大额交易的生存分析与微观市场状态变迁

本文将运筹学中的排队论思想和数量统计学中的生存分析方法引入到金融高频数据分析中，从市场微观结构角度研究了价格过程中大额交易的发生与市场状态变量之间的相互作用：一方面大额交易对价格具有明显的拉动作用，另一方面报价变化、流动性深度和成本以及交易特征等市场因素也影响着大额交易的发生。本文以国有股减持信息人市为例，分析了大额交易的生存参数变化与市场状态变迁之问的关系。     

探究“出海”风险

普华水道数据显示，今年上半年，中国企业的境外并购交易活动创下了新的历史纪录，并购交易量较去年同比增长41%。     

博物馆盗窃案

博物馆大楼内一片紧张,有三份维多利亚时期的珍贵文件被窃贼偷走了。维利探长接到委托后到现场搜查,向受害人及疑犯询问案子的详情。你能协助维利探长破案吗？请仔细观察这幢大楼的外貌及里面的样子,然后细读各人的口供,从中找出：     

双向市场的趋势投资

有关市场的一个新交易工具，期指准备了十年，希望未来利用双向交易获利的企业一定要记住：我们只是市场趋势的追随者。     

名画失窃记

博物馆里一片混乱!警卫鲍里斯打了几分钟的瞌睡,达芬奇的名画《蒙娜丽莎》就被窃贼偷走了!嫌疑犯一共有九个,但是无法确定画是谁偷的。现在,贝卡负责调查这件案子,和博物馆的工作人员及游客仔细谈谈,并破解谜题。这些谜题一旦解开,案情就会水落石出。     

境外并购解码

近十年来，中国企业跨国并购交易持续升温，但其中失败的案例也为数众多。如何有效控制和降低跨国并购交易风险，提高项目成功率成为有关各界普遍关注的问题。本文中，笔者依据近期作为财务顾问参与的几个境外企业收购项目的实际体验，从操作层面上分析了收购过程中尽职调查、目标公司估值，及交易谈判几个环节中需要注意的细节问题。     

基于模糊推理系统的股票买卖策略研究

金融交易指标是分析股票等金融产品买入和卖出策略的普遍选择，但由于指标描述交易策略的模糊性，使得非专业人士很难掌握交易的时间和数量。针对上述问题，本文首先分析随机指标的交易策略。其次根据交易策略和模糊集理论建立模糊推理系统模型，此模型可以给出具体的股票交易策略，包括买入以及卖出的时间和数量等，并通过给定时间段内的获利情况来判断模型的有效性。最后以沪深A股市场的15只股票价格作为实验数据，对模型的有效性进行检验。实验表明，在没有人为因素参与的情况下，大多数股票由系统进行模拟交易都可以在一段时间内获取更大的利润。     

不同步交易的滑动平均模型及其回报分析

不同步交易乃金融中高频数据处理的重要课题之一。本文对文[1]和[2]给出的金融证券的不同步交易模型进行了推广，并对推广的模型考察了可观察回报的有关统计特性，最后给出了模型的参数估计。     

实物期权定价与风险对冲方法研究

实物期权定价面临的一个主要问题是其基本资产不可交易问题，在这种情况下，通常的解决办法是在市场中寻找一个与该基本资产最为相关的可交易资产，利用可交易资产的价格信息来对特定实物期权进行定价和风险对冲．利用随机动态规划法，本文得到基本资产不可交易时实物期权的最优风险对冲策略，在一定条件下还可以得到近似定价．     

并购后的全面整合

一段时间以来，并购交易在全球范围内呈现出蓬勃发展的态势。据汤森路透公布的数据显示，今年上半年全球整体股权收购活动表现仍然强劲，交易总额较去年同期上升40％，达到1．4万亿美元，为近3年以来最佳。     

中信国安驾驭资本典型样本

央行于2007年进行六次加息之后．内地企业显然已进入高利率时代。于是．中信国安主动出击．成功发行分离交易可转债．以此置换了巨额的短期借款，从而节省了大量的利息支出。不过．益处并不仅限于此，分离交易可转债的发行．更可以改善负债结构、除低财务风险、稳定回报投资者，并为未来项目的发展预留了融资空间。     

甘成久：先财富变动而行

江西铜业68亿分离交易可转债的成功发行，为江铜集团渡过金融危机，实施长远发展战略奠定了坚实基础。     

基于交易时间价值的在线信誉反馈集结模型有效性研究

网络交易中日益增长的欺诈行为阻碍了人们参与网上交易的积极性,激励参与方在网络交易中保持诚信交易是非常必要的。而目前电子商务网站中使用的在线信誉反馈系统难以实现激励卖方一直保持诚信交易。基于此,构建了基于交易时间价值的信誉反馈集结模型。理论模型表明:在生存期无限的情形下,只要历史交易信息对目前信誉度的影响足够小,卖方会保持持续的诚信交易。同时通过模拟分析比较了生存期有限的卖方在不同的历史信誉评价权重下的策略,卖方在不同的超额收益下的策略。分析表明:卖方从欺诈交易中获得的超额利润越大,卖方越不会保持诚信交易;基于交易时间价值的信誉反馈集结模型能够激励卖方保持持续的诚信交易行为。     

中国股市超高频数据反馈特征实证研究

本文采用tick数据作样本，将分笔成交量分解为买入指令流和卖出指令流，依据向量自回归模型（VAR），研究1分钟和5分钟频段内收益率和净买入指令流二者之间关系，以揭示证券交易中的反馈特征。研究发现：1分钟系统存在正负反馈交易特征，5分钟系统存在负反馈交易特征；投资者交易行为存在粘性，频率越高，粘性行为越明显；当期反馈系统面临净买入指令流冲击时，收益率最初反应很大，随之减小，最后冲击效应趋于平稳。     

ACD模型在沪市中的实证研究

在证券交易中,交易持续期反映了市场交易的重要信息,因此对交易者行为具有重要的影响,并且影响到证券市场的流动性.为了检验在交易中交易持续期对交易的影响,本文选择了沪市A股的四只股票,利用由Engle和Russell提出ACD模型对其交易持续期进行了实证研究,讨论了交易持续期的相关性质,表明交易持续期具有明显的日内模式,并检验log-WACD模型与中国证券市场的吻合程度.     

基本资产不可交易的实物期权定价方法研究

实物期权定价面临的一个主要问题是其基本资产不可交易问题，在这种情况下，通常的解决办法是在市场中寻找一个与该基本资产最为相关的可交易资产，利用可交易资产的价格信息来对特定实物期权进行定价和风险对冲。本应用随机动态规划法，确定实物期权的最优风险对冲策略所满足的偏微分方程。利用无套利原理，同时还可以得到实物期权的近似市场定价。     

指令驱动市场中的组合下单策略研究

已有研究一般直接假设指令驱动市场中的知情交易者总是选择市价单进行交易，本文则基于现实交易状况．建立了一个理论模型．分析拥有私有信息的知情交易者组合使用限价委托单和市价委托单的决策问题．具体给出了不同私有信息状态下知情交易者的组合下单选择。     

关联交易管理新招

随着国电科技环保集团股份有限公司（以下简称国电科环）在香港交易所挂牌上市,以关联交易为核心的上市公司管理成为了公司治理的重中之重,结合关联交易实际业务过程,公司构建了关联交易管理信息系统,该系统通过信息系统实现了关联交易的事前预算管理、事中的监控管理、事后的全面分析管理,有效减少了关联交易业务中的违规问题,实现了关联交易“统筹集中、协同管理、全面监控、适时预警”。     

攀钢：另类上市大戏

攀钢整体上市计划交易复杂、涉及面广加上金融危机因素和新监管条例的实行，使得相关参与方无不费劲心思，进发了不少智慧的火花。     

有交易费的折算资产优化可达性

针对所给出的有交易费的资产模型，引入了资产折算函数，并利用辅助鞅和凸分析方法，讨论了该模型下一种资产优化的可达性。