基于股权——债权条件下风险投资的激励机制分析

运用博弈论中委托—代理理论对股权—债权条件下风险投资的激励机制进行了系统分析.根据风险投资家提供股权—债权与风险企业家提供股权融资的假设条件构造了一个基本博弈模型,并对模型进行了推广.研究发现:风险企业家的投资不仅有融资功能,而且还可以作为一种信号传递改变风险投资家的投资信念,使之对项目前景更乐观;扩展模型比基本模型更能改善风险企业家的投资行为,使之投入更多资金和给予风险投资家更高激励;此外,扩展模型更能消除股权—债权投资比例的相互替代性.     

基于公平偏好的工程总承包委托代理分析

针对工程总承包中总承包商和分包商之间的双边道德风险问题,把公平偏好引入委托代理模型,研究总承包商对分包商的激励机制,分析公平偏好的影响效应.研究发现:公平偏好是决定产出分享系数和固定价格的重要因素,并会改变风险规避、努力贡献等对产出分享系数和努力水平等的影响,而风险规避和努力贡献也会改变公平偏好对产出共享系数和努力水平等的影响,三者之间具有交互影响效应.因此,总承包商应该充分考虑分包商的风险规避、公平偏好和努力贡献等三种属性,忽略其中任何一种因素都是不合理的.     

基于委托-代理理论的产业风险投资组织效率评价

本文基于委托-代理理论,对产业风险投资组织形式的效率进行评价,证明有限合伙制效率最高,信托制次之,公司制和子公司制最差.     

基于互惠动机公平均衡的投资项目决策模型及数值模拟分析

针对博弈主体互惠动机公平偏好的证据和特征,本文从理论上描绘了首席执行官和项目经理在信息对称与非对称条件下的资本配置行为和激励合约的设计,在理论模型构建及均衡分析中发现:项目经理互惠动机公平偏好可以提高其努力水平,带来与显性激励合约一样的激励效果,即互惠动机公平偏好产生了“挤进激励效应”;互惠动机公平偏好使得项目经理真实地汇报项目质量状况,优化了公司对项目资本配置的计划,避免了非对称信息下的道德风险问题,即互惠动机公平偏好产生了“信号显示机制”的作用。由于项目经理互惠动机公平偏好的“挤进激励效应”,使得投资项目资本配置决策临界点不会很低,从而抑制了投资不足的严重性。本文的研究结果为具有异质性的项目经理提供了不同合约选择,把“自利”假设下委托代理决策的分析框架拓展到“非自利”的行为委托代理决策的分析框架。     

阶梯激励合约下代理人行为与合约激励效果

基于委托代理理论研究了阶梯激励合约下的代理人行为,并从委托人角度探讨了最优合约设计的问题。在一般市场需求分布和代理人效用函数下,代理人的效用可能是其努力水平的双峰函数,且存在一个阈值使得当合约绩效奖励超过该阈值时,代理人的努力水平“跳跃式”增加。通过比较阶梯激励合约与其他两类激励合约发现,当代理人是风险厌恶型且代理人的产出完全依赖于其努力水平,委托人总是更偏好阶梯激励合约。     

基于委托代理理论的医疗激励契约研究

医患之间的高度信息不对称性是导致医患矛盾的重要原因。现有研究基于信息不对称情况下医患之间的委托代理关系模式,针对可能导致的道德风险问题设计了不同的医疗激励机制,但是没有充分考虑医疗服务的不确定性和异质性。本文考虑医方努力的不同动机,提出二维努力水平的概念,以医患双方效益最大化为目标,对患方就医过程中的医患博弈时序进行研究,在医方具有信息优势的条件下设计了不同情况下的医疗激励契约模型。数值分析结果表明,医方的固定医疗收益、收益提成比例和二维努力水平等激励参数与医方努力产出的边际收支系数、医患双方的风险偏好程度以及随机因素的扰动程度等均存在显著的相关关系。     

项目管理中业主-承包商最优激励模型研究

为解决项目管理中承包商不努力工作的问题,运用信息经济学中的委托代理理论,建立了业主一承包商间的激励数学模型.构造了努力产出函数和努力成本函数,求出了业主的最优激励水平以及相应的承包商最优努力水平,给出了业主的最优激励合同安排.最后,通过一个简化算例求出了模型均衡解的解析式,结果表明模型的结论是符合工程项目实际的,从而本模型能够为业主的激励合同设计提供指导.     

政府参与和民间资本进入风险投资行业的关系研究

政府参与和民间资本进入风险投资行业的关系如何？本文通过理论模型证明在风险投资行业发展初期,政府微观上直接参与风险投资能够对民间资本起有效的示范引导作用,并且不会影响市场运行效率,但是当风险投资行业发展到一定阶段、投资规模需要急剧扩张而政府财力有限时,政府部门同时扮演投资者和政策制度提供者双重角色就会带来政府代理问题,抑制民间资本进入风险投资行业。     

最优消费条件下的动态风险投资组合决策模型

本文给出了一个考虑最优消费的动态风险投资组合数学模型 ,通过该模型投资者能合理确定投资、储蓄和消费的最佳比例。同时本文也指出了该模型所隐含的一些政策涵义     

敏捷供应链管理中最优激励方案的实现问题研究

合理的利益分配策略可以稳定敏捷供应链的运营过程,加速敏捷供应链目标的实现.基于委托-代理理论,研究了敏捷供应链利益分配中最优激励方案的设计问题,得出在信息对称条件下由于合作伙伴企业的努力水平可以为主导企业所观测,因而容易制定最优激励方案并实现利益分配.而在更多的信息不对称条件下,需要对合作伙伴企业的产出结果进行监督和评估,通过不同努力水平下的分布概率间接地获得努力水平信息.该结论对于敏捷供应链利益分配系统的设计与实现具有重要指导意义.对最优激励方案在敏捷供应链利益分配中的实现过程进行了说明,通过适当的评价指标体系和评价方法,实现了利益分配中考虑努力水平等因素的激励策略.     

创业投资与金融体系关系的实证研究

本文实证研究了创业投资产业与金融体系的内在关系,并对目前我国以银行为中心的金融体系下发展创业投资产业提出了一些建议.     

不同事件下风险资本分阶段投资最优投资时机比较研究

在风险投资中,分阶段投资的投资时机选择问题是风险投资家决策的最大难点问题。首先通过构建虚拟现金流变量,使风险投资前、中、后阶段的分析纳入一个统一的框架;其次应用或有债权定价技术分析了基于一般事件的分阶段最优投资规则。并结合动态规划技术,应用跳跃—扩散过程刻划突发事件对分阶段投资项目现金流的影响路径,分析了基于突发事件的分阶段最优投资规则;最后,应用工程数学软件Matlab6.5对一般情况和突发事件下的投资时机进行了数值模拟和比较分析,得出了一些有益的研究结论。     

情绪对股票投资收益及后续投资决策的影响

金融学视角的研究使用市场变量代表投资者情绪,未能触及情绪本质.从心理学视角出发,使用行为金融实验方法,研究股票投资者的真实情绪对收益率及后续决策风险偏好的影响.结果发现:1)股价单边下跌时,产生适度消极情绪的个体收益最高.2)对于后续盈利情境的决策,前期产生积极情绪的个体倾向于规避风险,产生消极情绪的个体倾向于寻求风险;对于后续亏损情境的决策,个体均表现为寻求风险.3)股价单边上涨或下跌时,个体最容易出现的具体情绪分别是"倍受鼓舞"、"内疚"等.     

股票收益和交易量变化动态相关性分析

国内外学者大多从静态角度探讨股票收益和交易量关系,存在较大缺陷.应用恩格尔提出的DCC多元GARCH模型从动态角度对股票市场上股指收益和交易量变化之间关系进行探讨.结果发现各个市场之间的动态相关系数存在较大的差异,各个市场总体正相关机会远大于负相关,除了我国深圳股市A、B股市场外,其它市场支持条件相关系数动态变动的论断.     

时变Copula下我国寿险公司投资市场风险经济资本测度

随着保险资金投资渠道的放宽,保险公司对于自身资金运用方面的管理显得日益重要,基于此,选取了国债和政府机构债券、企业债、证券投资基金以及股票这四种资产作为研究对象,将收益率低于同期银行存款利率的情形视为损失,结合样本数据进行了经济资本的测度分析.通过对比以往学者的研究,选定了用GARCH-偏正态分布进行收益率的拟合,并运用时变Copula函数进行风险相关性的测量,计算出了不同置信度下,寿险公司投资市场风险的经济资本.结果显示,时变Copula比常数Copula在风险相关性度量方面表现更好.     

再制造系统中新件与再制件间最优关系研究

再制造企业里，在决策购买新零件或修复旧零件时，经常面对有限的拆卸修复信息和不确定的订货提前期。为了得到科学的决策，人们试图尽早地掌握拆卸修复零件的确切信息，与有能力的供应商建立良好的关系，或在企业建立管理信息系统来统计分析废旧品的状态和数量等。本文根据市场需求和产品批发价，以满足市场需求要购买新零件数和拆卸修复机器数为决策变量，并考虑拆卸修复成功的概率，建立企业期望利润的数学模型，求得可能情况下的最优鹪或现实满意解。洞察再制造企业取得最大利润的主要影响因数及这些因数间的关系，为制作生产计划提供理论依据。最后指出进一步的研究问题。     

Markov调节中基于时滞和相依风险模型的最优再保险与投资

本文研究保险公司在Markov调节下基于时滞及相依风险模型的最优再保险与最优投资问题,其中市场被划分为有限个状态,一些重要的参数随着市场状态的转换而变化.假设保险公司的盈余过程由复合Poisson过程描述,而风险资产的价格过程由几何跳扩散模型刻画,并且假设这两个跳过程是相依的.以最大化终端财富值的均值-方差效用为目标,...     

企业资本预算中的风险补偿与资本配置效率研究

在分权化企业的资本预算中，由于存在着分部管理者的道德风险与风险规避偏好，总部管理者必须对包含风险补偿的激励成本与激励努力带来的预期收益两者进行权衡。当努力导致的收益介于最优激励成本与风险规避偏好导致的次优激励成本之间时，风险补偿的存在将会导致总部管理者降低激励努力水平，从而减少了投资的期望收益，降低了资本的配置效率。     

中国投资与消费不均衡发展的实证研究:基于因子-Copula模型

在现有对投资与消费关系研究缺乏定量研究的基础上,引入Copula函数来探讨投资与消费的变动关系。首先利用因子分析进行投资与消费高维指标的降维处理,这样有效避免了Copula函数在多维变量下的建模复杂性;接着利用半参数建模方法选择了Cumbel函数来描述当前二者的关系;结果显示当前我国投资与消费存在显著不均衡关系,同时二者具有非对称性、非线性等数量特征;最后对上述研究结论进行了经济解释分析。     

位置参数分布族中Fiducial分布与后验分布的关系

本文考虑本质位置参数分布族中,参数的Fiducial分布与后验分布的等同问题．首先讨论了如何给出Fiducial分布,分析结果表明以分布函数形式给出Fiducial分布要比密度函数形式合理,同时,证明了所给的Fiducial分布具有频率性质．然后,研究在参数受到单侧限制时,Fiducial分布与后验分布等同的问题,给出的充要条件是分布族为指数分布族,此时,先验分布是一个广义先验分布,它不能被Lebesgue测度控制．最后,证明了在参数限制在一个有限区间内时,Fiducial分布与任何先验(包括广义先验分布)下的后验分布不等同．