我国新三板企业股权质押融资的风险评价

针对我国新三板市场的发展情况及新三板企业的自身特征,选择工业、信息技术和材料三个行业,采用PFM模型和VaR模型分别对新三板企业股权质押融资的违约风险和市场风险进行了实证分析.研究结果表明,PFM模型对于新三板企业违约风险度量具有较强的适用性,用VaR度量的股权质押融资的市场风险及其质押率与市场实际操作基本一致.从行业均值来看,新三板工业行业的违约风险和市场风险均为最小,信息技术行业的两者次之,材料行业则都最大.但是,进一步研究并未发现新三板企业股权质押融资的市场风险与违约风险存在显著的相关性.因此,股权质押融资风险主要来源于市场波动,企业经营状况对其没有直接影响.研究结果为新三板企业股权质押融资的风险防范提供了理论借鉴.     

我国资本市场产出效率与生产函数的实证分析

本文运用数据包络分析对我国资本市场的产出效率进行了考察，运用两阶段的DEA-回归方法建立符合经济学定义的我国资本市场生产函数。在此基础上，对我国资本市场的产出效率作了实证分析。     

中国港口上市企业融资效率及影响因素研究

选取2015～2019年我国17家港口上市企业相关数据,采用DEA和Malmquist指数从静态和动态两个维度测度我国港口上市企业融资效率,构建Tobit回归模型研究其融资效率的影响因素及影响程度。实证研究结果表明：港口上市企业融资效率不高,多数企业未能达到DEA有效,技术效率较低的原因主要在于纯技术效率较低;港口上市企业全要素生产率呈现不稳定的上下波动状态,整体呈下降趋势;企业资金结构、股权集中程度和宏观经济发展状况与港口上市企业融资效率具有显著相关性。最后,从调整生产规模、优化融资结构和加大政策支持力度三个方面提出相关建议。     

中国三次产业结构与初次分配结构变动关系的实证研究

构造了考虑产业结构影响的柯布-道格拉斯生产函数模型,利用我国1990-2009年的跨产业部门时间系列数据,采用岭回归的方法计算出三次产业比重对要素产出弹性的影响系数,以2009年的数据为基础,分析了产业结构变动对初次分配结构的影响,研究结果表明,工业化是劳动报酬份额下降的原因,而加强农业的基础地位、稳步推进以第三产业为主导的经济转型有助于改善初次分配恶化的局面。     

基于网络DEA的高端装备制造企业融资效率及影响因素研究

为有效测度高端装备制造企业融资效率.将融资过程分为资金筹集和资金配置两个阶段,运用网络DEA方法对42家高端装备制造企业2015-2020年间的融资效率及子系统效率进行测量,并用Tobit模型对高端装备制造企业融资效率影响因素进行分析.研究发现高端装备制造企业总体融资效率及资金配置阶段效率偏低,资金筹集效率比资金配置效率要更有效,高端装备制造上市企业应同时重视资金筹集效率和资金配置效率.外部环境、营运能力、盈利能力、营业收入增长率以及企业规模与高端装备制造企业融资效率是正相关关系,其中资产负债率与高端装备制造企业融资效率是负相关关系.为此高端装备制造上市企业需要提高企业营运能力,降低资产负债率,优化企业融资结构,提高盈利能力以提升融资效率.     

关系对创业企业融资的影响研究——基于信任的解释

创业融资对新创企业的创建与早期发展起着重要的作用,也是新企业需要面对的重要挑战。本文从社会网络的角度分析关系行为对创业融资的内在影响,并探讨信任对关系行为与创业融资关系之间存在的中介效应。通过对吉林省和浙江省的274份有效问卷的实证分析结果表明,关系行为与信任均分别对创业融资有显著影响,同时关系行为还促进了信任的加强,而且信任在关系行为和创业融资之间的中介作用明显。最后本文对实证结果加以讨论,提出本研究的理论及实践价值并对未来研究加以展望。     

回归函数的有理逼近模型分析与研究

经济问题的研究中存在着大量的回归分析问题 ,但变量之间的关系往往是非线性的 .传统的建模原则往往对问题作了一系列的假设 ,因而模型不具有普遍适应性 .本文引进了一种特殊的非参数估计方法——回归函数的有理逼近 ,它与最小二乘法相比 ,提高了拟合与预测的精度 .     

供应链金融、盈余管理与企业融资效率

本文以我国2014—2019年间沪深A股主板非金融类上市公司为研究样本,采用真实盈余管理模型和修正-Jones模型分别度量企业的真实和应计盈余管理,并通过主成分分析提取综合指标衡量融资效率,实证检验了供应链金融、盈余管理对企业融资效率的影响,以及供应链金融与盈余管理对融资效率的交互影响,并按企业规模、企业所有制属性对上述影响进行深入考察。研究发现,高质量的供应链金融有利于改善企业融资效率;企业内部盈余管理会抑制融资效率的提高;上述两种影响在大规模、国有企业中表现更突出。进一步的研究发现,供应链金融与真实盈余管理对融资效率的影响存在显著的替代效应,这种替代效应在小规模、国有企业中更显著。     

风险企业融资行为的逆向选择博弈模型研究

利用博弈论理论建立了风险企业融资行为的逆向选择信号传递博弈模型,分完全信息和不完全信息两种情况,对影响风险投资家努力水平的因素进行了分析,得出产权结构不合理、控制权分配失衡和风险企业家的寻租行为是造成风险投资家努力水平不高的主要原因,并给出了相应的对策建议.     

PPP项目中国有企业与民营企业的融资效率对比研究

目前PPP模式的应用范围不断扩大,但投资者的融资效率普遍不高。投资者融资效率低下严重影响PPP项目绩效,制约PPP模式的可持续发展。本文以51家主营业务为PPP项目的国有企业与民营企业为样本,运用DEA模型分别从整体、不同领域和不同地区之间对比分析双方融资效率的异同。结果显示参与PPP项目投资者的规模效率普遍不足,主营成本与股权集中度是导致融资效率低下的主要因素,净资产收益率较低则是投资者不愿积极参与PPP项目的一个主要原因。对国企而言,优化企业对PPP项目的规模效率是提高融资效率的关键;而民企应注重优化和降低资产负债率,合理均衡地分配股权。因此,建议具有规模效率和纯技术效率优势的投资者通过组建联合体等方式参与PPP项目,实现优势互补,从而提高项目公司的整体效率。此外,也要针对不同领域和不同地区PPP项目的特点和对投资者的要求,有针对性地选择投资者,充分发挥国企资金实力雄厚和民企专业技术的优势,提高融资效率,助力PPP实践的可持续发展。     

标准存货质押融资业务贷款价值比率研究

确定合适的质押存货贷款价值比率能够使银行有效地缓释存货质押融资业务的信用风险。沿着简化式的思路，本文综合考虑了外生的企业违约概率，质押存货的价格波动率，贷款的周期和盯市频率等因素的影响，为银行在保持风险容忍水平一致的情况下确定特定存货质押融资业务的相应贷款价值比率提供了一个基本模型。此外，针对存货质押融资的现状，本文还将清算延迟、流动性风险和非零的触发水平等情况引入基本模型中进行了拓展研究。     

订单融资业务风险等级评价研究

订单融资是一种新兴融资方式,评定其风险等级具有重要意义。该文以“订单”为引线,分析不同阶段风险,构建了两阶段风险等级评价模型。风险评价分为两个阶段:第一阶段通过两个一级指标判断业务订单真实性。第二阶段构建了包括主体信用、质押率、订单履行能力、库存等的指标体系,并详细阐述了各种不同指标的测定方法,运用指数函数、余弦函数、幂函数等处理方法,将各类定量指标统一投影到0-10分;然后分别运用ANP法和AHP法确定各类指标权重,构建风险等级评价模型,将风险分为5个等级。该模型可以为金融机构贷款决策提供帮助,且该文提出的分段函数等定量指标归一化方法、结合实例介绍ANP法计算原理,对于其他学者均有参考价值。     

基于信息不对称考量的我国上市公司融资优序及探因

资本结构啄序理论认为,为了减少信息不对称导致的股权价值低估所引起的投资不足等问题,公司的融资优序应为内部融资—债务融资—股权融资。基于有序probit模型和似然比检验的实证结果表明,我国上市公司的融资优序表现为内部融资-股权融资-债务融资,资本成本在这种融资优序中所起的作用大于信息不对称的不利影响。     

股权融资管制与公司资本结构:模型与模拟

股权融资管制带来的摩擦会如何影响公司的资本结构及资本结构调整？本文建立了股权融资管制摩擦模型,并使用计算机实验模拟的方法,研究股权再融资管制带来的摩擦对公司目标资本结构以及资本结构调整的影响,同时探讨资本结构调整速度模型的适用性。研究发现,外部股权融资管制程度不仅影响公司的目标资本结构,也影响公司资本结构调整的速度,研究结论为观测资本市场融资摩擦提供了一种独特视角。此外,观察分析当前使用的资本结构调整模型,本文发现该模型忽略了变量之间的强约束条件,会导致模型设定偏误。     

考虑隐性股权的电商供应链融资模式研究

研究隐性股权下,电商参与的供应链金融系统中,具有资金约束的制造商对银行和电商平台两种融资模式的选择。构建了以电商平台为核心企业,具有资金约束的上游制造商参与的两级供应链融资模型,并运用股利贴现模型(DDM)对隐性股权进行量化,结合Stackelberg博弈分别对两种融资模式下的制造商和电商平台的收益进行分析。研究表明,银行利率是影响制造商融资模式选择的主要因素;并且得出,具有资金约束的制造商选择向银行融资时,电商平台是否考虑隐性股权对其自身收益不会产生影响;具有资金约束的制造商选择向电商平台融资时,电商平台在考虑隐性股权的情形下其收益更优。     

竞争环境下随机产出供应商的融资策略研究

考虑由一个制造商和两个竞争性供应商组成的供应链系统,其中一个供应商存在资金短缺的问题,自有资金不足以完成正常生产任务,需要通过融资获得资金完成生产。针对供应链内部和外部两种融资模式,分别构建了供应链成员的收益模型,计算了不同融资方式下的决策结果,并在此基础上对两种融资模式进行了比较分析。结果表明,资金短缺的供应商生产不确定性较低时,供应链成员所能获得的利润较高,并且内部融资下资金短缺的供应商生产积极性高于外部融资。同时发现,对融资方式偏好的不一致将导致制造商利润损失,此时制造商可以采取一定的激励措施引导供应商选择合适的融资方式以提高整体收益。     

碳排放与资金双重约束下企业存货质押与生产决策

在碳排放许可与交易制度下,研究受资金约束的排放依赖性企业的存货质押与生产决策.以利润函数为目标函数构建决策模型,模型包括销售收入、生产成本、产成品存储费用、缺货成本、贷款利息、排放权市场交易费用和净化成本.通过求解,得出质押量、产量及对应的利润,最后对各参数进行敏感性分析.     

基于DEA-Tobit方法的人工智能行业上市公司融资效率研究

人工智能产业发展对实现我国总体产业升级和供给侧结构性改革具有重要意义。该领域投资态势向好,但融资渠道较为混乱。本文结合我国37家人工智能产业上市公司2013~2016年的融资数据,首先采用了DEA方法对我国人工智能产业上市公司融资效率进行测度,同时采用Malmquist指数法从动态角度来反映人工智能产业上市公司融资变化,然后通过Tobit方法构建融资效率影响因素模型。从实证结果可以看出,人工智能产业融资效率不高,大多数企业并未达到DEA有效,综合技术效率的不高主要是由于规模效率较低引起的;资本结构、企业的营业能力和成长性与融资效率具有显著的相关性,是影响融资效率的重要因素。最后从提高融资资金利用率、优化融资结构两个方面提出了相关建议。