不确定条件下专用实物资产投资估价实证研究——以煤制油项目为例

以煤制油项目为例,探索实物期权在不确定条件下专用实物资产投资估价中的具体运用,以提高项目估价的有效性,加快理论向应用转换的进程,并为中国煤制油发展提出合理的政策建议。DCF分析结果显示,财务内部收益率低于行业基准收益率,该项目不可行。但是,DCF法忽略了专用实物资产投资的不可逆性、可等待性和期权性以及未来收益的不确定性,从而导致在不确定条件下对专用实物资产投资估价失真。因此,利用修正后的二项式模型对项目进行了重新估价,研究表明煤制油项目具有较大的等待价值,特别是战争等突变因素发生时,其价值将是巨大的。     

价值及成本不确定情况下的创业投资决策

基于创业投资的高风险和多阶段特点,综合考虑了创业投资项目价值及成本的不确定性,建立了一个新的创业投资价值评估实物期权模型,并与传统净现值法进行了对比,给出了主要参数的敏感性分析.研究表明,项目价值及成本的不确定性给予了投资项目等待的价值,此方法能够使创业投资决策更具有科学性和可靠性.     

不确定条件下技术创新项目期权价值多因素敏感性分析——以煤制油项目为例

采用正交试验对西部地区具有自主知识产权的煤炭间接液化技术创新项目进行敏感性分析,结果是对项目期权价值影响程度由大到小排序为:石油波动对项目期权价值的影响最大,其次是净现值的折现率、建设投资的增减变化、煤炭价格波动,这一结果的正确性得到单因素的验证,但多因素分析更符合实际,因而,更加正确合理。     

决策依赖不确定条件下的工程系统估值模拟

将决策依赖不确定性与期权估值问题相结合,给出了当决策者的决策行为直接影响状态变量的随机分布时期权估值的最小二乘模拟算法,该算法的核心是从后往前迭代应用最小二乘法在状态变量每条路径的可执行节点处计算执行期权,及继续持有期权的期望收益的估计值,从而得到期权的价值,解决了在决策依赖不确定条件下由于最优投资规则未知而难以对状态变量的路径进行模拟的问题,并通过一个商用通信卫星在轨服务投资决策的算例验证了该算法的适用性,该算法将期权估值由外生不确定性拓展到了内生不确定性,进一步丰富了期权估值的数值方法。      

基于实物期权的房地产开发价值评估研究

未来不确定的条件下,传统NPV分析方法在价值评估中使用受到限制。通过积极、动态、实时的管理创造项目价值,运用项目管理者的柔性决策空间、实物期权思想及其二项式期权定价模型,确定投资项目中的实物期权价值,可以在一定程度上弥补传统方法的缺陷。基于实物期权分析框架,考虑实物期权价值,寻找项目现值投资决策的临界值;并运用实物期权分析方法,充分挖掘项目中不确定条件下所蕴涵的灵活性价值,对房地产开发项目中的价值进行正确评估。     

基于实物期权方法的投资机会成本分析

利用一个两阶段投资实例分析了从实物期权角度量化投资机会成本的净现值和期权方法,并证明了两种方法的一致性,阐明了实物期权是分析投资问题的一种思想,而不仅限于期权方法,利用这一思想分析投资机会成本将使投资决策更加科学、合理.     

二叉树模型在项目投资决策中的应用

利用二叉树实物期权定价模型对项目投资过程中的不确定性问题进行定性和定量分析,研究了不确定性与项目投资价值的关系,同时考虑到投资标的的净现值和不确定性的机会价值.最后结合具体案例对实物期权模型分析和净现值分析进行了比较,表明二叉树实物期权模型可以更全面、客观地考虑投资项目灵活性的价值.     

投资项目现金流序列的马氏模型及其净现值

本文首先给出应用马尔可夫过程建立的投资项目现金流的模型及其特性，然后详细推导用该模型描述现金流的项目净现值的期望值和方差，所得结果可广泛应用于投资评估．     

市场需求不确定下药业研发项目投资决策分析

借助实物期权理论,在假设药业投资项目市场需求不确定的条件下,对药业投资项目进行价值评估和投资决策分析。首先给出了项目的价值、投资期权的价值和投资临界值,然后做出了对上述结果的典型数值分析。     

实物期权下的企业最优投资模型研究

一些投资决策暴露在实施阶段的不确定性下,其部分来源于潜在的经济不确定性.通过实物期权的分析,得到单个企业在没有竞争时的最优投资时间,这个结论与其他已知文献的研究差异很大.     

基于实物期权的页岩气勘探开发投资决策研究

页岩气资源本身所具有的属性特征,使得其勘探开发存在着诸多不确定性,这给页岩气勘探开发项目投资带来很大的风险.在对页岩气勘探开发项目投资的特点及其期权特性分析基础之上,应用实物期权理论与方法,构建基于实物期权的页岩气勘探开发项目投资决策模型,并结合某油田公司进行算例分析.结果表明基于实物期权的投资决策方法弥补了传统净现值法的不足,能够有效提升页岩气勘探开发投资决策的科学性和有效性.     

房地产投资净现值风险（大小）的正态分布图像计算法

本文运和概率论基本原理,采用正态分布图像法及其评判模型,求解反房地产开发等类型投资项目获得能力的重要动态经济评价指标,净现值的风险大小,使评价和选择项目投资决策方案更趋正确,科学,有效。     

延迟决策在IT项目投资中的期权价值分析

对IT投资项目的期权特性进行分析,得出不确定性投资条件下投资机会的可延迟性,使投资机会类似于美式看涨期权,其时间选择权具有价值;充分考虑不确定性对IT项目投资决策的影响,并通过二项式期权定价方法来确定延迟项目投资的期权价值和延迟决策的价值大小。     

实物期权创造价值的实证研究

实物期权是将金融期权的原理应用于企业经营管理中,使决策者可以根据未来市场的情况安排和改变决策的选择权。因此,理论上来讲企业所拥有的实物期权肯定会为企业创造价值,这是传统企业评估方法所常常忽略的。本文以2001年以前上市的939家A股上市公司为样本,利用实证方法来检验实物期权为上市公司创造价值的功能。最后结论表明,在波动的外部市场环境下,实物期权能够为上市公司股东带来显著高的收益率,证实了实物期权创造价值的功能。     

一类研究与开发(R&D)项目的投资价值

在用产品价格服从几何布朗运动 跳跃过程来模拟产品的研究和开发 (R&D)时 ,由于技术成功的不可预计性而导致产品价格突变的不确定特点 .利用实物期权方法评估项目的价值和最优投资原则 ,并根据边界条件由动态规划的方法推导出项目的价值和项目的投资机会的价值的表达式 ,还分析了跳跃变化参数对项目投资决策的影响     

Application of the Option Game Theory to the Real Estate Enterprise Investment Decision

One of the remarkable characteristics of the current development of China's national economy is the increase of uncertainties, which makes the traditional method more and more unsuitable for the current economic development in the real estate investment process. Based on the option game theory, the investment decision making of real estate is analyzed here, the investment optimization mathematic model established, and Nash Equilibrium discussed. Through case studies, we analyze the application of game option in the real estate, which is put under symmetrical duopoly. The conclusions will contribute to both the theory on and practice of the present investment in the real estate enterprise.