组合投资与资本资产定价模型

根据效用理论 ,投资者在期望效用最大化准则下选择组合投资方案 ,通过改进均值 -方差模型假定 ,在完全市场 ( perfect markets)条件下由组合投资模型推导出广义的资本资产定价模型 .并证明了在投资者具有二次效用 ,或者收益率服从联合正态分布的情形下 ,它与夏普 -林特纳的资本资产定价模型 ( CA PM)一致     

关于无风险资产不存在时资产组合选择的研究

以往关于资产组合选择的研究大多假设市场上存在无风险资产,但无风险资产实际上是不存在的.当不存在无风险资产时,假设投资者的效用定义在消费上,消费一直是投资者财富的一个固定比例,投资者的最优资产组合由两部分组成:短视的资产组合和对冲组合.假设只有股票和债券两种风险资产,当股票和债券的风险具有负的相关性时,投资者现在会消费更多,同时也会在股票上投资更多;两者正相关时,投资者无法降低风险,会减持股票并降低当前消费;两者不相关时,投资者持有的股票权重和存在无风险资产时一样.最后,还推导出了多种资产情况下最优消费和资产组合的解析表达式.     

非参数方法下条件矩限制回归模型的广义矩估计

本文讨论条件矩限制回归模型的参数估计.使用非参数估计方法给出条件密度和条件均值的估计,在此基础上给出参数的广义矩估计.进一步讨论了估计的渐近正态性.     

基于新型负指数期望效用的投资组合选择模型

结合现有文献对最优投资决策问题的讨论, 提出了一类满足单调性和凹性的新型负指数效用函数, 并给出数学和经济学上的合理解释. 通过多种类型的加权函数以及对尾部的恰当描述, 损失分布的厚尾现象得到更加有效地控制. 利用$-统计量估计新型期望效用, 并说明其合理性. 进一步地, 构建了兼顾多种市场摩擦因素的实际投资组合选择模型. 选用中国和美国股票市场的数据进行实证研究. 结果表明了新期望效用的优越性和鲁棒性.     

风险资产的最优保险

本文采用期望方差方法，引入无风险投资；建立多元风险模型，从投保人角度讨论了最优保险决策，分析了投资风险，无风险投资收益和保费政策等因素对最优决策的影响，为现代企业采取综合措施降低风险提供了理论依据．     

资产组合的CVaR风险的敏感度分析

基于CVaR风险计量技术，分别给出了正态和t分布情形下资产组合的CVaR值，对一般情形下风险资产组合的CVaR风险关于头寸的敏感度进行了分析，研究了其经济意义。     

基于资金现值约束的双目标项目组合选择模型研究

近年来,项目组合选择问题已引起人们越来越多的关注,如何从众多项目中选择合适项目以满足企业长期发展战略已成为企业面临的重要问题。因此,本文在考虑项目可打断的基础上构建了一个净现值和效用并存的双目标项目组合选择模型,同时把模型中的资金约束转变为资金现值约束,并通过理论给予证明,使模型得以简化。最后,通过实际算例进行分析。结果表明:基于双目标的项目组合选择模型比单一目标更加符合企业长期发展战略,该模型也为投资决策者进行项目组合选择提供了较完善的理论依据。     

选择资产组合的EP-MV模型及最优解的解析表示

本文提出了存在无风险资产贷出或借入时的有效投资组合模型(EP-MV模型)，研究了不允许卖空(投资比例非负)约束条件下，EP-MV优化模型的算法，给出了有效投资组合投资比例的解析表示．在资产收益由多因素模型产生的基础上，得到了资产与有效投资组合的期望收益及风险的估计，便于实际应用．     

损失厌恶偏好与资产组合选择研究

在不确定性条件下,期望的不可计算性、行动结果比较的局限性以及投资个体选择的非理性使理性假定的选择理论脱离现实,因此重新探讨决策选择准则是必要的.以行为金融理论中不确定性状态下的有限理性与满意准则为依据,引入与满意准则一致且体现损失厌恶偏好的VaR作为风险指标,构建行为资产组合模型,在一种简单新颖的M-V模型的矩阵解法基础上,探寻了正态与部分非正态性假设下VaR-BPT模型的显性最优解或有效前沿,解决了现实中最优投资组合选择的可操作性难题,并在中国股票市场验证了正态性转换方法是处理非正态分布下资产组合选择问题的一种优秀方法.     

一类组合受约束的最优化问题及其最优解

这篇文章中，我们建立了资产组合在受到约束时的期望效用优化问题，在我们特殊的指数效用函数下，我们发现最终的决策不依赖于具体的贴现函数，在文章的结尾部分，我们给出了几类常见约束下的最优消费和资产组合决策。     

基于模糊系数的投资组合优化模型及其实证分析

采用模糊数处理不确定性信息．以模糊期望收益率最大为目标函数,使总的风险不高于给定的模糊数,建立了一种新的模型．在给定的截集下,期望收益率转化为区间数,目标函数转化为对该区间数的下限求最大值．基于模糊数大小的概率比较,从而将模糊优化模型转化为不等式约束下的线性规划模型．利用Matlab编程可解得其最优解．最后通过实例分析...     

具有不同效用函数的最优投资组合分析

The question of optimal portfolio is that finds the trading strategy satisfying the maximal expected utility function subject to some constraints. There is the optimal trading strategy under the risk neutral probability measure (martingale measure) if and only if there is no-arbitrage opportunity in the market. This paper argues the optimal wealth and the optimal value of expected utility with different utility function.     

模糊数在投资组合优化中的应用研究及实证分析

采用模糊数处理不确定性信息.以模糊期望收益率最大为目标函数,使总的风险不高于给定的模糊数,建立了一种新的模型.在给定的截集下,期望收益率转化为区间数,目标函数转化为对该区间数的下限求最大值.基于模糊数大小的概率比较,从而将模糊优化模型转化为不等式约束下的线性规划模型.利用Matlab编程可解得其最优解.最后通过实例分析,验证该模型的可行性.     

Heston随机波动率模型下的动态投资组合

应用随机最优控制方法对Heston随机波动率模型下的动态投资组合问题进行了研究,得到了幂效用和指数效用下最优投资策略的显示解,并给出一些数值计算结果分析了市场参数对最优投资策略的影响.     

受融资影响的项目组合选择研究

本文构建了一个考虑融资的项目组合选择模型,允许企业根据每期的投资计划,合理地调节当期所需要投入的资金预算。如果期初的可用资金量超过了当期的投资额,企业可以尽早将多余的资金释放;反之,若期初的可用资金量不足以支持本期项目的执行,允许企业从外部融资,如银行贷款等,以满足企业实际的需求。融资需要付出一定的代价,且代价与执行项目的风险程度相关。基于此,偿还融资代价对项目组合经济性的影响被引入到项目组合选择模型中。企业需要在全部资金带来的投资收益及融资代价之间进行权衡,以谋求利润最大化。鉴于所构建模型非线性化的特点,本文给出了该模型的等价形式,并进行了理论证明。最后,通过企业实际算例分析,得出结论:1)考虑融资后能够为企业带来更高回报;2)融资相关因素对项目组合的经济性有显著影响。     

模糊机会约束规划下的投资组合模型

资产的过去数据和专家对资产未来表现的判断是资产收益率的两个重要信息,本文用基于上述两个信息的可能性分布描述证券收益率的不确定性,结合可能性测度和必要性测度,建立了基于模糊机会约束规划的乐观型和悲观型投资组合模型,并且得到了各模型的最优解的解析式。最后给出了算例予以说明。     

均值方差偏好和期望损失风险约束下的动态投资组合

本文在均值方差框架下,研究了期望损失风险约束下的连续时间动态投资组合问题。运用鞅理论和凸对偶方法,分别给出了最优财富和最优投资策略的解析式,而且两基金分离定理仍然成立。最后通过数值例子分析了风险约束对最优投资策略的影响。     

基于最大期望满意度与背景风险的模糊投资组合模型研究

模糊投资组合是不确定性理论研究的重要领域.然而,由于人的理性局限性,投资者在决策的过程中,可能不是追求理性的效用最大化,而是追求心理满意度的最大化;在金融市场中,投资者不仅面临市场风险,也需要承担由自身因素产生的背景风险.因此,提出了一个考虑背景风险等因素的最大期望满意度模型,该模型的目标是最大化投资组合收益与最小收益证券的差值;最后,以上海证券交易所180指数的十支证券构成的的投资组合为例,分析了此模型在分散投资风险与增加满意度方面的有效性.     

考虑相对业绩的最优投资选择博弈问题研究

研究了具有相互作用的两个竞争机构投资者之间的离散时间最优投资选择博弈问题,每个机构投资者都考虑其竞争对手的相对业绩.机构投资者可以投资于相同的无风险资产和不同的具有相关关系的风险股票,以反映投资的资产专门化.机构投资者选择投资组合策略使得期望终端绝对财富和相对财富的效用最大.首先,定义了Nash均衡投资组合选择策略.然后,在机构投资者具有指数效用函数的假设下,得到了Nash均衡投资组合选择策略和值函数的显示表达式,分析了机构投资者之间的竞争对Nash均衡投资组合选择策略的影响.最后,通过数值计算给出了各种情况下Nash均衡投资组合选择策略和值函数与模型主要参数之间的关系.结果表明:机构投资者之间的竞争会影响其对风险的承担,投资机会集对机构投资者的Nash均衡投资组合选择策略和值函数与模型主要参数之间的关系会产生很大的影响.     

基于战略导向的项目组合选择优化研究

本文研究了以项目组合的选择实现组织战略目标最大化的问题,将战略目标分解为收益、成本和风险目标,运用模糊集截集原理和目标标准法则把战略目标整合为单个的权衡目标。用梯形模糊数表示项目的不确定参数,并考虑项目间的相互影响关系,建立了基于战略目标的项目组合选择模型,来实现项目组合选择与战略目标的一致。并针对模型提出了遗传算法进行求解,用示例验证了方法的有效性。