周竹平：驾驭“真经”

2011年10月23日，宝钢申请在香港发行人民币债券65亿元获批。此举使宝钢成为了首家获批的直接到香港发行人民币债券的国内企业，且完成了，迄今为止香港市场单笔最大的36亿元人民币债券的发行。     

中国传动：债券召回“意外”

为扩大风电齿轮设备产能,抓住市场机遇,中国传动选择了发行可转换债券,试图用较低的债券成本来筹措资金; 为了防止可转换债券将来可能带来的股权稀释,中国传动拟用回购股票的办法来解决这个问题; 为了锁定日后的回购成本,中国传动将发行债券所筹资金的一半用作订立股份掉期协议。这个看似完美的风险控制链条,却因一场肆虐全球的金融风暴而断掉。     

抵押债应急——发债五部曲

07湘泰格纸债成功发行上市对于抵押债券的推广，起到一个良好的借鉴和示范的作用。那么发行抵押债券要解决哪些方面的问题呢？     

债券违约是否存在区域传染？——基于中国债券市场融资成本视角

2018年以来中国债券市场违约规模攀升,累计违约金额超2900亿元。债券违约后的负面影响受到投资者、发行人乃至监管部门关注。本文以北京、上海、辽宁等八个辖区为例,选取2016~2019年债券违约及债券发行数据,通过构建违约事件对债券发行价格影响因素模型,分析了债券违约的区域传染效应。研究发现:债券违约引发的信用风险存在区域传染性,主要体现为债券发行前若发行人所属辖区存在违约事件将推升债券融资成本;区域内的传染效应与违约时间距离负相关,当时间距离增长时,传染效应变弱,甚至消失;债券违约风险对不同性质企业的传染效应不同,民营企业受影响尤为显著。     

河北省地方政府信用风险与市政债券安全发行规模

地方政府在发行市政债券的过程中存在信用风险.文章首先借用KMV模型的思想,建立了地方政府信用风险的度量模型.然后,以河北省为例,计算了不同发债规模下地方政府的违约概率及其债券的安全发行规模.计算结果表明,随着债券发行规模的扩大,地方政府的信用风险呈加速上升趋势,债券规模达到一定程度时,地方政府的违约概率表现出极强的灵敏度;河北省地方政府市政债券安全发行规模的上限应不超过其年度财政收入的10%.     

抵押债应急——明天的信用债

抵押债券仅仅是从担保证券向信用债券过渡的中间步骤。最终，市场的主流依然是信用发行方式。     

中国版“垃圾债”玄机

5月22日,沪深交易所双双发布了《中小企业私募债券业务试点办法》（以下简称《试点办法》）,自此,被称为中国版垃圾债的中小企业私募债正式登上资本舞台。由于发行主体为非上市的中小微企业,跟上市企业相比,其财务状况和信用资质都要弱些,所以发行利率会较高,也称为高收益债券。     

抵押债应急——向“第一”学习

作为担保模式创新的首只企业债券，07泰格林纸债的发行至今已近一年。这一年来中国债市发展驶入快车道。其中，银监会叫停商业银行担保项目债的相关规定无疑成为07年企业债市场转折性变化的焦点。2008年1月4日，国家发改委又下发了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》。《通知》中把筹集资金的投向范围扩大，即可用于固定资产投资项目，用于收购产权（股权），用于调整债务结构以及用于补充营运资金。而此前，募集资金的使用范围仅限于固定资产投资。另外，《通知》表示，要完善企业债券市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。     

国内上市，向左走，向右走

对国内的很多中小企业而言，融资难，不是由于市场缺乏资金，而是没有办法找到外部融资的途径。贷款？银行对中小企业的歧视由来已久，宁可拿大笔的钱贷给大型企业锦上添花，也不愿意拿点零头给中小企业雪中送炭的情况屡见不鲜；上市？高高的门槛横在那，也不是随便谁都能爬过去的；发行债券？审批条件高，而且国家还严格控制：政府资助？     

成也萧何,败也萧何？——高管金融经历与公司债券融资

基于印记理论和高层梯队理论,本文以2008至2018年发行公司债券的上市公司为研究对象,考察高管金融经历对公司债券融资的影响机理。结果表明:首先,高管金融经历在提高公司债券发行成功率的同时也会增加债券融资成本和违约风险,而对发债规模与期限并不会产生显著影响,在控制可能的内生性问题后结论依然成立;其次,具有金融经历的高管所任职公司会通过盈余管理来提高债券发行成功率,但也会增加债券的融资成本和违约风险;最后,具有证券公司或商业银行工作经历的高管对公司债券融资的影响更为显著。本文有助于实务界和理论界理解高管异质性特征对公司债券融资的影响机制,为监管部门制定防范金融风险的政策提供可靠的理论依据。     

高息债券利差继续扩大

专家分析．由于近期信贷市场混乱．各大银行纷纷压缩信贷规模．不少企业因此推迟借款．在未来的几个月时间内只能依靠发行债券筹集资金．这无形中将进一步加剧信贷利差扩大。     

新股发行改革的下一步

在新股发行价格市场化、新股发行审批行政化的双重作用下,新股发行＂两高＂（高发行价、高市盈率）以及由此派生出的超额募资却日益成为不争的事实。完成＂第一阶段改革目标＂之后,新股发行改革下一步将何去何从,无疑值得相关企业CFO们关注。     

地方债开闸

近日,国务院已经批准相关试点计划,允许部分地方政府直接发行债券。此举显示出中央政府希望为地方政府增加融资渠道。 财政部发布通知称,2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。自行发债是指试点省（市）在国务院批准的发债规模限额内,自行组织发行本省（市）政府债券的发债机制。     

私募债券来了

继中航工业等企业首批发行130亿元私募债券后,私募债券随即进入政策观测期。1个月过去了,还是没有新债推出。信息不透明、流动性较差、违约风险相对较高等,限制了跟进者的脚步。     

07长电债：一试身手拔头筹

截至目前为止，宣布发行公司债并已经完成董事会程序或由股东大会通过的公司不少，但成功发行的只有十余家公司。而其中，最具有代表性的仍然是第一只公司债—07长电债。     

政府持股与债券融资成本:“刚性兑付”的经济影响

文章以中国2014-2017年期间发行的非金融企业公司债为研究对象,实证分析政府持股是否影响债券融资成本并探讨其经济机制.研究发现:发行企业的政府持股可以显著降低债券融资成本,在市场爆发信用事件后该作用明显减弱,而且上述发现在受政府干预程度较高的行业和私募债中更加显著.经济机制检验结果表明,企业政府持股隐含的"刚性兑付"预期,降低债券融资成本,公开信用事件则显著降低投资者对政府"兜底"违约风险的预期,进而减弱政府持股产生的经济影响.     

在全省《黑龙江珠算》期刊征订、发行工作会议上的讲话

这次全省《黑龙江珠算》期刊征订、发行工作会议．是《黑龙江珠算》创刊以来专门召开的第三次征订发行工作会议。前两次征订发行工作会议之后．各地都做了大量的工作，为扩大《黑龙江珠算》征订，发行，促进全省珠协工作的开展起到了重要的推动作用。为此，对全省所有发行站、组的同志们付出了辛勤的劳动，表示衷心地感谢!为了进一步发挥《黑龙江珠算》的宣传作用．增加《黑龙江珠算》的发行数量，扩大《黑龙江珠算》的影响，决定召开这次会议．分析形势，提高认识，总结经验，落实任务，进一步做好扩大征订、发行工作．     

一次难忘的发债融资经历

多年以来,我经历了许多重大融资活动。每一次融资活动的成功实施,都会促进企业有一个良好发展,同时每经历一次大型融资活动,都令我终生难忘。2005年,中国海外发展有限公司发行了一笔3亿美元债券,前后花了七个月的时间,历尽辛苦,最后获得了空前的成功。     

数字

90倍银行信用卡增 2003年被业内普遍称为“信用卡元年”，至今为止．已经历了整整10个年头。2003年，信用卡的发行数量仅为300万张，而央行2011年年底的最新统计显示．截至2011年第三季度，信用卡累计发卡量为2．68亿张。短短不到10年，信用卡发行数量增加了将近90倍。     

京投第一鉴

发行企业债几乎成为国企当下的第一融资手段。作为国内第一只无担保地方企业债券,08京投债凭借天时地利人和,创下票面利率低于同期同品种有担保债券的市场奇迹。