考虑借款企业决策行为的供应链CVaR利率决策模型

贷款利率是银行和其他金融机构用于权衡风险和收益的重要指标之一.考虑借款企业的决策行为,采用CVaR的风险度量准则作为决策标准,建立了基于条件风险价值最小的银行贷款利率决策模型,得到了权衡风险和收益条件下的最优利率.通过模型求解和数值分析发现:决策者的风险容忍水平直接对利率决策产生影响,CVaR风险度量准则可以帮助银行权衡收益和风险:借款企业利润率和自有资金是银行规避风险时需要着重考虑的关键因素.     

基于CAPM框架下的创业企业风险资本融资契约设计

从组合的视角出发,考虑创业企业家的风险厌恶程度,通过等价利率将创业企业的风险资本融资契约适应到CAPM框架下,利用纳什议价解刻画双方在信息不对称下的均衡解,基于风险-收益的角度建立了最优融资契约设计模型,为创业企业融资提供了契约设计和风险资本类型选择的一个依据,并通过算例说明了模型的可行性。研究还表明,创业企业引入风险资本优于纯债务融资,而股权的分配则取决于双方的议价力。同时,风险厌恶程度越低的创业企业家越趋向于选择独立的风险投资机构;风险厌恶程度越高的创业企业家越趋向于选择公司背景的风险投资机构;而风险厌恶程度不高,考虑后期贷款的创业企业家则趋向于选择银行背景的风险投资机构。     

安全首要准则下的借贷约束与不确定风险投资

概率统计的理论与方法在不确定性投资决策中起着重要的作用.文章从安全首要的决策视角,分析信贷约束对投资者风险投资行为是否存在影响以及如何影响.在存款利率和贷款利率不等且存在贷款额度限制的融资背景下,首先建立了一种包含融资资产的改进型安全首要(MSF)投资组合选择模型,然后给出了最优投资组合以及MSF有效前沿的解析表示以及图形示例,进而解释了利率变化和贷款限制对MSF风险投资行为的影响.研究发现:提高贷款利率和设定贷款限制,既可以预防投资者的违约风险,也可能造成MSF投资者的投资效率损失.因此,合理调整存贷款利率与设定贷款限额有助于发挥货币政策对投资市场的有效调节作用.     

零售商采购资金约束下的低碳供应链融资决策研究

在政府补贴低碳供应链中,研究采购资金不足零售商的融资决策问题。链内融资模型分为制造商融资、制造商投资和组合融资;链外融资模型分为银行借贷和股权融资。研究表明制造商提供链内融资时,组合融资效果最优,但只有制造商投资模式比例与制造商投资利率相等时才存在最优组合比例,促使双方均接受组合融资模式。制造商不提供链内融资时,零售商的风险规避特性不影响其链外融资渠道选择,银行借贷对零售商更有利。随着制造商投资模式比例和银行借贷利率的增加,零售商的最优融资决策从组合融资变为银行借贷。     

资金约束供应链中最优融资和生产决策研究

研究了由单个生产商和单个零售商所构成的两级供应链的融资和生产决策问题.分别以生产商和商业银行作为供应链上的领导者,研究两者所做出的最优融资/生产决策与放贷策略.研究结果表明:生产商的最优产量相对于经典报童模型下的产量是下偏的,且与银行的贷款利率呈现出负相关的关系;银行获得最优收益时,生产商的产量相对于其最优产量是上偏的,且银行的最优放贷额和贷款利率被显示给出.     

传统银行借贷、金融科技与中小企业融资

针对中小企业具有显著的现金流不确定和信息非对称的特征,本文基于连续时间合约理论建立一个理论模型,研究传统银行借贷与互联网金融两种方式下的最优贷款合约及其对中小企业融资影响的区别。模型推导发现：两种借贷方式下最优融资合约存在,均是企业家与债权人在私有收益与长期贷款激励下权衡的结果;最优贷款合约比市场贷款合约更能提高企业价值,且企业现金流的波动率越高,最优贷款利率越高、企业价值越低;两种借贷方式的最优贷款利率无实质差别,借助金融科技不会降低企业贷款的违约风险溢价,但能够降低融资边际成本;金融科技可以将企业信誉成本这一内生性资产作为类抵押资产,有效降低中小企业获得贷款的门槛,提高金融普惠性。此外,企业家应当面临适度的市场风险暴露以激励其尽职工作,从而提高借贷双方的期望总收益。     

银行责任延伸信贷资金循环系统的运转与传导利率作用机制研究

履行延伸责任是银行承担社会责任的一个重要表现,是解决地区信贷资金支持不足的关键性问题。本文在信贷资金循环系统中分析了银行是否履行延伸责任对系统收益的影响。构建了集成化决策和分散化决策的六种不同的决策环境模型,给出了最优决策,评价了六种模型产生的社会效益和经济效益。引入了利率传导机制,讨论了信贷资金循环系统中集成化决策和分散化决策中利率在引导参与方履行延伸责任的作用,分析了信贷资金循环系统利益的协调实现条件。研究结果表明:在信贷资金循环系统六种决策环境下,履行延伸责任的社会效益和经济效益优于不履行延伸责任的;银行履行延伸责任的优于非银行贷款投放人履行延伸责任;集成化决策环境履行延伸责任的系统收益最好。同时,通过传导利率实现博弈各方利益协调和参与人经济效益的帕累托改进。     

基于区间数DEA的贷款定价模型研究

在贷款的买方市场或充分竞争的金融环境中,贷款利率不会由银行自己说了算,因此建立银企双方共同接受的贷款利率定价模型在现实中尤为重要。本文采用区间数的形式反映存款利息支出率、违约风险补偿率等定价指标的不确定性,以已结清贷款最小定价效率、最大定价效率组成的贷款定价效率区间为目标,以新贷款的贷款利率为决策变量,通过逆向求解区间数DEA模型反推出新贷款的贷款利率区间,建立了基于区间数DEA的贷款定价模型。本文的创新与特色一是以已结清贷款的存款利息支出率、目标利润率等指标为输入,以已结清贷款的贷款利率为输出,利用DEA模型求得已结清贷款的实际最小效率及最大效率。二是以银企双方均可接受的贷款定价效率区间为目标、以新贷款的存款利息支出率等用区间数形式表示的贷款成本为投入,反推出贷款利率的取值区间。三是通过区间数形式来反映违约风险补偿率、目标利润率等定价指标的不确定性,改变了现有研究将目标利润、贷款费用、违约损失等变量看作常数来定价的不合理现状。研究表明:存款利息支出率、费用支出率、违约风险补偿率及目标利润率均与贷款利率成正比。企业提高在贷款银行中的资金结算比率、存贷比率可以降低贷款利率。     

考虑损失规避和随机需求的闭环供应链零售商融资决策

本文以一个具有损失规避行为的零售商、一个完全理性的制造商和一个完全理性的回收商所构成的三级闭环供应链为研究对象，针对零售商资金受限及市场需求不确定问题，考虑外源银行贷款和内源制造商投资两种融资模式构建Stackelberg博弈模型。基于该模型，深入探讨具有损失规避行为零售商的最优融资决策及损失规避行为对闭环供应链的最优运营决策的影响。研究发现：融资成本对回收商和零售商的运营决策影响相同，与对制造商批发价的影响相反；只有当融资成本处于一定阈值范围内，才会实现零售商和制造商的帕累托改进，且零售商的损失规避程度越高，所能接受的贷款利率区间越大，分红比例区间越小；当且仅当协商的分红比例为0.05且贷款利率相对较小时，损失规避型零售商才会和制造商达成股权融资共识，提升闭环供应链的运营效率。     

存货质押融资模式下的供应链协调

针对供应商、零售商和银行组成的供应链金融系统,研究了存货质押融资模式下的供应链协调。零售商作为中小企业,资金有限,需要向银行申请贷款,然而零售商信用较低难以获得融资。供应商作为供应链的核心企业,采用含有回购价格和回购比例的回购契约为零售商提供担保,使得零售商融资得以实现。分析了不确定需求下供应链金融系统,供应链以及零售商的最优决策,给出了融资情况下供应链协调的条件,指出了在供应链协调情况下批发价格和回购策略对供应链收益分配的影响,说明了回购的作用:一方面使零售商易于获得银行融资,另一方面使供应链协调得以实现,指出了质押率、贷款利率和零售商自有资金等参数对最优决策的影响。数值算例验证了理论分析结果。     

Notes on derivations on algebras of measurable operators

Derivations on algebras of (unbounded) operators affiliated with a von Neumann algebra ? are considered. Let be one of the algebras of measurable operators, of locally measurable operators, and of τ-measurable operators. The von Neumann algebras ? of type I for which any derivation on is inner are completely described in terms of properties of central projections. It is also shown that any derivation on the algebra LS(?) of all locally measurable operators affiliated with a properly infinite von Neumann algebra ? vanishes on the center LS(?).     

Bounds on Norms of Compound Matrices and on Products of Eigenvalues

An upper bound on operator norms of compound matrices is presented,and special cases that involve the l₁, l₂ and l norms are investigated.The results are then used to obtain bounds on products of thelargest or smallest eigenvalues of a matrix. 1991 MathematicsSubject Classification 15A15, 15A18, 15A42.     

A note on approximation of semigroups of contractions on Hilbert spaces

We show that every contractive C ₀-semigroup on a separable, infinite-dimensional Hilbert space X can be approximated by unitary C ₀-groups in the weak operator topology uniformly on compact subsets of ℝ₊. As a consequence we get a new characterization of a bounded H ^∞-calculus for the negatives of generators of bounded holomorphic semigroups. Applications of our results to the study of a topological structure of the set of (almost) weakly stable contractive C ₀-semigroups on X are also discussed. The author was partially supported by the Marie Curie “Transfer of Knowledge” programme, project “TODEQ”, and by a MNiSzW grant Nr. N201384834.     

Some remarks on tautological sheaves on Hilbert schemes of points on a surface

We study tautological sheaves on the Hilbert scheme of points on a smooth quasi-projective algebraic surface by means of the Bridgeland–King–Reid transform. We obtain Brion–Danila’s Formulas for the derived direct image of tautological sheaves or their double tensor product for the Hilbert–Chow morphism; as an application we compute the cohomology of the Hilbert scheme with values in tautological sheaves or in their double tensor product, thus generalizing results previously obtained for tautological bundles.      

基于APT的证券组合套期保值策略研究

为了解决含有非股票证券的一般证券组合的套期保值问题,依据套利定价理论,提出了一般证券组合的套期保值策略,并对该策略进行了分析研究。     

Note on Locating Pairs of Vertices on Hamiltonian Cycles

Given a fixed positive integer k ≥ 2, let G be a simple graph of order n ≥ 6k. It is proved that if the minimum degree of G is at least n/2 + 1, then for every pair of vertices x and y, there exists a Hamiltonian cycle such that the distance between x and y along that cycle is precisely k.     

基于P-SVM的供应链企业可靠性预警研究

供应链企业可靠性是供应链可靠性的重要问题之一.在国内外研究文献综述基础上提出了供应链企业节点可靠性的初步预警指标.而后以此为基础,利用P-SVM方法完成了指标体系的构建及供应链企业可靠性预警.     

基于GAM模型分析变量对产业结构的影响研究

对全国2000-2015年的产业结构以及影响变量的面板数据,使用广义加模型(GAM)研究各变量对产业结构产生的影响,分别分析了单变量和多变量对产业结构产生的影响,然后使用GAM模型对数据进行了10倍交叉验证的模拟实验.结构表明,单变量对产业结构有很大影响,其中科技金融发展指数等对产业结构呈线性作用,多变量的交互作用能够明显对产业结构产生影响,人均GDP对产业结构的影响可以通过其他因素表出.GAM模型对预测的拟合效果比较好.     

一类基于随机着色Petri网的多级供应链可靠性模型研究

由多种要索组成的供应链系统在实际运作过程中必须符合可靠性要求。供应链系统由于内外部的不确定性，特别是外部需求不确定性而与其他可靠性系统有所不同。本文在考虑其可靠性问题的条件下，提出了一种随机着色Petri网来对供应链系统可靠性问题进行建模分析。     

Whitney-type theorems on extension of functions on Carnot groups

We generalize the classical Whitney theorem which describes the restrictions of functions of various smoothness to closed sets of a Carnot group. The main results of the article are announced in [1].