一种利用Pls提取因子的财务危机预警模型

为了克服直接使用财务指标建立Logit模型存在的估计和检验不可靠问题,在所有的财务比率指标基础上,通过删除完全共线、意义相同和缺失数据指标,建立海选指标集.利用t检验筛选指标,删除t检验不显著的指标,保留t检验显著的指标,构建财务危机预警指标体系.通过提取互不相关的Pls因子,估计Pls-logit模型对因子赋权.将Pls因子回归代入Pls-logit模型对指标赋权,建立基于Pls-logit模型的财务危机预警模型.以2010年381家制造业上市公司作为建模样本进行了实证分析,表明Pls-logit模型中31个系数在5%的显著性水平下显著,说明建立的财务预警指标体系能够显著解释财务危机.以2010年和2011年随机抽取的制造业公司为检验样本进行回溯检验,检验结果表明预警总准确率达到91.7%以上.2010年危机预警准确率为66.7%;2011年危机预警率为100%.Pls-logit模型的总体预警准确率明显优于财务指标logit模型.     

基于财务状况多分类的上市公司财务危机预警

目前的财务危机预警模型大多局限于二分类研究,而公司陷入财务危机往往会经历一个逐步衰败的过程,简单的二分类有时会掩盖某些上市公司财务状况逐渐变差的事实.为了更准确地判断公司的财务状况,将公司分为财务稳定公司、潜在危机公司、财务危机公司和破产公司四类,运用t-2年的财务数据构建了有序多分类logistic回归模型.实证结果表明,模型的预测能力较好,误判成本较低,能提供更加准确的信息.     

基于FOA算法的Logistic回归模型的财务预警研究

制造行业中企业的财务危机频发使得财务预警系统显得格外的重要.针对现有的预警模型对制造业企业的财务风险预测精度不高的问题,以最近两年被特别处理的上市公司为研究对象,将FOA算法与Logistic财务预警模型相结合构建了FOA-Logistic财务预警模型,并对其进行了测试,测试结果显示FOA-Logistic的识别率大幅提升,证明了模型的有效性.     

基于误判代价加权的Logistic财务预警模型研究

1:1样本配比的财务预警模型的系数和概率估计是有偏的,全市场公司的样本数据又高度不平衡.为克服两类样本不平衡给预警模型带来的影响,引入公司误判代价分析,以ST公司误判代价为权重,通过最小化加权的对数似然损失函数,建立误判代价加权的Logistic回归财务预警模型.实证结果表明,误判代价加权的Logistic回归模型具有较好的预警效果,2007年的训练样本上正常公司和ST公司的识别率为89.43%和93.33%,2008年测试样本上两类公司的识别率分别为:92.1%和95.83%.     

基于L_(1/2)正则化Logistic回归的上市公司财务危机预警模型

针对财务危机预警模型指标存在信息冗余及Logistic回归模型预测精度有待提高的不足,利用L_(1/2)范数惩罚技术优化Logistic回归模型,构建基于L_(1/2)正则化Logistic回归的上市公司财务危机预警新模型.通过以沪深股市制造业股票交易得到特别处理(Special Treatment, ST)公司和非ST公司为研究对象,对比研究传统Logistic回归和L_1正则化Logistic回归模型的预测结果,实证研究表明:通过L_(1/2)正则化的Logistic回归模型不仅可以实现参数估计和变量选择,而且具有更高的预测精度和泛化能力.研究体现了新模型对预警问题的合理性和优越性,为上市公司财务危机预警后续研究提供一定的借鉴.     

上市公司财务危机预警的实证研究

以是否被特别处理为财务危机标志,利用我国上市公司近几年的年报财务数据,选取了财务危机和健康企业各50家作为开发样本.首先研究了开发样本财务指标的数据特征和财务危机出现前3年内这两类企业的财务指标的显著性差异,其后利用因子分析法筛选了8个指标作为建立模型的自变量,运用Logistic模型构建了上市公司财务危机预测模型,并对估计样本的40家企业进行了检验.实证分析结果表明:其一,我国上市公司财务比率不服从正态分布;其二,尽管我国资本市场的会计数据质量不尽人意,但财务数据仍具有一定的信息含量;其三,利用开发样本构建的Logistic模型在财务危机发生前1年和前2年有比较高回判准确率,估计样本在财务危机发生前1年和前2年有比较高的预测准确率.     

分位数回归方法在资本结构影响因素分析中的应用

传统的OLSE回归只能得到一组系数估计值,因此无法深入分析不同财务杠杆程度下资本结构的影响因素.为此本文尝试着将分位数回归理论引入到回归模型中,通过对我国上市公司的相关数据进行分位数回归分析后发现,不同资产负债率水平下,企业股权结构、企业产生内部资源的能力对资本结构的影响效果不同:低负债率水平下,两者均与债务水平正相关;而高负债率水平下,又均与债务水平负相关.研究还发现,企业的成长性、企业规模以及财务困境成本与债务水平正相关,而盈利能力、非债务税盾则与债务水平负相关。     

因子分析和Logistic回归在农业上市公司财务预警中的联合运用

在普遍采用的盈利能力、偿债能力、经營能力和发展能力四个主要方面财务指标的基础上,新加入了利润质量指标和市场估值两类指标,采用2007-2018年沪深农业上市公司的数据为样本,联合运用因子分析法和二元logistic回归法重新构建农业上市公司财务风险预警模型,结果表明,该模型具有较高的拟合精度和判别能力。     

基于蚁群神经网络的财务危机预警方法

为了克服神经网络财务危机预警方法收敛慢、不收敛和网络结构难以确定等缺陷,提出了基于蚁群算法的改进神经网络财务危机预警方法。将神经网络模型的结构和参数进行编码,利用蚁群算法确定若干个神经网络模型的结构和参数,然后通过评价函数得到神经网络的最佳结构,最后通过BP算法训练该神经网络,得到神经网络财务危机预警模型。验证结果表明,该模型结构简单、预警精度高。     

考虑集团化经营特征的企业财务困境风险预警研究

企业的集团化经营特征将会对财务困境风险产生重要的影响.在分析集团化经营企业财务风险特征的基础上,考虑集团内部交叉持股复杂度、关联交易程度和相互担保程度对集团化经营企业财务状况的影响,使用KMV模型计算集团化经营企业的违约距离,构建了全新的集团化经营企业财务困境预警的评价体系.并运用Logistic回归模型对集团化经营企业财务困境进行预警.实证结果表明该指标体系与模型具有可行性和有效性.     

基于W-SVM的民营环保企业信用风险预警模型

2019年中国绿色债券发行量依旧稳居世界前列,成为民营环保企业重要融资渠道,但是2018年至今,大量环保企业信用风险事件频发为我们敲响了警钟,构建合适的民营环保企业信用风险预警机制迫在眉睫.环保产业属于新兴产业,并以国有企业为主导,民营企业的样本数据具有样本量小,维度高等特征,这导致传统的信用风险模型适用性不强.因此选用加权支持向量机模型,对不同类别样本采取不同权值,选取大量财务特征,最终构建出风险预警模型．研究发现加权支持向量机模型具有十分优秀的预警性能.环保企业本身具有资金回收周期较长并且项目前期投入较高等特点,建议加强财务管理,保障资产流动性,建立完善产业链.     

基于Lasso+SVM的制造业上市公司财务风险组合预警模型

根据组合预测思想构建了基于Lasso+SVM的制造业上市公司财务风险组合预警模型,包括串联型组合和信息融合型组合两种,并选取22个财务指标建立了财务预警指标体系,对我国86家制造业上市公司的财务状况进行了预测,还与单一风险预警模型预测效果进行了比较,结果发现:财务风险组合预警模型的预测效果明显高于单一预警模型,用第t-1年的财务数据进行预测的准确率达到了95%以上;串联型组合预警模型的预测效果最优,用第t-1和t-2年的财务数据进行预测的准确率分别达到了100%和90%.     

Prediction of financial distress: An empirical study of listed Chinese companies using data mining

The deterioration in profitability of listed companies not only threatens the interests of the enterprise and internal staff, but also makes investors face significant financial loss. It is important to establish an effective early warning system for prediction of financial crisis for better corporate governance. This paper studies the phenomenon of financial distress for 107 Chinese companies that received the label ‘special treatment’ from 2001 to 2008 by the Shanghai Stock Exchange and the Shenzhen Stock Exchange. We use data mining techniques to build financial distress warning models based on 31 financial indicators and three different time windows by comparing these 107 firms to a control group of firms. We observe that the performance of neural networks is more accurate than other classifiers, such as decision trees and support vector machines, as well as an ensemble of multiple classifiers combined using majority voting. An important contribution of the paper is to discover that financial indicators, such as net profit margin of total assets, return on total assets, earnings per share, and cash flow per share, play an important role in prediction of deterioration in profitability. This paper provides a suitable method for prediction of financial distress for listed companies in China.     

债务治理、地方融资平台期限错配与企业绩效——基于“43号文”的研究

本文利用我国2009~2018年2193家地方融资平台的面板数据,采用基准回归模型和中介效应模型,分析了43号文件对地方融资平台期限错配的治理效应,并进一步分析了债务治理是如何通过缓解地方融资平台期限错配最终改善企业绩效的。结果表明:(1)43号文改善了地方融资平台期限错配问题,并增加了企业绩效,这一结论在稳健性检验中也得到了验证;(2)43号文改善了省及省会(单列市)类地方融资平台的期限错配问题,并相应的改善了企业的绩效;(3)43号文改善了土木工程类和房地产类地方融资平台的期限错配问题,并相应的改善了企业的绩效。     

不正常航班管理的可拓预警模型

本文从危机管理的角度。采用可拓学的思想和方法，分析导致航班计划运行发生不正常的危机信号的发散性、可扩性、相关性及蕴含性，建立预警模型对相关信息进行收集、监控和分析，为防范危机发生和减少危机损失提供形式化的可拓处理方法。     

Developing an early warning system to predict currency crises

The purpose of this paper is to develop an early warning system to predict currency crises. In this study, a data set covering the period of January 1992–December 2011 of Turkish economy is used, and an early warning system is developed with artificial neural networks (ANN), decision trees, and logistic regression models. Financial Pressure Index (FPI) is an aggregated value, composed of the percentage changes in dollar exchange rate, gross foreign exchange reserves of the Central Bank, and overnight interest rate. In this study, FPI is the dependent variable, and thirty-two macroeconomic indicators are the independent variables. Three models, which are tested in Turkish crisis cases, have given clear signals that predicted the 1994 and 2001 crises 12 months earlier. Considering all three prediction model results, Turkey’s economy is not expected to have a currency crisis (ceteris paribus) until the end of 2012. This study presents uniqueness in that decision support model developed in this study uses basic macroeconomic indicators to predict crises up to a year before they actually happened with an accuracy rate of approximately 95%. It also ranks the leading factors of currency crisis with regard to their importance in predicting the crisis.     

云南省粮食生产预警系统的构建研究

粮食生产预警系统是为了防止粮食生产运行偏离正常发展轨道或可能出现危机而建立的报警系统。本从云南粮食生产的实际出发，运用预警的有关理论，进行粮食生产的经济预警研究，构建了云南省粮食生产预警系统，并对2001-2003的云南粮食生产进行了外推预警，结果表示，2001-2003年，云南粮食生产年年有警。     

Markov regime-switching quantile regression models and financial contagion detection

In this paper, we propose a Markov regime-switching quantile regression model, which considers the case where there may exist equilibria jumps in quantile regression. The parameters are estimated by the maximum likelihood estimation (MLE) method. A simulation study of this new model is conducted covering many scenarios. The simulation results show that the MLE method is efficient in estimating the model parameters. An empirical analysis is also provided, which focuses on the detection of financial crisis contagion between United States and some European Union countries during the period of sub-prime crisis from the angle of financial risk. The degree of financial contagion between markets is subsequently measured by utilizing the quantile regression coefficients. The empirical results show that in a crisis situation, the interdependence between United States and European Union countries dramatically increases.     

供应链金融信贷市场三方演化博弈动态

供应链金融业务的产生与发展为中小微企业的融资提供了有效的途径。核心企业在为中小微企业提供信用担保的同时,也对中小微企业的生产等经济活动进行监督,以维持供应链上各企业的信用及效益。本文考虑供应链金融各参与方之间的相互影响,构建"金融机构——核心企业——中小微企业"三方博弈主体的演化博弈动态模型。运用演化博弈理论与Lyapunov判别法分析三方演化动态模型的均衡点以及其渐进稳定性。结论表明:中小微企业得到的预期利益越大、违约的成本越大,就越不容易选择违约,供应链金融信贷系统将演化到核心企业为中小微企业提供贷款信用担保,金融机构对中小微企业进行贷款、中小微企业选择不违约的演化均衡状态,信贷市场呈良性发展的趋势。     

如何调控经济金融化？——基于中国经济的三方演化博弈视角

十九大以来,中国的改革开放进程不断加快,在金融领域体制改革也是不断深化,开放程度不断提高,期间实体经济金融化的问题在我国日益凸显,经济“脱实向虚”的现象愈发严重,而实体经济能否健康发展将决定一个国家综合国力的强弱。因此,通过研究实体企业金融化问题来探讨中国防范产业“空心化”的策略非常必要。运用演化博弈和模拟仿真的方法,构建基于政府监管部门、实体企业和金融企业金融化的三方演化博弈分析框架,重点分析政府监管对企业策略选择的影响,并对演化均衡过程进行模拟仿真。研究表明,政府对企业所采取措施譬如加大处罚、提高减税幅度或补贴等对促进实体企业和金融企业达成合作关系有积极作用,实体企业和金融企业对分利技术水平和社会禀赋倍增率的变化敏感。