济系统的临界值问题 .首先 ,基于实际的经济分析、预测模型 ,在宏观层次上建立经济系统的控制模型 .连续模型便于理论研究 ,离散模型便于计算机仿真 .然后在这个控制模型的基础上 ,寻找使国民经济持续发展所需要的最小资产积累率表达形式 .本文得到的理论值将帮助我们更深刻地理解经济系统     

静态证券组合理论与CAPM—金融理论及其应用（Ⅱ）

1 前言在静态证券组合理论中,我们假定投资者是依据收益率的均值和方差来决定证券组合的.亦即使均值增大、方差减小的投资.这个资产选择的均值方差模型,从大约40年前的Markowitz(1952)以来,大量地被运用于金融中,其理由,并不在于其假定的一般性,而是在于其优良的解析性.而且,如果在均值方差模型上附加上供需均衡条件,就可以导出被称为资产期望收益率的资本性资产评价模型(Capital Asset Pricing Model(CAPM)),这在现今都是一个最重要的资产评价模型. 本文将简洁地说明静态证券组合理论,导出关于均衡中的资产期望收益率的结果.另外,作为CAPM的应用.介绍资本预算法及其对证券投资的应用.本文的构成:第2节是静态证券组合理论;第3节是为引入CAPM的前沿证券组合的数理;第4节是CAPM;第5节是CAPM的应用;最后是结论.     

全时段最优套期保值模型及实证研

针对传统套期保值模型只考虑套期保值资产在套期保值期末的风险及未能充分利用样本数据所提供的信息的问题,本文提出了一类同时考虑套期保值期内不同期限风险的全时段最优套期保值比率计算模型.全时段套期保值模型通过最小化套期保值资产在套期保值期内不同期限的风险将投资者面临的风险在整个套期保值期内稳定保持在一个较低的水平,并更充分的利用了资产历史价格样本数据所提供的信息.本文基于沪深300指数及其仿真股指期货的历史价格数据,对传统形式的三种套期保值模型与本文提出的三种全时段套期保值模型的套期保值效果进行了实证分析和比较,并使用GARCH模型比较分析了这些模型套期保值的动态效果,结果表明三种全时段模型的套期保值效果都要优于相应的传统模型,能有效地缓解提前终止套期保值时投资者所面临的风险.     

全时段最优套期保值模型及实证研究

针对传统套期保值模型只考虑套期保值资产在套期保值期末的风险及未能充分利用样本数据所提供的信息的问题,本文提出了一类同时考虑套期保值期内不同期限风险的全时段最优套期保值比率计算模型.全时段套期保值模型通过最小化套期保值资产在套期保值期内不同期限的风险将投资者面临的风险在整个套期保值期内稳定保持在一个较低的水平,并更充分的利用了资产历史价格样本数据所提供的信息.本文基于沪深300指数及其仿真股指期货的历史价格数据,对传统形式的三种套期保值模型与本文提出的三种全时段套期保值模型的套期保值效果进行了实证分析和比较,并使用GARCH模型比较分析了这些模型套期保值的动态效果,结果表明三种全时段模型的套期保值效果都要优于相应的传统模型,能有效地缓解提前终止套期保值时投资者所面临的风险.     

具有多级选择的离散网络平衡设计模型与算法

本文提出了一种新的离散网络平衡设计二层规划模型,模型同时考虑了新增路段及已有路段的扩容,而且允许不同等级的扩容选择.模型求解中,上层采用粒子群算法,而下层则采用本文作者提出的仿射尺度内点算法.数值计算结果显示,本文构建的算法能够快速有效地求解这类新的网络平衡设计二层规划模型.     

资本资产定价研究:基于损失厌恶、追赶时髦和习惯形成的新进展

为了推进资产定价理论的研究以及更好的解释重要的市场异象,本文通过在效用函数中引入投资者的异质假定,构造了一个投资者偏好由习惯形成,追赶时髦以及损失厌恶共同决定的效用函数,并在这个更加真实的效用函数的基础上建立了一个能够更好的解释市场异象的新的消费基础资本资产定价模型.另外,文章运用欧拉方程推出了模型的资产收益定价方程.通过定价方程,我们可以期望更好的同时解释溢价之谜,无风险利率之谜等重要的市场异象.这证明了引入合理的行为偏好才是解决股票溢价等问题的关键.     

部分信息下含债务的马氏调制收益率的最优投资组合问题

带有确定性参数的金融模型只能描述较短的时间内的状态演化,不能反映市场条件的变化.在投资过程中,投资者一般仅能够观察到资产的价格,不能直接观察到资产的平均收益率和波动率.考虑一个简化的连续时间的金融市场,这个市场带有无风险资产(债券)和风险资产(股票)两种资产.在债务为线性扩散模型下,利用Wonham滤波理论估计股票的平均收益率,研究了使得指数期望效用最大的最优投资组合选择问题.利用随机线性二次控制方法,得到最优投资组合策略和最大期望指数效用的显示解.     

基于异质理念的动态组合选取模型

不同于传统的代表性经济人的动态投资组合选取模型,引入异质理念,考虑不同投资者的动态组合选取.由于投资者的乐观或悲观情绪直接影响了他对信息的评价,因此用随时间变化的参数体现投资者的情绪,随机组合收益分布是这个参数的函数,不同的投资者或者同一投资者在不同情绪下就有了自己独特的收益分布.通过对均值——方差目标函数的变形,给出了不同投资者对风险资产的最优投入、预期收益和方差的解析表达式,此三项不仅和投资者的风险厌恶度有关,而且和投资期长短有关、与投资者的情绪有关.在对香港恒生指数的实证分析显示,异质性严重影响投资者对风险资产的投入.     

混合高斯Heston资产定价模型及统计模拟分析

经典Heston模型没有考虑资产的长相依性,金融实践证明其不能很好的刻画资产的真实情况.本文建立了混合高斯Heston资产定价模型,利用股票数据进行实证分析.首先,得到了混合高斯Heston模型满足的随机偏微分方程,并讨论了解的存在性和唯一性以及p阶矩性质.其次,对模型中未知参数进行估计和敏感性分析,通过3只股票的实际数据对Heston模型、混合高斯Heston模型满足的价格路径与真实路径做了对比.研究表明:混合高斯Heston模型比经典的Heston模型更能够刻画资产标的价格.     

资产组合,随机经济增长和政府政策的影响

本文在一个连续时间的经济增长模型中考虑政府政策、投资策略和个体福利 .在给定的生产技术 ,偏好和随机冲击的假设下 ,本文得到了持有资产税后期望回报、随机经济增长率、消费财富比、资产组合份额和各种资产实际回报率的显式解 .     

基于集对分析的输电工程造价综合评价研究

合理评估输电工程造价水平对于提高电网资产效率,推动经济发展具有重要意义.综合考虑影响输电工程造价的量、价因素,构建了输电工程造价技术经济指标体系;基于AHP-熵权法确定指标基本权重,并建立三维权重模型反映电压等级与地区差异性对指标权重的影响;然后建立基于集对分析理论的综合评价模型,评估输电工程方案的造价水平;最后选取8个110kV、220kV输电工程进行分析,结果表明模型评价结果直观,能充分体现电压等级、地区的差异.     

乡村绿色生态旅游适宜等级VIKOR评估方法

针对乡村绿色生态旅游特征,并考虑旅游者个体感受与群体效益,本文从乡村绿色生态旅游开发与适宜评级概念出发,提出乡村绿色生态旅游适宜等级VIKOR评估模型与方法。首先,从等级评估的概念与内涵出发,刻画乡村绿色生态旅游适宜评级问题,避免混淆旅游适宜评级和排序两个本质不同的问题。然后,构建乡村绿色生态旅游适宜等级评估指标及隶属函数,提出评估指标的熵权确定方法。其次,提出乡村绿色生态旅游适宜等级VIKOR评估模型与二元语义等级评估方法。最后,通过案例研究和比较分析,说明本文所提模型与方法的合理性、可行性与实用性。     

基于Clayton Copula-GARCH模型投资组合VaR的度量

运用Copula方法研究了含股指期货的投资组合的风险度量问题.首先采用不同的GARCH模型对单个资产收益率建模,然后选择Clayton Copula函数来描述投资组合各资产之间的相关结构,建立联合分布模型,进而采用Monte Carlo方法模拟产生各资产的收益率序列,计算出投资组合的VaR.Kupiec检验表明,ClaytonCopula-GARCH模型在投资组合风险度量上具有较高的准确性.     

不确定市场条件下的稳健最优投资组合

本文假设风险资产和无风险资产收益的相关参数属于某个已知的凸多面体,分别讨论了在市场不存在无风险资产和存在无风险资产的情况下稳健最优投资组合问题,给出了问题的解析解,从而推广了Markowitz均值-方差模型的结果.     

基于VaR的房地产投资组合模型设计与应用

本文以风险和收益的动态刻画为核心,在房地产投资组合中引入基于VaR模型的风险评价,通过资产收益和预提费用在持有期内的现值构造效用函数,建立基于VaR的投资组合优化模型,实现房地产投资的最优组合。对于上海房地产市场两种不同资产进行组合的实证分析表明该模型具有一定的实用性和有效性。     

均值波动率回归（英文）

在无风险资产和有风险证券的离散时间资产定价问题中,常用包含相关的随机成分和非随机成分的增量过程模型来表示.受此启发,文章提出了一类融合了非随机和随机成分的半参数回归模型.与经典的回归模型不同,在此模型中均值回归函数包含了方差部分,并且模型变量与某个状态变量有关联,因此模型更具有特定的经济意义.文中的一个例子解释了GARCH-M模型与现有的广义漂移模型不能包含本文中所提出的模型.文章还表明,虽然增量过程只是两个部分的加权和,但模型的统计推断不能够简单地通过两个独立系统来完成.文章研究了估计量的渐近理论性质,并通过蒙特卡洛模拟考察了估计量的小样本性质.最后利用中国金融年鉴2004-2005的数据分析了中国金融市场的财富增量过程.     

具有随机利率的跳扩散模型下的脆弱期权的定价

本文研究了具有随机利率的跳扩散模型下考虑违约风险的欧式看涨和看跌期权的定价问题.当标的资产价值和交易对手的资产价值均服从含有共同跳跃的跳扩散模型,以及利率服从Vasicek模型时,利用跳扩散模型的Girsanov定理,给出了脆弱欧式看涨和看跌期权价格的显示表达式.