经济政策不确定性、区域差异与投资效率——基于固定效应面板模型

从区域差异视角出发,研究经济政策不确定性对我国农业上市公司投资效率的影响.研究发现,经济政策不确定性升高时农业上市公司投资效率降低,并且对于中西部地区农业上市公司这一效应更为明显.提出中西部地区农业上市公司要充分考虑市场中的经济因素,把握良好的投资机会并做出最优的投资决策,公司管理层应该正确判断投资项目未来前景,从而提高公司投资效率的建议.     

经济政策不确定性与数字货币市场波动影响研究——基于比特币市场的实证分析

本文运用混频模型(GARCH-MIDAS)实证研究了全球和7个国家的经济政策不确定性指标(EPU)对比特币市场的波动率影响。样本内结果表明,全球和七个国家的EPU指数对未来比特币市场波动率有显著的影响,EPU在样本内能提升比特币波动率的预测效果,且美国和澳大利亚的EPU与比特币市场波动率呈正相关,其余EPU与之呈负相关。然后运用模型置信集合(MCS)样本外检验发现,美国经济政策不确定性指标相比其他EPU指标更能提高对比特币市场波动率的预测精度。进一步指出,了解全球以及七国经济政策不确定性对数字货币市场的影响,有助于监管机构和政策制定者判断数字货币市场的未来走向,从而防范数字货币市场引发的金融风险。     

迎难而上或静待时机：经济政策不确定性对能源企业的投资决策分析

本文以2007～2019年中国能源企业数据为样本,探讨经济政策不确定性对能源企业实体投资与虚拟投资的影响,并进一步检验实体投资成本与虚拟投资收益的中介效应。研究发现：经济政策不确定性对能源企业实体投资具有负向效应,对虚拟投资则为促进作用。同时,验证了实体投资成本与虚拟投资收益的中介效应,并进行了稳健性检验。研究丰富了经济政策不确定性与能源企业投资的理论,同时也为能源企业应对外界高不确定性冲击提供了参考。     

技术进步视角下经济政策不确定性对经济增长的影响研究

文章首次将经济政策不确定性、技术进步和经济增长纳入统一分析框架,在技术进步视角下分析了经济政策不确定性对经济增长的非线性影响.通过利用非线性格兰杰因果检验方法识别出中国经济政策不确定性,技术进步和经济增长之间存在的非线性信息,进一步运用半参数全局向量自回归模型进行实证研究.结果表明:1)经济政策不确定性对技术进步和经济...     

经济政策不确定性与短期利率波动——基于BHK-L-MIDAS模型的实证研究

本文在BHK模型的基础上,考虑短期利率波动杠杆效应和EPU对短期利率波动的影响,构建了一个包含杠杆效应和EPU的混频短期利率模型,即BHK-L-MIDAS模型对短期利率波动进行建模与预测。采用上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)和中国EPU指数数据对构建的BHK-L-MIDAS模型进行实证分析,结果表明：短期利率波动存在“反向杠杆效应”;EPU对短期利率波动具有显著负向的影响;BHK-L-MIDAS模型相较于竞争模型(BHK和BHK-MIDAS模型)获得了更好的样本内数据拟合效果。基于三种损失函数以及模型置信集(MCS)检验对模型样本外短期利率波动预测能力的分析表明：BHK-L-MIDAS模型相比BHK模型和BHK-MIDAS模型具有更高的样本外预测精度,且BHK-L-MIDAS模型在不同预测窗口表现出的预测能力具有稳健性。最后,VaR分析表明BHK-L-MIDAS模型在短期利率市场风险度量方面的经济价值。     

经济政策不确定性对“中-美”股市、“中国股市-黄金市场”的长期动态相关性影响研究———基于DCC-MIDAS模型

研究聚焦在中国经济政策不确定性对“中-美”股市、“中国股市-黄金市场”的长期动态相关性影响方面。引入Baker提出的用于衡量经济政策不确定性的EPU指数建立修正版DCC-MIDAS模型,基于该模型的实证结果如下:其一,中国经济政策不确定性指数变动对 “中-美”股市的长期相关性具有显著的正向影响;其二,中国经济政策不确定性指数变化对“中国股市—黄金市场”的长期相关性具有显著的负向影响,当经济政策不确定性较高时,投资者会倾向于选择相对安全的黄金资产,这恰恰符合“安全投资转移”效应。除此之外,作为应用案例,比较了美股股指期货和黄金期货的风险对冲效果,结果显示美股期货对冲更优。     

1981-2000年外商直接投资与出口对福建省经济增长影响的实证分析

福建省吸引外资在全国的份额比重较大,外资的引进解决了福建省的资金瓶颈,对经济增长有一定的促进作用,本文通过对福建省外商直接投资、出口与GDP增长之间的实证分析,得出了出口与福建省经济增长的关联度很大,而外商直接投资与福建省经济增长的波动关联不大的结论。     

经济政策不确定性与系统性风险关联性研究——基于主成分分位数回归方法的实现

选取中国经济政策不确定性指数和14个系统性风险的代表性指标,首先运用分位数格兰杰因果检验经济政策不确定性与系统性风险指标的因果关系,然后分别以经济政策不确定性和系统性风险为被解释变量,利用主成分分位数回归分析经济政策不确定性与系统性风险之间的相互影响关系。研究发现:在单个系统性风险指标中,机构极值风险对经济政策不确定性的影响最为显著;中国金融市场整体系统性风险与经济政策不确定性之间存在双向因果关系;经济政策不确定性与系统性风险指标在下尾分布拟合效果最好。进一步分析发现,经济政策不确定性的上升不能起到稳定器效果,其对系统性风险加剧有助推作用,同时系统性风险的上升也会倒逼经济政策不确定性的增加。     

经济政策不确定性、金融市场压力与黄金市场的溢出效应研究

基于信息溢出视角,本文采用溢出指数模型,考察经济政策不确定性、金融市场压力与黄金市场溢出效应的强度和方向,并结合滚动窗口检验,捕捉溢出效应的时变特征。此外,本文还研究21个代表性国家经济政策不确定性与金融市场压力、黄金市场双向溢出效应的异质性。实证结果表明：经济政策不确定性、金融市场压力与黄金市场之间的溢出效应呈现显著的时变特征,溢出效应在金融危机期间呈现快速上升趋势,且体现为经济政策不确定性、金融市场压力对黄金市场的净溢出,金融市场压力在溢出效应中起着更重要的作用;正向的金融市场压力冲击比负向的金融市场压力冲击带来的溢出效应更大;各国的经济政策不确定性对黄金市场存在净溢出效应,但不同国家在溢出强度和规模上呈现出差异性。     

中国经济政策不确定性、汇率和国际资本流动的动态演变关系

在全球不确定性日益加剧背景下,本文阐释了经济政策不确定性、汇率与国际资本流动之间的互动机制,并进行实证研究。根据初步检验结果,构建多类包括非线性结构和异方差性质的VAR模型,并通过贝叶斯模型比较准则选取TVP-SV-VAR模型进行分析。实证结果表明：汇率变动冲击对国际资本流动存在显著的即时传导影响,但国际资本流动对汇率的传导则相对较弱。人民币贬值会显著增加我国经济政策不确定性,而经济政策不确定性增加会反过来在短期内引起人民币有升值之势。此外,经济政策不确定性增加对国际资本流入的影响较突出。2012年后,经济政策不确定性对汇率和国际资本流动的冲击效果均明显强化。     

自由现金流、公司治理与财务性投资——基于2011-2013年A股上市公司的实证研究

本文基于预期效用和控股权利益理论,运用数理分析方法,通过构造公司价值的V-N-M效用函数,对影响我国上市公司财务性投资行为的因素及其机理进行分析,并以2008-2011年沪深两市A股上市公司为样本进行实证检验。研究发现:(1)公司自由现金流越多,越有可能进行财务性投资;(2)在自由现金流一定条件下,资产负债率越高,上市公司越不可能进行财务性投资;(3)控股股东持股比例与财务性投资存在倒U型的关系。     

社会经济地位与教育回报率的无条件分位回归分析——基于CGSS2010年调查数据

无条件分位回归可以在不同分位点上提取教育对收入的一般边际影响。本文使用FFL的无条件分位回归技术,分析了CGSS2010年调查数据,综合父亲的最高教育程度、母亲的最高教育程度和本人认为的14岁时的家庭社会等级三个变量,使用因子分析方法度量了家庭社会经济地位,并根据不同的家庭社会经济地位分别进行了教育回报率的无条件分位回归分析,得出了家庭社会经济地位的不同正在加大群体性的教育回报率差异的结论。     

政策型主题投资策略及其影响因素的实证研究——基于资金流影响的分析

以22个政策型主题为样本,运用事件研究法和回归分析法,实证检验了政策型主题投资策略的的超额收益率及其影响因素.结果显示,政策型主题存在显著正向的累计超额收益率.通过分析计超额收益影响因素发现,政策型主题投资策略在股市上涨周期特别是震荡上涨的情况下作用明显,在股票筛选上,应重点考虑因正式决议形成的政策型主题下的且在事件前一日股票上涨幅度较大的低价股.考虑资金流的影响后,发现政策型主题中在主题形成前8周至前7周左右的资金净主动买入额较高的,而在前4周至前3周净主动买入量占比较低的股票会在政策型主题形成后拥有更高更稳定的超额收益.     

我国人口政策对经济增长的影响——基于省际面板数据的实证分析

构建了一个三期的入口政策与经济增长的理论模型框架,使用1995-2012年中国部分的30个省际面板数据,分别从全国、东部、中部和西部地区,建立面板模型和误差修正模型,分析出生率、受教育程度、适龄劳动参与率三个因素对经济增长的影响.结果表明:从全国来看出生率对经济增长并没有显著的影响,对于经济繁荣的东部地区出生率与经济增长表现出显著的正相关关系,中部地区出生率对经济增长并没有显著的作用,而对于相对落后西部地区出生率的增加反而会阻碍经济的增长.无论对于全国还是东、中、西三地区,受教育程度、适龄劳动参与率对经济增长均呈现出显著的正相关性,并且受教育程度从东向西对经济增长的贡献度逐渐减弱,而适龄劳动参与率从东向西对经济增长的贡献度逐渐递增.     

政府层级、制度环境与投资机会——基于中国上市公司的实证证据

本文从政府层级、制度环境与投资机会的角度出发,运用因子分析方法,对投资机会集、制度环境变量提取了主成分,以2005~2009年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了政府层级、制度环境对投资机会的影响。研究发现:制度环境对政府控制公司和非政府控制公司的投资机会影响不同,对政府控制公司影响显著;且不同层级的政府控制企业影响程度也有差异;政府是否控制会对企业投资机会产生影响:省政府是否控制在1%的水平下对企业的投资机会具有显著的正向影响,市政府是否控制在5%的水平下对企业的投资机会具有显著的正向影响,中央政府和县政府是否控制对企业的投资机会影响并不显著;政府控制企业会比非政府控制企业获得更高的成长性和可持续发展能力。     

风险投资联合投资对上市公司盈余管理的影响:基于我国创业板的实证研究

风险投资在中国的经济发展中处于越来越重要的位置,创业板355家上市公司中,近60%的公司有风险投资背景,近40%的公司有联合风投背景.本文首先以2009-2012年创业板355家上市公司为研究对象,实证研究了风险投资个数与盈余管理之间的关系,然后,以132家联合风投背景公司为研究对象,实证研究联合风投内部特征对IPO公司盈余管理的影响,试图探讨能够发挥最佳监督作用的联合投资方式.实证结果显示有风投背景公司的盈余管理程度高于无风投背景的公司,且联合风投个数越多,上市公司盈余管理程度越高.尽管如此,可以通过选择适当的联合投资方式降低联合投资的负面效应,比如:提高联合风投多样化程度、提高主导风投持股比例、选择高声誉主导风投等等.     

公共投资对粮食主产区农业生产率增长的驱动效应分析——基于吉林省1989-2006年数据的实证检验

粮食主产区是我国农业发展的重心,而公共投资是推动粮食主产区农业生产率增长最主要的驱动力。因此,本文以吉林省为例运用Malmquist指数模型定量评估粮食主产区的农业生产率,并进一步应用向量误差修正(VEC)模型分析了公共投资与农业生产率之间的长期均衡关系,实证检验了公共投资对农业生产率的驱动效应。     

对外贸易对中国经济结构影响机制的实证分析

为充分说明对外贸易对中国经济结构的影响机制,在着重使用CGE模型的基础上,结合P ro jectL ink模型中劳动力供求与价格影响决定模块,综合考察传导因素—价格作用下比较优势的差异导致经济结构的形成,以及开放条件下对外贸易对经济结构的影响,充分体现价格因素在整个宏观体系中的传导作用.     

过度投资与其制约因素的实证分析——以制造业上市公司为例

经理的机会主义引发企业过度投资行为。西方学者通过考察投资与现金流相关性,研究企业过度投资问题并找到相应经验证据。本文利用上市公司(2005会计年度)数据,研究制造业上市公司是否存在过度投资行为以及相关制约机制是否有效。结果表明:我国上市公司存在过度投资行为;经理持股、举借债务、大股东性质、现金股利是过度投资行为的有效制约机制;公司治理机制中的独立董事并未发挥作用。     

外商直接投资对安徽产业结构影响的实证分析

外商直接投资不仅为安徽带来了经济建设所急需的资金、技术和管理经验,创造了就业机会,增加了财政收入,还促进了安徽产业结构的升级。本文通过分布滞后模型分析了外商直接投资对安徽三大产业生产总值的效应,从而说明外商直接投资会对安徽产业结构产生影响。