中国利率风险溢酬:时变特征与影响因素

利率风险溢酬是长期利率的组成部分,解读它所包含的信息、寻找它的来源有着重要的经济意义。本文先使用利率仿射模型,计算出先验的中国国债利率期限溢酬,然后构建VECM模型,运用脉冲响应、方差分析等技术,分析国债利率的风险溢酬和主要宏观经济变量的动态关系,发现宏观变量对溢酬的影响在当期和滞后几期有明显差异,CPI和GDP是影响最大的两个因素,但信贷供应量和M1的作用也较大。我们同时也发现银行间市场投资者比交易所市场投资者更易受到宏观经济的影响。     

金融时变高阶矩建模及其风险测度研究:基于收益率分解的方法

本文基于收益率分解方法,将收益率表示成符号部分和绝对值部分的乘积形式,通过对符号部分、绝对值部分以及这两部分间的相关性分别进行时变性设定,构建了动态收益率分解(DRD)模型来刻画收益率的高阶矩动态特征。该模型能灵活地设置条件偏度和条件峰度的时变演化方式,还能通过对符号部分和绝对值部分间相关性的时变Copula设定来刻画收益率变动的非线性特征,因而使得该模型对收益率的预测具有优势。本文还利用上证综合指数和深证成份指数的收益率数据对DRD模型进行了实证研究,结果表明:两种股指收益率序列均表现出了显著的高阶矩动态特征,条件偏度和条件峰度存在一定程度的波动聚集特征。相较于其他时变高阶矩模型,DRD模型不仅具有更好的样本内模型拟合效果,而且在样本外的风险价值预测和经济价值评价等方面均表现出一定的优越性。     

国际股市间动态相依性及高阶矩风险溢出效应研究

基于DECO-FIAPARCH和cADCC-FIAPARCH模型从全局视角及两两股市层面刻画国际股市间的相依结构,并首次将GARCHSK高阶矩波动模型与Connectedness方法相结合,量化国际股市间的高阶矩风险溢出效应.实证结果表明:国际股市间的动态等相关性具备显著的时变性,且易受到重大危机事件的冲击而增强.总体...     

动态高阶矩风险稳健性测度与参数化组合投资决策研究

针对已有高阶矩组合投资模型中风险测度与模型求解的不足,本文构建动态高阶矩参数化组合投资决策模型(B-S-K)并给出其求解方案。首先,运用混频数据抽样分位数回归(MIDAS-QR)模型,充分挖掘高频数据信息,提高动态高阶矩风险测度的及时性、准确性和稳健性;其次,采用参数化组合投资策略,将资产特征变量、动态偏度风险和动态峰度风险纳入组合投资权重函数,大幅缩减待估计参数数目,提高模型求解效率。分别对中国股票市场的个股和行业板块指数进行实证,研究结果一致表明：第一,基于MIDAS-QR模型的动态高阶矩风险稳健性测度,不仅充分考虑了金融风险的时变特征,而且测度结果受异常值影响较小,是一个稳健且有效的测度方法;第二,市盈率、账面价值比、动态偏度风险与组合投资权重显著正相关,条件波动率、动态峰度风险与组合投资权重显著负相关,这些为组合投资决策提供了较好的机理性解释;第三,与等权方案、M-V模型、基准(B)模型和B-S模型等相比,本文构建的B-S-K模型,在收益、风险和风险调整收益等三个方面均表现出显著且稳定的优势。     

管理人因素对风险项目期权估值的影响

本基于对风险项目及其“孪生证券”风险和收益特性的分析，认为真正的“孪生证券”实际中很难存在，进而提出利用“近似孪生证券”与无风险证券构造资产组合来复制实物期权收益特征，利用无风险套利分析确定项目实物期权价值的方法。但考虑到管理人因素造成的实物期权内部风险特征的不可复制性，本进一步提出利用“确定性等值”将内部风险价值V1具体化，从而实现对“近似孪生证券”方法进行修正。     

基于农业视角的股票价格波动风险及相关因素研究

农业行业是世界公认的高风险、低收益的行业,但又是基础产业,关系着国计民生.农业类上市公司股票价格波动风险是否会是资本市场内高风险的行业板块呢?通过实证研究发现:农业类上市公司的股票价格风险整体来说却低于市场的平均水平;账面市值比、主营业务利润、主营收入现金含量等因素和股票价格波动风险存在着显著的相关关系.而市盈率、财务杠杆和上市年限等因素虽然对股票价格波动的风险有一定的影响,但并不像假设的那样和股票价格波动风险存在显著的线性关系.     

基于互补双对数模型的国际资本流入风险影响因素研究

首先通过理论模型和文献回顾的方式对国际资本流入风险进行定量刻画;其次,运用18个新兴市场国家的样本数据,基于面板互补双对数模型(cloglog)模型实证研究了国际资本流入风险的影响因素,结果表明:外汇储备/GDP和GDP增长率水平越高,发生国际资本流入风险的概率越大,而经常账户余额/GDP和M2/GDP的比率越高,国际资本流入风险水平越低;最后,根据结论,为我国应对国际资本流动风险提出了相关政策建议.     

基于模糊认知图的我国自贸区洗钱风险影响因素研究

自贸区洗钱风险的影响因素相互关联,通过专家认知判断自贸区洗钱风险各影响因素间相互关系。运用模糊认知图的迭代推理机制,借助灰色关联度,计算各影响因素与自贸区洗钱风险的关联度,识别影响自贸区洗钱风险的主要因素。研究表明,自贸区内反洗钱法律法规健全度、上游犯罪规模、反洗钱监管当局和义务主体履职效力、司法合作水平、上游犯罪结案率是影响自贸区洗钱风险的主要因素,这为我国自贸区反洗钱实务工作提供了决策参考。     

标的资产受多因素影响的买入期权的定价公式

现实生活中，期权的标的资产常与某些因素存在一定的联系，而这些因素势必影响到期权的定价．例如，各种信用风险证券的定价就属于这类问题．因此，在处理期权的定价同题时就必须将这些因素考虑进去．本文利用风险中性定价方法（即鞅文法），比较系数法以及线性代数中的某些相关性质，讨论并推导出标的资产受多因素影响的买入期权的定价公式．     

基于ANP-灰色聚类方法的供应链风险影响因素研究

供应链网络结构日趋复杂,需要识别供应链网络风险影响因素并对其进行分析．通过分析和识别出供应链运作过程中各种风险影响因素,构建了供应链网络运作风险影响因素评价体系,利用网络分析法对供应链网络风险影响因素和运作阶段进行分析,使用灰色聚类分析对风险因素进行评分,排序并筛选出重要的风险影响因素.通过对汽车零部件供应链网络进行案例分析,得知供应链网络结构特征因素相对于其他因素对供应链网络风险影响程度最大,在供应链管理和研究过程中应对其引起重视.     

我国就业的影响因素分析

在经典就业理论的分析基础上,结合中国实际情况,从宏观因素、财政政策、货币政策、结构性因素、人力资本和其他随机因素等六大方面提炼出可能影响就业的指标.分别选取指标的全国年度数据和季度数据,运用逐步回归方法提取出影响整体就业情况的长期短期因素.运用多元回归模型对年度指标进一步进行长期关系分析;采用VAR模型对季度数据进一步进行短期关系分析;并运用所建立模型进行了预测.     

财险公司偿付能力影响因素对比分析

在定性分析财险公司偿付能力内外部影响因素的基础上,考虑规模因素,本文从大、中、小规模公司中各选取有代表性的一家,采用灰色关联法对三家公司2007～2011年的数据进行偿付能力影响因素对比分析.实证结果表明,同一因素对不同规模的财险公司偿付能力的影响程度存在较大差异,因而不同规模的公司在管理偿付能力风险时侧重点应有所不同.     

投资者注意的风险补偿对股市回报的预测

利用历史累积交易金额数据,本文构造了中国股票市场增量注意风险补偿和存量注意风险补偿,并检验其对中国股票市场收益率的预测能力。样本外检验结果显示,以上两种注意风险补偿均能显著预测下个月中国股市的超额收益率,其R²分别达到了2.68%和2.50%;与中国股票市场中其他预测变量相对比,增量注意和存量注意风险补偿表现出更强的预测能力。此外,基于不同的样本外检验期、不同的风险厌恶参数以及五种不同的变量构造方式,投资者注意风险补偿均产生显著的预测能力。围绕着经济周期波动,本文对注意风险补偿的预测能力进行了解释,同时还发现,相较于经济衰退期间,经济繁荣期间的投资者注意风险补偿样本外预测能力更强。     

基于Copula函数的我国股指期货风险及套期保值实证研究

运用SJC-Copula-GJR模型,计算了持有沪深300股指期货多头和空头两种组合的VaR值和最优投资比例,模型的特点是能够准确地描述尾部相关关系,且其对尾部相关性的描述是非对称的,所得结论为投资者进行风险管理提供了可靠的依据.同时,通过构造加权的非线性相关系数来计算沪深300股指期货最优套期保值比率,解决了分布非正态、期货与现货非线性的问题,准确地度量了股指期货收益率序列的动态相依关系,实证研究表明基于Copula函数的套期保值有效性明显地优于传统模型.     

基于风险约束的套期保值模型及沪深300股指实证研究

提出利用风险价值VaR建立套期保值资产组合的风险约束.以套期保值资产组合收益最大为目标,以控制套期保值资产组合风险为约束,建立了基于风险约束的套期保值模型.该模型在有效控制风险的基础上,可以大幅提高套期保值资产组合的收益.对沪深300股指现货和期货的数据进行了实证分析,对比了现有研究的最小二乘((OLS)、向量自回归(VAR)、向量误差修正(VEC)三种模型以及本文建立的基于风险约束的期货套期保值模型.样本内检验结果表明,本模型比现有研究模型的收益有大幅提高,平均增加81.6%.同时并没有失去对风险的控制,与现有研究模型只有5.32%的差别.对于样本外检验,模型在控制风险和提高收益两个方面都要优于现有研究模型.模型比现有研究模型平均可提高收益21.4%,平均降低风险3.61%.     

技术创新影响因素的区域差异:以中国30个省份为例的研究

利用中国30个省(直辖市、自治区)的面板数据,对中国技术创新影响因素的区域差异进行了实证分析,不仅研究了地区研发投入对技术创新的影响,还考虑了财政创新支持、金融创新支持、外商投资的技术溢出、地区经济的转轨情况、地区人力资本禀赋等因素的影响作用.实证结果表明,研发投入是地区技术创新的主要推动因素,各个因素对技术创新影响的区域差异明显.     

美国旅华需求的影响因素：模型构建与检验

关于美国旅华的研究多为描述性的定性研究,定量研究较少,且对美国旅华需求的研究鲜见。因此,本文首先提出影响美国旅华需求的因素假设,然后通过Johansen协整分析,构建出相应协整模型,同时验证了假设。进一步通过Granger因果关系检验,表明影响因素的假设是有效的。从而得出结论:美国旅华需求对在华生活相对价格变化、人民币兑美元汇率变化都缺乏弹性,而对美国总人口变化及美国人均收入变化率的变化非常敏感.     

制造商检验的最优质量水平及影响因素研究

为提高我国食品质量安全水平,对小型、分散的单个供应商和一个制造商构成的食品供应链中,制造商对原材料和最终食品进行质量检测的情况,建立了以供应商和制造商各自的质量水平为决策变量的优化模型,分析了最优质量水平的影响因素和影响效应.并依据结论提出相应建议,如提高消费者对优劣食品的识别能力,发挥制造商在供应链中的监督检验作用等.