合作竞争条件下R&D项目投资决策分析

R&D项目的成功会为高新技术企业带来巨大收益,但是其研发过程中存在着技术风险、商业风险和突发风险等所带来的多种不确定性。为了应对这些不确定性,一些高新技术企业往往结成追求联盟整体利益最大化的成本共享联盟来进行R&D项目投资,然而由于不进行技术共享并争夺研发成功后的收益,联盟中的企业又会在合作的同时进行竞争,这就需要企业对R&D项目的估值非常的精确,以便在合作竞争条件下做出收益最大的最优投资决策。市场中两个合作竞争的高新技术企业各自拥有四种投资决策:成为市场先行者或跟随者,立刻与另一企业共同投资,与另一企业共同选择先等待时机再进行投资。本文以这两个高新技术企业为例,利用欧式期权理论量化了多种不确定性,建立相应的R&D项目投资决策数学模型,对R&D项目的投资时机和决策收益进行评估。当成本共享联盟整体收益最大时,得到的两个高新技术企业做出的投资决策即为在合作竞争条件下R&D项目投资中各自的最优投资决策,最后通过Shapley值的计算可对联盟中企业各自的收益进行合理分配。     

不确定性投资决策中的期权博弈分析

本文应用期权博弈理论方法分析了存在竞争条件下的不确定性投资决策问题.建立了一个对称双寡头模型,用实物期权方法计算了模型中的领先者、跟随者和同时投资者的价值函数和投资临界点.     

实物期权方法在自主创新项目投资决策中的应用

传统的投资决策方法由于蕴含着不确定性和可逆转性的假设使其不适应于高风险、高收益并存的自主创新项目投资决策.将实物期权思想融入自主创新项目投资决策方法,考虑了项目由于柔性经营的期权价值,能更准确地反映项目的价值,从而提高投资决策的科学性和合理性.从实物期权理论的基本原理出发,通过具体实例对比说明实物期权方法应用于自主创新项目投资决策的优势.     

风险项目的投资期权分析

本文讨论了风险投资家向企业主融资时的投资期权,求出了投资期权的表达式,并对其中的一些参数进行了分析.     

投资项目的期权评价与最优投资规则

本文介绍了不确定环境下的投资项目的期权评价方法和最优投资规则，研究了单期项目和连续投资项目的投资决策问题，探讨了实物期权评价方法与传统的净现值评价方法中最优投资规则的差异，并对影响最优投资规则的差异因素进行了敏感性分析，得出了直观而有实用价值的结论。     

基于实物期权的药物研发项目投资决策分析

本文结合药物开发投资项目的利润流不确定性和专利保护期限的不确定性,运用实物期权法,对药物开发项目进行分析,由或有债权分析方法推导出项目投资阈值,并做出相应典型数值分析.     

决策依赖不确定条件下基于复合实物期权估值的工程系统投资决策研究

不确定性是复杂工程系统的内在属性,在决策依赖不确定条件下对工程系统的投资决策需考虑不确定性与决策过程之间的交互作用,使得投资决策问题的求解非常困难.提出了决策依赖不确定条件下复合实物期权估值的最小二乘模拟算法,方法较好地解决了在决策依赖不确定条件下由于不同期权价值相互耦合所带来的计算复杂性,进一步拓展了最小二乘模拟算法在期权估值中的应用,基于该方法,可以比较方便地解决决策依赖不确定条件下工程系统投资决策问题.     

风险调整收益及其在投资决策中的应用--对均值-方差决策准则一点补充

指出传统的均值一方差决策规则在度量风险方面的不足，认为风险与投资收益的偏差有关；指出了一种新的风险度量指标——风险组合偏差，同时提出了一种能够根据风险大小进行投资的决策指标——风险调整收益，并举例说明了二者在分析投资项目时的应用。     

考虑可违约风险资产的风险敏感度投资决策问题

讨论了资产价格在宏观经济以及金融等因素影响下,含有可违约风险债券的连续时间风险敏感度投资决策问题.运用随机控制与随机分析理论,得到了最优投资决策存在的一个充分条件,并在一定条件下解得最优投资决策遵循一个关于因素水平以及债券违约概率的代数方程,对于数值计算有较好的实用性以及可操作性.     

基于实物期权定价方法的林业碳汇项目投资决策仿真研究

文章针对林业碳汇项目投资决策的复杂性、动态性和不确定性过程,利用林业—碳汇共同经营决策模型计算林业碳汇项目在投资期内的期望价值,采用实物期权定价方法对不同阶段不同策略下的林业碳汇项目价值进行评估,同时提出了多主体仿真建模方法,利用NetLogo仿真软件对林业碳汇项目投资决策过程进行动态模拟。仿真系统中涉及到的主体有林地、CO₂和投资者,投资者主要是作为观察者的身份,在不同阶段会做出不同的投资策略。模拟仿真三种不同状态下投资者的决策变化:一是传统林业投资动态模拟,不包含碳汇和期权因素动态模拟;二是引入碳汇市场后的林业投资动态模拟;三是引入碳汇市场和期权后林业投资动态模拟。NetLogo仿真分析结果表明引入碳汇市场可以提高投资者的收益并改变投资者的经营策略,同时引入期权,不仅增加了投资者的积极性而进行扩张投资,还可以更好地发挥林木碳汇功能,体现林业的生态价值及经济价值。     

竞争条件下公司最优投资策略纳什均衡分析

大多数实物期权文献都只是研究一个公司在没有竞争条件下的最优决策,然而实际上竞争者的行为经常影响到公司的投资机会.通过建立投资概率是临界值的函数模型,根据期权博弈理论研究了在不确定条件和不同信息结构下,一个或多个公司的最优投资策略纳什均衡解,并用MATLAB语言对案例进行了仿真分析,画图说明了参数变化对投资策略的影响.     

石油勘探项目分阶段投资的最优时机选择

针对一次性投资决策理论与方法在石油勘探项目分阶段投资决策中应用的局限性,运用实物期权中的序列投资决策理论与方法,假设勘探储量转让价格服从跳跃扩散过程,构建了石油勘探项目分阶段投资的最优时机选择模型,逆序求解得出各阶段最优投资时机临界值的解析表达式,在此基础上通过案例演算对比分析了一次性投资和分阶段投资的最优时机决策规则.研究结果表明:一次性投资下的最优时机临界值高于分阶段投资下的最优时机临界值,且各阶段的最优投资时机临界值随勘探进程的不断深入呈现逐渐下降的趋势.     

Optimality with telecommunications network

This paper studies a telecommunications company's optimal networkinvestment strategies. The objective of the company is to maximizethe value of the network. According to our numerical exampleswe are not able to consider a single point-to-point connectionseparately from the network, because the network demands andcapacities affect each other. Therefore, the whole network structurehas to be considered in the point-to-point investments.     

不确定环境下基于资金约束的技术授权策略

技术创新的价值实现需要后续的商业化开发,市场需求不确定会影响商业化投资的价值评估,在企业商业化受到资金约束时如果进行资金筹集就会有一定困难,而合理设计的授权合约这时可以作为项目的融资途径之一。本文研究了企业的最优授权策略在无资金约束时和资金约束时的差异,试图通过技术授权合约的设计进行筹资,发现利用授权合约的预付金可以满足部分融资需要,但是使用授权合约融资的成本较高,影响融资额度的主要因素包括接受授权企业的研发成本、市场需求的预期、单位产品税的承诺等。     

货币政策、非国有企业投资与R&D项目中的共享型复合实物期权价值预期

如何合理评估货币政策对R&D项目中的共享型复合实物期权价值的影响已成为非国有企业决策者面临的重要问题。本研究根据非国有企业决策者的认知偏差和分子动力学理论,在分析R&D项目中的实物期权特征及价值相互作用的基础上,构建了共享型复合实物期权价值预期模型,研究表明:当货币扩张程度增强时,项目价值预期增大;当货币扩张程度减弱时,项目价值预期减小。另外,货币扩张强度对期权价值的上、下限和预期值具有非线性影响;货币政策的变化范围对期权价值预期的解释程度不同;货币扩张系数与期权价值的上下限成正比,但与期权价值的预期值不完全成正比。最后通过仿真实验检验了该影响的变化机理和效果,从而为非国有企业决策者提供经验参考。     

企业聘用职业经理人的最优时机及其委托代理模型

认为尽管职业经理人的能力可能更强,但只有当企业规模大于临界规模时,企业才会选择聘用职业经理人.运用实物期权的方法,分析得到了企业聘用职业经理人的最优规模(时机),并基于此建立了最优分成制委托代理模型.分析结果表明,在企业考虑实物期权价值的情况下,增大了聘用职业经理人的临界规模,降低了最优分成比例,提高了代理人的努力水平.结果进一步显示,随着市场不确定性的增大,企业聘用职业经理人的临界规模增大,代理人的努力水平降低,最有分成比例增大.     

对原并购企业有损害的企业并购时机与条件

假设并购失败对并购者原企业的资产有损害,或产生负协同效应,利用实物期权博弈论方法,研究随机市场下企业并购条件和时机.研究表明,目标企业保证金至少受四种因素影响:一是目标企业本身的特征;二是产业的特征,三是并购者的期望,以及并购失败对并购者原企业资产的损害评估.该损害可能性越大,目标企业要求的最优保证金越低,最优并购触发时间越长.给出两阶段数值模拟例子.模型可用于国有企业产权转让的定价,通过公开拍卖是国企产权转让的最佳选择.